Este artículo es una transcripción de una conversación entre el presidente de la SEC de EE. UU., Atkins, y él mismo en la ETHDenver el 18 de febrero de 2026. Enlace original: https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/atkins-peirce-021826-number-go-down-other-schadenfreude Peirce: Es un honor compartir este escenario con el presidente Atkins hoy. Antes de comenzar, quisiera recordarles que nuestras declaraciones son personales, realizadas en el marco de nuestras respectivas funciones oficiales, y no representan necesariamente las opiniones de la Comisión ni de ningún otro miembro. El presidente Atkins no necesita presentación, pero les brindaré brevemente algunos antecedentes. El Sr. Atkins juró como el 34.º presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. el 21 de abril del año pasado. Antes de regresar a la SEC, el cargo más reciente del presidente Atkins fue el de director ejecutivo de Patomak Global Partners, una firma de consultoría que fundó en 2009. El presidente Atkins se desempeñó como comisionado de la SEC de 2002 a 2008, abogando por la transparencia y la coherencia regulatoria, y promoviendo el uso del análisis de costo-beneficio en el trabajo institucional. El presidente Atkins comenzó su carrera como abogado en Nueva York, principalmente gestionando diversas transacciones corporativas para clientes estadounidenses y extranjeros, incluyendo ofertas públicas y privadas, fusiones y adquisiciones. Trabajó dos años y medio en la oficina de su firma en París y obtuvo la cualificación francesa de "conseil juridique" (asesor legal). Es miembro de los Colegios de Abogados del Estado de Nueva York y Florida, posee un Doctorado en Jurisprudencia (JD) de la Facultad de Derecho de la Universidad de Vanderbilt y una Licenciatura en Artes (AB, Phi Beta Kappa) del Wofford College (1980). El presidente Atkins nació en Lillington, Carolina del Norte, y creció en Tampa, Florida. Él y su esposa Sarah tienen tres hijos. Curiosamente, el presidente Atkins habla alemán y francés con fluidez. Es posible que esté considerando añadir otro idioma a su repertorio. Sr. presidente, ¿ha considerado aprender Solidity? Atkins: No es necesario. La programación Vibe es perfectamente adecuada. Es una gran mejora respecto a BASIC-PLUS y COBOL, que usé en la universidad. Peirce: Tiene sentido, Sr. presidente. Pero si sus contratos inteligentes escritos por IA empiezan a afirmar que "todo es un valor", tendremos que preguntarnos si se trata de una ilusión de IA. Hace unos años, si alguien me hubiera dicho que estaría en el escenario de una conferencia sobre criptomonedas con el presidente de la SEC, habría pensado que estaban diciendo tonterías. Pero aquí estamos, así que vayamos al grano. Durante el último año, en EE. UU….En la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), bajo la presidencia de Atkins y a principios de este año bajo la presidencia interina de Uyeda, tomamos numerosas medidas para aclarar la regulación de las criptomonedas, entre ellas: solicitar y recibir de forma proactiva respuestas por escrito a un conjunto de preguntas complejas que abarcan una amplia gama de cuestiones relacionadas con las criptomonedas; celebrar mesas redondas exhaustivas sobre diversos temas, como la definición de valores, el comercio, la custodia, la tokenización, DeFi y la privacidad; reunirnos con numerosos desarrolladores y constructores, tanto en línea como fuera de línea, en Washington, D.C., y en los eventos "Crypto Go Global" de todo el país; brindar asistencia técnica al Congreso de los Estados Unidos para impulsar la legislación sobre criptomonedas; lanzar una nueva iniciativa de colaboración con la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) para establecer una base a largo plazo para la coordinación y la cooperación regulatoria en áreas de interés común, incluidas las criptomonedas; poner fin a la práctica de la "regulación por aplicación"; y publicar varios documentos de orientación para el personal y preguntas frecuentes para ayudar al mercado a comprender qué considera el personal de la SEC dentro y fuera de su jurisdicción (lo que