Muchas personas dicen que la industria de la IA se está volviendo, en ciertos aspectos, cada vez más parecida a la industria de las criptomonedas. Jingwen, de Impa Ventures —una profesional que anteriormente se especializó profundamente en el sector de las criptomonedas— afirmó que, comparada con la IA actual, su industria en aquel entonces parecía incluso más conservadora. Jingwen se describe a sí misma como una mujer nacida en 1993 que aspiraba a trabajar en capital de riesgo (VC), pero que «entró por error» en el mundo de las criptomonedas y logró allí su primera fortuna. Durante la época dorada de FBG Capital, ella formaba parte de ese acelerado universo cripto: bastaban unas pocas palabras en un pasillo para desembolsar millones de dólares, y una sola historia podía desencadenar un crecimiento desenfrenado.
En 2024, Jingwen cofundó Impa Ventures junto con Shiran y James (Liang Jie). Shiran había sido colega de Jingwen en FBG Capital, mientras que James era un antiguo compañero de Shiran en Hua Chuang Capital. Jingwen define a su fondo como uno de «problemas primero» (Problem First): primero identifican un problema real y luego buscan soluciones. Actualmente, Impa Ventures gestiona un capital de 50 millones de dólares estadounidenses, enfocándose exclusivamente en inversiones tempranas; hasta la fecha, ha invertido en nueve proyectos, ocho de los cuales son negocios B2B (to B).
Hace tres meses, Liu Jing había compartido una parte de esta historia en el artículo «Historias de inversión en China», analizando el mundo interior de James tras haber perdido la oportunidad de invertir en Pinduoduo. Recientemente, realizamos nuevamente una entrevista en profundidad con Jingwen y James. Esta es la quinta historia sobre nuevos fondos presentada por «elsewhere», tras las ya publicadas sobre Nebulon Ventures, Source Code BlockBeats, Creek Stone y Xiao Xiao Fund.
La IA parece estar jugando al mismo juego que las criptomonedas. En la entrevista, Jingwen repasó su experiencia al unirse a FBG Capital en 2017, justo después de graduarse de la Escuela de Administración Pública y Relaciones Internacionales de Schwarzman (Schwarzman College). Describió aquel proceso como profundamente absurdo: su jefe llegó tarde a la entrevista y, sin más preámbulos, le preguntó directamente cuál era su expectativa salarial y le ofreció el doble, dejándola con la impresión de que «allí la gente era ingenua y el dinero abundaba». Durante sus seis meses en FBG, viajó por todo el mundo asistiendo a eventos; bastaban unos minutos en un pasillo para cerrar inversiones de varios millones de dólares. Sin embargo, con el fin del mercado alcista en 2018 y la entrada en una fase bajista en 2019, su labor cambió radicalmente: de simplemente distribuir capital pasó a tener que lidiar con la difícil tarea de recuperarlo.
Al hablar del mundo de las criptomonedas, Jingwen lo califica como un universo acelerado, donde se condensa esencialmente el proceso mediante el cual una nueva tecnología emerge y finalmente se materializa en aplicaciones reales —un proceso que guarda numerosas similitudes con el desarrollo actual de la IA. Señala que la lógica subyacente del ecosistema actual de la IA replica fielmente la de las criptomonedas en su época: se reúne un equipo, se construye una narrativa convincente, se inflan métricas y, finalmente, se busca una salida exitosa; la única diferencia es que ahora los compradores finales son instituciones y limited partners (LP). Subraya que no considera que las criptomonedas sean una historia del pasado: más bien, están evolucionando hacia caminos más sólidos y fundamentados, especialmente en su convergencia con la IA. No obstante, Impa Ventures no pretende replicar en el ámbito de la IA los mismos mecanismos especulativos de antaño. El fondo insiste en comenzar con su propio capital y adoptar una actitud más pura y rigurosa para descubrir el verdadero alpha.
Sobre la posición estratégica de Impa Ventures, Jingwen explica que se trata de un fondo temprano centrado exclusivamente en temas relacionados con la IA. Su característica distintiva clave es su enfoque «global desde el día uno» (Day one global): su equipo fundador opera desde Singapur y Shanghái, mientras que sus carteras abarcan proyectos ubicados en Shenzhen, Singapur, Estados Unidos y Sídney, entre otros lugares. El nombre «Impa» proviene de un personaje secundario (NPC) de la saga The Legend of Zelda, simbolizando su rol de guía discreta y orientadora en el camino de los fundadores hacia la consecución de sus objetivos, sin jamás eclipsarlos.
Ante las preguntas sobre su diferenciación frente a otros fondos, Jingwen aclara que no comienzan definiendo un sector específico, sino identificando primero un problema concreto. Son verdaderos creyentes de la IA, convencidos de que esta tecnología está reconfigurando las infraestructuras fundamentales. Al mismo tiempo, al haber vivido de cerca la burbuja de las criptomonedas, conocen perfectamente la diferencia entre una efímera ola y el océano profundo. Por ello, mantienen firmemente el principio de ser «creyentes de la IA, pero escépticos» (AI Believer, but Skeptical): optimistas a largo plazo respecto al sector, pero profundamente críticos y exigentes con cada proyecto individual, siempre partiendo del análisis de problemas reales y nunca de narrativas superficiales.
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Convergencia Crypto-AI: Lecciones desde la trinchera
La industria cripto se encuentra en un punto de inflexión interesante mientras Jingwen, ex inversora cripto de Impa Ventures, establece paralelos entre el actual entusiasmo por la IA y los ciclos previos de las criptomonedas. Sus perspectivas ofrecen valiosas lecciones para inversores cripto experimentados que navegan las cada vez más difusas líneas fronterizas entre estos dos frentes tecnológicos.
