El Índice de Incertidumbre Global construido por el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha alcanzado recientemente su nivel más alto desde su creación en 2008. La falta de una dirección y sinergia claras en las áreas de política y comercio ha deteriorado significativamente el sentimiento del mercado, y es muy probable que esta tendencia se intensifique aún más, especialmente en Oriente Medio, donde las antiguas alianzas globales, que ya estaban en una situación precaria, se están viendo envueltas en un conflicto sin precedentes.

Mientras tanto, la acelerada popularización de tecnologías exponenciales como la inteligencia artificial está confundiendo cada vez más a expertos y ciudadanos de a pie: ¿cómo conciliar la deflación impulsada por la productividad con un sistema monetario inflacionario impulsado por el crédito? Para colmo de males, el crédito privado está sufriendo un colapso épico, simplemente porque había apuntalado esta frágil cadena de suministro de capital mediante la manipulación de los precios del capital a expensas de la liquidez.

En la última semana, hemos sido testigos de una serie de acontecimientos: Irán nombró a Mojtaba Khamenei como nuevo líder supremo, mientras que los precios del petróleo crudo estadounidense se dispararon casi un 40%, registrando la mayor ganancia semanal desde 1983; la empresa de inteligencia artificial Anthropic demandó al Departamento de Defensa de EE. UU. por «riesgos en la cadena de suministro»; BlackRock fijó el límite de reembolso de su fondo de préstamos directos de $25.00B en un 5%, mientras que la demanda de reembolso de los inversores es casi el doble de esa proporción.

Nadie puede predecir con precisión el curso de estos complejos problemas, porque no tienen precedentes. En momentos como este, necesitamos dar un paso atrás y redefinir el núcleo: no obsesionarnos con lo desconocido, sino anclarnos en los hechos que absolutamente sabemos y que son la causa directa de los acontecimientos mencionados. Como dijo Sherlock Holmes a Watson: «Cuando hayas eliminado lo imposible, lo que quede, por improbable que parezca, debe ser la verdad».

Basándome en esta idea, en los próximos diez años, que estarán llenos de incertidumbre, creo que hay tres verdades ciertas, y su certeza no hará más que acentuarse en el presente. Cuando digo «cierto», me refiero a que se trata de acontecimientos con una probabilidad de ocurrencia del 100%. Lo único que realmente se desconoce es el momento específico en que ocurrirán y, en cierta medida, la gravedad.

Verdad cierta número uno: la pirámide demográfica mundial se está invirtiendo y todas las clases de activos construidas sobre ella también se derrumbarán. En 2019, una declaración del Foro Económico Mundial provocó una gran conmoción en el consenso institucional: «El número de personas mayores de 65 años superó por primera vez al de niños menores de 5 años». Siete años después, las sociedades de todo el mundo ya han sentido la pesada presión y las consecuencias negativas de esta tendencia, y esto es solo el principio.

Las tasas de fertilidad mundiales se están acercando peligrosamente por debajo del nivel de reemplazo, y la combinación del descenso de las tasas de natalidad y el envejecimiento de la población creará la tasa de dependencia más alta de la historia de la civilización humana. Lo que es peor, la clase dominante de ancianos de los países desarrollados acabará necesitando monetizar la liquidez para financiar sus vidas cada vez más largas. El resultado es una gran transferencia de riqueza intergeneracional: toda una generación de personas mayores que han acumulado activos financieros debe salir del mercado mediante una salida masiva de liquidez.

Cuando esta generación de personas mayores se vea finalmente obligada a deshacerse de sus activos, es casi seguro que se producirá una deflación de activos a largo plazo. La lógica subyacente del mercado de valores es esencialmente un reflejo de las tendencias demográficas: cuando el grupo de ahorradores que acumulan activos crece de forma constante y se acerca a la jubilación, el mercado sube. Y el desastroso colapso del «crédito privado» es el ejemplo más intuitivo, que se esconde en los fondos de pensiones, las fundaciones y las compañías de seguros de vida, con el pretexto de realizar conversiones de liquidez para los jóvenes, pero que en realidad es casi un fraude.

Este fenómeno será aún más evidente en el sector inmobiliario, que se encuentra en el centro de la mayor burbuja de activos de la historia. Una generación, mediante la acumulación deliberada y de décadas de activos de oferta fija, ha utilizado el efecto de duración para separar por completo los precios de la vivienda de la productividad económica potencial de la comunidad. La generación de jóvenes cuyos salarios no alcanzan los precios de la vivienda nunca comprará una casa a los precios actuales, y la deflación masiva de los bienes raíces no es una cuestión de posibilidad, sino una conclusión inevitable.

