Primera parte: El final del ciclo monetario y el choque de la narrativa de la productividad

Se está formando una sensación de ruptura con una era. En mayo de 2026, los mercados financieros mundiales se encuentran en una fase extremadamente delicada. La lógica central que ha sustentado los mercados de capitales mundiales durante la última década está experimentando cambios profundos. El entorno monetario laxo a largo plazo está retrocediendo gradualmente, y las altas tasas de interés están comenzando a convertirse en la nueva normalidad; las cadenas de suministro globales y el panorama geopolítico se están reconfigurando continuamente; las fronteras de liquidez del sistema del dólar estadounidense se están ajustando constantemente; y la nueva ronda de revolución tecnológica representada por la IA ha vuelto a atraer toda la imaginación del capital global para el «crecimiento de la productividad».

Esta semana, la dinámica de Washington y Silicon Valley se ha convertido en el foco de atención del mercado. Por un lado, está la publicación inminente de la última acta de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal. Lo que preocupa al mercado no es solo la trayectoria de las tasas de interés en sí, sino el intento de confirmar si la era de la liquidez global centrada en la expansión del crédito en dólares estadounidenses durante los últimos cuarenta años realmente ha llegado a su fin. Por otro lado, está el informe de ganancias que NVIDIA está a punto de publicar. En el entorno actual, esto no es solo la divulgación del desempeño de una empresa de tecnología, sino más bien una votación concentrada del capital global sobre si «la IA aún puede respaldar la narrativa de crecimiento».

La sensación de desconexión entre el auge de la IA y las presiones económicas reales es precisamente el estado más real de los mercados de capitales globales en 2026. Por un lado, la IA se considera una de las pocas direcciones a nivel mundial que aún tiene una certeza de crecimiento a largo plazo. El capital continúa concentrándose en chips, potencia informática e infraestructura de IA, con la esperanza de compensar la ansiedad sistémica provocada por la desaceleración del crecimiento económico global y la presión sobre el poder adquisitivo a través de la mejora de la productividad tecnológica.

Pero, por otro lado, las presiones del mundo real también se están manifestando constantemente. Recientemente, los datos del PPI de EE. UU. han seguido manteniéndose altos, y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo han seguido aumentando, lo que ha reavivado las preocupaciones del mercado sobre la «alta tasa de interés a largo plazo». Al mismo tiempo, los datos de consumo de Walmart y otros comienzan a reflejar gradualmente la fatiga marginal de la capacidad de consumo de los residentes. Bajo la doble presión de la inflación y el entorno de altas tasas de interés, incluso el sistema de consumo más resistente del pasado está entrando en una fase de reajuste de precios.

Más importante aún, la inercia del mercado que dependía del «respaldo de la liquidez» está fallando. En la era de las bajas tasas de interés, el mercado estaba dispuesto a pagar una prima extremadamente alta por el crecimiento futuro, porque el costo del capital era lo suficientemente bajo y el tiempo en sí no era caro. Pero cuando las tasas de interés vuelven a subir y el capital vuelve a ser escaso, el capital comienza a reexaminar una cuestión más fundamental: ¿el valor de un activo proviene de la imaginación o de la disponibilidad real?

El mercado está comenzando a redefinir la «seguridad». Esto significa que los mercados de capitales globales ya no se encuentran en la era en la que «siempre que haya suficiente liquidez, los activos de riesgo aumentarán en general». Lo que realmente importa en el futuro puede no ser cuánto más pueden subir ciertas clases de activos, sino: cuando el mundo entra en un entorno de alta fricción, alta volatilidad y alta incertidumbre, si los activos aún tienen la capacidad de mantener una liquidez estable, una liquidación continua y un valor de preservación a través de los ciclos. Esta es una cuestión más fundamental que «subir y bajar», y también es una cuestión que cada vez más capital estratégico está comenzando a repensar en 2026.

