En el reciente auge de los RWA, la tokenización de acciones estadounidenses se está convirtiendo silenciosamente en el experimento más vanguardista para conectar las finanzas tradicionales con la blockchain. Tokeniza acciones populares como Apple, Nvidia y Tesla, así como ETF populares como SPY y QQQ, a través de la blockchain con una vinculación de activos físicos 1:1, lo que permite a los inversores no estadounidenses operar 24/7, liquidar al instante e integrar estos activos sin problemas en préstamos DeFi, operaciones DEX y pools de liquidez cross-chain.
Ondo y xStocks (emitido por Backed Finance, posteriormente adquirido e integrado profundamente por Kraken) son los dos gigantes absolutos en este campo, representando dos caminos complementarios pero diferentes, pero impulsando conjuntamente las acciones tokenizadas desde la fase experimental hasta una narrativa principal de miles de millones de dólares. Con las recientes restricciones de varios países a las corredurías de bolsa estadounidenses, la demanda del mercado de acciones tokenizadas está experimentando una nueva ola de auge, y se espera que Ondo y xStocks se conviertan en los dos mayores ganadores en este campo.
I. Antecedentes principales
Ondo se fundó en 2022, inicialmente posicionada para introducir productos de rendimiento estructurado en DeFi, y obtuvo más de 50 millones de dólares en financiación en dos años. Con la continua decadencia del mercado nativo de DeFi, Ondo lanzó el producto V2 en 2023, centrándose en el campo de la tokenización de bonos del Tesoro estadounidense. En septiembre de 2025, Ondo lanzó por primera vez productos de acciones tokenizadas en la red principal de Ethereum, y actualmente el importe total bloqueado supera los 3700 millones de dólares. El fundador y CEO de Ondo, Nathan Allman, trabajó durante muchos años en la división de activos digitales de Goldman Sachs. Este mes, Ondo anunció el fallecimiento inesperado de Nathan Allman, y el antiguo presidente Ian De Bode asumió el cargo de CEO.
xStocks actuó antes en el campo de la tokenización de acciones estadounidenses. Backed Finance ha estado trabajando desde 2021 para determinar el objetivo de conectar acciones y activos de renta variable a la blockchain, y finalmente lanzó xStocks en mayo de 2025, lanzando más de 60 acciones/ETF tokenizados en la red Solana. Con el auge del mercado de acciones tokenizadas, el conocido exchange de criptomonedas regulado Kraken anunció en diciembre de 2025 la adquisición de Backed Finance, integrando profundamente xStocks en su ecosistema.
II. Arquitectura subyacente y cumplimiento
Tanto Ondo como xStocks tienen acciones o ETF estadounidenses cotizados reales subyacentes a sus tokens. Las instituciones emisoras compran y mantienen los activos correspondientes a través de instituciones de custodia reguladas, y luego acuñan tokens en la cadena en una proporción de 1:1. Por lo tanto, desde la perspectiva del soporte de activos, se asemejan más a un certificado de valores en la cadena que a los activos de mapeo de precios lanzados anteriormente por protocolos como Mirror y Synthetix.
La sede de la entidad emisora de xStocks, Backed Finance, se encuentra en Suiza, y sus productos operan principalmente de acuerdo con las leyes de valores europeas y de Liechtenstein pertinentes. Cada token de xStocks corresponde esencialmente a un valor transferible. La mayor ventaja de este modelo es la estandarización y la escalabilidad, lo que le permite acceder rápidamente a una gran cantidad de entradas de tráfico como Kraken y Bybit.
Si xStocks está tratando de lograr la expansión global bajo el marco regulatorio existente, entonces el objetivo de Ondo es ingresar al sistema de valores estadounidense en sí. En 2025, la adquisición de Oasis Pro por parte de Ondo se convirtió en un importante punto de inflexión para toda la industria. Después de completar la adquisición, Ondo obtuvo la capacidad de construir un sistema completo de emisión, registro, negociación y liquidación de valores, lo que le da una clara ventaja en términos de respaldo de licencias y cumplimiento.
