Dalio afirmó que nos encontramos en la víspera de una reconstrucción del orden mundial. Independientemente de que usted comparta o no este juicio, hay un hecho cada vez más difícil de ignorar: cuando ocurren simultáneamente guerras, sanciones y bloqueos, ¿por qué canal optarán los fondos? En el artículo anterior, «¿El dólar de quién? USDT en el estrecho de Ormuz y el sistema del dólar en desorden», rastreamos la trayectoria del dólar en medio del desorden: sigue siendo la moneda de referencia a nivel mundial, pero su autorización está siendo evadida. El USDT se «parasita» sobre el precio del dólar, sin pasar por los canales financieros del dólar. Un dólar no autorizado está creciendo entre las grietas.
En este artículo, exploraremos otra vía: el renminbi (yuan chino). No es una sombra del dólar ni un parásito. Cuenta con sus propios canales, su propio sistema de liquidación y el respaldo explícito de un Estado. Sin embargo, enfrenta un problema que el dólar nunca ha tenido: la mayoría de las personas lo desean, pero no pueden adquirirlo.
Una noche de marzo de 2026, un petrolero cargado al máximo redujo su velocidad en el punto más estrecho del estrecho de Ormuz. Por la radio llegó una instrucción en persa: «Detengan la nave, paguen la tarifa o no recibirán escolta». La tarifa era de 1 dólar por barril. Para un VLCC (buque petrolero de muy gran tonelaje) completamente cargado, eso equivalía a 2 millones de dólares. Se aceptaban pagos en USDT, bitcoin y renminbi; no se aceptaba el dólar estadounidense. Esta vía marítima —por la que transita casi un tercio del petróleo mundial— se convirtió, aquella primavera, en una especie de peaje. Y tras las llamadas telefónicas llenas de ansiedad y los mensajes cifrados, surgió de pronto, con urgencia inaplazable, una cuestión que hasta entonces había sido rara vez debatida públicamente: si no se utiliza el dólar para los pagos, ¿qué otra moneda puede emplearse?
Un armador griego que opera rutas entre el Mediterráneo y el golfo Pérsico acababa de pagar una tarifa de paso utilizando USDT —una criptomoneda vinculada al dólar estadounidense—. Los 2 millones de dólares fueron transferidos en cadena y acreditados en diez minutos: ya dominaba esta operación. Pero inmediatamente después, su contraparte le envió un segundo mensaje: «La próxima vez también podrían probar con pagos en renminbi».
Él miró fijamente la pantalla durante mucho tiempo. Su empresa estaba registrada en Atenas y sus clientes se hallaban repartidos entre Oriente Medio y Europa. No tenía clientes en China, carecía de cuentas en renminbi e incluso dudaba de qué banco griego podría abrirle una. Planteó una pregunta que parecía simple: «¿Cómo consigo renminbi?». La mayoría de las personas discuten…
El Peaje Cripto: Cómo el Futuro Sin Dólares de Hormuz Rediseña los Mercados de Activos Digitales
La advertencia de Ray Dalio sobre un orden mundial en reestructuración encuentra una ilustración improbable pero convincente en este hipotético escenario de Hormuz. Aunque presentada como ficción, esta visión de una ruta comercial que evita el dólar revela verdades profundas sobre el panorama en evolución de las finanzas globales y el papel potencial de las criptomonedas en él. Para los inversores experimentados en cripto, esto no es meramente teórico: representa un posible punto de inflexión donde los activos digitales pasan de ser instrumentos especulativos a componentes fundamentales de infraestructura.
El Paradoja de USDT: Vinculado pero Libre
La implicación más inmediata reside en el posicionamiento de USDT en este ecosistema. Como señala el artículo, USDT opera como un «parásito» en la cotización del dólar mientras evita los canales financieros del dólar. Esto crea una fascinante paradoja: USDT deriva su valor de los tipos de cambio vinculados al dólar, pero funciona de forma independiente de los sistemas de compensación en dólares. En el escenario de Hormuz, esta dualidad se convierte en un activo en lugar de un pasivo.
Para los inversores, esto valida una tesis a largo plazo sobre los stablecoins: su propuesta de valor se extiende más allá de la simple estabilidad de precios para incluir la eficiencia de liquidación en entornos financieros restringidos. Debemos esperar ver:
- Precios premium para USDT en mercados restringidos: A medida que crece la demanda de transacciones denominadas en dólares sin compensación en dólares, USDT podría negociarse con prima en ciertos contextos geográficos o políticos.
- Mayor escrutinio regulatorio: Cuanto más facilite USDT el comercio real, mayor será la atención regulatoria que recibirá de las autoridades occidentales y chinas.
