El mundo actual está experimentando profundos cambios sin precedentes en un siglo, con ajustes sustanciales en el panorama político y económico global, y el sistema monetario internacional enfrenta conmociones y desafíos. Simultáneamente, el rápido desarrollo de la tecnología financiera ha dado lugar a criptomonedas como las stablecoins. Con sus características tecnológicas y modelos operativos únicos, estas criptomonedas tienen un impacto significativo en las formas monetarias, el orden financiero e incluso el sistema monetario internacional, impulsando a los principales países del mundo a acelerar el desarrollo de nuevas estrategias monetarias. El Secretario General Xi Jinping enfatizó la necesidad de participar activamente en la formulación de normas internacionales sobre monedas digitales e impuestos digitales para crear nuevas ventajas competitivas. Las criptomonedas tienen un impacto significativo en la cooperación financiera internacional de mi país y también han creado enormes oportunidades para que mi país fortalezca su influencia financiera internacional. Es imperativo adaptarse a las nuevas tendencias en la transformación del sistema monetario internacional, analizar las contradicciones estructurales que enfrenta el sistema monetario internacional en este panorama cambiante, comprender los puntos clave y las dificultades de implementar una estrategia de criptomonedas, explorar un equilibrio entre centralización y descentralización, planificar nuevas estrategias y soluciones de criptomonedas, y promover la reforma y mejora del sistema monetario internacional. I. Presión y motivación para la reconstrucción del sistema monetario internacional: contradicciones estructurales y el desarrollo innovador de las criptomonedas. El sistema monetario internacional se encuentra siempre en un proceso evolutivo dinámico. Hace un siglo, durante el período de reconstrucción posterior a la Primera Guerra Mundial, el futuro del patrón oro era una gran preocupación. En aquel entonces, el renombrado economista británico Keynes reveló los problemas del patrón oro. El oro, limitado por las reservas y las limitaciones tecnológicas, no podía satisfacer la necesidad de moneda del crecimiento económico mundial, y el patrón oro conduciría a frecuentes deflaciones en la economía global. Después de la Segunda Guerra Mundial, aunque Estados Unidos, mediante la coordinación internacional, lideró el Acuerdo de Bretton Woods para establecer un sistema de paridad dual para el dólar, la crisis del dólar de la década de 1970 expuso los problemas estructurales de la hegemonía del dólar. Si bien el sistema monetario internacional posteriormente pasó a un sistema de moneda soberana de crédito, el sistema monetario internacional actual no es perfecto. 2024 marca el 80 aniversario del establecimiento del sistema de Bretton Woods. Tras un siglo de cambios, el sistema monetario internacional aún enfrenta contradicciones estructurales, y el surgimiento de las criptomonedas se considera un nuevo motor para su reforma. (I) La presión de reestructurar el sistema monetario internacional: las contradicciones estructurales de la hegemonía del dólar. Los problemas estructurales del sistema monetario internacional siguen siendo esencialmente el «dilema de Triffin». Desde el establecimiento del sistema de Bretton Woods, el sistema monetario internacional dominado por el dólar nunca ha podido resolver por completo sus contradicciones estructurales inherentes, y el «dilema de Triffin» continúa siendo un desafío importante.Para satisfacer la demanda mundial de divisas, los países emisores deben exportar moneda mediante déficits comerciales. Esto conlleva a que estos países financien sus déficits, lo que resulta en un aumento continuo de la deuda pública, un incremento del riesgo crediticio soberano y un debilitamiento de la confianza global en la estabilidad de las divisas internacionales. Mantener la estabilidad monetaria internacional requiere abordar los desequilibrios externos, pero resolver estos desequilibrios dificulta satisfacer la demanda mundial de liquidez en divisas. El "dilema de Triffin" se reduce, en última instancia, a cómo abordar los déficits externos insostenibles de los países emisores en el contexto de una demanda mundial cada vez mayor de divisas. Actualmente, el "dilema de Triffin" en el sistema monetario internacional se manifiesta principalmente en el problema de la deuda insostenible causado por los desequilibrios externos de Estados Unidos. El dólar estadounidense es la divisa internacional más importante del mundo. El déficit comercial a largo plazo de Estados Unidos exporta una gran cantidad de dólares para satisfacer la demanda mundial de liquidez en dólares, pero este déficit comercial ha provocado un fuerte aumento de la deuda pública estadounidense. A finales de agosto de 2025, la deuda pública estadounidense había alcanzado los 37,3 billones de dólares, superando el 120% del PIB y los niveles