Este artículo resume los puntos clave de las "Reglas para el Negocio del Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos" revisadas, compara las reglas antiguas y nuevas, y analiza el impacto en el cumplimiento de los participantes del mercado desde una perspectiva legal. I. Antecedentes Legislativos y Motivación para la Revisión El Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) se lanzó oficialmente en octubre de 2015. Operado por la Corporación de Compensación Transfronteriza (institución operadora del CIPS), proporciona servicios de compensación y liquidación de fondos RMB transfronterizos y extraterritoriales para participantes nacionales y extranjeros, sirviendo como una infraestructura financiera central para la estrategia de internacionalización del RMB. Con la continua profundización de la internacionalización del RMB, el negocio del CIPS ha crecido rápidamente y el número de instituciones participantes se ha expandido significativamente. El retraso en la versión original de 2018 de las reglas en el nivel de oferta institucional se ha vuelto cada vez más evidente: Primero, el establecimiento de umbrales de entrada de participantes no era lo suficientemente flexible, lo que limitaba la conveniencia de acceso para algunas instituciones extranjeras; Segundo, las descripciones de la gestión de cuentas y la segregación de fondos contenían ambigüedades, lo que dificultaba la definición de los derechos e intereses de todas las partes; tercero, con la revisión e implementación de la "Ley contra el lavado de dinero de la República Popular China" en 2025, también es necesario aclarar la conexión de cumplimiento de los estándares de mensajes; cuarto, la aplicación transfronteriza del RMB digital ha entrado en la etapa práctica, y las entidades operativas pertinentes aún no se han incluido en el marco normativo formal. El 19 de diciembre de 2025, el Banco Popular de China emitió oficialmente las "Reglas comerciales del sistema de pagos interbancarios transfronterizos para el RMB" (Yinfa [2025] No. 248, en adelante denominadas "Nuevas reglas" o "Nuevo reglamento"), que entrarán en vigor el 1 de febrero de 2026. La versión original de 2018 de las reglas (Yinfa [2018] No. 72) se derogará al mismo tiempo. La revisión de las Nuevas Reglas es una respuesta concentrada a las brechas institucionales antes mencionadas, y también refleja el despliegue proactivo de las autoridades reguladoras: reducir el umbral de cumplimiento para atraer a más instituciones extranjeras a participar, al tiempo que se fortalece la seguridad de los fondos y se previenen los riesgos sistémicos. [Artículo de las Nuevas Reglas] Artículo 1: "Con el fin de regular el comportamiento comercial del Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos para RMB (CIPS), prevenir riesgos de pago, proteger los derechos e intereses legítimos de las instituciones operativas y participantes del CIPS, y aclarar las responsabilidades de todas las partes, estas Reglas se formulan de conformidad con la "Ley de la República Popular China sobre el Banco Popular de China" y otras leyes y reglamentos pertinentes." II. Análisis de las revisiones principales de las Nuevas Reglas (I) Gestión del acceso de los participantes: Relajación sustancial del umbral de acceso para instituciones extranjeras El sistema de participantes es un arreglo institucional fundamental de las reglas comerciales del CIPS. Los participantes directos (incluidos bancos nacionales, bancos extranjeros e infraestructuras financieras específicas) son nodos centrales del CIPS y son responsables de gestionar su propia liquidez y asumir los riesgos comerciales. Los participantes indirectos (principalmente bancos extranjeros) deben confiar en los participantes directos para que gestionen sus negocios y no abren cuentas en CIPS por sí mismos.El artículo 5 de las nuevas normas mantiene el marco de clasificación binaria de "participantes directos" e "indirectos", pero introduce ajustes significativos en los requisitos para los bancos custodios de las instituciones extranjeras que solicitan convertirse en participantes directos. El artículo 7 establece: "Las instituciones extranjeras que solicitan convertirse en participantes directos pueden confiar en participantes directos cualificados como sus bancos custodios". En comparación con la norma original, que establecía que "las instituciones extranjeras debían confiar en participantes directos de la banca nacional como sus bancos custodios", las nuevas normas amplían el alcance de los bancos custodios, pasando de "participantes directos de la banca nacional" a "participantes directos cualificados", sin exigir ya la custodia de los fondos. Esto proporciona a las instituciones extranjeras mayor flexibilidad de acceso, ofreciéndoles esencialmente una gama más amplia de opciones de mercado a la hora de elegir bancos custodios, lo que contribuye a atraer a instituciones financieras extranjeras más diversificadas a la red CIPS. Desde una perspectiva jurídica, esta revisión reduce las barreras institucionales para que las instituciones extranjeras dependan de las instituciones nacionales, lo que aumenta el atractivo de CIPS para las instituciones financieras extranjeras (especialmente las no bancarias). Combinado con las políticas de apoyo para el lanzamiento oficial del punto de acceso CIPS de Hong Kong en noviembre de 2025, esto crea una sinergia institucional, promoviendo la extensión de la red de participantes