Todo el modelo de negocio de Visa se basa en el comportamiento humano. Se trata del consumo y la psicología. Los puntos de recompensa que acumulas, la protección contra el fraude en la que confías, la tarjeta Centurion con la que sueñas y la política de responsabilidad cero que te da la tranquilidad de usar tu tarjeta en cajeros automáticos en el extranjero: todo esto existe no por las dificultades para transferir fondos, sino por la ansiedad humana, la búsqueda de estatus y la falta de comprensión de los términos y condiciones. Visa ha aprovechado esta diferencia cognitiva para construir una empresa de 500 mil millones de dólares. Sin embargo, los agentes de IA carecen de estas cualidades. No acumulan puntos, no buscan protección contra el fraude ni aspiran a obtener tarjetas negras. Solo tienen una instrucción: completar la tarea. Y cuando la tarea implica pagos, el agente realiza cálculos complejos que los humanos jamás se molestarían en hacer: la ruta más barata, la liquidación más rápida, las comisiones más bajas. Siempre, lo hacen automáticamente, sin ninguna emoción. El mes pasado, un artículo en SubStack titulado "La crisis global de inteligencia de 2028" provocó que el precio de las acciones de Visa se desplomara un 4% en un solo día de negociación, Mastercard un 6% y American Express un 12%. El informe se presentó como un "análisis de escenarios" en lugar de una "predicción". Pero el mercado no lo aceptó. Los argumentos técnicos también resultaron irrelevantes. El problema es que, para 2027, los agentes evitarán las plataformas de intercambio y utilizarán stablecoins para la liquidación. Visa dedicó cincuenta años a perfeccionar su producto, y ahora su base de clientes está siendo reemplazada. En el comercio entre máquinas, una comisión de intercambio del 2-3% es claramente un objetivo. Este es el argumento central de Citrini Research. Esto no significa que la IA vaya a destruir Visa mañana. Más bien, significa que la estructura de comisiones de Visa, sobre la que se construye su imperio empresarial, es esencialmente un impuesto sobre el comportamiento humano irracional, mientras que los propios participantes en las transacciones son perfectamente racionales. Esa es la esencia de la existencia de Visa. ¿Qué vende Visa? Para entender por qué esto es importante, debe comprender a dónde va realmente la comisión por cambio de divisa. Cuando usted usa una tarjeta de crédito para comprar, el comercio paga una comisión del 2-3% a la red de tarjetas de crédito y a su banco emisor. Esta comisión se utiliza para pagar sus puntos de recompensa, la protección contra el fraude, el seguro de compras y los servicios de resolución de disputas. Toda la propuesta de valor para el consumidor que ofrecen las tarjetas de crédito recae sobre el comercio, quien finalmente traslada los costos al consumidor aumentando ligeramente el precio de los productos. Este es un sistema bien establecido y estable que ha estado funcionando durante cincuenta años porque los consumidores en las transacciones están dispuestos a asumir todos estos costos, solo que no los pagan directamente. Los agentes de IA no necesitan esto. No objetarán las comisiones ni solicitarán reembolsos.La justificación de esta comisión radica en su capacidad para prevenir errores humanos, fraudes y comportamientos impulsivos. Sin la intervención humana en la transacción, la comisión pierde todo sentido. American Express es un claro ejemplo de este problema. Sus clientes son personas con altos ingresos, que gastan mucho y aspiran a ser titulares de tarjetas de lujo. Su cuota anual es más alta que la de Visa o Mastercard precisamente porque sus clientes están dispuestos a pagar por estatus y privilegios. Este modelo presupone que la compra es realizada por una persona; los clientes eligen American Express en lugar de Visa porque el acceso a las salas VIP les resulta ventajoso. Sin embargo, los agentes no eligen activamente American Express; simplemente buscan la opción más económica para completar la transacción. En un mundo donde el software