observados durante la Segunda Guerra Mundial. El mundo está muy preocupado por los riesgos de la deuda pública estadounidense, que afectan la confianza en el dólar. Tanto el dólar como los bonos del Tesoro estadounidense se emiten en función del crédito de Estados Unidos. Si los bonos del Tesoro estadounidense presentan problemas, esto indica un aumento del riesgo crediticio soberano de Estados Unidos, lo que inevitablemente afectará la estabilidad del sistema monetario internacional dominado por el dólar. Si Estados Unidos logra corregir los desequilibrios externos, los problemas del sistema monetario internacional podrían mitigarse. Estados Unidos utiliza principalmente ajustes del tipo de cambio y políticas fiscales y monetarias para corregir su déficit comercial; sin embargo, estos métodos están sujetos a limitaciones. En cuanto a los ajustes del tipo de cambio, el dólar estadounidense es la principal moneda internacional y muchos países lo utilizan como referencia importante para sus monedas soberanas. Una depreciación o apreciación del dólar suele provocar que las monedas de otros países ajusten sus tipos de cambio en consecuencia, lo que dificulta que Estados Unidos corrija los desequilibrios externos mediante el tipo de cambio. Además, los bienes manufacturados de alta gama y los servicios de alta tecnología representan una gran proporción de las exportaciones estadounidenses, las cuales se ven más afectadas por factores como las barreras técnicas y el proteccionismo comercial, y las fluctuaciones del tipo de cambio tienen un efecto limitado en la promoción de dichas exportaciones. Una gran parte de las importaciones estadounidenses son bienes de primera necesidad, e incluso si el dólar se deprecia, es improbable que el volumen de importaciones disminuya significativamente. En términos de política fiscal y monetaria, el consumo interno es el principal motor del crecimiento económico en Estados Unidos. Las políticas fiscales y monetarias restrictivas reducirán la demanda interna y disminuirán las importaciones, mejorando así el déficit comercial. Sin embargo, esto también frenará el crecimiento económico estadounidense, lo que provocará un aumento del desempleo y una mayor presión para una recesión económica. Estados Unidos carece de incentivos para implementar tales políticas. Los problemas estructurales dentro del sistema monetario internacional también son difíciles de resolver debido al retraso en la reforma del sistema de gobernanza financiera internacional.En teoría, los problemas del sistema monetario internacional deben ser resueltos conjuntamente por todos los países del mundo. Actualmente, Estados Unidos enfrenta enormes desafíos para corregir sus desequilibrios externos. Si los países del mundo colaboraran para promover la construcción de un sistema multimoneda y revirtieran la situación en la que el dólar estadounidense domina el sistema monetario internacional, podrían aliviarse los problemas estructurales de dicho sistema. Sin embargo, la situación actual de las finanzas mundiales, dominadas por Estados Unidos, persiste. A finales de junio de 2025, Estados Unidos aún ostentaba el 16,49% de los votos en el Fondo Monetario Internacional (FMI), y las decisiones más importantes del FMI requieren más del 85% de los votos para su aprobación. Estados Unidos tiene derecho de veto en las decisiones más relevantes del FMI. Asimismo, todos los expresidentes del Banco Mundial han sido estadounidenses. La gobernanza financiera internacional contemporánea está dominada por la hegemonía estadounidense. Cualquier decisión que altere el estatus del dólar estadounidense obviamente no beneficia a Estados Unidos, y este país no la apoyará ni la aprobará. (II) El motor de la reestructuración del sistema monetario internacional: el desarrollo innovador de las criptomonedas. En la ola de tecnología digital que está transformando el sistema financiero, las criptomonedas han evolucionado de una innovación marginal a un área clave de competencia estratégica entre las grandes potencias. En junio de 2025, la Cámara de Representantes de EE. UU. aprobó la "Ley de Orientación y Establecimiento de una Innovación Nacional para las Stablecoins", que exige a los emisores de stablecoins obtener licencias federales o estatales y mantener una proporción 1:1 de efectivo en dólares estadounidenses, depósitos bancarios o bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo como reservas, vinculando así las stablecoins al dólar estadounidense y consolidando la posición del dólar en el sector financiero. En abril de 2023, la Unión Europea promulgó la "Ley de Regulación del Mercado de Criptoactivos", estableciendo el primer sistema regulatorio de criptomonedas unificado regionalmente del mundo. Las criptomonedas se consideran ahora una variable significativa que influye en el sistema monetario internacional. El rápido desarrollo de las criptomonedas ofrece actualmente una nueva oportunidad para la reestructuración