El 2 de marzo de 2026, la Autoridad Monetaria de Hong Kong, la Oficina de Datos de Shanghái y el Centro Nacional de Innovación en Tecnología Blockchain firmaron conjuntamente el «Memorando de Cooperación sobre la Digitalización del Comercio de Carga y las Finanzas entre Shanghái y Hong Kong». Esta noticia, en opinión de los expertos de la industria que siguen de cerca las finanzas digitales, tiene un peso extraordinario.

Según un informe de China Securities Journal citado por la Oficina de Supervisión Financiera Local de Shanghái, las tres partes investigarán conjuntamente la cooperación innovadora en tecnología digital y aplicaciones, explorarán el uso de la tecnología digital para construir una «plataforma transfronteriza», llevarán a cabo la cooperación financiera transfronteriza en el proyecto Ensemble, estudiarán cómo aplicar los conocimientos electrónicos y promoverán la conexión con Commercial Data Connect y CargoX para impulsar la financiación del comercio entre las dos regiones con datos de carga y comercio.

Li Da Zhi, vicepresidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, dijo que esta cooperación marca un hito importante en la cooperación en innovación financiera entre las dos regiones y se comprometerá a facilitar la conexión de los datos de carga y comercio de China continental con el ecosistema de datos internacional a través de Hong Kong. Shao Jun, director de la Oficina de Datos de Shanghái, señaló que esta cooperación aprovechará plenamente las ventajas de Shanghái en la integración de recursos de datos y la expansión de escenarios de aplicación, y trabajará con Hong Kong para promover la práctica innovadora de la habilitación digital del comercio marítimo y las finanzas.

En la superficie, se trata de un documento de cooperación destinado a promover la digitalización del comercio y las finanzas entre Shanghái y Hong Kong. Pero desde la perspectiva de los RWA (activos del mundo real), esta puede ser la inflexión que la industria ha estado esperando durante mucho tiempo: el apretón de manos entre los datos y los activos a menudo comienza con un memorando y termina con el comienzo de una era. Cuando la infraestructura de datos a nivel nacional logra una sinergia estratégica con un centro financiero internacional, el despliegue a escala de los RWA ya no es una cuestión de «si», sino de «cuán rápido». El papel de Hong Kong como «super-conector» está evolucionando de un canal de financiación a un convertidor de reglas de datos y activos.

I. Una mesa de firma, tres roles clave

Para comprender el significado profundo de este «Memorando de Cooperación», primero debemos ver claramente el posicionamiento de los roles de las tres partes firmantes. La Autoridad Monetaria de Hong Kong es el organismo regulador monetario y financiero de Hong Kong y, en los últimos años, ha estado activa en el campo de las monedas digitales y la tokenización de activos. Su proyecto Ensemble, lanzado recientemente, es una plataforma de prueba de concepto que se centra en la tokenización del mercado financiero, cuyo objetivo es explorar la liquidación y el comercio de activos tokenizados entre bancos.

La Oficina de Datos de Shanghái, como organismo de gestión de datos del gobierno local, tiene ricos recursos de datos industriales en Shanghái e incluso en la región del delta del río Yangtsé, y tiene ventajas naturales en la integración y gestión de datos. El Centro Nacional de Innovación en Tecnología Blockchain es el principal organismo de construcción de infraestructura blockchain a nivel nacional, y asume la misión de atacar las tecnologías centrales de blockchain y las aplicaciones intersectoriales.

La combinación de estas tres partes constituye un triángulo dorado completo de «datos + tecnología + finanzas»: Shanghái proporciona recursos de datos, el Centro Nacional de Innovación proporciona la base tecnológica y Hong Kong proporciona escenarios financieros e interfaces de mercado internacional. Esta combinación es rara en la cooperación financiera transfronteriza anterior.

Lo que es más digno de atención es que el «Memorando de Cooperación» menciona explícitamente varios puntos de conexión técnica: el proyecto Ensemble, Commercial Data Connect, CargoX y la investigación de aplicaciones de los conocimientos electrónicos. Esto en realidad describe una hoja de ruta técnica clara: el proyecto Ensemble de la Autoridad Monetaria de Hong Kong se conectará por primera vez con la plataforma de datos provincial de China continental y la infraestructura blockchain a nivel nacional, y el punto de entrada es uno de los documentos más importantes en el comercio internacional: los conocimientos electrónicos.

