Por Joseph Chalom, traducido por Jia Huan. El drama actual en torno a la Fundación Ethereum (EF) y las discusiones sobre el precio de ETH no captan la esencia del asunto. Entiendo perfectamente este debate, pero no determinará quién liderará la infraestructura financiera durante la próxima década. Esta es solo la perspectiva de un interesado. Antes de dirigir Sharplink, trabajé durante dos décadas como ejecutivo en BlackRock, donde fui responsable de la estrategia de fintech y activos digitales. Esta experiencia me enseñó lo que las instituciones realmente valoran antes de invertir en una nueva infraestructura. Quiero dar un paso atrás, alejarme del ruido y ofrecer una evaluación diferente del estado actual y la trayectoria futura de Ethereum. La Fundación Ethereum está cumpliendo con su cometido. Si observamos los resultados de la última década, Ethereum se ha ganado su lugar en los tres atributos más valorados por las instituciones: confianza, seguridad y liquidez. Está ganando terreno, y con una ventaja significativa. La mayor parte del valor de las stablecoins se liquida en Ethereum a nivel mundial. Sus activos reales tokenizados (RWA) superan con creces los de cualquier otra blockchain, y es la plataforma predeterminada para transacciones DeFi de alto valor. Ninguna otra blockchain puede igualarlo en estas dimensiones. Esto no es casualidad, sino el resultado de años de rigurosos protocolos de desarrollo por parte de la Fundación Ethereum. Ethereum es la única cadena de bloques con una trayectoria de una década de actualizaciones importantes en su capa subyacente, desde The Merge, EIP-1559, Dencun, Pectra y Fusaka. La próxima actualización de Glamsterdam supondrá un salto cualitativo en la escalabilidad, y la Fundación también lidera el camino hacia la resistencia cuántica. Esta es la hoja de ruta tecnológica más ambiciosa del sector. La descentralización es una ventaja, no una desventaja. Algunas de las críticas más vehementes a la Fundación tratan la descentralización como una debilidad. Esta es precisamente la lógica errónea de la institución. El ecosistema Ethereum cuenta con el mayor número de desarrolladores de cualquier cadena, y la gran mayoría de ellos no trabajan en la Fundación. Ninguna fundación debería controlar una cadena. Las instituciones no abandonarán sus sistemas existentes para quedar atrapadas en otro sistema propietario. Necesitan tener la certeza de que las propiedades subyacentes en las que confían no pueden ser modificadas arbitrariamente por unos pocos controladores. De hecho, ninguna cadena debería depender de un único participante. La neutralidad y descentralización de Ethereum son precisamente las razones por las que puede convertirse en la capa de liquidación financiera del futuro. Si tuviera que elegir entre dos fundaciones —una centrada en la seguridad, la privacidad, la resistencia cuántica y el protocolo central, y la otra dedicada exclusivamente al marketing a corto plazo—, sin duda elegiría la primera. Usaría Amazon como analogía para ilustrar el valor de Ethereum.La historia está repleta de ejemplos de innovaciones fundamentales que fueron descartadas por los pesimistas, solo para que nuevos competidores más modernos les robaran el protagonismo, demostrando finalmente que los pesimistas estaban equivocados. Amazon es un claro ejemplo. Al principio, el consenso del mercado sobre Amazon era que se trataba de una librería en línea deficitaria, sostenida por la burbuja de las puntocom. Los bajistas se centraron en el estado de resultados, sin ver la ambición a largo plazo de Bezos. Su objetivo era construir una estructura de mercado completamente nueva para los negocios en línea. Ethereum y ETH se encuentran hoy en una posición similar. Su mercado potencial no se limita al comercio de criptomonedas, sino que abarca todo el sistema financiero global. El valor intrínseco de ETH está intrínsecamente ligado a la expansión de la red. Esta red está a punto de experimentar un salto cualitativo en el volumen de transacciones, que incluirá stablecoins, activos del mundo real tokenizados, DeFi y la emergente ola de finanzas de agentes inteligentes. Para garantizar un volumen tan masivo de transacciones, ETH se convertirá en una capa de incentivos de alta demanda, el vehículo de confianza definitivo, y su prima de cambio aumentará en consecuencia. Sin ETH, no existe Ethereum. Los activos y las redes son inseparables. Sé ambicioso cuando otros tengan miedo. En casi todos los ciclos de mercado, el momento en que los inversores minoristas entran en pánico y el sentimiento se desploma es precisamente la oportunidad para que entre el capital disciplinado. Warren Buffett construyó Berkshire Hathaway comprando activos de calidad durante los peores períodos del mercado. Durante la mayor parte del año pasado, el Índice de Miedo y Codicia ha mostrado un miedo extremo en el mercado. Los inversores más inteligentes