del sistema monetario internacional. La llegada de Bitcoin en 2009 marcó el inicio del desarrollo de las criptomonedas. Al 25 de julio de 2025, la capitalización total del mercado de criptomonedas se acercaba a los 4 billones de dólares, con Bitcoin alcanzando los 2,36 billones de dólares, lo que representa aproximadamente dos tercios de la capitalización total. Además de Bitcoin, Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin y Cardano (ADA) también han experimentado un rápido crecimiento en los últimos años. Actualmente, existen aproximadamente 17.000 criptomonedas en el mercado global. Si se incluyeran los tokens de criptomonedas, CoinMarketCap estima que hay cerca de 11 millones. El rápido desarrollo de las criptomonedas se debe no solo a los nuevos formatos financieros generados por las finanzas digitales, sino también a que ofrecen nuevas soluciones a problemas del sistema monetario internacional. Las criptomonedas están transformando los mecanismos operativos del sistema monetario internacional.El sistema monetario internacional actual es un sistema de crédito soberano, donde los bancos centrales de los principales países y regiones controlan la emisión de moneda y establecen sistemas de compensación centralizados a través de bancos y otras instituciones financieras. Los reguladores financieros supervisan las actividades financieras, como los flujos de capital. Sin embargo, la emisión de criptomonedas como Bitcoin ya no se limita a las naciones; entidades no gubernamentales e incluso entidades virtuales en línea pueden emitir criptomonedas. El funcionamiento de las criptomonedas ya no se rige por las normas y estándares financieros existentes, sino que se determina mediante un código y el consenso de la comunidad. El Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, en teoría, no pueden influir directamente en las criptomonedas. Estas eluden la infraestructura financiera existente, impactando significativamente los mecanismos de regulación financiera. Los mecanismos operativos del sistema monetario internacional tradicional son claramente incompatibles con las criptomonedas, lo que impulsa la reestructuración de dichos mecanismos. Las criptomonedas reconstruyen el mecanismo de ajuste de desequilibrios del sistema monetario internacional. El núcleo del "dilema de Triffin" del sistema monetario internacional reside en la insostenibilidad de los desequilibrios externos, y las criptomonedas ofrecen objetivamente una solución importante a estos desequilibrios. Bitcoin y otras criptomonedas son monedas basadas en plataformas de internet, que trascienden las fronteras nacionales y poseen características de monedas supranacionales. Si las criptomonedas se desarrollan rápidamente, las reservas de divisas de los países del mundo se reflejarán en criptomonedas en lugar de en la moneda soberana de cada país. Los emisores internacionales de monedas de reserva ya no exportarán divisas pasivamente para satisfacer las necesidades de liquidez externa, lo que ayudará a evitar la continua expansión de los desequilibrios externos. Considerando la realidad global actual, si las criptomonedas se convierten en monedas principales, Estados Unidos ya no necesitará proporcionar liquidez en dólares al mundo a través de un déficit comercial persistente. Para otros países, no habrá necesidad de aumentar las exportaciones a Estados Unidos para obtener dólares, y los desequilibrios externos de Estados Unidos podrán aliviarse gradualmente. II. Enfoque estratégico de la reestructuración del sistema monetario internacional mediante criptomonedas: equilibrio entre centralización y descentralización. Las criptomonedas proporcionan un nuevo impulso para la reestructuración del sistema monetario internacional. Sin embargo, si bien las criptomonedas brindan oportunidades de desarrollo, también plantean nuevos desafíos. La mayoría de los países más importantes del mundo mantienen una actitud cautelosa hacia las criptomonedas, lo que exige una comprensión más profunda de las dificultades y los desafíos clave en la reforma y el desarrollo del sistema monetario internacional desde la perspectiva de los mecanismos operativos. Desde esta perspectiva, en comparación con las monedas de crédito soberanas tradicionales, las criptomonedas como Bitcoin se basan en la tecnología blockchain para lograr una operación descentralizada, impactando los cimientos del sistema monetario centralizado tradicional. Actualmente, la mayoría de los sistemas regulatorios en el mundo son centralizados. Si no se promueve un nuevo modelo regulatorio adaptado a la descentralización, las criptomonedas podrían representar un desafío significativo para la seguridad nacional.Cómo encontrar un equilibrio entre centralización y descentralización, y cómo comprender la lógica teórica y los problemas prácticos de la centralización y descentralización monetaria, no solo está relacionado con el desarrollo de las criptomonedas, sino que también