Los conocimientos electrónicos no son nada nuevo. Como prueba de propiedad de los bienes marítimos, la digitalización de los conocimientos se ha explorado en la industria naviera internacional durante muchos años. Pero la verdadera dificultad radica en cómo permitir que los conocimientos electrónicos entre diferentes países, diferentes plataformas y diferentes bancos fluyan a través de los sistemas y sean reconocidos legalmente. Este es precisamente el baluarte que esta cooperación está tratando de conquistar.

II. El cuello de botella de los RWA, ¿dónde está exactamente el problema?

En los últimos años, la pista de los RWA ha experimentado un ciclo de rotación de la manía a la calma. Desde bienes raíces hasta obras de arte, desde crédito privado hasta derechos de emisión de carbono, han surgido intentos de «tokenizar» varios activos del mundo real. Según datos de investigación de la industria, a partir de 2025, el tamaño del mercado global de tokenización de RWA se estima en alrededor de 20000 a 35000 millones de dólares estadounidenses.

Sin embargo, una dificultad fundamental siempre ha plagado el desarrollo de la industria: después de que los activos se cargan en la cadena, ¿cómo garantizar la continua vinculación de los activos en la cadena con el estado real fuera de la cadena? En otras palabras, cuando un apartamento se tokeniza, ¿cómo pueden los inversores saber en tiempo real su tasa de ocupación, ingresos por alquiler y estado de mantenimiento? Cuando una cuenta por cobrar se tokeniza, ¿cómo puede el financiador asegurarse de que los bienes correspondientes a esta cuenta se hayan enviado, estén en tránsito y estén a punto de llegar?

Este es precisamente el problema de la «doble falta de confianza» de los RWA: no solo se debe confiar en la autenticidad del activo en sí, sino también en la puntualidad de los datos del estado del activo. En el pasado, la mayoría de los proyectos de RWA resolvieron lo primero (confirmación de derechos a través de documentos legales), pero les resultó difícil resolver lo segundo (falta de fuentes de datos confiables en tiempo real).

El punto de inflexión de esta cooperación entre Shanghái y Hong Kong radica en esto. A través de la infraestructura blockchain a nivel nacional proporcionada por el Centro Nacional de Innovación, los datos de carga y los datos comerciales generados de la fuente de Shanghái pueden obtener una garantía inalterable respaldada a nivel nacional en el enlace de confirmación de derechos. Y a través del proyecto Ensemble y Commercial Data Connect liderados por la Autoridad Monetaria de Hong Kong, estos datos pueden cumplir con los requisitos de cumplimiento del mercado financiero internacional al ingresar al enlace de aplicación financiera.

Esto construye una cadena de valor de datos completa: Shanghái produce datos → Confirmación de derechos de la cadena nacional → Hong Kong verifica y aplica a escenarios financieros. Para los RWA, esto significa que los activos estáticos de «cuentas por cobrar comerciales» evolucionarán hacia «activos programables» dinámicos, monitoreables y de menor riesgo porque tienen la vinculación de «datos de carga y comercio» confiables y en tiempo real.

Desde una perspectiva más macro, esto en realidad responde a una pregunta que ha estado pendiente durante mucho tiempo en la industria de los RWA: cuando el activo en sí no se genera en la cadena de bloques, ¿cómo hacerlo accesible de manera confiable a la cadena de bloques? La respuesta es permitir que los datos clave del estado del activo se carguen en la cadena desde la fuente, y que la infraestructura blockchain a nivel nacional proporcione un respaldo de confianza rastreable durante todo el proceso.

III. Los conocimientos electrónicos, alguien ya ha tenido éxito

Vale la pena enfatizar que los conocimientos electrónicos y la digitalización de la financiación del comercio a los que apunta esta cooperación entre Shanghái y Hong Kong no son una concepción de la nada, sino una extensión tecnológica basada en prácticas exitosas existentes.

Según la información publicada por la Rama de Finanzas Logísticas y de la Cadena de Suministro de la Federación China de Logística y Compras, la Red Comercial Marítima Global (GSBN) se unió a IQAX e ICE Digital Trade y completó transacciones en tiempo real de conocimientos electrónicos transfronterizos que involucran la participación de bancos ya en enero de 2026. En esta transacción, Sinotrans Shipping (una empresa del Grupo COSCO SHIPPING) emitió conocimientos electrónicos a Lenzing (Tailandia) Co., Ltd., y luego los conocimientos fluyeron a través de la plataforma ICE CargoDocs a HSBC Tailandia, y se presentaron a China Zheshang Bank en la misma plataforma, y finalmente Jiangsu Dasheng Group completó la entrega de los conocimientos.

