本期ポッドキャストでは、Hyperliquid StrategiesのCEOであるDavid Schamis氏をお迎えしました。彼はHYPEトレジャリーカンパニー（DAT）のオペレーターであり、プライベートエクイティと伝統的金融出身の投資家でもあります。そのため、彼はHyperliquidを「通貨価格の物語」だけでなく、収益、未決済建玉、取引量、評価倍率、スケーラブルな市場という観点からも見ています。
SpaceXのIPOに関して、彼は鋭い見解を提示しました。もしオンチェーン市場が実際の取引でより高い評価を与えているなら、伝統的なIPOの「初値高騰」は単なる賑わいではなく、発行者が買い手に実質的な利益を譲っていることを意味する可能性があると指摘しました。
Hyperliquidのブレークスルーの瞬間について、Schamis氏は、銀、石油、そして最近のIPOがオンチェーン化されたことで、現実世界の資産が大規模にオンチェーン化されていることを証明したと述べています。彼は、トランプ大統領がイランに対して軍事行動を起こし、伝統的な石油市場が休場した際、Hyperliquidが唯一の取引場所となったことに言及し、グローバル市場としての価値を証明したと述べました。現在、市場を牽引しているのはビジョンだけでなく、収益、未決済建玉、取引量といった現実的なデータの成長です。
CEXからDEXへの移行について、Schamis氏は、DEXの受け入れ度は高まっているものの、現在の主要なトレーダーは依然として個人投資家、非米国ユーザー、そして経験豊富な暗号資産ユーザーであり、米国の機関投資家はまだ本格的に参入していないため、将来的に大きな成長の余地があると指摘しました。彼はまた、伝統的なIPOの「初値高騰」メカニズムを批判し、これは実質的に売り手が買い手に譲歩しているものであり、CerebrasのIPOを例に挙げ、Hyperliquidがより効果的な価格発見を提供できることを示しました。
伝統的な取引所との競争について、Schamis氏は、現在HyperliquidとCMEのユーザー層は異なっており、その中核的なシェアを奪っているわけではないが、CMEの発言は潜在的なリスクを認識していることを示していると述べました。彼は、Hyperliquidがワシントンに政策センターを設立することは非常に重要であると強調しました。なぜなら、米国の規制政策はグローバル市場の指標となるからです。
HYPEトレジャリーの管理と会社運営について、Schamis氏は、自分が「HYPEを永遠に売らない」という陣営に属しているわけではないと述べました。彼の最優先事項は株主に対する責任であり、mNAVが1を大きく下回り、現金が尽きた場合は、HYPEを売却して自社株買いを行うと述べています。彼は、ステーキング収益を生み出さないビットコインと比較して、Hyperliquidはステーキング利回りを持っており、現在会社は軽量な運営を維持しており、従業員はわずか4名で、将来の市場サイクルの変動に対応できるようにしていると指摘しました。
最後に、Schamis氏はオプション市場と保険市場の可能性について楽観的な見方を示しました。彼は、現在オンチェーン化されている資産は市場の表面に過ぎないものの、予測市場、オプション、保険事業の拡大に伴い、Hyperliquidには大きな成長機会があり、将来的には金融資産のオンチェーン化における重要なチャネルになることが期待されると述べています。
[深潮 TechFlow]
Hyperliquidとオンチェーン革命：RWAトークン化が市場構造を再定義する
Hyperliquid StrategiesのCEOであるDavid Schamisは、一般的な暗号物語を超えた説得力のあるビジョンを提示し、そのプロトコルを金融市場における構造的変化の最前線に位置づけています。彼のプライベートエクイティと従来の金融における背景は、暗号空間に収益、オープンインタレスト、取引量をトークン価格の投機と同等に価値を置く、 refreshingな機関視点をもたらします。
RWAトークン化による市場再構築
Schamisの最も重要な洞察は、実資産（RWA）のトークン化によって駆動されるHyperliquidのブレークスルーモーメントです。銀、石油、最近のIPOのトークン化は単なる新奇なものではなく、それはグローバル市場が機能する方法における根本的な変化の始まりを表しています。イランの軍事行動のケーススタディは特に示唆に富んでいます：従来の石油市場が閉鎖された際、Hyperliquidは唯一の活動的な取引場所となり、真にグローバルで24時間365日の市場インフラとしてその価値を証明しました。
これは暗号市場に深遠な意味を持ちます。RWAは従来の金融と暗号の間の架け橋を表し、 sidelinesに留まっていた数兆ドルの機関資本を解放する可能性があります。純粋に投機的なトークンとは異なり、RWAは実用的なユーティリティと基本的価値を提供し、より洗練された投資家層を惹きつける可能性があります。
SpaceX IPOと価格発見革命
SchamisのSpaceXの潜在的なIPOに関する観察は特に的確です。チェーン上の市場がすでに実際の取引活動を通じてより高い評価を割り当てているのであれば、従来のIPOの「初値上昇」単なる大げさな宣伝ではなく、発行者が実質的な利益を逃していることを意味します。これは従来のIPOプロセスに挑戦し、チェーン上の市場が最終的により効率的な価格発見を提供する可能性を示唆しており、特に従来の市場流動性が限られた資産にとってそうです。