es un aspecto prominente que impulsa cambios profundos en el sistema monetario internacional. (I) Las características descentralizadas de las criptomonedas Las características descentralizadas de las criptomonedas tienen su origen en la arquitectura subyacente de la tecnología blockchain. La sociedad moderna es una sociedad de la información en internet. Internet trasciende las fronteras nacionales y carece de un mecanismo de gobernanza centralizado similar a un gobierno mundial. Es necesario confiar en los individuos en internet para construir un sistema de confianza. Blockchain proporciona una solución importante para lograr esta gobernanza descentralizada, a saber, a través del mantenimiento colectivo de libros de contabilidad distribuidos, la autonomía algorítmica de los mecanismos de consenso y la gobernanza jerárquica de las redes de nodos, se puede construir un sistema de confianza descentralizado. La descentralización de las criptomonedas no es simplemente "ausencia de centro", sino más bien la descentralización del poder a través de la tecnología blockchain, con nodos distribuidos que mantienen conjuntamente las reglas de la red, en lugar de depender de una sola institución. Las criptomonedas basadas en la tecnología blockchain poseen las características típicas de la descentralización, subvirtiendo el modelo centralizado de las monedas tradicionales, que son emitidas centralmente por bancos centrales y liquidadas a través de múltiples capas de bancos comerciales, generando diversos impactos innovadores en el contexto de la reforma del sistema monetario internacional. Las criptomonedas descentralizadas rompen el monopolio de los estados soberanos sobre la emisión de moneda. En el sistema actual, las monedas de crédito soberanas centralizadas suelen ser emitidas y gestionadas centralmente por bancos centrales. Los bancos centrales controlan estrictamente la cantidad de moneda emitida, su circulación y las transacciones, ajustando dinámicamente la oferta monetaria en función de los cambios económicos. El público acepta pasivamente la oferta monetaria del banco central. Las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin tienen una cantidad total de emisión fija predeterminada por algoritmos; por ejemplo, la oferta total de Bitcoin está fijada en 21 millones de monedas, rompiendo el modelo tradicional de instituciones centralizadas como los bancos centrales que monopolizan la emisión y la gestión. En Bitcoin y otras redes de criptomonedas, no existe un único nodo central que controle todo el sistema. Decenas de miles de nodos mineros en todo el mundo compiten por la potencia de cálculo para participar en la verificación de transacciones y la generación de bloques, manteniendo conjuntamente la coherencia del libro mayor según reglas algorítmicas predefinidas. La información de las transacciones se transmite y confirma directamente entre nodos pares sin necesidad de intermediarios. Las criptomonedas descentralizadas ofrecen inclusión y ventajas significativas en eficiencia. Debido a factores como el procesamiento bancario, los canales de remesas y los sistemas de liquidación internacionales, una remesa transfronteriza tradicional tarda aproximadamente de 3 a 5 días hábiles desde su envío hasta su llegada a la cuenta del destinatario, con comisiones que oscilan entre el 1 % y el 3 % del importe de la transacción. Las transacciones de criptomonedas descentralizadas basadas en blockchain permiten la compensación entre pares, reduciendo significativamente el coste medio de las transferencias y acortando el tiempo de liquidación a minutos.Las criptomonedas descentralizadas permiten realizar transacciones financieras siempre que haya acceso a internet, lo que permite que regiones o grupos que carecen de servicios financieros puedan disfrutarlas y promueve la globalización de la inclusión financiera. Datos del Banco Mundial muestran que 1.700 millones de adultos en todo el mundo aún no tienen acceso a los servicios financieros tradicionales. La participación financiera sin barreras de las criptomonedas permite a las personas participar en actividades financieras a través de billeteras digitales con solo un teléfono inteligente y conexión a internet, lo que habilita funciones como transferencias, ahorros y préstamos, mejorando enormemente la inclusión financiera. (II) Desafíos de la descentralización Las criptomonedas descentralizadas plantean nuevos desafíos para la regulación y la gobernanza financiera. Bajo el marco existente, la regulación financiera se basa en entidades responsables claramente definidas, seguimiento centralizado de datos y sistemas de aplicación jerárquicos. Sin embargo, el anonimato, la liquidez transfronteriza y la autonomía del código de las criptomonedas dificultan que las agencias reguladoras determinen los límites jurisdiccionales en tiempo real, rastreen los flujos de fondos e incluso sancionen eficazmente las infracciones. Aunque algunos países están