Este proceso de flujo de extremo a extremo demostró la viabilidad técnica de la interoperabilidad transfronteriza de los conocimientos electrónicos. El sistema de registro de seguimiento y control basado en blockchain de GSBN garantiza la singularidad de los conocimientos, y el marco de responsabilidad entre las plataformas proporciona garantías legales para el flujo transfronterizo.

Como dijo Chen Sijia, director ejecutivo de GSBN: «La interoperabilidad es el catalizador para transformar los conocimientos electrónicos de simples registros digitales en verdaderas herramientas de valor». Venkatraman P., director gerente de productos y soluciones comerciales centrales globales de HSBC Asia-Pacífico, dijo que HSBC está a la vanguardia de la digitalización del comercio, trabajando con los clientes para adoptar las últimas soluciones para mejorar la eficiencia y gestionar los riesgos, y la interoperabilidad de los conocimientos electrónicos es un progreso clave en el comercio digital. Wan Yang, gerente general del Departamento de Negocios Internacionales de la sede de China Zheshang Bank, señaló que a través de la exitosa prueba piloto de transferencia de conocimientos electrónicos transfronterizos, se brindará a los clientes una mayor eficiencia y menores costos.

Estos casos iniciales proporcionaron una valiosa verificación técnica para la cooperación entre Shanghái y Hong Kong. Cuando las plataformas comerciales como GSBN ya han demostrado que los conocimientos electrónicos pueden fluir de forma segura entre múltiples sistemas, el siguiente desafío es cómo integrar esta capacidad en una infraestructura a nivel nacional y un marco regulatorio financiero más amplios. Y esto es precisamente lo que la Autoridad Monetaria de Hong Kong, la Oficina de Datos de Shanghái y el Centro Nacional de Innovación esperan resolver: actualizar de un «avance puntual» a nivel comercial a una «conexión sistemática» a nivel institucional.

IV. Pocos peces en un gran estanque, se espera que se resuelva el dilema de financiación de las pequeñas y medianas empresas

Para comprender el valor de esta cooperación, también es necesario situarla en el contexto macro del mercado global de financiación del comercio. Según los datos publicados por la institución de investigación Research and Markets, el tamaño del mercado global de financiación del comercio fue de aproximadamente 52400 millones de dólares estadounidenses en 2025, y se espera que crezca a 68400 millones de dólares estadounidenses en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente el 5.4%. Y la estimación de otra institución de investigación, Mordor Intelligence, es más optimista. Su informe muestra que el tamaño del mercado global de financiación del comercio en 2026 se estima en 83420 millones de dólares estadounidenses, y la región de Asia-Pacífico representa el 38.12% de la cuota, y se espera que se convierta en la región de más rápido crecimiento en los próximos cinco años.

Sin embargo, detrás del enorme volumen total del mercado, existe una contradicción estructural que no se ha resuelto durante mucho tiempo: la brecha de financiación del comercio de las pequeñas y medianas empresas. Según las estimaciones de la industria, esta brecha asciende a 2.5 billones de dólares estadounidenses. Una gran cantidad de pequeñas y medianas empresas son excluidas de los canales formales de financiación del comercio debido a la falta de registros de crédito suficientes, activos de garantía o la imposibilidad de proporcionar documentos de cumplimiento reconocidos por los bancos. Incluso si pueden obtener financiación, a menudo se enfrentan a costos más altos y ciclos de aprobación más largos.

La razón profunda de esta situación es la asimetría de la información. Los bancos no están reacios a prestar a las pequeñas y medianas empresas, sino que carecen de medios suficientemente confiables para evaluar la autenticidad de su comercio. El proceso tradicional de documentos en papel no solo es ineficiente, sino que también existe el riesgo de falsificación y alteración. Mientras este cuello de botella de control de riesgos no se pueda superar, el dilema de financiación de las pequeñas y medianas empresas será difícil de mejorar fundamentalmente.

