Desde 2025, los «shills» [promotores] más efectivos en el mercado han sido dos hombres. Uno es Jensen Huang, ya que con solo subirse a una conferencia y hablar de GPU, de Blackwell, de centros de datos, el mercado vuelve a imaginar el techo de la IA; el otro es Donald Trump, quien, además de promocionar directamente ciertas acciones, sus declaraciones públicas y la implementación de políticas influyen en las expectativas de toda una cadena industrial.

Recientemente, Trump declaró legalmente su situación financiera personal a la Oficina de Ética Gubernamental, incluyendo las acciones, fondos, registros de transacciones y rangos de montos que posee. Aunque la divulgación de documentos no puede probar que cada transacción fue decidida personalmente por Trump, ni puede interpretarse simplemente como un consejo de compraventa explícito, sí proporciona una ventana de observación: cuando una persona con la mayor influencia política comienza a mostrar ajustes direccionales obvios en sus cuentas relacionadas, el mercado, por supuesto, se preocupa por saber qué juicio industrial se refleja detrás de esto.

Después de una revisión exhaustiva, MSX descubrió que lo más valioso de esta divulgación del primer trimestre es precisamente que las cuentas relacionadas con Trump comenzaron a operar intensamente y la dirección cambió claramente hacia la infraestructura de la IA, especialmente la compresión a gran escala de algunas tecnologías de plataformas antiguas y activos defensivos, aumentando el lado de la oferta de la infraestructura de la IA. Sin duda, como tomador de decisiones final de la política estadounidense, su estructura de tenencia refleja, en cierta medida, su juicio sobre la dirección futura de la industria.

I. Volumen de transacciones de 220,00 millones de dólares, más de 3700 transacciones

Si primero observamos los datos más intuitivos, encontraremos que es un modelo de «transacción diligente». Según los documentos de divulgación, las cuentas relacionadas con Trump completaron un total de 3711 transacciones de valores en el primer trimestre. Acumulativamente, según el límite inferior del rango declarado, la escala de la transacción ha superado los 220,00 millones de dólares, lo que claramente no es una cuenta que permanece inactiva, sino que se acerca al volumen de transacciones de un solo trimestre de un fondo de cobertura pequeño o mediano.

Esto es muy diferente del estilo de inversión de Trump durante su primer mandato (2017-2021), cuando poseía alrededor de 100 acciones individuales, lo que en general se parecía más a una cartera diversificada de primera clase. Vale la pena mencionar que, anteriormente, Obama invirtió fondos en letras del Tesoro y fondos mutuos diversificados, mientras que Biden no negoció acciones en absoluto durante su mandato. Los presidentes anteriores generalmente optaron por deshacerse de activos o establecer fideicomisos ciegos para evitar conflictos de intereses, mientras que el enfoque del segundo mandato de Trump rompió por completo esta práctica.

Si lo analizamos más a fondo, podemos encontrar un ajuste de cartera muy temático. En el primer trimestre, las mayores ventas en las cuentas relacionadas con Trump se concentraron en Microsoft, Amazon y Meta. Estas empresas siguen siendo, sin duda, los activos centrales de las acciones tecnológicas estadounidenses, pero representan a los súper ganadores de la última ronda de Internet de consumo, plataformas publicitarias, comercio electrónico y la era de los servicios en la nube. Una reducción significativa no necesariamente equivale a una perspectiva bajista, sino que, más precisamente, está reduciendo la ponderación de las posiciones en la tecnología de plataformas antiguas.

También aparece en la lista de grandes ventas el Vanguard Dividend Appreciation ETF, un ETF de estilo de dividendos. Esto muestra que la salida de fondos no solo fluye de los antiguos gigantes tecnológicos, sino que también incluye una parte de los activos defensivos y estables. Esto indica que la preferencia de riesgo general de la cartera puede estar aumentando, y los fondos están pasando de activos estables y de plataformas antiguas a direcciones industriales más agresivas.

II. Desde chips hasta servidores, y luego hasta software empresarial: la cadena de infraestructura de la IA está sistemáticamente cubierta

Si solo se compra NVIDIA, eso es solo apostar por el líder en potencia informática de la IA, pero lo que es más digno de mención en esta divulgación es que las cuentas relacionadas con Trump no compraron un solo activo, sino toda una cadena de infraestructura de la IA. La primera capa son los semiconductores, incluyendo NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, Intel, AMD, Micron, Marvell, etc., que cubren GPU, CPU, chips analógicos, almacenamiento e interconexión, así como los proveedores de herramientas EDA Synopsys y Cadence.

La segunda capa es el hardware y los servidores de la IA, y Dell es el activo más sensible entre ellos. Los documentos de divulgación muestran que las cuentas relacionadas con Trump establecieron una posición en DELL en el rango de 1,00 millón a 5,00 millones de dólares el 10 de febrero. Unos meses después, Trump respaldó públicamente los productos de hardware de Dell. Intel es otra sensibilidad. Como activo central de la fabricación nacional estadounidense, las cuentas relacionadas con Trump compraron INTC varias veces en el primer trimestre, lo que el mercado interpretó como una dirección impulsada conjuntamente por la política industrial y los recursos fiscales.

La tercera capa es el software empresarial, incluyendo Oracle, ServiceNow, Adobe, Workday, etc., cuya lógica es que la IA eventualmente entrará en los presupuestos empresariales reales y los flujos de trabajo diarios. La cuarta capa es la electrónica de consumo, como Apple, que obtuvo un aumento significativo, como entrada terminal de la IA. La quinta capa son los índices de base amplia como el S&P 500 ETF, el Russell 1000 ETF, el QQQ, así como los bonos municipales, los bonos corporativos y otros activos de bonos.

III. ¿Se puede copiar la tarea?

Al ver este tipo de divulgación, la primera reacción de muchas personas puede ser si pueden comprar lo mismo. Pero copiar directamente la tarea no tiene mucho sentido. En primer lugar, la divulgación de la OGE tiene un retraso; en segundo lugar, el monto divulgado es solo un rango, por lo que es difícil juzgar la ponderación real de la posición en función de esto; finalmente, las cuentas relacionadas pueden ser administradas de forma independiente por una institución de terceros. Por lo tanto, esta divulgación no es adecuada para ser utilizada como una señal de compraventa a corto plazo. Lo que realmente tiene valor es que nos permite ver que el «dinero inteligente» está pasando de la tecnología de plataformas antiguas al lado de la oferta de la infraestructura de la IA.

Para los inversores minoristas, lo que realmente vale la pena aprender de esta divulgación son tres pistas estructurales: el comercio de la IA está pasando de los modelos y las aplicaciones a la infraestructura; los semiconductores ya no son solo NVIDIA, sino una revalorización de toda la cadena de suministro; la IA del software empresarial puede ser el eslabón más subestimado.

En cuanto a las grandes reducciones en Microsoft, Amazon y Meta, esta es más bien una señal de redistribución de fondos. En cualquier caso, el dividendo de la era de Internet de consumo no ha desaparecido, pero la infraestructura de la IA, la localización de los semiconductores y la IA del software empresarial están acelerando para convertirse en la línea principal que los fondos están más dispuestos a perseguir en la siguiente etapa.

[MSX 麦通] [MSX Maitong]