creando sistemas de trazabilidad de transacciones para regular las criptomonedas descentralizadas, este método es de trazabilidad posterior al evento y es difícil prevenir los riesgos de antemano. Aunque la trazabilidad sea posible, la falta de un sistema regulatorio conjunto por parte de los gobiernos mundiales dificulta la coordinación internacional, y las criptomonedas no oficiales almacenadas en otros países no pueden controlarse eficazmente. Las criptomonedas descentralizadas chocan con el modelo de gobernanza centralizada de los estados soberanos, razón fundamental por la que los gobiernos tienen dificultades para regularlas de forma independiente. Además, plantean nuevos desafíos para la seguridad nacional. Proporcionan nuevos canales para transacciones ilícitas, como las de drogas, armas de fuego y municiones, que permiten eludir las regulaciones, creando nuevos retos para la seguridad nacional. Un elemento crucial de estas transacciones ilícitas es el pago monetario; las criptomonedas descentralizadas evitan a los intermediarios financieros para la compensación y liquidación, permitiendo transacciones fuera de línea y pagos en línea simultáneamente. Asimismo, las organizaciones terroristas que amenazan la seguridad nacional suelen estar sujetas a severas sanciones internacionales, con restricciones a su financiación y la congelación de sus activos financieros. Sin embargo, las organizaciones terroristas pueden crear comunidades financieras de criptomonedas a través de criptomonedas descentralizadas, impidiendo que entidades externas rastreen sus actividades mediante transacciones financieras, lo que dificulta la predicción de sus acciones y aumenta objetivamente la incertidumbre en materia de seguridad nacional. Las criptomonedas descentralizadas ya han alcanzado una escala suficiente para influir en los riesgos sistémicos.A principios del primer trimestre de 2025, entre las reservas de divisas denominadas en moneda, las del euro ascendían a 2.334,6 mil millones de dólares, las de la libra esterlina a 603,7 mil millones de dólares, las del yen a 599,1 mil millones de dólares y las del renminbi a 246,3 mil millones de dólares. Sin embargo, la capitalización de mercado del Bitcoin ya ha superado los 2 billones de dólares, convirtiéndolo en la tercera moneda de reserva internacional más grande después del dólar estadounidense y el euro. Además, las criptomonedas están creando rápidamente nuevas formas financieras, que abarcan una amplia gama de campos como pagos en línea, custodia de activos, transacciones financieras, monederos digitales, financiación de la cadena de suministro y seguros. Las criptomonedas no oficiales ya son suficientes para afectar los riesgos sistémicos en el sistema financiero global. (III) Clave para reconstruir el sistema monetario internacional: equilibrar la centralización y la descentralización La naturaleza descentralizada de las criptomonedas les otorga el potencial de reconstruir el sistema monetario internacional. Sin embargo, la descentralización desafía el modelo dominante de gobernanza centralizada en las finanzas globales contemporáneas. Cómo equilibrar la relación entre ambos se ha convertido en un foco clave de la reforma del sistema monetario internacional. Desde la perspectiva de la estabilidad financiera, las criptomonedas descentralizadas presentan alta volatilidad y alto riesgo. La introducción de mecanismos de gobernanza centralizados puede ayudar a reducir las fluctuaciones desordenadas en el mercado de criptomonedas y evitar riesgos sistémicos. Desde la perspectiva de la eficiencia financiera, un equilibrio razonable puede aprovechar las ventajas duales de la centralización y la descentralización, logrando fortalezas complementarias. Esto optimiza el sistema de pagos y liquidación, aumenta la velocidad del flujo de capital y reduce los costos de transacción. Desde la perspectiva de la innovación financiera, la descentralización ayuda a impulsar la innovación en productos y servicios financieros, pero la gestión centralizada de las criptomonedas descentralizadas ayuda a regresar a los principios fundamentales de las finanzas, centrándose en servir a la economía real. Los exchanges centralizados son una práctica importante para promover un equilibrio entre centralización y descentralización, pero aún enfrentan desafíos. En los últimos años, la demanda de comercio de criptomonedas ha ido en aumento. Cómo proporcionar una plataforma más conveniente tanto para compradores como para vendedores se ha convertido en una cuestión crucial que debe abordarse para el desarrollo de las criptomonedas. En este contexto, exchanges centralizados como Binance y Huobi se han desarrollado rápidamente. Gracias a las plataformas de gobernanza centralizadas de estos exchanges, los métodos y medios de negociación se han innovado continuamente y la velocidad de procesamiento de órdenes ha mejorado significativamente, lo que permite que cada vez más personas accedan