Este informe, escrito por Tiger Research, examina la disminución del número de inversores minoristas en el mercado de criptomonedas a pesar de su rápido crecimiento. Analizamos las barreras de entrada en nueve mercados asiáticos con las mayores bases de usuarios potenciales y las respuestas de los exchanges. 1. Crecimiento del mercado, pero el minorista se reduce: El capital institucional ha llegado en masa desde que EE. UU. aprobó los ETF spot en 2024. Las empresas están agregando Bitcoin a sus balances. Los exchanges también están tokenizando acciones estadounidenses de gran capitalización. Las barreras entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas se están desmoronando en ambos lados. El tamaño del mercado se ha expandido significativamente. Sin embargo, el sector minorista se está moviendo en la dirección opuesta. El volumen de transacciones minoristas y el número de usuarios están disminuyendo en varios países. En ciclos anteriores, las altcoins de alto rendimiento atrajeron a un gran número de nuevos usuarios. Pero esta fuerza impulsora ya no está presente. La volatilidad de las altcoins no es tan alta como antes. La cuota de mercado de Bitcoin ha alcanzado aproximadamente el 60%. Actualmente, no hay mecanismos para atraer nuevos usuarios, solo usuarios existentes. Sin embargo, los principales exchanges están implementando una serie de estrategias para atraer nuevos usuarios. Las bolsas se refieren a estos potenciales inversores como "entusiastas de las criptomonedas": aquellos que entienden las criptomonedas, están interesados en ellas, pero aún no han invertido. Considerando el tamaño de la población y la tasa de penetración de internet de los principales países asiáticos, el número de potenciales inversores se cuenta por decenas de millones. A medida que el crecimiento de los usuarios existentes alcanza un punto de estancamiento, los entusiastas de las criptomonedas se convertirán en un factor clave para determinar la siguiente etapa del desarrollo de la industria. La volatilidad es el obstáculo que se menciona con más frecuencia. Sin embargo, la volatilidad es solo un síntoma, no la causa raíz. Las acciones también tienen volatilidad, pero la gente sigue comprando acciones debido a la regulación gubernamental, la protección de los fondos y la aceptación social como inversiones legítimas. Las criptomonedas carecen de estos tres puntos. Cinco obstáculos principales dificultan el acceso a las criptomonedas a quienes están interesados en ellas: incertidumbre regulatoria, riesgos de seguridad, carga fiscal, facilidad de uso y percepción social. 2. Análisis del interés en las criptomonedas en los principales mercados asiáticos: los obstáculos varían de un país a otro 2.1 Noreste de Asia: Corea del Sur, Japón y Hong Kong El noreste de Asia es la región con el desarrollo más rápido de la regulación de las criptomonedas. Estos tres mercados han establecido marcos legales o sistemas de licencias específicos, o están a punto de lanzarlos. Sin embargo, la dirección regulatoria y la naturaleza de cada mercado son bastante diferentes. Corea del Sur tiene una fuerte cultura de comercio especulativo; Japón exhibe una estructura de comercio única centrada en XRP; y Hong Kong está comprometido con la construcción de un centro global centrado en inversores institucionales. 2.1.1. Corea del Sur: Ocupa el segundo lugar en número de usuarios, pero con una tendencia a la baja. En Asia, Corea del Sur tiene el comercio más activo tanto de moneda fiduciaria como de criptomonedas. En la segunda mitad de 2025, el volumen de comercio del won coreano alcanzó los 663 mil millones de dólares, ocupando el segundo lugar a nivel mundial.A pesar de un aumento del 11% en el número de usuarios en comparación con el período anterior, el volumen de operaciones diarias y los depósitos en moneda fiduciaria disminuyeron. El mercado de valores se está convirtiendo gradualmente en una opción de inversión más atractiva, y el interés en las criptomonedas está disminuyendo. Los usuarios también están migrando a exchanges extranjeros para acceder a tokens no listados y productos apalancados. 2.1.2. Japón: El más seguro y el más caro Japón es el mercado de criptomonedas más seguro de Asia, pero también el más caro. Tras el incidente de Mt. Gox en 2014, Japón se convirtió en el primer país en establecer un sistema de licencias de intercambio. Sin embargo, la tasa impositiva más alta actual sobre las ganancias de criptomonedas es del 55%, un marcado contraste con la tasa impositiva del 20% sobre las acciones. Japón es también el único mercado a nivel mundial donde el volumen de operaciones de una sola altcoin (XRP) supera al de Bitcoin. Las variables clave radican en dos reformas programadas para entrar en vigor en abril de 2026, incluida una tasa impositiva uniforme del 20%. 2.1.3. Hong Kong: Se eliminaron las tres barreras, pero el acceso sigue bloqueado. Hong Kong destaca por su clara regulación, sus altos estándares de seguridad y la ausencia de carga fiscal. Sin embargo, el problema que persiste es la accesibilidad. Actualmente, los servicios autorizados se dirigen principalmente a inversores profesionales con activos de 8 millones de HK$ o más. La misión de Hong Kong es ampliar su alcance y permitir que más personas experimenten la confianza que ha construido. 