Esta cuenta no se puede calcular con la lógica financiera, porque se está compitiendo por el «Estrecho de Ormuz» del sistema de pago global de próxima generación.

En marzo de 2026, Mastercard anunció que adquiriría la empresa de pagos con monedas estables BVNK por un máximo de $1.800 millones de dólares, y se espera que la transacción se complete antes de fin de año. Si solo se miran los datos financieros, esta transacción no es barata. BVNK procesó $30.000 millones de dólares en pagos con monedas estables en 2025, pero los ingresos anuales fueron de solo $40.00 millones de dólares. Desde esta perspectiva, obviamente es difícil explicar la valoración con los múltiplos de ingresos tradicionales. Obviamente, Mastercard no busca las pocas ganancias actuales de BVNK, sino la posición de BVNK en la red de pago de nueva generación.

Cuando las monedas estables comienzan a pasar de ser herramientas de negociación dentro del mercado Crypto a ingresar gradualmente en la liquidación transfronteriza del mundo real, la liquidación empresarial y el sistema global de asignación de fondos, lo que realmente escasea ya no es solo «quién puede emitir una nueva moneda estable», sino quién puede conectar realmente las cuentas de moneda fiduciaria, las instituciones de pago, las necesidades de los comerciantes y las pistas de liquidación en cadena. Quien controle este puente de conexión tendrá más oportunidades de controlar el «Estrecho de Ormuz» de este sistema de pago global por adelantado en el proceso de migración de la antigua red de pago a la nueva red de pago.

I. ¿Por qué BVNK y por qué ahora?

Para comprender el significado de esta adquisición, primero debemos ver qué está haciendo BVNK. En un sentido estricto, BVNK no es una empresa Crypto típica. Su activo más importante no es emitir monedas estables, ni proporcionar ningún producto criptográfico a los inversores minoristas, sino integrar la capacidad de liquidación en cadena en la red de pago comercial real. En otras palabras, es más como un puente, un extremo conectado al mundo del pago fiduciario y el otro extremo conectado al sistema de monedas estables en cadena.

Esto también determina que sus clientes sean empresas de tecnología financiera como Worldpay, Deel, Flywire, proveedores de servicios de pago (PSP) y empresas de pago transfronterizas. Tienen una gran demanda real de cobros y pagos globales, y necesitan completar las transferencias de fondos de forma más rápida y a menor costo, pero a menudo no tienen la capacidad de conectarse directamente a la capa inferior de monedas estables en cadena. Lo que hace BVNK es encapsular esta capa de complejidad, proporcionar un conjunto completo de soluciones que giran en torno al cobro y pago de monedas estables e integrar estas capacidades en los procesos de pago originales de las empresas.

Y esto es exactamente lo que más quiere Mastercard. Para Mastercard, Visa, los bancos y las redes de pago transfronterizas, el verdadero desafío que plantean las monedas estables no es solo «ha surgido un método de pago más rápido y económico», sino que la red de pago en sí misma está comenzando a mostrar la posibilidad de migración. En el pasado, una gran cantidad de pagos transfronterizos globales se realizaban a través de la red de bancos corresponsales. La ventaja de este sistema es que es maduro y tiene una amplia cobertura, pero el problema es que la ruta es larga, hay muchos nodos, la llegada es lenta y las tarifas son altas. Para los bancos tradicionales y las instituciones de pago, esta «lentitud y costo» es precisamente la fuente de ganancias.

Una vez que las monedas estables comiencen a ingresar en escenarios de pago comerciales reales, los enlaces de valor más importantes de este antiguo sistema se enfrentarán a una reorganización. Desde esta perspectiva, el impacto de las monedas estables en las organizaciones de tarjetas es en realidad fatal. Por lo tanto, Mastercard compra BVNK, en realidad está comprando un «puente» que conecta el viejo mundo con la nueva vía. Lo que quiere no son las ganancias inmediatas, sino controlar por adelantado el «Estrecho de Ormuz» más crítico antes de que el pago con monedas estables se convierta gradualmente en la corriente principal, eliminando por completo la posibilidad de «eludir a las organizaciones de tarjetas».

II. La batalla de los gigantes de pago por el «derecho de compensación y control de la red»

Vale la pena reflexionar que Mastercard no es la primera en participar en esta carrera por la tierra. Antes de que esta adquisición se concretara, a principios de octubre de 2025, Coinbase tomó la iniciativa de iniciar negociaciones de adquisición con BVNK, con un rango de transacción bloqueado entre $1.500 millones y $2.500 millones de dólares. Sin embargo, las dos partes finalmente anunciaron la ruptura de las negociaciones ese mes, lo que dejó espacio para la entrada victoriosa posterior de Mastercard.

Si se coloca en el mismo mapa, se encontrará que, desde la adquisición de Stripe a Mastercard, hasta el PYUSD lanzado por Visa y PayPal muchos años antes, esta no es la apuesta aislada de una empresa, sino una tarjeta anticipada que toda la industria de pagos está realizando simultáneamente. La industria ya ha superado la etapa inicial de «quién emite monedas estables» y ha entrado en la segunda mitad de «quién puede realmente organizar las monedas estables en una red operativa».

Al mismo tiempo, el valor de esta «red de monedas estables» también puede ampliarse aún más en la era de la IA. En el futuro, el sujeto que inicia el pago puede no ser siempre una persona, sino que cada vez más provendrá de Agentes, robots y sistemas automatizados. En comparación, el pago en cadena y la vía de las monedas estables son más consistentes con este tipo de nuevas necesidades, porque las monedas estables son naturalmente capaces de operar las 24 horas del día, son programables, admiten micropagos de alta frecuencia, liquidación global unificada y no requieren una autorización intermedia compleja.

III. El mismo mapa, dos soluciones

Objetivamente hablando, la adquisición de BVNK por parte de Mastercard también complementa una capa de conocimiento para todo el mercado: el valor de las monedas estables no solo está en el extremo de emisión, sino más en el extremo de conexión; no solo en la identidad de cumplimiento, sino más en la liquidez y la capacidad de organización de la red de pago. Pero la ruta de gigantes como Mastercard y Stripe es esencialmente cambiar de vía desde las finanzas tradicionales. Adquieren capacidades en cadena a través de adquisiciones y luego utilizan las redes de distribución existentes para impulsar la ampliación de las monedas estables.

Además de partir del viejo mundo y migrar activamente hacia la dirección de las monedas estables, en realidad existe otra solución, es decir, aquellas plataformas de cumplimiento que crecen desde el principio en el suelo nativo en cadena, invierten «de la difusión de monedas estables a TradFi». Tomando Hong Kong como ejemplo, con el avance continuo del ritmo regulatorio de las monedas estables, las plataformas con licencia como OSL han comenzado a poner en práctica esta capacidad potencial. Esto forma una comparación muy interesante con la ruta de Stripe adquiriendo Bridge y Mastercard adquiriendo BVNK.

En última instancia, Mastercard gastó $1.800 millones de dólares, no para comprar un negocio, sino una posición. Si se coloca este juicio en un sistema de coordenadas más grande, quedará más claro que la red de pago global se está moviendo irreversiblemente hacia la dirección de las monedas estables. La competencia final es en realidad la misma: quién puede realmente conectar las cuentas en cadena, la liquidez, los escenarios de pago y el marco de cumplimiento en una red.

[Frank el Granjero]