CerebrasのIPOの例はさらにこの可能性を説明しています。HyperliquidのようなDEXが成熟するにつれて、従来のIPOプロセスを乱す可能性があり、より効率的な価格発見と初期段階の投資家へのより広いアクセスを提供することができます。これは、企業が公開する方法と投資家が新しい機会にアクセスする方法を根本的に変える可能性があります。
現在の制約と未開拓の可能性
Schamisは率直に、Hyperliquidの現在のユーザーベースがCMEのような従来の取引所と大きく異なっていることを認めています。主要なユーザーは依然として個人トレーダー、米国以外のユーザー、そして暗号ネイティブの参加者であり、大きな米国の機関はまだ有意義に参入していません。これは制限であると同時に、大きな機会を表しています。
個人トレーダーが支配するDEXの風景は、機関プレイヤーが参加し始めるにつれて大きな成長の可能性を示唆しています。しかし、この移行には、規制の明確化、高度な取引ツール、機関基準に合致する custodyソリューションを解決する必要があります。HyperliquidがワシントンD.C.に政策センターを設立することに焦点を当てていることは、規制上の位置づけが技術革新と同じくらい重要であるという認識を示しています。
HYPEトークノミクスと財務管理
多くの暗号プロジェクトで「トークンを売らない」というのが主流の物語であるのとは異なり、Schamisは.refreshingly pragmatism アプローチを取っています。彼の株主への受託責任は明確です：mNAVが1を大幅に下回り、現金準備が枯渇した場合、彼はHYPEトークンを売却してバックバイックを実行します。これは最大主義的なアプローチと対照的な、トークノミクスのための明確なフレームワークを提供します。
ステイキング報酬という追加の価値提案は、ビットコインのような非利付資産とHYPEをさらに区別します。この利回りのコンポーネントは、金利上昇環境でますます価値があり、純粋な投機を超えてトークン価値のための基本的な支えを提供します。
競合環境と戦略的位置づけ
HyperliquidはまだCMEの核心的なシェアに侵食していませんが、CMEがHyperliquidを公に認識した事実は、競争リスクに対する認識が高まっていることを示唆しています。この従来の金融機関からの認識は、ニッチな代替品ではなく、真の競合者としてDEXを有効にします。
スリムな運営構造（従業員はわずか4人）は、Hyperliquidが市場サイクルを効率的に乗り切ることを可能にします。しかし、これはプロトコルが成長し、より複雑な金融製品に拡大するにつれて、スケーラビリティの課題をも表しています。
オプション、保険、そして次のフロンティア
Schamisのオプションと保険市場に関する楽観論は、暗号エコシステム全体にとって重要な成長領域を強調しています。今日のチェーン上の資産はより広い市場の表面層のみを表している間、デリバティブと保険製品への拡大は指数的な成長を解き放つ可能性があります。これらの洗練された金融製品はリスク管理と市場の成熟に不可欠であり、それらを成功裏に開発するプロトコルは巨大な価値を捉えることができます。
リスクと課題
楽観的な展望にもかかわらず、重大なリスクが残ります：
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規制の脆弱性: 世界基準としての米国規制政策への依存が、単一障害点を生み出します。
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市場競争: 従来の取引所がDEXからの脅威を認識するにつれて、イノベーションや規制圧力で反応する可能性があります。
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流動性の断片化: 極端な市場条件下では、チェーン上の市場は流動性制約に直面する可能性があります。
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集中リスク: 小規模なチーム規模はスケーラビリティを制限し、運営上の脆弱性を増加させます。
結論
Hyperliquidは、純粋な投機から基本的な市場インフラへの暗号の進化にお説得的なケーススタディを表しています。RWA、効率的な価格発見、洗練された金融製品への焦点は、より広い暗号エコシステムの成熟と一致しています。経験豊富な投資家にとって、重要な教訓は、従来の金融と暗号の間のギャップ、特にRWAの分野で成功に架け橋を築くプロトコルが、最も大きな上昇の可能性を提供するかもしれないということです。
SpaceXのIPOの観察は暗号市場のより広い比喩として機能します：従来の市場では「上昇」と見えるものは、チェーン上の価格発見の新しい常態を表している可能性があります。機関の採用が加速するにつれて、従来の市場と暗号市場の境界は続けて曖昧になり、この交差点に位置づけられたHyperliquidのようなプロトコルは、不相応な価値を捉えるかもしれません。