2.2 Sudeste Asiático: Singapur, Tailandia, Indonesia, Vietnam, Filipinas, Malasia 2.2.1. Singapur: Se cumplen todas las condiciones, pero el 65% aún opta por no entrar. Singapur se desempeña de manera más uniforme en las cinco dimensiones de barrera y no aplica un impuesto a las criptomonedas. Sin embargo, si bien el conocimiento público de las criptomonedas es tan alto como el 94%, la tasa real de tenencia es solo del 29%. Esto indica que simplemente eliminar las barreras no puede convertir a los interesados en las criptomonedas. 2.2.2. Tailandia: Apertura del mercado liderada por el gobierno. Tailandia es el mercado donde el gobierno ha señalado más directamente que "la entrada es posible". En enero de 2025, el gobierno anunció una exención de cinco años del impuesto sobre la renta personal sobre las ganancias comerciales a través de intercambios con licencia. El gobierno adopta una estrategia de dos frentes para combatir las actividades ilegales y ampliar el alcance de la legalidad, mientras promueve activamente los canales de capital institucional. 2.2.3. Indonesia: De materia prima a activo financiero En enero de 2025, Indonesia cambió la clasificación de las criptomonedas de "materia prima" a "activo financiero digital", transfiriendo la autoridad regulatoria a la Autoridad de Servicios Financieros (OJK). Esto indica que las criptomonedas ahora se consideran "productos financieros aprobados por el gobierno". Su potencial reside en su base de población de 280 millones. 2.2.4. Vietnam: Preconceptos públicos, retraso regulatorio La tasa de penetración de criptomonedas en Vietnam ya es alta, y la regulación debe mantenerse al día. El gobierno ha aprobado la Ley de la Industria de Tecnología Digital y lanzó un programa piloto de cinco años para el mercado de criptomonedas.Actualmente, las instituciones afiliadas a bancos y compañías de valores están liderando el proceso de emisión de licencias piloto. 2.2.5. Filipinas: Un mercado de criptomonedas construido sobre la vida cotidiana en lugar de la inversión En Filipinas, la popularidad de las criptomonedas proviene de la vida cotidiana, como los juegos P2E y las remesas de stablecoins. El mercado actualmente enfrenta riesgos de seguridad, pero el gobierno está mejorando el entorno a través de medidas como la eliminación de la lista gris del GAFI y el apoyo a una estrategia de reserva de Bitcoin. 2.2.6. Malasia: Existe regulación, pero opciones limitadas Si bien existe un marco regulatorio en Malasia, las opciones de mercado son limitadas. Debido a la pequeña cantidad de tokens negociables, los inversionistas a menudo recurren a plataformas offshore no registradas. El gobierno es consciente de este problema y está trabajando para revisar el marco para facilitar los procedimientos de listado. 3. Cómo los exchanges atraen a usuarios interesados en criptomonedas 3.1. Licencias: El derecho a la supervivencia del mercado Con la mejora de los sistemas regulatorios en toda Asia, operar sin una licencia se ha vuelto prácticamente imposible. Las estrategias de negociación se dividen en dos categorías: expansión basada en el volumen de negociación y construcción del cumplimiento como piedra angular de la confianza en mercados específicos. Estar dentro de un marco regulatorio es en sí mismo una ventaja competitiva. 3.2. Transparencia y seguridad: ¿Puedo confiar en que salvaguardarán mi dinero? La respuesta más directa que pueden ofrecer las bolsas es la transparencia. La divulgación de la Prueba de Reservas (PoR) se ha convertido en un estándar de la industria, y la seguridad se está convirtiendo gradualmente en un requisito mínimo bajo la regulación. Para los usuarios, el enfoque debe estar en "si mis activos estarán protegidos en caso de un incidente de seguridad". 3.3 Educación y localización: Llegar a los usuarios con contenido educativo en su idioma y moneda local ya no es la fórmula ganadora; la verdadera diferenciación radica en dónde y cómo se entrega el contenido. Las bolsas globales están profundizando su integración de contenido en línea con orientación fuera de línea e implementando estrategias de localización con idiomas locales y canales de pago en moneda fiduciaria local. 4. Ahora, antes de que llegue el próximo mercado alcista, los mercados alcistas desencadenarán una gran cantidad de conversiones, pero sin cambios, continuamente atraerán y luego alejarán a los usuarios. A medida que las finanzas tradicionales (TradFi) se expanden al ámbito de las criptomonedas, las plataformas de intercambio deben ofrecer una gama más amplia de tokens, acceso a DeFi y experiencias en la cadena de bloques, presentadas de forma comprensible para los usuarios. Asia está llamada a convertirse en el próximo motor de crecimiento de la industria cripto, pero esto depende de la preparación de las plataformas de intercambio. [Tiger Research]
Informe de Investigación de Tiger: Análisis del Mercado Minorista de Criptomonedas Asiáticas – Implicaciones y Oportunidades
El reciente informe de Investigación de Tiger que analiza la dinámica de los inversores minoristas en nueve mercados asiáticos principales proporciona información crítica sobre el panorama en evolución de la adopción de criptomonedas en la región más poblada del mundo. Los hallazgos pintan un cuadro complejo de divergencia del mercado, fragmentación regulatoria y potencial no explotado que debe informar las estrategias de inversión para el próximo ciclo.
