En los últimos seis meses, pasé de ser un espectador de Web3 a adentrarme en la industria de los pagos. Y ahora, elijo detenerme y no seguir haciendo pagos Web3. Esto no es una retirada después de un fracaso, sino un ajuste de juicio realizado después de entrar realmente en el campo.
En estos seis meses, he estado en Yiwu, Shuibei, Putian y México, observando cómo se realizan los pagos en los lugares más concurridos de los informes. También participé, construí un MVP de pago Web3, me hice cargo de cuentas, creé herramientas de cobro Web3 e intenté ejecutar la ruta imaginada desde el primer paso hasta el último.
Pero cuanto más me adentraba, más claramente me daba cuenta de una cosa: esta no es una industria en la que «hacer un buen producto es suficiente para ganar». Los pagos no compiten por la funcionalidad, sino por las relaciones bancarias, las licencias, la eficiencia del capital y la capacidad de controlar los riesgos a largo plazo.
Muchos negocios de pago que parecen «rentables» esencialmente no obtienen una prima de capacidad, sino una prima de riesgo; simplemente aún no ha sucedido nada. Lo que realmente determina hasta dónde puede llegar una empresa de pagos nunca es cuánto dinero ha ganado, sino si puede soportar y sobrevivir antes de que el riesgo se haga realmente evidente.
Como emprendedor en serie, hace seis meses, un amigo me invitó a Hong Kong para intentar iniciar un negocio relacionado con los pagos Web3. En ese momento, no estaba familiarizado con Web3 en sí, y no tenía ningún conocimiento de la industria de los pagos. Desde una perspectiva macro, obviamente es una industria lo suficientemente grande y todavía en un ciclo ascendente. Al mismo tiempo, existe un espacio potencial de combinación entre Web3 y la IA.
En mi juicio en ese momento, esto parecía una dirección que podía resolver problemas reales y era Day 1 Global. No entré en el campo debido a Web3 en sí, sino porque en el escenario específico de los pagos, parecía proporcionar una estructura mejor. Al menos en lógica, parecía suficiente para aprovechar la fricción que había existido durante mucho tiempo pero que siempre se había ignorado.
Pero ahora, mirando hacia atrás, también me doy cuenta gradualmente de que, como muchas personas en ese momento, asumí un supuesto que luego fue desafiado constantemente por la realidad: siempre que la eficiencia de la liquidación sea lo suficientemente alta, el pago se migrará naturalmente a la cadena. Incluso se simplificó aún más en una intuición: el pago es solo para facilitar las transacciones. Siempre que el proceso se ejecute sin problemas, se puede «crear manualmente» un flujo de efectivo.
Cuando llegué a Hong Kong, la idea inicial era muy simple: confiando en algunos de los recursos y relaciones existentes de mis amigos, comenzar con OTC o escenarios de cobro y pago relativamente simples, primero poner en marcha el flujo de efectivo y luego juzgar qué hacer a continuación en función de las necesidades reales. Pero pronto, el entorno externo experimentó una aceleración obvia. En mayo, Estados Unidos aprobó la GENIUS Act, y toda la industria se encendió casi de la noche a la mañana.
Después de comenzar a trabajar en primera línea, lo primero que hice no fue seguir optimizando las soluciones de productos, sino ver: ¿quién está usando los pagos Web3? ¿Por qué lo usan? ¿Dónde lo usan? Primero fui a Yiwu, que se menciona con más frecuencia en los informes. Pero lo que vi fue una imagen diferente: las stablecoins ciertamente existen, pero son más dispersas, impulsadas por las relaciones y ocultas detrás de escena. No se ha formado una ruta troncal estable que pueda ampliarse a escala.
De julio a septiembre, comencé a contactar sistemáticamente a clientes potenciales. Las necesidades varían, pero el problema central al que apuntan es muy consistente: el dinero debe fluir más rápido, más barato y de manera más estable. Pero pronto, se presentó una premisa ineludible: debe tener un canal estable, compatible y sostenible de moneda fiduciaria ⇄ moneda digital. Intentamos complementar el canal nosotros mismos, pero después de comenzar a trabajar, nos dimos cuenta de que esto no es un problema de producto en absoluto, sino un problema de infraestructura.