a las criptomonedas, demostrando la importancia de equilibrar la centralización y la descentralización. Sin embargo, los exchanges centralizados también plantean nuevos problemas, siendo la seguridad una de las principales preocupaciones.En 2014, Mt. Gox, entonces la mayor plataforma de intercambio de Bitcoin del mundo, sufrió un robo masivo de 850.000 Bitcoins debido a una mala gestión y vulnerabilidades técnicas. Esto representaba el 7% del suministro circulante de Bitcoin en ese momento, lo que provocó una fuerte caída en el precio de Bitcoin y dejó a muchos inversores sin nada. Este incidente puso de manifiesto los importantes riesgos asociados al poder concentrado de las plataformas de intercambio centralizadas y la falta de una regulación efectiva. Las stablecoins se consideran un modelo convencional que equilibra la centralización y la descentralización. A diferencia de las criptomonedas totalmente descentralizadas como Bitcoin, las stablecoins tienen requisitos de entrada para las instituciones emisoras. Las instituciones que emiten stablecoins deben estar aprobadas por el Estado, y si bien la gestión estatal de estas instituciones es centralizada, el funcionamiento de las stablecoins se basa en un modelo de blockchain descentralizado. Las autoridades reguladoras estatales supervisan los activos de garantía de las instituciones emisoras para garantizar que las stablecoins estén vinculadas a activos correspondientes y prevenir esquemas Ponzi. Los activos de garantía de las instituciones emisoras son principalmente reservas de moneda fiduciaria o bonos soberanos. Actualmente, las stablecoins más populares incluyen USDT y USDC, que representan más del 80% de la capitalización de mercado global de stablecoins. Las stablecoins no solo reducen los costos de circulación del capital financiero tradicional a través de la descentralización, sino que también alivian la volatilidad de precios de las criptomonedas al vincularse a activos de moneda soberana, desempeñando un papel clave en escenarios como el comercio de criptomonedas y las finanzas descentralizadas (DeFi). III. La solución de criptomonedas de China en el contexto de la reestructuración del sistema monetario internacional: un enfoque de doble motor En el contexto de la evolución acelerada del panorama global de las criptomonedas, China se integra en el ecosistema global de criptomonedas a través de programas piloto de stablecoins, expande un nuevo espacio para el desarrollo de criptomonedas a través del yuan digital, equilibra la centralización y la descentralización, sienta una base sólida para que China tome las alturas dominantes de las finanzas en la era de la economía digital y toma la iniciativa en el juego financiero de la era digital. (I) Programa piloto de Hong Kong: conexión con el ecosistema internacional de stablecoins y establecimiento de nuevas reglas regulatorias integrales para las stablecoins. En octubre de 2022, el Gobierno de la RAE de Hong Kong emitió la «Declaración de Política sobre el Desarrollo de Activos Virtuales en Hong Kong», anunciando su determinación de competir como centro global de activos virtuales. En junio de 2023, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong emitió la «Guía Aplicable a los Operadores de Plataformas de Negociación de Activos Virtuales», que aclara los estándares y regulaciones aplicables a las plataformas de negociación con licencia, incluyendo la custodia segura de activos, la separación de los activos de los clientes, la prevención de conflictos de interés y la seguridad de la red. En agosto de 2025, Hong Kong implementará la Ordenanza de Stablecoins, el primer marco regulatorio integral del mundo para stablecoins denominadas en moneda fiduciaria, lo que marca un hito significativo en la regulación global de las finanzas digitales. Tras la implementación de la Ordenanza de Stablecoins, cualquier persona que emita stablecoins denominadas en moneda fiduciaria en Hong Kong o fuera de Hong Kong en el curso de su actividad comercial deberá solicitar una licencia a la Autoridad Monetaria de Hong Kong.Hong Kong implementa un estricto proceso de admisión y supervisión continua para los emisores de stablecoins. Las stablecoins deben estar respaldadas al 100% por activos de alta liquidez (efectivo, bonos gubernamentales a corto plazo, etc.), divulgar diariamente la composición de las reservas y presentar informes de auditoría semanales. El capital y el capital de reserva pagado deben ser de al menos 25 millones de HK$, y se deben mantener suficientes activos líquidos netos. Antes de emitir licencias para emisores de stablecoins, Hong Kong lanzó un programa piloto de entorno de pruebas (sandbox) para stablecoins en marzo de 2024. Las tres primeras instituciones incluidas en el entorno de pruebas fueron JD-Chain Technology, Yuanbi Technology y una empresa conjunta con Standard Chartered Bank. JD-Chain Technology emitió la stablecoin del dólar de Hong Kong, JD-HKD, centrándose