Dinámicas del Mercado: Ciclos Acelerados y Cambios en los «Takers»
La descripción de Jingwen de las criptomonedas como teniendo un «botón de aceleración» resuena profundamente con cualquiera que vivió la corrida alcista de 2017. Su recuerdo de invertir «millones de dólares con pocas palabras» y cómo «una historia podía desencadenar un crecimiento rápido» pinta un escenario familiar para los veteranos cripto. Lo particularmente destacable es su observación de que la lógica actual del juego de la IA refleja estas dinámicas cripto del pasado: «apilando equipos, promocionando narrativas, puliendo datos y luego saliendo».
La diferencia clave que identifica es el reemplazo de los inversores minoristas con instituciones y LP como los «takers». Esto señala un cambio crítico en la madurez del mercado. Para los inversores cripto, esto sugiere que estamos entrando en una fase donde la adopción institucional y la utilidad sostenible pueden impulsar las valoraciones más que la especulación minorista.
La Convergencia Crypto-AI: Más Allá de las Comparaciones Superficiales
Si bien las dinámicas del mercado pueden parecer similares, los fundamentos subyacentes de la IA arguably superan a muchos proyectos cripto anteriores. A diferencia de la era ICO donde muchos proyectos luchaban por articular claras proposiciones de valor, la IA demuestra aplicaciones tangibles en diversas industrias —desde la salud hasta las finanzas y la logística.
Para los inversores cripto, esta convergencia presenta tanto desafíos como oportunidades. Por un lado, el éxito de proyectos puramente de IA podría desviar capital de las criptomonedas. Por otro, la fusión de tecnologías blockchain e IA podría crear paradigmas completamente nuevos:
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Redes IA Descentralizadas: Proyectos como Fetch.ai (FET) y SingularityNET (AGIX) están explorando mercados descentralizados de IA que podrían revolucionar cómo se entrenan y despliegan modelos de IA.
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DePotenciado por IA: La integración de IA en protocolos DeFi podría mejorar la evaluación de riesgos, automatizar estrategias de trading y optimizar la gestión de liquidez.
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IA Verificable: La tecnología blockchain podría proporcionar la transparencia y capacidad de auditoría necesarias para abordar el problema de la «caja negra» en la IA.
Enfoque de Impa Ventures: Lección en una Inversión Sostenible
La filosofía «Problema Primero» de Impa contrasta marcadamente con la inversión impulsada por narrativas que caracterizó los primeros días de las criptomonedas. Al enfocarse en problemas reales antes de buscar soluciones, intentan identificar proyectos con una verdadera capacidad de permanencia.
Este enfoque ofrece valiosas lecciones para los inversores cripto:
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Narrativa vs. Utilidad: Si bien las narrativas convincentes generan interés inicial, el valor a largo plazo proviene de resolver problemas reales. Los proyectos cripto que se enfocan en casos de uso tangibles son más propensos a sobrevivir a los ciclos del mercado.
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Perspectiva Global: El enfoque «Día uno global» de Impa refleja la naturaleza sin fronteras de tanto las criptomonedas como la IA. Los proyectos exitosos en este espacio necesitarán pensar globalmente desde el día uno.
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Optimismo Equilibrado: La postura «Creyente en IA, pero Escéptico» ofrece un marco para evaluar proyectos en cualquier mercado impulsado por el entusiasmo. Es posible ser alcista sobre una industria mientras se mantiene un escepticismo saludable sobre proyectos individuales.
Riesgos y Oportunidades en la Nexus Crypto-AI
Riesgos:
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Saturación del Mercado: A medida que los VCs cripto entren en el espacio de la IA, podríamos ver un sobrefinanciamiento de proyectos marginales, similar a los excesos de la era ICO.
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Arbitraje Regulatorio: Ambas industrias enfrentan un escrutinio creciente. Los proyectos que intenten explotar las brechas regulatorias entre criptomonedas e IA podrían enfrentar importantes dificultades.
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Desafíos de la Convergencia Tecnológica: Las complejidades técnicas de combinar blockchain e IA podrían crear obstáculos inesperados para la integración.
Oportunidades:
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Jugadas de Infraestructura: Empresas que proporcionen infraestructura esencial tanto para criptomonedas como para IA —como redes de computación descentralizada y mercados de datos— podrían estar bien posicionadas para un crecimiento significativo.
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Interoperabilidad entre Protocolos: Los proyectos que permitan una interacción fluida entre diferentes redes blockchain y sistemas de IA podrían convertirse en componentes críticos de la economía digital.
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Alfa Inicial de Etapa Temprana: Los inversores cripto con experiencia en sistemas descentralizados podrían tener ventaja al identificar proyectos prometedores de IA que aprovechen la tecnología blockchain.
Conclusión: Aprendiendo de la Historia
La perspectiva de Jingwen sirve como un valioso recordatorio de que si bien las dinámicas del mercado pueden repetirse, las tecnologías subyacentes y sus aplicaciones evolucionan. Para los inversores cripto, la convergencia con la IA presenta tanto el riesgo de errores pasados como la oportunidad de construir proyectos más robustos y orientados a la utilidad.
La lección clave no es abandonar las criptomonedas por la IA, sino reconocer cómo estas tecnologías pueden complementarse entre sí. Como nota Jingwen, las criptomonedas se «desarrollan en una dirección más sólida, especialmente la combinación con IA». Los inversores más exitosos serán aquellos que puedan distinguir entre la innovación genuina y el entusiasmo, ya sea en criptomonedas, IA o su intersección.
En este nuevo panorama, la capacidad de identificar problemas reales y construir soluciones —en lugar de simplemente apilar equipos y promocionar narrativas— separará a los ganadores a largo plazo de los beneficiarios temporales del entusiasmo del mercado.