Lo que apunta esta cooperación entre Shanghái y Hong Kong es precisamente este punto débil. A través de la popularización de los conocimientos electrónicos y el flujo confiable de datos comerciales, los bancos podrán tomar decisiones de control de riesgos basadas en datos logísticos en tiempo real e inalterables en el futuro, en lugar de depender de documentos en papel estáticos y posiblemente falsificados. Para las pequeñas y medianas empresas, esto significa que pueden obtener servicios de financiación convenientes que antes solo podían disfrutar las grandes empresas con datos de transacciones reales y confiables.

Desde la perspectiva de la evolución tecnológica, esta es en realidad una transformación de paradigma de la financiación del comercio de «mirar los informes» a «mirar la logística». Cuando cada movimiento y cada cambio de estado de los bienes dejan un registro verificable en la cadena, el modelo de control de riesgos de la financiación del comercio se reconstruirá fundamentalmente. Como ha explorado HSBC en su solución de comercio digital HSBC TradePay, la financiación del comercio digital puede proporcionar a las empresas formas de pago de proveedores más rápidas y sencillas, mejorando su situación de capital de trabajo.

V. Los huesos duros aún están por venir

Por supuesto, para el significado de esta cooperación, también es necesario mantener una postura tranquila y prudente. Desde la firma del memorando hasta la implementación real, todavía hay muchos «huesos duros» que deben roerse en el medio.

El principal desafío radica en la unificación de los estándares de datos. La plataforma de datos de Shanghái, la interfaz financiera de Hong Kong y la infraestructura blockchain del Centro Nacional de Innovación operan bajo diferentes arquitecturas técnicas y especificaciones de datos. Para lograr una conexión perfecta entre los tres, primero se debe establecer un sistema unificado de estándares de datos, especificaciones de interfaz y certificación de seguridad. Esto no solo es un problema técnico, sino también un problema de coordinación interdepartamental e interregional.

En segundo lugar, la validez legal de los conocimientos electrónicos debe ser reconocida mutuamente entre diferentes jurisdicciones. Aunque la Ley Modelo de Registros Electrónicos Transferibles (MLETR) promovida por la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional ha sido adoptada por varios países en los últimos años, todavía existen diferencias en los estándares específicos de reconocimiento de los conocimientos electrónicos en diferentes jurisdicciones. Según la investigación de la industria, Singapur ha promovido la adopción de documentos comerciales electrónicos basados en el marco MLETR, proporcionando certeza legal para que los bancos lleven a cabo proyectos de financiación de la cadena de suministro tokenizada. Pero entre China continental y Hong Kong, la coordinación legal relevante aún está en curso.

En tercer lugar, los mecanismos de incentivos a nivel comercial deben diseñarse cuidadosamente. Ya sea que las compañías navieras emitan conocimientos electrónicos o que los bancos acepten conocimientos electrónicos como base para la financiación, se necesita la motivación comercial correspondiente. Si el costo es mayor que el beneficio, incluso la tecnología más avanzada será difícil de promover. Esto requiere que todas las partes participantes exploren conjuntamente modelos comerciales sostenibles.

Li Da Zhi, vicepresidente de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, enfatizó especialmente la palabra «exploración» al hablar de esta cooperación: explorar la construcción de infraestructura digital, explorar la innovación de aplicaciones, explorar la conexión de datos. Esto significa que las tres partes firmaron un marco de cooperación orientado al futuro, en lugar de un plan de implementación que ya está maduro. Las reglas de implementación específicas posteriores, el progreso de la conexión técnica y la sinergia comercial de las instituciones participantes serán las variables clave que determinarán el éxito o el fracaso.

VI. El papel de Hong Kong como «super-transformador de datos»

Desde una perspectiva más amplia, esta cooperación también revela el posicionamiento único de Hong Kong en la era de la economía digital. Durante mucho tiempo, Hong Kong ha sido aclamado como un «super-conector», desempeñando un papel fundamental en el flujo transfronterizo de capital, bienes y talento. Y en la era digital, a este papel se le está dando una nueva connotación.

Li Da Zhi declaró explícitamente al firmar que se debe aprovechar las ventajas únicas de Hong Kong como «super-conector» y «super-agregador de valor» para promover la conexión interna y externa, y apoyar a Shanghái para que se conecte con el ecosistema de datos internacional a través de Hong Kong. Esto significa que Hong Kong está evolucionando de un simple «canal de financiación» a un «convertidor de reglas de datos y activos».