abarca la minería, el staking, los memes, etc.). Los temas incluyeron criptomonedas, monedas estables y cómo las entidades reguladas deben cumplir las normas vigentes al participar en negocios relacionados con las criptomonedas; la derogación de algunas directrices inútiles para el personal, como la SAB 121; la emisión de una declaración del personal sobre la custodia de "valores de criptoactivos" por parte de los corredores-distribuidores; la emisión de una declaración interinstitucional del personal que propone una taxonomía para valores tokenizados; la aprobación de estándares genéricos de cotización para ETPs de criptomonedas (productos cotizados en bolsa); la emisión de "cartas de no acción" para el personal en varios proyectos, incluyendo proyectos relacionados con la tokenización y DePIN; y el inicio de un proceso para el diseño de normas, exenciones e interpretación por parte de los comités con el fin de sentar las bases de un marco regulatorio sostenible y estable. Sr. Presidente, ¿podría adelantarnos el progreso que podemos esperar en la regulación de las criptomonedas este año? Atkins: Tenemos mucho trabajo por delante. Además de seguir informando sobre el importante trabajo legislativo que se está llevando a cabo en el Congreso, como usted mencionó, también impulsaremos el trabajo regulatorio a través del "Proyecto Cripto". Este proyecto se está llevando a cabo como una iniciativa conjunta con la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC). Como todos saben, uno de nuestros colaboradores, Mike Selig, fue traído previamente a Estados Unidos por la comisionada Hester M. Peirce.La Comisión de Bolsa y Valores (SEC), quien se desempeñó como asesor legal principal del Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas en mi oficina y ahora preside la CFTC, planea colaborar en varios temas importantes (armonización regulatoria y elaboración conjunta de normas) para crear una vía regulatoria común y colaborativa sin precedentes, especialmente considerando los conflictos previos entre ambas agencias sobre los límites regulatorios. En cuanto a la SEC, espero que la Comisión y su personal se centren en lo siguiente en las próximas semanas y meses: Un documento marco a nivel de la Comisión: que explique cómo consideramos los criptoactivos que pueden constituir "contratos de inversión" y, por lo tanto, están sujetos a regulación. ¿Cómo se forman los contratos de inversión? ¿Y cómo se rescinden? Exenciones de innovación: permitir la negociación limitada de ciertos valores tokenizados en nuevas plataformas para explorar y desarrollar gradualmente un marco regulatorio a largo plazo en la práctica. Propuestas de elaboración de normas: establecer una vía más práctica y sensata para que los participantes del mercado recauden fondos en escenarios relacionados con la venta de criptoactivos. Cartas de no acción y exenciones: proporcionar mayor claridad, incluyendo la respuesta a preguntas sobre si productos como billeteras y otras interfaces de usuario (IU) deben registrarse bajo la Ley de Intercambio de Valores; se proporcionarán aclaraciones para aquellos que no estén sujetos a registro. Normativa de Custodia de Corretaje: Desarrollar normas para la custodia de corretaje de criptoactivos no relacionados con valores, incluyendo las monedas estables de pago. Normativa de Modernización de Agentes de Transferencia: Impulsar actualizaciones al régimen de agentes de transferencia para incorporar el posible rol de la cadena de bloques en el mantenimiento de registros. Orientación Suplementaria y Cartas de No Acción: Seguir ayudando a los participantes del mercado a comprender cómo se aplican las normas existentes en sus contextos específicos mediante orientación adicional y cartas de no acción. Peirce: Parece mucho trabajo, pero para nosotros, los entusiastas de las normas de valores, esta experiencia es como participar en los Juegos Olímpicos: casi tan emocionante como esquiar cuesta abajo a 128 km/h, realizar una maniobra de alta dificultad en el aire o hacer un cuádruple salto seguido de una voltereta hacia atrás sobre hielo. Aunque somos mucho menos "dramáticos" que los campeones olímpicos, tenemos una oportunidad única de reexaminar una multitud de cuestiones regulatorias complejas en el contexto de esta nueva tecnología. Esta tarea también requiere "habilidad aérea", y no queremos dañar ni romper nada; lo único que hay que derribar son las barreras regulatorias innecesarias que obstaculizan el progreso tecnológico. Me gustaría dedicar un momento a hablar sobre las "exenciones a la innovación". Las expectativas y preocupaciones que han suscitado podrían tener que moderarse.De hecho, la forma en que la gente habla de ello ahora me recuerda a quienes compran cajas fuertes abandonadas: están convencidos de que debe haber una obra maestra rara y una caja llena de lingotes de oro dentro. De igual manera, algunos están convencidos de que la exención por innovación resolverá de golpe todos sus problemas regulatorios. Por otro lado, algunos en las finanzas tradicionales (TradFi) parecen creer que esta caja fuerte, que pronto se abrirá, esconde un monstruo que devorará todo el sistema financiero tradicional de forma brutal. Les preocupa que la exención por innovación permita a las empresas de criptomonedas ignorar todas las normas. Es probable que ambas partes acaben descubriendo que la exención por innovación no es tan disruptiva como imaginan. Será un paso importante para facilitar la integración de los valores tokenizados en el sistema financiero existente, pero no cambiará todo el sistema financiero de la noche a la mañana. Seguimos avanzando gradualmente, como siempre. El objetivo es facilitar la absorción de nuevas tecnologías en el sistema de forma natural: mejorando la vitalidad y la resiliencia del sistema, a la vez que le permite servir de forma más eficaz a inversores, empresas y otros usuarios de capital. Paul, ¿podrías explicarnos tu visión de la exención por innovación? Atkins: Me inclino a considerar una "exención por innovación" que permitiría tanto a los actores financieros tradicionales como a las instituciones cripto-nativas experimentar dentro de ciertos límites. Por ejemplo, permitir que los participantes del mercado negocien ciertos valores tokenizados a través de Creadores de Mercado Automatizados (AMM), incluso si el mecanismo no está "controlado" por ninguna persona o grupo. En mi opinión, los participantes del mercado deberían poder interactuar con aplicaciones descentralizadas en una cadena de bloques pública y sin permisos, siempre que estén dispuestos. Sin embargo, también preveo que muchos estadounidenses preferirán que intermediarios guarden sus activos y negocien en su nombre. La elección de los intermediarios debería ser realizada por los inversores individuales, no por la SEC. También quiero debatir si se debería proporcionar una "zona de resguardo" a los participantes que podrían facilitar dichas transacciones. En concreto, quiero explorar cómo los emisores que deseen tokenizar sus valores pueden colaborar con agentes de transferencia u otros agentes de tokenización para tokenizarlos y que puedan negociarse en cadena a través de AMM u otros sistemas, entornos o plataformas de negociación que proporcionen liquidez descentralizada. Siguiendo esta posible vía, las exenciones por innovación establecerían límites al tamaño (volumen) de las transacciones y podrían otorgar exenciones a ciertas normas y otros requisitos dentro de un cierto alcance; requisitos que podrían no ser relevantes según el funcionamiento de esta tecnología.Los compradores y vendedores de valores tokenizados deberán pasar por un proceso de lista blanca. Esta exención será temporal, pero lo suficientemente larga como para permitirnos evaluar si es necesario desarrollar nuevas normas o revisar las existentes para permitir que dichas transacciones continúen en condiciones adecuadas y que cualquier parte interesada complete el registro. Agradezco sus comentarios sobre esta posible solución. Peirce: Gracias por mostrarnos las posibilidades. No hay un Picasso, pero tampoco un monstruo aterrador. Es simplemente un paso gradual del que los participantes del mercado pueden aprender y potencialmente ayudarnos a avanzar hacia un