en pagos transfronterizos y escenarios de financiación de la cadena de suministro. Se asoció con Airstar Bank para la custodia de las reservas y se integró con la plataforma de pruebas de pagos minoristas de JD.com para Hong Kong y Macao. Yuanbi Technology lanzó la stablecoin del dólar de Hong Kong, HKDR, centrándose en la cooperación internacional en el negocio de pagos transfronterizos, con ZA Bank como custodio de las reservas. La empresa conjunta Standard Chartered Bank (Standard Chartered, Anxi Group y HKT) emitió la criptomoneda estable HKDG, con Standard Chartered a cargo de la custodia de los fondos, Anxi desarrollando contratos inteligentes y HKT proporcionando acceso a los pagos para la liquidación de transacciones transfronterizas. Se construyó un mecanismo de "entorno de pruebas regulatorio + financiación de circuito cerrado". Las transacciones con criptomonedas estables que participan en el programa piloto deben liquidarse a través de la plataforma de monitoreo de flujos transfronterizos de activos digitales de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Todas las transferencias de fondos deben constituir un intercambio de circuito cerrado entre RMB y criptomonedas estables, lo que evita el impacto de las criptomonedas estables extraterritoriales en el sistema monetario nacional y proporciona un nuevo canal para la liquidación de transacciones transfronterizas. Aprovechando su ventaja como centro financiero internacional, Hong Kong absorbe la experiencia técnica y las reglas de gobernanza del ecosistema global de criptomonedas estables, proporcionando un modelo práctico para la participación de China en la formulación de estándares financieros digitales internacionales. La arquitectura de "circuito cerrado nacional + interconexión extraterritorial" garantiza que las criptomonedas estables internacionales solo puedan circular en escenarios controlados, evitando así desafíos a la soberanía monetaria. (II) RMB digital: Innovación independiente de las criptomonedas Antes del programa piloto de stablecoins de Hong Kong, la investigación y aplicación del RMB digital ya había comenzado. Ya en 2016, el Banco Popular de China creó el Instituto de Investigación de Moneda Digital para realizar investigaciones específicas sobre el marco de emisión, las tecnologías clave, el entorno de emisión y circulación, y la experiencia internacional pertinente. En 2018, el Banco Popular de China formuló un marco de investigación y desarrollo del RMB digital como guía básica para el trabajo de investigación y desarrollo.En julio de 2021, el Grupo de Trabajo de I+D del RMB Digital del Banco Popular de China publicó un libro blanco titulado "Avances en la I+D del RMB Digital de China", que por primera vez reveló sistemáticamente el concepto de diseño de alto nivel. Bajo un sistema operativo de dos niveles, por un lado, el banco central garantiza su control sobre la emisión de moneda y la política monetaria a través de una gestión centralizada; por otro lado, utiliza plenamente los recursos, el talento y las ventajas tecnológicas existentes de las instituciones comerciales, mediante una selección competitiva impulsada por el mercado para dispersar y mitigar los riesgos y evitar la desintermediación financiera. A finales de julio de 2024, la aplicación del RMB digital había abierto acumulativamente 180 millones de billeteras personales, con un monto acumulado de transacciones de 7,3 billones de yuanes en áreas piloto (Chen Guojing, "Los escenarios de aplicación del RMB digital se están enriqueciendo", Diario Económico, 3 de abril de 2025). El RMB digital adopta una «arquitectura híbrida», que conserva la autoridad centralizada de emisión y regulación del banco central, al tiempo que absorbe las ventajas de la tecnología blockchain, logrando una colaboración interinstitucional e interregional eficiente a través del puente de moneda digital del banco central. Los escenarios de aplicación del RMB digital se expanden continuamente. Desde la perspectiva de las fintech, el RMB digital, combinado con productos financieros existentes como préstamos, descuentos y subsidios, proporciona un apoyo más eficiente para la financiación de empresas innovadoras, permitiendo que los fondos relevantes lleguen directamente a las empresas usuarias finales y centrándose en la reducción de los costos de circulación y la mejora de la eficiencia. Desde la perspectiva de las finanzas verdes, el RMB digital, combinado con la tecnología blockchain, permite la trazabilidad completa de los datos relacionados con la reducción de emisiones de carbono, logrando la conexión entre la producción y la vida sostenibles y el sistema financiero. El RMB digital se ha aplicado a múltiples escenarios verdes y de bajas emisiones de carbono, como el transporte público, la energía limpia, la economía circular y la protección del medio ambiente y el ahorro de energía. Desde la perspectiva de servir a las finanzas inclusivas y las finanzas