La esencia del pago es en realidad un negocio de «flujo de agua». La cantidad de agua que puede recibir depende de la cantidad de riesgo que pueda soportar; el tiempo que puede fluir el agua depende de su tolerancia en un entorno regulatorio, de control de riesgos y de cumplimiento. El pago es un buen negocio, pero no es el tipo de negocio que podemos hacer mejor. Esto no es una negación de la dirección, sino un respeto por la dotación de recursos.
Elijo no seguir haciendo pagos Web3 no porque no vea el potencial de esta industria. Por el contrario, en los últimos seis meses, me he convencido cada vez más de que las oportunidades estructurales en la industria de los pagos siguen siendo muy grandes. El pago transfronterizo no es una cuestión de «si puede explotar», sino un proceso de reconstrucción de infraestructura en curso.
La verdadera escala de los pagos Web3 no ocurrirá en el lado del usuario. No explotará porque los usuarios comiencen a usar billeteras de forma proactiva, sino porque el back-end de las empresas comienza a actualizar sus sistemas de tesorería, sistemas de conciliación, rutas de liquidación transfronterizas y métodos de gestión de fondos comunes. Esta es una actualización «oculta» que depende más de la estabilidad del sistema, la certeza del cumplimiento y la capacidad de operación a largo plazo.
Cuando decidí dejar de hacer pagos, no dejé esta industria. El pago es solo la entrada, el saldo es una estación de transferencia y lo que realmente forma escala y barreras es el sistema de gestión de fondos y asignación de activos detrás. Si revisamos la trayectoria de desarrollo de la tecnología financiera china en los últimos veinte años, esta lógica es en realidad muy clara. El pago es la puerta, pero no el final.
[Yokiiiya]
Chequeo de Realidad de los Pagos Web3: Más Allá del Hype de la Eficiencia de Liquidación
El reciente artículo reflexivo de un emprendedor que se alejó de los pagos Web3 después de seis meses de intenso trabajo ofrece una perspectiva sobria pero valiosa para el mercado cripto. Esto no es simplemente otra visión pesimista sobre el potencial de Web3; más bien, representa una comprensión duramente ganada de las barreras estructurales entre las ventajas teóricas de la blockchain y la infraestructura de pagos del mundo real.
Implicaciones del Mercado: Infraestructura sobre Interfaz
La experiencia práctica del emprendedor revela una realidad crítica del mercado: los pagos Web3 no escalarán a través de la adopción de carteras orientadas al usuario, sino a través de las actualizaciones de sistemas de tesorería empresarial en backend. Esta idea fundamentalmente remodela nuestras expectativas del mercado. El mercado se ha centrado excesivamente en aplicaciones orientadas al consumidor, mientras que la captura real de valor ocurrirá en la capa de infraestructura invisible que gestiona la liquidación transfronteriza, la gestión de liquidez y el cumplimiento normativo.
Esto sugiere una recalibración de las valoraciones de los tokens; aquellos proyectos que resuelven los problemas fundamentales de infraestructura (rampas estables y compatibles de fiat a cripto) o se centran en sistemas de backend empresarial podrían merecer valoraciones premium en comparación con las soluciones de pago orientadas al consumidor. El mercado parece estar en una fase donde comprender estos matices separa las jugadas viables a largo plazo de las especulativas.
Análisis Específico de Tokens
El análisis no menciona directamente tokens específicos, pero podemos inferir varias implicaciones:
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Proyectos de Stablecoins: Aunque las stablecoins existen en centros de pago como Yiwu, su naturaleza fragmentada y basada en relaciones sugiere que los proyectos que se centran puramente en la tecnología de stablecoins sin abordar los desafíos subyacentes de infraestructura pueden enfrentar una adopción limitada.
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Tokens de Liquidación Transfronteriza: Los tokens que demuestren capacidad en el mundo real para manejar flujos transfronterizos con los marcos regulatorios y relaciones bancarias adecuadas podrían superar al mercado.
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Plataformas de Gestión de Tesorería: La idea del emprendedor de que «la escala real y la defensibilidad se encuentran aguas abajo, en los sistemas de gestión de fondos y asignación de activos» sugiere que los tokens que permitan la gestión de tesorería empresarial en blockchain podrían representar una significativa ventaja.