compran activos de calidad durante los momentos de mayor pánico. Van contra la corriente, no siguen a la multitud. En el criptoinvierno posterior a FTX, la mayoría de las instituciones optaron por evitar la exposición a Bitcoin y ETH o posponer los lanzamientos de productos. Pero en BlackRock, hicimos lo contrario. Redoblamos la apuesta, invirtiendo en infraestructura, construyendo alianzas de ecosistema y lanzando productos que conectan las finanzas tradicionales con las criptomonedas. Todos deberíamos aprender de la experiencia de Buffett y BlackRock. Dándole a Ethereum una nueva voz. La Fundación Ethereum está haciendo su trabajo. En adelante, se centrará más en CROPS: resistencia a la censura, resistencia a la captura, código abierto, privacidad y seguridad. Para la mayoría, el problema es evidente: si bien las instituciones están deseosas de adoptar Ethereum, falta liderazgo en la promoción en el mercado. Tengo la firme convicción de que las partes interesadas y los participantes del ecosistema deben desempeñar un papel más importante en la narrativa de Ethereum y su adopción institucional. Desde el verano pasado, las empresas de custodia de activos digitales y los administradores principales de Ethereum han desempeñado un papel crucial en este sentido. Entre ellos se incluyen participantes del ecosistema como Sharplink, Tom Lee de BitMine, Joe Lubin de ConsenSys, Etherealize, Nethermind, Aave, Morpho y EEA.También colaboramos estrechamente con el pequeño equipo de la fundación dedicado a la educación y la adopción institucional. Sharplink está invirtiendo en este ecosistema. Fuimos de las primeras empresas en apostar miles de millones de dólares en ETH y hemos invertido cientos de millones más en protocolos DeFi de alta calidad; además, recientemente nos asociamos con Galaxy Digital para crear un fondo de rendimiento DeFi de 125 millones de dólares para apoyar protocolos existentes y emergentes. Aun así, podemos y haremos más: seremos defensores acérrimos de Ethereum y apoyaremos activamente el próximo superciclo de adopción institucional. El futuro de Ethereum se está desarrollando ahora. [ChainCatcher]
La Imperativa Institucional de Ethereum: Más Allá del Ruido a la Dominancia de Infraestructura Financiera
El actual discurso del mercado en torno a Ethereum—enfocado en la dinámica de gobernanza de la Fundación Ethereum y en la acción de precio a corto plazo—representa un malentendido fundamental de lo que realmente está en juego. Como articula Joseph Chalom, exejecutivo de BlackRock y actual CEO de Sharplink, estamos presenciando no solo una batalla de protocolos de blockchain, sino la emergencia de una infraestructura financiera fundamental que podría reconfigurar el panorama económico global para la próxima década.
El Trío Institucional: Confianza, Seguridad, Liquidez
El linaje de BlackRock de Chalom le da un peso considerable a su afirmación de que Ethereum ya ha asegurado los tres atributos no negociables que las instituciones priorizan al evaluar nueva infraestructura. A diferencia de los cíclicos de hype efímero que han afectado a otros proyectos de blockchain, Ethereum ha establecido demostrativamente:
- Confianza: A través de una década de actualizaciones consistentes del protocolo y historial de seguridad
- Seguridad: Como lo demuestra su dominio en la liquidación de más de 2 billones de dólares en transacciones anuales de stablecoins
- Liquidez: Con su posición como el lugar predeterminado para transacciones DeFi de alto valor
Los números cuentan una historia convincente: el ecosistema de activos del mundo real tokenizados (RWA) de Ethereum supera a todos sus competidores, y sus protocolos DeFi manejan volúmenes de transacción que otras cadenas solo pueden aspirar a igualar. Esta no es una liderazgo de mercado accidental, sino el resultado de un desarrollo riguroso y metódico del protocolo que ha creado fosas alrededor de la propuesta de valor de Ethereum.
Descentralización: La Fosa Institucional Definitiva
Los críticos que presentan la estructura de desarrollo de Ethereum como una debilidad malinterpretan fundamentalmente la psicología institucional. El aspecto más convincente de Ethereum para las empresas no es su superioridad tecnológica por sí sola, sino su neutralidad fiable. Ninguna entidad individual controla el protocolo, y la gran mayoría de los desarrolladores operan independientemente de la Fundación Ethereum.
Esta descentralización representa un escenario de ensueño institucional: una infraestructura sin permisos que no puede ser alterada arbitrariamente por una parte controladora. Las empresas tienen cero interés en reemplazar un sistema propietario (su infraestructura heredada actual) con otro. La naturaleza de código abierto y gobernanza comunitaria de Ethereum proporciona la seguridad de que las reglas subyacentes de participación no se cambiarán para beneficiar a una sola parte interesada.