III. Estado de desarrollo y dinámica
Aunque Ondo lanzó la función de acciones estadounidenses tokenizadas de 3 a 4 meses más tarde, es bastante líder en términos de velocidad de expansión. Actualmente, admite más de 260 activos tokenizados acumulados, mientras que xStocks actualmente solo admite más de 170 activos tokenizados. Sin embargo, desde la perspectiva del volumen de operaciones y el número de direcciones de tenencia de monedas, la competencia de las acciones estadounidenses tokenizadas está dominada principalmente por los canales de venta.
El volumen de operaciones de las acciones estadounidenses tokenizadas emitidas por xStocks, que cuenta con el pleno apoyo de Kraken, suele ser significativamente mayor que el de Ondo. Tomando como ejemplo Tesla y Nvidia, el volumen de operaciones de los activos emitidos por xStocks en las últimas 24 horas fue de 24,45 millones de dólares y 16,44 millones de dólares respectivamente, mientras que el volumen de operaciones de los activos emitidos por Ondo en las últimas 24 horas fue de 5,83 millones de dólares y 8,30 millones de dólares, con una diferencia de más de 2 veces. En marzo de este año, xStocks anunció el lanzamiento de un programa de puntos, y esta expectativa de emisión de monedas y airdrops también ha estimulado en gran medida la actividad del mercado de xStocks.
xStocks en realidad lleva el objetivo estratégico de Kraken de construir una plataforma de negociación de activos completos y atraer usuarios incrementales. En comparación, el objetivo de Ondo es la capa de activos, y siempre ha estado promoviendo activamente la formación de sinergias entre las acciones tokenizadas y sus productos de bonos del Tesoro originales. En términos de expansión del ecosistema, Ondo ha invertido más energía en el sistema financiero tradicional este año, como la cooperación con Franklin Templeton para lanzar ETF tokenizados, y el acuerdo de cooperación con Broadridge para hacer que sus acciones tokenizadas tengan funciones de gobierno y votación de los accionistas.
IV. El comienzo de la tendencia de la tokenización
xStocks representa un pensamiento típico de Internet, y su principal competitividad proviene del tráfico, la liquidez y los efectos de red. Lo que Ondo persigue es otro camino, y su ventaja competitiva proviene más de la capacidad regulatoria, la red de cooperación institucional y las barreras de la infraestructura financiera. En cierto modo, las dos empresas están desempeñando respectivamente a Robinhood y Nasdaq en la industria de la criptografía.
Para los inversores globales, el mayor significado de las acciones estadounidenses tokenizadas puede no ser la capacidad de operar con Apple o Nvidia las 24 horas del día, sino que por primera vez permite que los activos de valores tengan atributos nativos de Internet: liquidación instantánea, circulación global, programabilidad y fusión perfecta con DeFi. La tokenización puede no cambiar el valor de las acciones en sí, pero está redefiniendo la forma en que se emiten, mantienen, negocian y circulan las acciones. Cuando cada vez más acciones, bonos, fondos e incluso activos de capital privado se trasladan a la cadena, cuando la gente mira hacia atrás a las acciones estadounidenses tokenizadas de hoy, puede descubrir que no es una nueva narrativa criptográfica, sino la primera pieza central del mercado de capitales global que avanza hacia la cadena.
[ChainCatcher]
Duelo de Acciones Tokenizadas de EE.UU.: Ondo vs. xStocks en la Carrera por Definir el Nasdaq On-Chain
La tokenización de acciones estadounidenses ha surgido como uno de los desarrollos más significativos en el sector de Activos del Mundo Real (RWA), creando un puente novedoso entre las finanzas tradicionales y la tecnología blockchain. A medida que el mercado se consolida en torno a dos jugadores dominantes—Ondo y xStocks—estamos presenciando las etapas iniciales de lo que podría convertirse en una transformación fundamental de los mercados de valores.
Dinámicas del Mercado: Titanes en Duelo en Acciones Tokenizadas
Ondo y xStocks representan dos enfoques divergentes pero complementarios para la tokenización de acciones y ETF estadounidenses. Aunque ambos anclan sus tokens a acciones y ETF reales de EE.UU. en una relación 1:1 a través de custodios regulados, sus estrategias no podrían ser más diferentes.