de pensiones, el RMB digital combina orgánicamente funciones tales como asuntos gubernamentales digitales, asuntos gubernamentales inteligentes y procesamiento de nóminas con finanzas inclusivas digitales, asegurando la circulación eficiente y la operación segura de los fondos de seguridad social. El uso del RMB digital en el proceso de pago de pensiones y asistencia para la vejez asegura una distribución precisa de los fondos, una circulación transparente y una gestión segura. (III) Doble impulso: La solución china para equilibrar la centralización y la descentralización La solución china proporciona una tercera vía para el desarrollo de las criptomonedas globales. Estados Unidos domina el ecosistema de criptomonedas con stablecoins como USDC y USDT, la Unión Europea enfatiza la construcción de un marco regulatorio estricto y China implementa una estrategia de desarrollo de doble impulso para las criptomonedas. El patrón de desarrollo de las criptomonedas muestra un equilibrio de tres vías. El yuan digital se centra en explorar la gobernanza centralizada de las criptomonedas, mientras que el programa piloto de stablecoins de Hong Kong explora el equilibrio entre centralización y descentralización. Los dos se complementan y promueven mutuamente, construyendo una nueva solución para el desarrollo de las criptomonedas en China en la era de las finanzas digitales.El yuan digital impulsa los pagos minoristas y los servicios gubernamentales, mientras que la stablecoin de Hong Kong promueve el comercio transfronterizo, creando una dinámica de doble motor que salvaguarda la soberanía monetaria y, al mismo tiempo, fomenta la innovación financiera digital. El enfoque chino logra un equilibrio entre eficiencia y seguridad en las criptomonedas. El ecosistema de stablecoins liderado por Estados Unidos prioriza la eficiencia del mercado, pero carece de un sistema regulatorio correspondiente, lo que genera preocupación por los posibles riesgos sistémicos derivados de la descentralización. Si bien el estricto modelo regulatorio de la UE garantiza la seguridad, frena la innovación. El enfoque de "doble motor" de China equilibra estos dos aspectos, proporcionando un nuevo paradigma para la gobernanza financiera digital global. La Autoridad Monetaria de Hong Kong controla los flujos transfronterizos de stablecoins, mientras que el sistema del yuan digital supervisa el flujo final de fondos. Esto evita la supresión de la innovación por la regulación centralizada, al tiempo que previene una expansión desordenada mediante la descentralización, encontrando un equilibrio dinámico entre desregulación y regulación. El enfoque chino también logra autonomía en el desarrollo de criptomonedas. Actualmente, el desarrollo de criptomonedas se enfrenta a un dilema: una apertura total de las restricciones podría crear riesgos financieros sistémicos, mientras que una prohibición completa implicaría perder nuevas oportunidades en las finanzas digitales. La estrategia de doble motor de China se adhiere a la innovación independiente y la apertura controlada, adoptando la innovación en criptomonedas al tiempo que mantiene la seguridad financiera. Las tecnologías de monitoreo entre cadenas y auditoría de contratos inteligentes acumuladas del programa piloto de stablecoins de Hong Kong brindan valiosas lecciones para el desarrollo del sistema transfronterizo del yuan digital. La arquitectura híbrida del yuan digital de "libro mayor distribuido + regulación centralizada" ofrece una referencia técnica para la regulación de las stablecoins en Hong Kong. Las stablecoins y el yuan digital no son sustitutos ni competidores, sino complementarios, aprovechando las fortalezas de cada uno para lograr un equilibrio entre la eficacia regulatoria y la privacidad del usuario. En resumen, el rápido desarrollo de criptomonedas como Bitcoin ha brindado nuevas opciones para la reforma del sistema monetario internacional, impulsando a países de todo el mundo a acelerar sus estrategias de criptomonedas. La administración Trump en Estados Unidos implementó una estrategia de stablecoins para mantener la hegemonía del dólar. Sin embargo, si bien las criptomonedas, basadas en la tecnología blockchain, abordan los principales desafíos de la gobernanza centralizada en el sistema monetario internacional actual gracias a su naturaleza descentralizada, la descentralización plantea nuevos retos para la seguridad nacional, como la evasión regulatoria, el terrorismo y el lavado de dinero. Las estrategias de criptomonedas de los principales países se centran en equilibrar la centralización y la descentralización. En respuesta, China, aprovechando el centro financiero internacional de Hong Kong, está llevando a cabo programas piloto de stablecoins al tiempo que implementa su estrategia del yuan digital, ofreciendo una solución china para equilibrar la centralización y la descentralización y promover la reestructuración del sistema monetario internacional.