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Infraestructura DeFi: Los proyectos que construyan rampas compatibles de entrada/salida de fiat a cripto podrían capturar un valor desproporcionado dada la condición de «prerrequisito inevitable» identificada por el autor.
Riesgos Identificados: Las Barreras Ocultas
La experiencia del emprendedor destaca varios riesgos críticos que el mercado ha subestimado:
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Riesgo de Navegación Regulatoria: Los pagos son fundamentalmente un negocio de cumplimiento, no solo tecnológico. Muchos equipos nativos cripto carecen de la comprensión regulatoria sofisticada necesaria para navegar este panorama.
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Requisitos de Capital para la Gestión de Riesgos: La naturaleza «de flujo de agua» de los pagos significa que las empresas deben absorber riesgos significativos antes de escalar, un requisito de capital que difiere drásticamente de la mayoría de los modelos de negocio cripto.
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Barreras en las Relaciones Bancarias: Las empresas Web3 enfrentan una batuesta cuesta arriba para establecer las relaciones bancarias tradicionales que forman la columna vertebral de los sistemas de pago.
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Cronología de Adopción Empresarial: El lento y deliberado ritmo de las actualizaciones de sistemas de tesorería empresarial significa que probablemente estamos a años de una adopción significativa en backend, independientemente de la superioridad tecnológica.
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Requisitos de Capital Centrados en la Infraestructura: Construir la infraestructura necesaria requiere capital sustancial y experiencia operativa que muchas startups cripto carecen.
Oportunidades: Dónde se Creará el Valor Real
A pesar de la evaluación sobria, el emprendedor mantiene una visión optimista sobre las oportunidades estructurales. Las oportunidades clave incluyen:
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Infraestructura de Tesorería Empresarial: Los sistemas de backend que gestionan pagos corporativos, reconciliación y liquidez representan una masiva y poco explorada oportunidad para la integración de blockchain.
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Infraestructura de Rampas de Entrada/Salida Compatibles: El «prerrequisito inevitable» de puentes estables de fiat a cripto sugiere que un valor significativo acumulará para los proyectos que resuelvan este desafío a escala.
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Soluciones de Liquidación Transfronteriza: Las ventajas estructurales de la blockchain en los pagos transfronterizos siguen siendo convincentes, especialmente a medida que marcos regulatorios como la Ley GENIUS de EE.UU. comienzan a formarse.
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Protocolos de Gestión de Riesgos: Los proyectos que pueden incrustar una gestión de riesgos sofisticada en la infraestructura de blockchain pueden capturar un valor significativo a medida que las empresas de pago escalen.
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Gestión de Fondos y Asignación de Activos: La visión del emprendedor de que los pagos son simplemente «el punto de entrada; los saldos son el hub de tránsito» sugiere que la oportunidad real yace en los servicios financieros aguas abajo construidos sobre la infraestructura de pago.
Perspectiva Estratégica
Esta análisis sugiere que estamos entrando en una fase más madura del desarrollo de pagos Web3, donde las soluciones empresariales y la infraestructura superarán a las aplicaciones orientadas al consumidor. El enfoque del mercado debe desplazarse de la adquisición de usuarios a la integración de sistemas de backend, de las interfaces llamativas a la infraestructura invisible.
La Ley GENIUS mencionada en el artículo puede representar un punto de inflexión, proporcionando claridad regulatoria que habilita la «actualización oculta» de los sistemas de tesorería empresarial. Sin embargo, este será un proceso gradual que requiere paciencia por parte de los inversores.
La decisión del emprendedor de salir de los pagos mientras mantiene una visión optimista sobre la industria más amplia refleja una comprensión sofisticada de la captura de valor en la infraestructura financiera. Los pagos, señalan correctamente, son la puerta de entrada, no el destino. Las oportunidades reales yacen en los servicios financieros que pueden construirse sobre esta infraestructura fundamental.
Para los inversores, la lección es clara: miren más allá de las narrativas de eficiencia de liquidación y centrense en proyectos con caminos viables hacia la adopción empresarial en backend, el cumplimiento normativo y la gestión de riesgos sostenible. La revolución de los pagos Web3 no será televisada; ocurrirá silenciosamente en departamentos de tesorería de todo el mundo.