Divergencia del Mercado: Las Instituciones Crecen mientras los Inversores Minoristas Retroceden
El informe confirma lo que muchos han observado: mientras el capital institucional se vierte en las criptomonedas tras las aprobaciones de los ETF spot en Estados Unidos, la participación minorista está disminuyendo simultáneamente. Esto crea una dinámica de mercado bifurcada con implicaciones significativas para los precios de los tokens y la estructura del mercado.
Los datos revelan que la cuota de mercado de Bitcoin ha alcanzado aproximadamente el 60%, con la volatilidad de las altcoins en disminución, lo que sugiere una huida hacia la calidad entre los participantes minoristas restantes. Esta consolidación favorece a los proyectos establecidos y regulados y plantea desafíos para las altcoins más pequeñas que buscan atención minorista. La ausencia de una «narrativa nueva» para atraer capital minorista, que históricamente ha impulsado los ciclos, hace que el entorno actual sea particularmente desafiante para los activos especulativos.
Para los inversores, esto refuerza la importancia de diferenciar entre proyectos de nivel institucional y aquellos que dependen del bombo minorista. Los tokens con utilidad clara, claridad regulatoria y respaldo institucional sólido están mejor posicionados para el entorno de mercado actual.
Arbitraje Regional y Fragmentación del Mercado
El panorama regulatorio de Asia sigue siendo un mosaico de enfoques, creando tanto riesgos como oportunidades para los participantes del mercado. El informe destaca cómo la incertidumbre regulatoria sigue siendo la principal barrera de entrada, aunque sus manifestaciones varían significativamente por jurisdicción.
En Corea del Sur, el segundo mayor base de usuarios experimenta un declive a medida que los traders se trasladan a exchanges extranjeros para acceder a tokens no listados y productos con apalancamiento. Este arbitraje regulatorio, aunque crea oportunidades inmediatas para plataformas no registradas, finalmente socava la integridad del mercado y la protección del inversor: un equilibrio precario que los reguladores probablemente buscarán interrumpir.
La tasa marginal del 55% sobre ganancias cripto en Japón contrasta marcadamente con el 20% aplicado a las acciones, creando un desincentivo significativo para la participación minorista. La armonización fiscal programada al 20% para abril de 2026 presenta un catalizador claro que los inversores deberían monitorear de cerca, ya que podría liberar un capital minorista significativo actualmente en la espera.
El enfoque de Hong Kong, que ofrece claridad regulatoria y estándares de seguridad mientras limita el acceso a personas de alto patrimonio neto, representa una oportunidad perdida. El informe identifica correctamente que ampliar el acceso al público en general podría desbloquear un crecimiento significativo, dado el fundamento de confianza ya establecido.
Para los inversores, la principal conclusión es la importancia de la evaluación del riesgo regulatorio en la evaluación de proyectos. Los proyectos que navegan con éxito los complejos paisajes regulatorios asiáticos ganarán ventajas competitivas significativas, mientras que aquellos que operan en áreas grises regulatorias enfrentan vientos en contra crecientes.
La Brecha de los «Curiosos de las Criptomonedas»: Conciencia vs. Propiedad
El hallazgo más destacado del informe puede ser la brecha significativa entre la conciencia sobre criptomonedas y la propiedad real, ejemplificada por Singapur donde la conciencia pública alcanza el 94% mientras que la propiedad es solo del 29%. Esto sugiere que eliminar las barreras por sí solos no es suficiente para convertir a los interesados en participantes.