controla las tarjetas de crédito, no existen niveles de membresía de lujo. Los modelos de enrutamiento comercial dirigidos por agentes que evitan el pago de comisiones representan un mayor riesgo para los bancos de tarjetas de crédito y los emisores de un solo negocio que dependen en gran medida de comisiones de transacción del 2-3% y basan todo su negocio en programas de recompensas subvencionados por comercios. Visa y Mastercard cuentan con una red de negocios que puede adaptarse. Los emisores que basan todo su modelo de ganancias y pérdidas en comisiones y programas de recompensas no tienen escapatoria. La semana en que todos lanzaron al mismo tiempo: el informe de Citrini y el lanzamiento del proyecto de infraestructura se publicaron en el mismo período de tres semanas. Tempo lanzó oficialmente su red principal el miércoles pasado. Desarrollada conjuntamente por Stripe y Paradigm, la cadena de bloques de pago está diseñada para liquidaciones de stablecoins de alto volumen y se lanzó simultáneamente con el Protocolo de Pago Automático (MPP). MPP es un estándar abierto que permite a los agentes de IA pagar tarifas de servicio de forma autónoma sin aprobación humana. El protocolo introduce un mecanismo de sesión. Los agentes solo necesitan autorizar un límite de gasto una vez para realizar micropagos continuamente mientras consumen datos, realizan cálculos o hacen llamadas a la API. Los fondos se pagan mediante autenticación OAuth. Los usuarios autorizan un presupuesto y el agente puede gastarlo. Todo el proceso no requiere una tarjeta bancaria en cada paso. Anthropic, DoorDash, Mastercard, Nubank, OpenAI, Ramp, Revolut, Shopify, Standard Chartered Bank y Visa figuran como socios de diseño de Tempo. Todo el ecosistema de pagos y comercio electrónico reconoce este cambio estructural. El mismo día del lanzamiento de Tempo, la división de criptomonedas de Visa presentó una herramienta de interfaz de línea de comandos que permite a los agentes de IA realizar pagos a través del terminal sin claves API, cuentas ni autorización humana. Visa lo denomina "comercio por línea de comandos": las transacciones pueden ser completadas por máquinas sin intervención humana. Mastercard acordó adquirir la startup de infraestructura de stablecoins BVNK por 1.800 millones de dólares.Circle lanzó Nanopayments en su red de prueba, un servicio de transacciones USDC diseñado para agentes que utiliza una API de pago por uso que ofrece transacciones por menos de un centavo y sin comisiones. Project World, de Sam Altman, lanzó AgentKit, que permite a los agentes portar pruebas criptográficas de que representan a personas reales. Este conjunto de herramientas está integrado directamente en el sistema de pagos de Coinbase, lo que permite a la plataforma verificar las identidades de los agentes sin obstaculizar las transacciones legítimas. Lo que percibo como una carrera la semana pasada es la competencia entre empresas por convertirse en la nueva Visa antes de que Visa se dé cuenta de lo que ha perdido. La paradoja obvia: nada está lo suficientemente claro ahora, Visa no se queda de brazos cruzados. Está involucrada en el desarrollo del Protocolo de Pago por Máquina (MAPPS) de Tempo, lanzó Visa Crypto Labs, e incluso su director de criptomonedas escribió un artículo en Fortune explicando cómo los agentes pueden usar tarjetas de débito para pagos a través del nuevo estándar. Mastercard está invirtiendo 1.800 millones de dólares en infraestructura de stablecoins. Stripe adquirió Bridge y Privy. Las empresas existentes son conscientes de este cambio y se están preparando para la llegada completa de la nueva infraestructura. El argumento de Visa es que puede extender su presencia al comercio impulsado por agentes antes de que este se consolide y vuelva a Visa irrelevante. Esto no es del todo erróneo. Stripe procesó 1,9 billones de dólares en pagos en 2025, un aumento interanual del 34 %. Estas empresas no están en declive. La ventaja de distribución de la red de las organizaciones de tarjetas es difícil de