- Presión competitiva de los stablecoins algorítmicos: Las limitaciones de los stablecoins respaldados en fiat en este entorno podrían acelerar la adopción de alternativas algorítmicas que no estén sujetas a los sistemas de compensación de ninguna moneda única.
La Evolución de Bitcoin: De Oro Digital a Liquidación Comercial
La inclusión de Bitcoin como método de pago aceptado junto a USDT y RMB representa una evolución significativa más allá de su narrativa tradicional de «oro digital». En este escenario, Bitcoin no es solo una reserva de valor o un activo especulativo: es una moneda funcional de liquidación para el comercio real.
Esto tiene varias implicaciones de inversión:
- Desarrollo de infraestructura en cadena: Debemos anticipar un aumento de la inversión en infraestructura de liquidación basada en Bitcoin, especialmente para el comercio transfronterizo. Las empresas que faciliten transferencias rápidas y de bajo costo de Bitcoin con fines comerciales pueden superar al mercado.
- Cambios en la estructura del mercado: La volatilidad que tradicionalmente ha obstaculizado la adopción de Bitcoin para el comercio podría volverse menos relevante a medida que los participantes del mercado desarrollen mecanismos de cobertura específicos para el comercio denominado en criptomonedas.
- Aceleradores de adopción institucional: La aceptación de Bitcoin en la liquidación comercial podría proporcionar un poderoso argumento para los inversores institucionales, además del de «cobertura contra la inflación».
El Dilema del RMB: Demanda sin Acceso
Quizás el aspecto más intrigante de este escenario es la peculiar posición del RMB: ampliamente deseado pero fundamentalmente inaccesible para la mayoría de los participantes del mercado global. Esto crea una oportunidad significativa para las soluciones de criptomonedas:
- Stablecoins con exposición al RMB: Podríamos ver la aparición de stablecoins vinculadas al RMB pero accesibles fuera de los controles de capital de China, creando una exposición sintética al RMB para los mercados globales.
- Puentes DeFi-RMB: Los protocolos que facilitan la liquidez de RMB en las finanzas descentralizadas podrían convertirse en infraestructura crítica para el comercio internacional.
- Adopción de cripto impulsada por políticas: La posible tolerancia de China para dichos mecanismos como forma de internacionalizar el RMB sin relajar los controles de capital representa una fascinante paradoja política que los inversores astutos deberían monitorear.
Implicaciones Estratégicas para la Construcción de Carteras
Para los inversores, este escenario sugiere varios cambios estratégicos:
- Más allá de HODL: La era de simplemente mantener criptomonedas en espera de su apreciación está dando paso a un entorno donde la utilidad y la funcionalidad impulsan el valor. Los proyectos que habiliten la liquidación comercial real deberían priorizarse.
- Diversificación geopolítica: A medida que el mundo se fragmenta en bloques monetarios competitivos, mantener la exposición a múltiples ecosistemas cripto (occidental, chino, descentralizado) se vuelve cada vez más importante.
- Infraestructura sobre aplicaciones: Si bien las aplicaciones cripto orientadas al consumidor siguen siendo importantes, la infraestructura que habilita el comercio transfronterizo y multicurrency representa una tesis de inversión más duradera.
Consideraciones de Riesgo
Esta visión optimista no está exenta de riesgos:
- Fragmentación regulatoria: Diferentes jurisdicciones pueden imponer requisitos conflictivos sobre la liquidación comercial cripto, creando complejidades de cumplimiento.
- Concentración de contrapartes: A medida que ciertos activos cripto ganen aceptación para el comercio, podríamos ver peligrosas concentraciones alrededor de custodios o exchanges específicos.
- Reacción geopolítica: EE.UU. y sus aliados podrían responder al bypass del dólar con medidas regulatorias agresivas dirigidas a la infraestructura cripto.
Conclusión: La Economía del Peaje
El escenario de Hormuz, aunque hipotético, sirve como un poderoso experimento mental para entender hacia dónde pueden dirigirse los mercados cripto. Sugiere un futuro donde los activos digitales no son solo alternativas a las finanzas tradicionales, sino componentes necesarios de una economía global multipolar y fragmentada. Para los inversores, esto significa cambiar el enfoque de la especulación pura a la identificación de proyectos que resuelvan problemas reales en el comercio y liquidación internacional.
La oportunidad más significativa puede residir en reconocer que la siguiente fase de adopción cripto no se trata de reemplazar los sistemas financieros existentes, sino de proporcionar servicios esenciales donde esos sistemas fallan.