Los datos industriales de China continental, a través de la conexión de Hong Kong con el sistema de reglas internacionales, pueden transformarse en activos digitales reconocidos por el mercado financiero internacional. En este proceso, Hong Kong no solo proporciona un canal, sino que también proporciona valor agregado: a través de su sistema legal maduro, reglas financieras internacionalizadas y marco regulatorio sólido, proporciona garantías institucionales para el flujo transfronterizo y la capitalización de los datos.

De hecho, el diseño de Hong Kong en el campo de los RWA en los últimos años ya ha comenzado a mostrarse. Según Hong Kong Commercial Daily, Xinglu Financial Technology Holdings y Canadian Mining Resources Group y Anke Wei Digital Technology firmaron un acuerdo de cooperación a principios de marzo de 2026 para lanzar conjuntamente el primer producto RWA de Hong Kong con minas de oro como activos subyacentes. Este proyecto en Hong Kong está previsto que se limite a la suscripción de inversores profesionales cualificados, adopta un despliegue multi-cadena y, en el futuro, conectará gradualmente los canales de transacción y distribución de cumplimiento de mercados extranjeros como Hong Kong y Singapur bajo la premisa de cumplir con las leyes y regulaciones locales.

Este caso muestra que Hong Kong se está convirtiendo en un importante centro de activos RWA globales. Ya sean las minas de oro de América del Norte o las cuentas por cobrar comerciales del delta del río Yangtsé, se pueden realizar emisiones y transacciones tokenizadas bajo el marco de cumplimiento de Hong Kong. Y la profundización de esta cooperación entre Shanghái y Hong Kong inyectará un impulso institucional más fuerte a este proceso.

Desde la perspectiva de la competencia global, la competencia en la pista de los RWA se está acelerando. Korea Locus Chain y UAE Asara Group llegaron a una cooperación en enero de 2026 para desarrollar conjuntamente una plataforma de comercio de RWA de productos básicos basada en una cadena pública de alto rendimiento, apuntando al mercado global de productos básicos de aproximadamente 6 billones de dólares estadounidenses anuales. La alianza japonesa TradeWaltz integra empresas comerciales e instituciones de seguros en el mismo libro mayor, tratando de construir un circuito cerrado de digitalización del comercio de extremo a extremo. Las instituciones financieras europeas y americanas están explorando la aplicación de blockchain en pagos transfronterizos y liquidación comercial a través de redes como SWIFT.

En tal panorama competitivo, el significado de la cooperación entre Shanghái y Hong Kong va más allá de la interconexión entre las dos regiones. Representa una ruta diferenciada con «infraestructura de datos a nivel nacional + centro financiero internacional» como motores duales. En comparación con las plataformas puramente impulsadas por el comercio, esta ruta tiene ventajas naturales en términos de credibilidad de los datos y seguridad del cumplimiento; en comparación con los modelos puramente dominados por la administración, también conserva la flexibilidad en términos de vitalidad del mercado y conexión internacional.

Conclusión

Cuando los bienes se cargan en el puerto de Shanghái y salen del puerto, cuando los conocimientos electrónicos se generan y fluyen en la cadena de bloques, cuando los bancos de Hong Kong completan los préstamos de financiación basados en datos confiables en tiempo real: la conexión perfecta de esta serie de acciones describirá la verdadera apariencia de la financiación del comercio futuro. El «Memorando de Cooperación» firmado por Shanghái y Hong Kong sentó la primera piedra para la realización de esta imagen.

Presagia que el desarrollo de los RWA está pasando de la etapa de «contar historias» a la de «hacer productos», de la innovación marginal a la infraestructura de las finanzas convencionales. Por supuesto, el camino por delante sigue siendo largo. El establecimiento de estándares de datos requiere tiempo, la promoción del reconocimiento legal requiere paciencia y la madurez de los modelos comerciales requiere la prueba del mercado. Pero la dirección ya está clara: cuando los datos, como un elemento clave de la producción, pueden fluir transfronterizamente de manera conforme y eficiente, y finalmente transformarse en activos financieros, la revolución de paradigma de la financiación del comercio realmente llegará.

Para entonces, el problema de financiación que ha plagado a las pequeñas y medianas empresas durante muchos años puede aliviarse fundamentalmente debido a la popularización de un «conocimiento electrónico». Y este documento firmado hoy por Shanghái y Hong Kong será recordado como el prólogo de esta revolución.

[Autor: Liang Yu Editor: Zhao Yidan]