A corto plazo no se puede predecir, a largo plazo no es necesario predecir. En 2018, fundó Huoda Education en medio de la ola de especulación minorista, tratando de inyectar un poco de racionalidad a largo plazo en el «círculo de las criptomonedas»; en 2023, se trasladó a Hong Kong y fundó Uweb (University of Web3) en la nueva era donde los fondos institucionales y la supervisión del cumplimiento normativo se han convertido en la corriente principal.

El mercado solo registra las subidas y bajadas de los precios, mientras que los educadores se enfrentan cada día a la entrada, la pérdida y el cambio de rumbo de las personas en el ciclo: quién se queda, quién se va y cómo se remodela la capacidad ronda tras ronda.

Como fundador y director de Huoda Education y Uweb, Yu Jianing (cuenta de Twitter: @UwebDrYu) no se enfrenta a curvas de mercado abstractas, sino a lotes de personas reales que entran en la industria: desde los primeros mineros, operadores y emprendedores de proyectos, hasta los profesionales de instituciones financieras, los responsables de cumplimiento normativo y los equipos tradicionales de gestión de activos que llegaron más tarde.

Casi siempre puede percibir primero cómo cambia la industria, cómo evoluciona el mercado, qué capacidades están quedando obsoletas y qué capacidades están empezando a escasear, a través de los cambios en la estructura de las clases y los estudiantes.

Imagen | Algunas de las obras publicadas de Yu Jianing

Desde «inversores minoristas» hasta «instituciones», desde «narrativa impulsada» hasta «estructura e instituciones impulsadas», las dos empresas de Yu Jianing no han aprovechado las oportunidades, sino que se han mantenido en la posición única de la educación, presenciando continuamente la profunda migración de la demanda de talento, los métodos cognitivos y las estructuras de capacidad de Web3.

Presentación del invitado de este número: Yu Jianing, director de la escuela de negocios Uweb (University of Web3) de Hong Kong, presidente rotatorio del Comité Académico de HKCDAA (Hong Kong Registered Digital Asset Analyst Association), tutor de máster en finanzas de la Universidad China de Hong Kong

Punto de inflexión: de «director» dentro del sistema a «director» de la industria

Al comienzo de la entrevista, Yu Jianing dividió claramente su trayectoria profesional en tres etapas: no una transición profesional abrupta, sino un avance continuo siguiendo la evolución del conocimiento de la industria.

Antes de 2017, cuando el concepto de blockchain acababa de desencadenar un auge en China, su identidad era la de director del Instituto de Economía Industrial del Centro de Información del Ministerio de Industria y Tecnología de la Información. En ese momento, mientras estudiaba la remodelación de la industria por parte de Internet, siguió prestando atención a la evolución de Bitcoin y la tecnología blockchain, incluyendo las cadenas de consorcio, la liquidación transfronteriza y las comunidades internacionales de código abierto.

«Mi juicio en ese momento era que si las finanzas se iban a internetizar profundamente, blockchain se convertiría en esa infraestructura indispensable». Pero siempre hubo una brecha entre las ideas teóricas y la realidad industrial.

En 2018, el calor del mercado aumentó bruscamente y los proyectos y el capital afluyeron en grandes cantidades. El estado más común es: esta es una industria extremadamente temprana, pero que se ha ampliado rápidamente. Un gran número de participantes acudieron con un fuerte deseo de ganar dinero, pero carecían de una comprensión básica y sistemática de qué problemas resuelve blockchain y qué lógica financiera implica Bitcoin.

El mercado avanza a gran velocidad, pero la comprensión está fragmentada; la confianza proviene de las ganancias, no de la comprensión de la lógica subyacente. Está tomando forma una industria que carece enormemente de conocimiento sistemático, pero que conlleva una enorme imaginación de riqueza.

«Mucha gente no sabe claramente qué puede hacer y cómo debe hacerlo», dijo Yu Jianing al recordar esa etapa más tarde.

Fue en este contexto que Yu Jianing tomó una decisión clave: pasar de la investigación y la observación de políticas a la primera línea de la educación de la industria. En 2018, cofundó Huoda Education con Li Lin, el fundador de Huobi.

«Lo que realmente escasea en esta industria no son las oportunidades, sino el pensamiento a largo plazo», recordó sus intenciones originales en aquel entonces. En una industria temprana donde el conocimiento aún no ha tomado forma, utilizar la educación para proporcionar un marco de comprensión, coordenadas de valor y límites de paciencia.