marco regulatorio sostenible a largo plazo y adecuado para su propósito. Hablando de novedades, usted y yo hemos visto algunas demostraciones que nos muestran cómo funcionan estas tecnologías (como los exchanges descentralizados). ¿Qué le impresionó más de lo que vio? Atkins: Un aspecto interesante de esta tecnología es la capacidad de "integrar" requisitos de cumplimiento en el código de los contratos inteligentes. Por ejemplo, los fundadores de una empresa podrían escribir su compromiso de "no revender sus valores durante un período determinado" directamente en el contrato inteligente que gestiona los valores tokenizados. De igual manera, podemos aprovechar la tecnología blockchain para reimaginar la comunicación entre emisores y tenedores. Además, las tecnologías que preservan la privacidad, como las pruebas de conocimiento cero, podrían cambiar radicalmente la forma en que logramos los objetivos regulatorios de la Ley de Secreto Bancario. En este modelo, los estadounidenses no tendrían que ceder su privacidad por completo a las instituciones financieras, y estos intermediarios afrontarían menores costos de cumplimiento. Peirce: Eso suena muy prometedor. Siempre me ha preocupado mucho la profunda integración de la vigilancia financiera en nuestro sistema financiero. Los estadounidenses ahora tienen la oportunidad de usar las nuevas tecnologías para protegerse de los delincuentes y a nuestra nación de los adversarios. Deberíamos aprovechar este momento para reevaluar la importancia de la privacidad financiera para la seguridad del pueblo estadounidense. Hablemos ahora del tema clave: ¿Qué opina sobre la reciente caída de los precios de los criptoactivos? ¿Debería centrarse la atención regulatoria en este tema ahora? ¿Deberían los reguladores entrar en pánico o siquiera preocuparse por la caída de precios? Atkins: La función de los reguladores no es preocuparse por las fluctuaciones diarias del mercado; nuestra función es garantizar que los participantes del mercado tengan la información que necesitan para tomar decisiones de inversión informadas. Ya sea que compre acciones, metales preciosos o criptoactivos, si el único enfoque de una persona es "que los números siempre suban", es probable que se sienta decepcionado.Los mercados suben y bajan bajo la influencia de múltiples factores. Como reguladores, nuestra tarea más importante es garantizar que las normas que rigen las clases de activos que regulamos proporcionen a los participantes del mercado la información necesaria para expresar sus opiniones y opiniones sobre el mercado a través de decisiones como la compra o venta de activos relacionados. Peirce: Estoy de acuerdo. "Números bajan" es un eslogan popular estos días, y algunos críticos de las criptomonedas incluso han salido a las calles para celebrarlo. En alemán, esta reacción se puede llamar "Schadenfreude", que se traduce aproximadamente como "schadenfreude" (regodearse en las pérdidas o daños sufridos por otros). Aquí, podríamos llamar su actitud "Ethbelowthreeglee" (el júbilo de que Ethereum caiga por debajo de 3000) o "Bitcoinunderseventylevity" (la euforia de que Bitcoin caiga por debajo de 70 000). Pero la mejor respuesta a estas críticas no es buscar desesperadamente algún cambio regulatorio para que "los números vuelvan a subir". Por supuesto, establecer normas más claras mediante la legislación y la regulación puede ayudar a crear un entorno propicio para el desarrollo. Pero la regulación no es la "fuente" de la creación de valor. Hay que crear cosas que la gente realmente quiera y necesite. Solo así se puede conseguir un apoyo más amplio de ambos partidos en Washington: si la gente realmente usa algo, el gobierno estará menos dispuesto a quitárselo. Sr. Presidente, ¿podría compartir algunas lecciones aprendidas en sus años de experiencia en los mercados de capitales sobre cómo los innovadores pueden interactuar de forma más eficaz con el sistema regulatorio y promover con éxito el cumplimiento normativo y la innovación? Atkins: Estoy de acuerdo: en Washington, crear cosas que la gente realmente quiera y necesite es muy significativo. Si esta