Segunda parte: Ecos históricos: de la crisis de Suez a la lógica de los derechos de liquidación

La comprensión del capital global sobre los «activos seguros» está cambiando. En las últimas décadas, la comprensión de los mercados de capitales globales sobre los «activos seguros» se ha basado en un orden financiero internacional altamente estable. El sistema del dólar estadounidense tiene un dominio absoluto; el sistema global de compensación transfronteriza funciona de manera eficiente; los bonos del Tesoro estadounidense se consideran activos libres de riesgo global; SWIFT y el sistema de bancos corresponsales internacionales asumen la gran mayoría de las funciones de liquidación transfronteriza global. En esa etapa, la lógica del mercado para juzgar la seguridad de los activos era en realidad muy simple: siempre que el activo en sí tuviera un respaldo crediticio y pudiera generar ingresos continuamente, se consideraba «seguro».

Pero en los últimos años, cada vez más eventos han comenzado a hacer que las instituciones globales se den cuenta de que el valor de un activo en sí mismo no es lo mismo que la disponibilidad del activo. En otras palabras: lo que realmente determina la seguridad de un activo no es solo lo que «posees», sino si puedes movilizarlo libremente en cualquier entorno.

El verdadero legado de la crisis de Suez. Para comprender la ansiedad del mercado de capitales global actual sobre la «seguridad de la liquidez», debemos volver a la crisis de Suez de 1956. Ese año, el presidente egipcio Nasser anunció la recuperación del control del Canal de Suez. En la superficie, este fue un conflicto sobre geopolítica y soberanía; pero desde la perspectiva del orden financiero, lo que realmente expuso fue el impacto decisivo del sistema moderno de compensación internacional en el derecho a disponer de los activos. Después de que Gran Bretaña, Francia y Estados Unidos congelaran los activos de divisas en el extranjero de Egipto, incluso si Egipto todavía poseía el canal en sí, todavía era difícil completar las compras internacionales y los pagos transfronterizos. El problema no es «si hay activos», sino: si los activos todavía tienen la capacidad de ingresar al sistema de liquidación global.

Esta experiencia histórica no ha sido realmente valorada por el mercado durante mucho tiempo. Debido a los dividendos de la globalización y la expansión de la liquidez en dólares estadounidenses, se han ocultado muchos problemas relacionados con los derechos de liquidación. Pero en los últimos años, a medida que han aumentado las fricciones geopolíticas globales, el mercado ha comenzado a darse cuenta de que, en el sistema financiero centralizado, los activos esencialmente todavía dependen del reconocimiento de la red de compensación y el sistema de contabilidad. Una vez que se bloquea la ruta de liquidación, la riqueza en los libros también puede perder rápidamente su significado.

El enfoque del mercado está cambiando de la tasa de rendimiento a los derechos de liquidación. Hoy en día, los activos de IA representados por NVIDIA se consideran el «petróleo digital» de la nueva era. Pero al mismo tiempo, el capital global también está comenzando a darse cuenta de que si la ruta de compensación de activos todavía depende completamente de un único sistema centralizado, entonces incluso los mayores rendimientos en los libros no necesariamente significan una verdadera seguridad. Por lo tanto, en 2026, se está produciendo un cambio muy importante pero aún no comprendido en los mercados financieros globales: el enfoque del capital está cambiando gradualmente de la «tasa de rendimiento de los activos» a los «derechos de liquidación de los activos». Esta es también la razón por la que, en los últimos años, ya sea el oro, el renminbi extraterritorial, las stablecoins, los bonos del Tesoro estadounidense en cadena o las redes de liquidación digital transfronterizas, todos han recibido la atención de cada vez más instituciones al mismo tiempo. Porque lo que estos instrumentos tienen en común detrás de ellos es en realidad la misma proposición: cómo restablecer la certeza de la liquidez de los activos en el contexto de las crecientes fricciones del orden global.

Tercera parte: Capa de infraestructura: el capital global está buscando una «segunda vía de compensación»

Cuando la eficiencia del capital comienza a determinar el valor de los activos. A medida que el centro de tasas de interés global se mantiene alto durante mucho tiempo, los «costos de fricción» ocultos durante muchos años en el sistema financiero tradicional se están magnificando rápidamente. En el pasado, en la era de las bajas tasas de interés, la compensación transfronteriza era un poco más lenta y la ocupación de fondos era un poco más larga, lo que no se convertiría en el problema central del mercado. Debido a que el costo del capital es lo suficientemente bajo y la liquidez es lo suficientemente flexible, el tiempo en sí no es caro.