Esta es también la primera vez que Yu Jianing considera la «educación» como la forma central de intervenir en la industria e influir en su dirección.

Cambios en la industria: de «bailar con la burbuja» a «poner precio al riesgo»

Yu Jianing resume la diferencia entre las dos épocas en las que dirigió escuelas con una frase: «En 2018 todavía era un mercado alcista de especulación minorista, y en 2023 ya es un mercado de asignación institucional».

Imagen | Yu Jianing dando una conferencia

1. Período de Huoda Education: sembrando la racionalidad en el frenesí

En la etapa de Huoda Education, los estudiantes procedían principalmente del «nivel de base» de la industria: mineros, operadores, emprendedores de proyectos e individuos de alto patrimonio neto. Lo que más les preocupaba eran cuestiones realistas y directas: ¿qué pista podría explotar? ¿Cómo aprovechar las oportunidades de negociación e inversión? ¿Cómo obtener beneficios en la volatilidad?

«La mayoría de la gente participa en el mercado con la mentalidad de ‘bailar con la burbuja’, y todos piensan que no serán los últimos en ser atrapados», recuerda Yu Jianing.

Por lo tanto, el enfoque de la enseñanza en ese momento no era negar las oportunidades, sino añadir una capa de restricción racional a las oportunidades: hablar de la lógica de la pista, la estructura del proyecto, el conocimiento del riesgo y ayudar a los estudiantes a tener al menos una capacidad de juicio básica en la alta volatilidad, en lugar de ser completamente arrastrados por las emociones.

1. Período de Uweb: reconstruyendo el sistema de capacidad de la industria en el cumplimiento normativo

La verdadera línea divisoria apareció en 2022. Los eventos de FTX, LUNA, etc., permitieron a la industria experimentar una «prueba de estrés» cruel.

«Sin regulación, la innovación excesiva es definitivamente un desastre», Yu Jianing no rehúye este juicio.

Posteriormente, dos fuerzas comenzaron a acelerar la institucionalización de la industria: una es el avance del ETF de Bitcoin en Estados Unidos, que permite que los activos digitales entren formalmente en el campo de la asignación financiera convencional; la otra es la publicación de la Declaración de Política de Desarrollo de Activos Virtuales de Hong Kong, y a través del sistema de licencias, guía a las instituciones financieras para que entren sistemáticamente en el mercado.

La estructura de clientes a la que se enfrenta Uweb también cambia: de inversores individuales y emprendedores a instituciones financieras con licencia, bancos de inversión, fondos públicos y privados y family offices.

La demanda experimenta una migración fundamental: de la búsqueda de altos rendimientos a cómo identificar riesgos, construir marcos de cumplimiento normativo y completar la asignación de activos bajo restricciones regulatorias.

El contenido del curso se actualiza en consecuencia: riesgo tecnológico, riesgo de mercado, riesgo operativo, lógica regulatoria transjurisdiccional, comparación de marcos de cumplimiento normativo y cómo incorporar activos digitales en el sistema de negociación macro y asignación de activos.

«En el pasado, puede que fuera suficiente con entender las líneas K, pero ahora se necesita un conjunto completo de sistemas de indicadores», resume Yu Jianing. Detrás de esto, está la transición de la industria de la etapa de base de «descubrimiento de precios» a la etapa madura de coexistencia de «fijación de precios de riesgo» y «restricciones institucionales».

Cambios de ciclo: la narrativa no ha retrocedido, la estructura y las instituciones están apuntalando

Cuando se le preguntó si «la industria ha pasado de estar impulsada por la narrativa a estar impulsada por las instituciones y la estructura», Yu Jianing no acepta una simple oposición.

En su opinión, la narrativa en sí misma es el proceso de expansión del consenso. Los atributos de refugio seguro del oro y la imaginación monetaria también se basan en una narrativa a largo plazo; lo mismo ocurre con el «oro digital» de Bitcoin.

La mejora de las instituciones y la estructura – ETF, sistema de licencias, marco de cumplimiento normativo – no ha sustituido a la narrativa, sino que ha proporcionado un límite inferior más estable para la narrativa. «Las instituciones establecen un límite inferior, pero no pueden determinar el límite superior». Las instituciones no pueden garantizar que los activos suban, pero pueden reducir la probabilidad de «caerse por el suelo».

Lo que realmente impulsa el movimiento al alza del centro de valoración sigue siendo un consenso más amplio, pero en la era de la institucionalización, el consenso ya no depende totalmente del sentimiento minorista, sino que se forma gradualmente a través de fondos estructurales y canales de cumplimiento normativo.