Verdad cierta número dos: la desigualdad de la riqueza tocará un punto de inflexión y el impuesto sobre el patrimonio será la respuesta inesperada. Además de los retos demográficos, existe una grieta horizontal aún más preocupante a nivel mundial: la desigualdad de ingresos. Nunca en la historia de la humanidad una proporción tan alta de la riqueza se ha concentrado en manos del 1% más rico. Cuando la riqueza está tan concentrada como lo está hoy en día, deja de fluir y la velocidad de la circulación del consumo que sustenta la actividad económica generalizada se sofoca silenciosamente.

En esta situación, en ausencia de un crecimiento significativo de la productividad que cree nuevos recursos, el impuesto sobre el patrimonio, a pesar de la controversia que suscita, acabará siendo el resultado inevitable del nihilismo fiscal. El impuesto sobre el patrimonio puede considerarse un espejo de la seguridad social: el primero extrae fondos de la base para subvencionar la supervivencia, mientras que el segundo extrae fondos de la cúspide para mantener la supervivencia. El proceso de aplicación del impuesto sobre el patrimonio ya ha comenzado, y la Cámara de Representantes holandesa ha aprobado un proyecto de ley que estipula un impuesto uniforme del 36% sobre la apreciación anual de las acciones, los bonos y las criptomonedas.

A mediados del siglo XXI, el pasaporte global del capital será revocado y sustituido por un «visado de Schrödinger». Las restricciones locales al capital no harán sino exacerbar la demanda de «dinero externo» que pueda eludir las capas de cumplimiento. El nuevo factor determinante de la ventaja comparativa será la concentración de la infraestructura de inteligencia artificial productiva: quién controla la potencia de cálculo, quién controla los datos y quién establece las reglas del modelo por el que operan todos los demás sistemas.

Verdad cierta número tres: la inteligencia artificial destruirá el valor relativo del trabajo y redefinirá el valor del capital para una economía impulsada por la intención. Marx creía que el capital debía consumir continuamente trabajo humano para obtener beneficios, pero con el auge de la inteligencia artificial, estamos a punto de entrar en un nuevo paradigma: el «vampiro» no solo es totalmente autónomo, sino que incluso puede eludir el trabajo humano y solo necesita consumir continuamente energía cinética para obtener beneficios. La inteligencia artificial no es solo una tecnología intensiva en capital, sino también una tecnología que destruye el trabajo.

El auge de la inteligencia artificial cambiará permanentemente los principios económicos subyacentes del funcionamiento de la sociedad, remodelando la relación irreversible entre el capital y el trabajo. En este mundo, el capital se convertirá en el amo: la propiedad de los activos se convertirá en la única barrera entre la dignidad y la clase baja permanente. Esto es precisamente lo que predice el Fondo Monetario Internacional: en una economía dominada por la inteligencia artificial, la base imponible federal pasará de los ingresos laborales a los impuestos sobre la renta de las empresas y las ganancias de capital.

Cuando ninguna institución pueda trazar una línea clara para los «activos financieros», la definición de moneda se convertirá en la cuestión geopolítica más controvertida del siglo. Bienvenido a la era del dinero inteligente.

En resumen, esto constituye el problema de negociación colectiva más importante del siglo moderno a mis ojos: el dilema del prisionero de la salida generacional de la liquidez. El equilibrio de Nash se formará a partir de esto: todos los participantes elegirán traicionar esta estrategia dominada por la razón, porque el precio de la inacción es demasiado alto. Por lo tanto, cuando llegue el momento clave, todos buscarán racionalmente salir de la liquidez al mismo tiempo.

Debes poseer aquellos activos que no te conviertan en el receptor de la salida de liquidez de otros. En este marco, los activos que menos debes poseer son, por orden de importancia: bienes raíces, bonos, acciones estadounidenses. Por el contrario, tus activos ideales deben cumplir simultáneamente tres condiciones inversas: los activos que actualmente tienen la tasa de propiedad más baja en términos de estructura demográfica, pero que se espera que se conviertan en los activos con la tasa de propiedad más alta en el futuro; cuando la liquidez del capital esté estrictamente gravada, restringida o confiscada, es más probable que se conviertan en un refugio seguro sin jurisdicción; la forma de capital más cercana al mundo de la inteligencia autónoma que utilizará sin problemas y puede sustituir el trabajo humano para completar las funciones de productividad sin intermediarios.

Lo que realmente necesitas poseer es capital nómada. Este capital puede migrar libremente a través de estructuras demográficas intergeneracionales, fronteras políticas y ecosistemas nativos de inteligencia artificial. En el siglo XXI, nómada es sinónimo de digital. Si sigues estrictamente las tres condiciones anteriores para tomar decisiones prudentes, el resultado ya no será una predicción, sino una certeza. La incertidumbre acabará convirtiéndose en un número fijo. Después de todo, solo hay un activo disruptivo en la historia que cumple simultáneamente estas tres condiciones desde el código de su nacimiento.

[Foresight News]