Ondo, inicialmente centrada en productos de rendimiento estructurado antes de pivotar hacia bonos del Tesoro y ahora acciones tokenizadas, ha expandido rápidamente su apoyo a más de 260 activos tokenizados con un valor total bloqueado que supera los 3.700 millones de dólares. La reciente e inesperada muerte del fundador y CEO Nathan Allman—anteriormente de la división de activos digitales de Goldman Sachs—ha introducido incertidumbre en el liderazgo en un momento crítico, aunque la transición al presidente Ian De Bode parece ordenada.
xStocks, originada de Backed Finance y posteriormente adquirida por Kraken, entró antes al mercado con más de 60 acciones/ETF tokenizadas en Solana. La integración con Kraken ha proporcionado a xStocks significativas ventajas de liquidez, evidenciado por los volúmenes de trading para los tokens de Tesla y Nvidia que son 2-3 veces superiores a los ofertas equivalentes de Ondo. El reciente anuncio de un programa de puntos con expectativas de airdrops ha estimulado aún más la actividad del mercado.
Enfoques Estratégicos: Infraestructura vs. Distribución
La divergencia fundamental entre estas plataformas reside en sus prioridades estratégicas. Ondo está persiguiendo el camino del «Nasdaq», centrándose en construir infraestructura financiera integral. La adquisición de Oasis Pro fue crucial, otorgándoles la capacidad de construir un sistema completo de emisión, registro, negociación y liquidación de valores. Sus asociaciones con instituciones financieras establecidas como Franklin Templeton y Broadridge—en particular la integración de gobernanza de accionistas y derechos de voto—demuestran un esfuerzo concertado por convertirse en una plataforma de valores de grado institucional.
En contraste, xStocks encarna el enfoque «Robinhood», priorizando el acceso de usuarios, liquidez y alcance de mercado. La integración con el ecosistema de Kraken proporciona acceso inmediato a una base de usuarios considerable e infraestructura de trading, mientras que su enfoque en regulaciones de valores europeas y de Liechtenstein ofrece un camino más estandarizado y escalable para la expansión global. Esta estrategia centrada primero en la distribución ha resultado en volúmenes de trading superiores y mayor visibilidad en el mercado a corto plazo.
Implicaciones del Mercado: Catalizador para la Adopción Mainstream
La tokenización de acciones estadounidenses representa un paso significativo hacia la adopción mainstream de blockchain. Con más de 3.700 millones de dólares ya bloqueados solo en Ondo, este sector está estableciendo una presencia de mercado sustancial. Las recientes restricciones a la corretaje de acciones estadounidenses en varios países han creado un viento de cola para alternativas tokenizadas, potencialmente acelerando el crecimiento del mercado.
Para el ecosistema cripto más amplio, este desarrollo valida la narrativa de Activos del Mundo Real y proporciona un caso de uso tangible para la tecnología blockchain más allá de la pura especulación. La capacidad de negociar acciones principales 24/7 con liquidación instantánea y integrar perfectamente estos activos en protocolos de préstamos DeFi y DEXs representa un cambio de paradigma en los mercados de valores.
Análisis de Precios de Tokens: Proposiciones de Valor Divergentes
Para inversores que consideran exposición a este sector, las proposiciones de valor de los tokens de Ondo y xStocks difieren significativamente:
Los tokens de Ondo parecen estar más estrechamente vinculados al crecimiento de la plataforma como proveedor de infraestructura. Su enfoque estratégico en asociaciones institucionales y posicionamiento regulatorio sugiere potencial de apreciación a largo plazo si navegan exitosamente el complejo panorama regulatorio de valores estadounidenses. Sin embargo, la reciente transición en el liderazgo introduce incertidumbre a corto plazo.
Los tokens de xStocks derivan valor más inmediato de su integración con el ecosistema de Kraken y el potencial de recompensas de su programa de puntos. Los mayores volúmenes de trading y ventajas de liquidez se traducen en spreads más ajustados y una descubierta de precios más eficiente. La distribución anticipada de airdrops podría crear interés especulativo a corto plazo, pero plantea preguntas sobre la utilidad a largo plazo del token más allá de los incentivos de la plataforma.