replicar. Admito que me resisto a decirlo públicamente porque, históricamente, cada vez que alguien plantea este argumento, se lanza un nuevo producto que lo deja en ridículo. Así pues, aquí está el fallo del argumento: la ventaja de distribución de Visa se basa en las relaciones con los comercios y la confianza de los consumidores. Los comercios aceptan Visa porque los consumidores tienen Visa; los consumidores tienen Visa porque los comercios la aceptan. Todo el ciclo depende de las personas. Una vez que un agente se convierte en el principal comprador en un sector comercial importante, este ciclo se ralentiza. Los agentes no tienen ni lealtad a la marca ni cartera. Solo tienen presupuestos e instrucciones. La opción más barata y rápida se queda con su negocio, y los costes de cambio son nulos. Quiero ser preciso sobre nuestra situación actual, ya que el debate avanza más rápido que los datos. A pesar de que el ecosistema x402 está valorado en aproximadamente 7 mil millones de dólares, los datos en la cadena de bloques muestran que el volumen diario de transacciones del protocolo la semana pasada fue de tan solo unos 28 000 dólares, y la mayoría correspondió a pruebas en lugar de transacciones reales. Esta cifra dista mucho del volumen diario de transacciones de Visa.El volumen de transacciones de x402 ha superado los 50 millones. Si bien los montos de las transacciones individuales son pequeños, el volumen total indica que la infraestructura se está utilizando. Los desarrolladores están construyendo sobre ella. Los servicios del lado del comerciante que aceptan pagos de agentes también están creciendo. Así es como comienzan las redes de pago. McKinsey estima que para 2030, los agentes de IA podrían facilitar entre 3 y 5 billones de dólares en transacciones de consumo globales. Esta estimación puede ser precisa o demasiado optimista. Pero es innegable que los modelos de negocio impulsados por agentes aún no están generalizados. Los comerciantes que desarrollan servicios de agentes nativos, las empresas que utilizan agentes como compradores principales y los volúmenes de transacciones que realmente validan la economía de las transacciones aún están en desarrollo. El informe de Citrini provocó pánico en el mercado porque simuló una serie de eventos creíbles. El informe de ganancias del primer trimestre de 2027 de Mastercard no atribuirá la desaceleración en el volumen de transacciones a la "optimización de precios impulsada por agentes". Al menos no todavía. Los primeros en verse afectados son los micropagos de la infraestructura de IA, no el comercio de consumo. Los agentes que realizan tareas de investigación llaman a API de datos especializadas cientos de veces por sesión. Cada llamada cuesta solo una fracción de centavo. En una semana, estas llamadas podrían generar $40 en ingresos para los desarrolladores que operan el servicio. Las redes de tarjetas de crédito no pueden manejar esto. La economía del monto mínimo de transacción no funciona. El proceso de incorporación de comerciantes no funciona. La estructura de tarifas no funciona. Este tipo de modelo de negocio está destinado a no funcionar dentro del marco de Visa. Necesita un modelo completamente nuevo, y x402, Nanopayments y Tempo están construyendo ese modelo. Como muestra el modelo de Citrini, la disrupción en el comercio de consumo, si ocurre, solo llegará más adelante. Requiere que los agentes manejen una parte significativa del gasto discrecional, lo que a su vez requiere que los consumidores confíen en los agentes y les dejen sus decisiones de compra actuales. Visa se está viendo afectada por clientes de mayor calidad. Estos clientes ya no necesitan los elementos que hicieron a Visa exitosa. La comisión de cambio del 2-3% no es un impuesto a la transacción, sino un impuesto al comportamiento humano irracional. Los agentes, por otro lado, son perfectamente racionales. ¿Cómo sé que esto importa? Porque Visa gastó 1.800 millones de dólares la semana pasada para asegurarse de no quedar fuera de la respuesta. [Bloquear unicornio]