Pero al entrar en 2026, la situación es completamente diferente. Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo continúan manteniéndose altos y los costos de financiamiento global aumentan de manera integral, cada día que se ocupan los fondos genera un costo real. Los problemas pasados ​​de retrasos en la liquidación, redundancia de rutas transfronterizas y anidamiento de bancos corresponsales en todos los niveles han comenzado a convertirse rápidamente en una presión real en los balances de las instituciones. Esperar la liquidación en sí misma está comenzando a convertirse en una pérdida. Esto significa que: el núcleo de la competencia de capital global en el futuro no es solo «quién posee más activos», sino quién posee una capacidad de flujo de capital más eficiente. Y esta es precisamente la razón por la que la infraestructura financiera digital global está comenzando a reconstruirse a un ritmo acelerado.

La segunda vía es esencialmente una reconstrucción de la «seguridad de la liquidez». En el pasado, la comprensión del mercado sobre la seguridad de los activos se detuvo más en «si los activos son de alta calidad». Pero ahora, cada vez más instituciones están comenzando a darse cuenta de que si un activo no se puede enviar rápidamente, liquidar en tiempo real y transferir libremente en momentos críticos, entonces su seguridad en sí misma es incompleta. Cuando el problema del viejo mundo ya no es «si hay suficientes activos», sino «si los activos aún se pueden mover», la importancia de la nueva generación de infraestructura financiera ya no es solo una actualización tecnológica, sino una reconstrucción de la soberanía de la liquidez.

Esta es también la razón por la que redes de liquidación digitalizadas como mBridge están comenzando a recibir la atención de cada vez más instituciones soberanas, bancos y grandes plataformas de gestión de activos. Lo que realmente cambia no es solo la velocidad de pago, sino: la «seguridad de la liquidez» de los activos en un entorno global complejo. El sistema financiero global del pasado era esencialmente una única vía altamente centralizada. Los fondos deben pasar por niveles de liquidación fijos y depender de bancos corresponsales específicos y sistemas de contabilidad centrales para completar la confirmación. Y ahora, el capital global está comenzando a intentar establecer otra ruta de liquidación con menor fricción, mayor tiempo real y mayor autonomía. Esto en realidad significa que: la competencia financiera global está pasando gradualmente de la «competencia de activos» a la «competencia de capacidad de liquidación».

De «poseer activos» a «mantener la liquidez». Para el capital estratégico, el mayor impacto de este cambio es que: lo que realmente importa en el futuro ya no es solo el valor en libros de los activos, sino si los activos tienen la capacidad de fluir continuamente. La razón por la que la nueva ronda de narrativas de capital como la IA, la potencia informática, los activos digitales y los RWA surgirán al mismo tiempo que la infraestructura de liquidación digital es esencialmente la misma dirección: el capital global está pasando de la era de «poseer activos» a la era de «mantener la liquidez». Y en un entorno global de alta volatilidad, alta fricción y alta incertidumbre, quien pueda hacer que los activos fluyan continuamente, se liquiden continuamente y se utilicen continuamente, es más probable que atraviese realmente la próxima ronda de ciclos globales.

Cuarta parte: Solución de DeShang: restablecer el equilibrio entre activos, liquidez y riesgo

Cuando el mercado entra en una era de alta volatilidad, una sola lógica se vuelve cada vez más frágil. En las últimas diez décadas, muchas carteras de inversión en realidad han dependido de la misma lógica subyacente: la liquidez global continúa siendo flexible y los activos de riesgo aumentan a largo plazo. En tal entorno, las estrategias de dirección única a menudo pueden lograr buenos resultados. Pero al entrar en 2026, la estructura del mercado ya ha experimentado cambios significativos. Las altas tasas de interés, las fricciones geopolíticas, el cambio de liquidez y la revaluación de los activos globales están ocurriendo al mismo tiempo. El modelo de cubrir el riesgo confiando en tendencias unilaterales en el pasado se está volviendo cada vez más difícil de penetrar en ciclos complejos. Por lo tanto, para las instituciones, lo que realmente importa ya no es solo «si pueden obtener ganancias», sino: cómo restablecer la relación de equilibrio entre activos, liquidez y riesgo en un entorno de alta volatilidad.