Los Paralelos con Amazon: Descartando la Infraestructura Disruptiva
La comparación de Chalom con Amazon es particularmente aguda. Los primeros detractores se centraron en la falta de rentabilidad de Amazon mientras completamente pasaban por alto la visión de Bezos de reconstruir la infraestructura comercial. Del mismo modo, los osos de ETH se centran en los movimientos de precio a corto plazo mientras ignoran el potencial del protocolo para respaldar todo el sistema financiero global.
El valor intrínseco de ETH está inextricablemente vinculado a la expansión de la red en cuatro verticales clave:
– Infraestructura de liquidación de stablecoins
– Activos del mundo real tokenizados
– Protocolos DeFi
– Finanzas con agentes inteligentes (el paradigma emergente)
A medida que estas verticales convergen y escalan, el rol de ETH como capa de seguridad definitiva y portador de confianza se volverá cada vez más indispensable. Ninguna cadena competidora puede igualar la combinación de garantías de seguridad, ecosistema de desarrolladores e impulso de adopción institucional de Ethereum.
Dinámicas del Ciclo de Mercado: La Señal de Compra Institucional
La tesis de Chalom «ser avaricioso cuando los demás son temerosos» se alinea perfectamente con la filosofía de inversión de Buffett y el comportamiento real de BlackRock durante la crisis FTX. Mientras que la mayoría de los jugadores institucionales se retiraron, BlackRock se duplicó—invirtiendo en infraestructura, construyendo asociaciones del ecosistema y lanzando productos que conectan las finanzas tradicionales y cripto.
Este enfoque contrarian crea una narrativa poderosa para las condiciones actuales del mercado. Con el Índice de Miedo y Codicia consistentemente en territorio de miedo extremo, estamos potencialmente presenciando la fase final de capitulación antes del próximo superciclo institucional. El capital más inteligente no está huyendo de los activos de calidad; los está acumulando a valoraciones deprimidas.
La Brecha de Liderazgo: Los Jugadores del Ecosistema Llenan el Vacío
Quizás la percepción más significativa en el análisis de Chalom es su reconocimiento de que, si bien la Fundación Ethereum se enfoca adecuadamente en el desarrollo del protocolo central (CROPS—Resistencia a la Censura, Resistencia a la Captura, Código Abierto, Privacidad y Seguridad), hay una brecha crítica en la promoción del mercado y la mensajería de adopción institucional.
Este vacío está siendo llenado por jugadores del ecosistema incluyendo Sharplink, Consensys, Aave y otros. Las iniciativas particularmente notables de Sharplink—apostar miles de millones en ETH, invertir en protocolos DeFi y asociarse con Galaxy Digital en un fondo de rendimiento DeFi de $125M—demuestran el compromiso del sector privado para acelerar la adopción institucional.
Este modelo de colaboración público-privado representa el camino óptimo hacia adelante, equilibrando la integridad del protocolo con los esfuerzos de desarrollo del mercado.
Matriz de Riesgo y Oportunidad
Riesgos:
– Incertidumbre regulatoria en torno a activos tokenizados y DeFi podría ralentizar la adopción institucional
– Las soluciones de Capa-2 enfrentan desafíos de escalabilidad y seguridad a medida que se acercan al estado de mainnet
– Las cadenas competitivas podrían capturar nichos específicos pero carecen del ecosistema integral de Ethereum
Oportunidades:
– ETH como activo deflacionario con utilidad creciente como capa de seguridad
– Tokenización de más de $100 billones en activos del mundo real comenzando a acelerarse
– Adopción institucional de protocolos DeFi creando nuevos flujos de rendimiento e ingresos
– Finanzas con agentes inteligentes emergiendo como un cambio de paradigma más allá del DeFi tradicional
Conclusión: El Futuro en Desarrollo
El análisis de Chalom trasciende el comentario típico del mercado al encuadrar Ethereum en el contexto de la evolución de la infraestructura financiera. Los debates narrativos actuales en torno a la gobernanza de la EF y la volatilidad de precios representan ruido que oscurece una verdad fundamental: Ethereum ya se ha establecido como el candidato más creíble para respaldar la próxima generación de infraestructura financiera.
Para los inversores, la lección es clara: enfóquese en la acumulación de valor a largo plazo en lugar de las fluctuaciones de precio a corto plazo. Las instituciones están acumulando activos de calidad mientras el mercado entra en pánico—un patrón que históricamente precede a corridas alcistas significativas. El futuro de la infraestructura financiera se está escribiendo en Ethereum, y el dinero inteligente se está posicionando para capturar esta oportunidad generacional.
El futuro en desarrollo al que Chalom se refiere no es meramente especulativo—ya está siendo construido a través de los billones de dólares que fluyen hacia la infraestructura financiera basada en Ethereum. La pregunta no es si Ethereum tendrá éxito, sino con qué rapidez ocurrirá la transición de la infraestructura financiera heredada a la descentralizada.