Campo Minado Regulatorio: Diferentes Caminos, Desafíos Compartidos
Ambas plataformas enfrentan significativos obstáculos regulatorios, aunque sus enfoques difieren. La adquisición de Oasis Pro por parte de Ondo los posiciona para potencialmente navegar el complejo marco regulatorio de valores estadounidenses, lo que podría proporcionar una ventaja competitiva significativa si tiene éxito. Su enfoque en cumplimiento y asociaciones institucionales sugieren que están construyendo para el escrutinio regulatorio.
La dependencia de xStocks de las regulaciones europeas y de Liechtenstein ofrece un marco de cumplimiento más inmediato pero puede limitar su capacidad para servir directamente a inversores estadounidenses. Esta divergencia regulatoria crea tanto oportunidades como restricciones para la expansión de mercado de cada plataforma.
Integración DeFi: Desbloqueando Productos Financieros Noveles
El verdadero potencial de las acciones tokenizadas se extiende más allá del trading simple. Su programabilidad permite aplicaciones financieras novedosas que podrían revolucionar los mercados tradicionales:
- Colateral en protocolos de préstamos DeFi, desbloqueando liquidez para los tenedores de acciones
- Integración en DEXs y pools de liquidez cross-chain
- Estrategias de inversión automatizadas basadas en valores tokenizados
- Propiedad fraccionaria de acciones de alto valor
- ETFs dinámicos con capacidades de reequilibrio en tiempo real
El enfoque de Ondo en la integración con infraestructura financiera tradicional sugiere que podrían priorizar aplicaciones de grado institucional, mientras que la integración de exchange de xStocks podría llevar a casos de uso DeFi más orientados al retail.
Riesgos y Consideraciones
A pesar de las perspectivas prometedoras, los inversores deben navegar varios riesgos significativos:
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Incertidumbre Regulatoria: El panorama regulatorio en evolución para valores tokenizados presenta riesgos de cumplimiento sustanciales. Los cambios en las regulaciones de valores podrían impactar fundamentalmente las operaciones de estas plataformas.
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Riesgo Contraparte: Aunque ambas plataformas afirman respaldo 1:1 de activos, la dependencia de custodios introduce riesgos contraparte que requieren un debido diligencia cuidadoso.
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Fragmentación del Mercado: A medida que más jugadores ingresan al espacio de valores tokenizados, la liquidez podría fragmentarse entre diferentes plataformas y protocolos.
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Vulnerabilidades Tecnológicas: Riesgos de contratos inteligentes, dependencias de oráculos y otros desafíos técnicos podrían afectar la funcionalidad y seguridad de estas plataformas.
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Volatilidad del Mercado: Las acciones tokenizadas seguirán sus activos subyacentes pero pueden experimentar volatilidad adicional debido a las dinámicas del mercado cripto.
Perspectiva de Inversión: Apostando por el Futuro de las Finanzas
Para inversores cripto experimentados, el sector de valores tokenizados representa uno de los catalizadores más prometedores para la adopción mainstream a corto plazo. Aunque tanto Ondo como xStocks tienen proposiciones de valor convincentes, sus diferentes rutas estratégicas sugieren perfiles de riesgo-recompensa distintos.
El enfoque centrado en infraestructura de Ondo potencialmente ofrece mayor potencial a largo plazo si navegan exitosamente las regulaciones estadounidenses y establecen servicios de grado institucional. Sin embargo, esto viene con mayor riesgo de ejecución e incertidumbre a corto plazo tras la transición en el liderazgo.
La estrategia centrada primero en la distribución de xStocks ya ha demostrado volúmenes de trading superiores y mayor alcance de mercado, respaldado por el ecosistema de Kraken. Su programa de puntos y los potenciales airdrops pueden proporcionar oportunidades especulativas a corto plazo, aunque la proposición de valor a largo plazo parece más dependiente de la integración continua con exchange.
A medida que la tendencia de tokenización se acelera y más activos tradicionales migran a la infraestructura blockchain, el ganador en esta carrera podría no determinarse por qué plataforma tiene más activos o mayores volúmenes de trading hoy, sino por cuál construye el ecosistema financiero más robusto, conforme e integrado para los mercados de capital híbridos de mañana.