El marco de «liquidez tridireccional» de DeShang. Basado en este juicio, DeShang Qidian Technology (02270.HK) está construyendo un marco intercíclico con una capacidad más estructurada en torno a las tres direcciones principales de «finanzas digitales, finanzas de valores y finanzas industriales».

1. Los fondos salen: los «activos duros» digitales reorganizan los puntos de referencia de asignación. Ante la alta frecuencia de fluctuación del crédito fiduciario, DeShang transforma la liquidez en una cartera de activos digitales con atributos de resistencia al riesgo extremos: Asignación estratégica de BTC: como un activo maduro con un valor de mercado de $1.8 billones de dólares, BTC es el mejor contrato técnico para resistir el riesgo de la transición del orden. Proporciona liquidez sin fronteras 24/7 y no tiene «riesgo de contraparte», es un «activo duro» para atravesar el bloqueo geopolítico. Puente de stablecoin CNH: utilizando la primera stablecoin con licencia de Hong Kong (como Anchorpoint, etc.), DeShang ayuda al capital a ingresar rápidamente al grupo de activos global denominado en renminbi extraterritorial, reteniendo la soberanía clave de la moneda en la incertidumbre.

2. Los activos se exportan: RWA revitaliza las exportaciones de la industria real. En respuesta al agotamiento de la liquidez de los activos reales bajo el bloqueo físico, DeShang utilizará la tecnología RWA (tokenización de activos del mundo real) para lograr el «desprendimiento» digital de los activos industriales nacionales de alta calidad: Superar el bloqueo: al identificar activos subyacentes con flujos de efectivo estables, como pilas de carga y energía fotovoltaica, y tokenizar sus derechos de ingresos, DeShang resolverá el problema de los «trombos» cuando la ruta física de los activos esté bloqueada. Incluso si el canal físico se pone en pausa, el valor digitalizado aún se puede liquidar en tiempo real en el grupo de fondos global para resistir las presiones inflacionarias.

3. Los ingresos se recuperan: el «cinturón de seguridad invisible» de las herramientas de derivados. En la alta volatilidad del mercado, DeShang utilizará herramientas financieras de valores como TRS (Total Return Swap) para lograr una cobertura precisa y una repatriación de ingresos: Ventaja estratégica: permite a las instituciones obtener exposición económica a productos básicos globales o ETF criptográficos sin mantener directamente posiciones físicas, logrando el aislamiento del riesgo de activos y la optimización extrema de la estructura fiscal. Sinergia: al descubrir el subyacente a través de las finanzas industriales, construir contratos a través de las finanzas digitales y ejecutar canales a través de las finanzas de valores, se forma un conjunto completo de «sistema inmunológico» de activos empresariales.

Quinta parte: Conclusión: en las grietas del orden, re comprender la seguridad de los activos

En mayo de 2026, los mercados financieros globales están experimentando dos cosas al mismo tiempo: el orden monetario de una era está comenzando a llegar a su fin, y otro nuevo ciclo sobre la productividad digital y la reconstrucción de la liquidez global se está formando gradualmente.

En la superficie, el mercado todavía está discutiendo la IA, las tasas de interés, el oro, BTC y los precios de los activos globales. Pero el cambio más profundo es en realidad: el capital global está redefiniendo la «seguridad». En el pasado, el mercado creía que: siempre que los activos fueran lo suficientemente buenos, la riqueza podría conservarse a largo plazo. Y ahora, cada vez más personas están comenzando a darse cuenta de que: lo que realmente importa no es solo si existen los activos, sino si pueden fluir continuamente, liquidarse continuamente y ser reconocidos continuamente por el sistema global en un entorno complejo.

Cuando el mercado comienza a prestar atención nuevamente a la liquidez, los derechos de liquidación y la disponibilidad de los activos, lo que la gestión de activos digitales realmente gestiona puede no ser solo los ingresos, sino la capacidad de los activos para sobrevivir en un mundo complejo. Y este puede ser precisamente el nuevo problema que el capital estratégico global debe enfrentar después de que la «era de Powell» se acerque gradualmente a su fin.