Señala además que el cambio fundamental en el mercado reside en la migración del poder de fijación de precios y la microestructura: de los primeros mineros y la comunidad liderando a un sistema institucional con capacidad de investigación y disciplina de capital.

Esto también significa que la lógica de negociación que depende únicamente del «ciclo de reducción a la mitad de cuatro años» se está debilitando. Los activos digitales se están incorporando a un marco de análisis financiero más macro, generando una mayor vinculación con la liquidez global, las políticas macro y la geopolítica.

Guía para la gente común: en la era de la institucionalización, remodelar el «pensamiento de supervivencia»

Con la creciente profesionalización de la industria, ¿dónde están las oportunidades para la gente común? El consejo de Yu Jianing no es romántico, sino muy realista.

I. Pasar de la especulación minorista al pensamiento institucional

Reitera que lo primero es admitir que los tiempos han cambiado. El llamado «pensamiento institucional» no es convertirse en una institución, sino comprender cómo sobreviven las instituciones: Conciencia del cumplimiento normativo y del registro: registrar claramente las fuentes de financiación y las rutas de negociación es el umbral básico para seguir participando en el mercado; Recomprender el apalancamiento: las instituciones utilizan el apalancamiento para cubrir los riesgos, y los inversores minoristas utilizan un alto apalancamiento para apostar, y el resultado suele ser una salida anticipada; Asignación a largo plazo en lugar de luchas frecuentes: las subidas y bajadas a corto plazo son difíciles de predecir, pero la expansión del consenso a largo plazo sobre la demanda de activos digitales limitados sigue teniendo una relativa certeza.

«A corto plazo no se puede predecir, a largo plazo no es necesario predecir». En su opinión, esto no es una charla motivacional, sino un respeto por los cambios estructurales.

II. El verdadero nuevo dividendo: AI × Web3

Yu Jianing también señala que la gente común no carece de nuevas herramientas. «El dividendo de Web3 nunca es solo el activo digital en sí mismo, sino también el dividendo construido conjuntamente por la IA y blockchain».

La IA está reduciendo el umbral para la negociación programática y la realización de estrategias. En el pasado, la negociación cuantitativa era inalcanzable para la gente común, pero ahora, a través de AI Agent y Skill, la gente común también puede convertir su propia lógica en un programa, reduciendo la interferencia de las debilidades humanas.

Confiesa que también está aprendiendo: «Si alguien como yo, que no tiene una sólida formación en TI, puede convertir las necesidades en herramientas, entonces esta ventana sigue existiendo».

Pero también recuerda que este dividendo no es permanente. Cuando todo el mundo domina las mismas herramientas, la ventaja acabará desapareciendo. La clave está en si se pueden asentar las capacidades dentro del período de la ventana.

Epílogo: El escaso valor de los educadores

En una industria tan ruidosa y emocional como Web3, no hay mucha gente que realmente pueda entender a largo plazo y sistemáticamente «hacia dónde va la industria».

En comparación con los inversores que se centran en las curvas de precios y los emprendedores que se centran en el aterrizaje de los productos, la posición de Yu Jianing es más especial: se centra en las personas: quién entra en la industria, quién se va, qué capacidades están empezando a fallar y qué capacidades se preguntan repetidamente.

Precisamente porque ha estado trabajando en la educación durante mucho tiempo, se dio cuenta antes que la mayoría de la gente de que los cambios en la industria no se reflejan primero en los precios, sino en la migración de la estructura del talento, los métodos cognitivos y los requisitos de capacidad.

Esto también hace que su juicio tenga menos del frenesí de un especulador y más de la moderación de ser responsable de la industria: no se apresura a sacar conclusiones, sino que enfatiza repetidamente el riesgo, la estructura y la capacidad a largo plazo.

En una industria que prefiere el dinero rápido y la narrativa, la educación no es sexy, pero es extremadamente importante. No crea leyendas, pero reduce el colapso; no promete una riqueza repentina, pero aumenta la tasa de supervivencia.

De pie entre la «base» y el «templo», lo que hace Yu Jianing es traducir una industria que cambia rápidamente en una estructura que se puede aprender, ejecutar y revisar: este puede no ser el papel más deslumbrante, pero es una infraestructura indispensable para cualquier ecosistema racional.

Y este es precisamente el valor más escaso y digno de respeto en el proceso de Web3 hacia la sostenibilidad a largo plazo.

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