tecnología se desarrolla y aplica con cuidado, podría tener un impacto transformador en el sistema financiero a medida que los valores se incorporan gradualmente a la cadena de bloques. Por ejemplo, la tokenización de activos podría transformar el sistema financiero actual al acortar los ciclos de liquidación, facilitar el flujo de garantías y dividendos, habilitar el voto por delegación o facilitar la creación y gestión de carteras personalizadas y descentralizadas. Estamos listos para colaborar con emprendedores comprometidos con la construcción de un futuro mejor. Me resisto a repetir el eslogan a menudo ridiculizado del gobierno anterior, pero aun así me gustaría decir: "Vengan y hablen con nosotros". No favoreceremos a ningún bando por encima de ningún activo o tecnología en particular, ni seremos sus portavoces, pero esperamos que nuestro mercado permanezca abierto a quienes ofrecen nuevos productos y servicios.Nuestro marco regulatorio no debería ser un obstáculo para la innovación, especialmente cuando dicha innovación puede contribuir al logro de nuestros objetivos regulatorios de proteger a los inversores, promover la formación de capital y mantener mercados justos, ordenados y eficientes. Peirce: Ha logrado un buen equilibrio. No somos promotores de ningún nuevo activo o tecnología, pero queremos que el mercado dé la bienvenida a quienes tienen ideas y buscan mejorar su funcionamiento. La SEC no siempre ha sido lo suficientemente amigable. Una regulación inadecuada puede privar al público estadounidense de beneficios que de otro modo podría disfrutar. Por ejemplo, nuestra reticencia anterior a entablar una comunicación constructiva con los emisores de tokens ha dado lugar a una anomalía: los tokens que no otorgan a sus titulares ningún derecho sustancial tienen menos probabilidades de atraer atención regulatoria negativa que aquellos que sí lo hacen. La consecuencia es que ahora vivimos en un mundo donde la mayoría de los tokens no otorgan ningún derecho a sus titulares. Espero que podamos llegar a un punto en el que los desarrolladores de proyectos ya no teman diseñar tokens que tengan derecho a flujos de ingresos y, por lo tanto, sean valores. Paul, ¿qué condiciones y cambios necesitamos para lograr un estado donde "las personas puedan emitir tokens con confianza que se consideren legítimamente valores"? Atkins: Debemos continuar con lo que estamos haciendo: establecer normas y vías más claras sobre cómo los valores tokenizados se integran en el marco regulatorio existente y cómo los intermediarios pueden operar de forma conforme al negociar y custodiar valores tokenizados en nombre de sus clientes. Este trabajo solo puede realizarse de forma colaborativa; agradecemos las aportaciones de todos, incluyendo a aquellos opositores a las criptomonedas que se dejan llevar por la "Schadenfreude". Animo a todos los presentes a reflexionar sobre los atributos que debe poseer un token para ser realmente útil para las personas y a colaborar con nosotros para desarrollar un marco regulatorio que pueda incorporar y respaldar esos atributos sin socavar nuestros objetivos regulatorios clave. Por supuesto, este proceso lleva tiempo. Los innovadores no tienen que esperar a que estos cambios se implementen por completo para empezar a construir. Mientras participamos en debates más amplios y evaluamos si se necesitan cambios fundamentales en el marco regulatorio, comunicarse con nosotros para ver si existen vías viables de cumplimiento de las normas existentes en sus circunstancias y estructuras empresariales específicas puede ser un paso de transición necesario. Peirce: Paul, eres conocido por tu optimismo incluso en entornos difíciles. ¿Tienes algún consejo para quienes atraviesan un ciclo difícil en el mercado de criptomonedas? Atkins: Sigue trabajando duro y construye lo que realmente importa.Así es como se transforma la "Schadenfreude" en "Freudenfreude": la alegría genuina que sentimos cuando otros triunfan. Una cantidad moderada de chocolate negro y Coca-Cola Light puede ayudar, pero bebidas como Celsius y Zyn deben consumirse con moderación. [Wu Blockchain]