Esta desconexión apunta a problemas más profundos más allá de la incertidumbre regulatoria o las preocupaciones de seguridad: sugiere que las criptomonedas aún no han logrado la legitimidad social mainstream comparable con los activos financieros tradicionales. La ausencia de respaldo gubernamental, marcos de protección del inversor y aceptación social normalizada crea una barrera psicológica que trasciende las preocupaciones prácticas.
Para los inversores, esto resalta la importancia de evaluar los proyectos basándose en su capacidad para cerrar esta brecha. Los tokens que demuestren con éxito utilidad en el mundo real, se integren con actividades financieras diarias o aborden puntos específicos de dolor en mercados de alto potencial pueden estar mejor posicionados para convertir la conciencia en adopción.
Sudeste Asiático: Potencial no Explotado en medio de un Ajuste Regulatorio
El informe identifica correctamente al Sudeste Asiático como la región con el mayor potencial de crecimiento, aunque los marcos regulatorios aún están evolucionando. La reclasificación de criptomonedas en Indonesia de «mercancía» a «activo financiero digital» representa un cambio de política significativo que podría desbloquear su base poblacional de 280 millones de personas.
El caso de Vietnam es particularmente interesante, con la adopción pública superando a la regulación. Esto crea tanto oportunidades como riesgos: oportunidades para proyectos pioneros que establecen su presencia en el mercado antes de la regulación formal, pero riesgos para inversores en un entorno regulatorial potencialmente inestable.
El enfoque único de Filipinas, donde la adopción de criptomonedas surge de actividades cotidianas como juegos play-to-earn y remesas con stablecoins en lugar de inversión, sugiere que la utilidad práctica puede ser más eficaz para impulsar la adopción que las narrativas especulativas.
Para los inversores, el Sudeste Asiático representa una frontera de alto riesgo y alta recompensa. Los proyectos que demuestren utilidad clara en el abordaje de necesidades locales mientras establecen el cumplimiento regulatorio antes de los marcos formales podrían generar rendimientos significativos.
Estrategias de Intercambio y Ventajas Competitivas
El informe identifica tres pilares clave para el éxito de los exchanges en los mercados asiáticos: licencias, seguridad/transparencia y educación/localización. Estas estrategias reflejan un mercado en maduración donde el cumplimiento y la confianza se están volviendo más importantes que las tácticas de crecimiento agresivas.
Notablemente, el informe sugiere que «simplemente estar dentro del marco regulatorio es en sí mismo una ventaja competitiva»: un cambio significativo respecto al énfasis del ciclo anterior en el crecimiento a cualquier costo. Esto indica que estamos entrando en una fase más madura del desarrollo del mercado donde el cumplimiento regulatorio se está convirtiendo en un diferenciador clave.
Para los inversores, esto refuerza la importancia de evaluar los tokens de exchange basándose en su capacidad para navegar entornos regulatorios cada vez más complejos mientras mantienen ofertas de productos competitivas.
Implicaciones Estratégicas para los Inversores
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Diferenciar entre Ciclos de Mercado: El entorno actual favorece los proyectos de nivel institucional sobre los activos especulativos centrados en minoristas. La dominancia de Bitcoin y la reducida volatilidad de las altcoins sugieren que estamos en una fase de «calidad sobre cantidad».
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Monitorear Catalizadores Regulatorios: Las reformas fiscales en Japón y los posibles cambios regulatorios en otros mercados asiáticos podrían liberar un capital minorista significativo. Los inversores deberían posicionarse antes de estos catalizadores cuando sea posible.
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Enfocarse en Proyectos Impulsados por la Utilidad: Los proyectos que resuelven problemas reales en mercados asiáticos de alto potencial, particularmente en áreas como remesas, acceso a DeFi y pagos diarios, pueden superar a los activos puramente especulativos.
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Priorizar el Cumplimiento Regulatorio: A medida que el escrutinio regulatorio se intensifica, los proyectos y exchanges con marcos de cumplimiento sólidos ganarán ventajas competitivas y atraerán capital institucional.
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Sudeste Asiático como Frontera de Crecimiento: Aunque con mayor riesgo, el Sudeste Asiático representa el mercado minorista más significativamente no explotado. Los proyectos con soluciones localizadas y posicionamiento regulatorio temano pueden beneficiarse desproporcionadamente.
El informe finalmente concluye que Asia tiene el potencial de convertirse en el próximo motor de crecimiento de las criptomonedas, pero esto depende de si los exchanges y proyectos pueden abordar las barreras fundamentales que impiden que los «curiosos de las criptomonedas» se conviertan en participantes reales. Para los inversores, esto sugiere un enfoque estratégico en proyectos que cierren esta brecha a través de la utilidad, el cumplimiento y soluciones localizadas.