de CIPS a un área geográfica más amplia y con tipos institucionales más diversos. (II) Sistema de gestión de cuentas: Reglas de cuentas de saldo cero y principios de segregación de fondos El sistema de cuentas es la piedra angular de la seguridad operativa de CIPS. Los artículos 8 y 9 de las nuevas reglas regulan sistemáticamente la gestión de cuentas de CIPS, aclarando varios principios legales importantes. [Artículo 8 de las nuevas reglas]: "La cuenta CIPS abierta por la institución operativa para un participante directo será una cuenta de saldo cero. Esta cuenta no genera intereses, no puede ser sobregirada y el saldo final (al cierre del día) es cero. Los fondos en la cuenta CIPS pertenecen al participante directo que abrió la cuenta y no son propiedad de la institución operativa. La institución operativa gestionará uniformemente las cuentas de los participantes. Un participante directo solo puede abrir una cuenta de saldo cero en CIPS." La cláusula anterior establece al menos tres principios legales importantes: el principio de saldo cero (las cuentas CIPS deben tener saldo cero al final de la jornada bursátil, no generar intereses y no pueden estar sobregiradas, garantizando así la ausencia de riesgo crediticio); el principio de propiedad (los fondos pertenecen claramente al participante directo, y la entidad operadora no tiene derechos de propiedad ni de gravamen); y el principio de cuenta única (que impide que las operaciones con múltiples cuentas eludan la supervisión). [Nuevas Regulaciones] Artículo 9: «Las entidades operadoras no podrán abrir cuentas en bancos comerciales para depositar fondos de liquidación de los participantes de CIPS para operaciones CIPS, ni podrán crear un fondo común de compensación»."Las nuevas reglas aclaran además que las instituciones operativas deben abrir una cuenta de compensación con el Banco Popular de China para almacenar centralmente los fondos de liquidación de los participantes. Estos fondos no deben depositarse en bancos comerciales, ni deben estar sujetos a la acumulación de fondos de compensación. Esta medida pone los fondos de liquidación de CIPS bajo la supervisión directa del banco central, aislando efectivamente el riesgo crediticio de los bancos comerciales y fortaleciendo la estabilidad del sistema de pagos. (III) Mecanismo de liquidación: Modelo de liquidación híbrido El modelo de liquidación híbrido combina la finalidad del RTGS con las ventajas de eficiencia del DNS. Permite a los participantes elegir el canal de liquidación más adecuado en función de la naturaleza de su negocio, optimizando la gestión general de la liquidez al tiempo que garantiza la seguridad de los pagos clave. Esta es una manifestación importante de la alineación de CIPS con el estándar internacional de Principios para las Infraestructuras del Mercado Financiero (PFMI). [Nuevas reglas] Artículo 17: "CIPS deberá respaldar el modelo de liquidación híbrido para satisfacer las necesidades de liquidación de diferentes negocios de pago. CIPS deberá liquidar el monto total de cada negocio de pago iniciado por los participantes directos en tiempo real, y compensar el negocio de pago iniciado por los participantes directos en lotes de forma regular. Las instituciones operativas pueden ajustar las sesiones de compensación y los horarios de la liquidación neta regular según las necesidades del negocio, y el ajuste entrará en vigor el mismo día. Específicamente, las nuevas reglas establecen los siguientes acuerdos a nivel del mecanismo de liquidación: la Liquidación Bruta en Tiempo Real (RTGS) se aplica a las transacciones de pago iniciadas transacción por transacción; la Liquidación Neta Oportuna (DNS) se aplica a las transacciones de pago iniciadas en lotes, comprimiendo las posiciones netas a través de la compensación multilateral; y las instituciones operativas tienen derecho a realizar ajustes flexibles. Además, las nuevas reglas aclaran que CIPS admite varios negocios de liquidación, como pagos en RMB, liquidación simultánea RMB-moneda extranjera (PvP), liquidación de entrega contra pago (DvP) y compensación de contraparte central. [Mecanismos RTGS y DNS] La Liquidación Bruta en Tiempo Real (RTGS) es el modo común de los principales SIPS internacionales, con fondos liquidados en tiempo real transacción por transacción y una fuerte finalidad de pago, pero tiene un alto requisito de liquidez intradía para los participantes. La Liquidación Neta Oportuna (DNS) comprime las posiciones netas de los participantes. mediante compensación multilateral, se ahorra liquidez, pero existe cierto grado de exposición crediticia intrasistema. (IV) Estándares de mensajes y cumplimiento contra el lavado de dinero: Nuevos requisitos de conexión con la ley El artículo 28 de las nuevas reglas incorpora los requisitos de cumplimiento contra el lavado de dinero a nivel del estándar de mensajes CIPS, que es una de las disposiciones más significativas en la práctica en el ámbito del cumplimiento financiero en esta revisión. [Nuevas Regulaciones] Artículo 28: "La institución operativa es responsable de formular y publicar los estándares de mensajes CIPS, y los estándares pertinentes deberán implementar los requisitos pertinentes de las leyes contra el lavado de dinero. Los participantes directos deberán modificar de inmediato sus sistemas comerciales pertinentes de acuerdo con los últimos estándares de mensajes publicados por la institución operativa."El fundamento institucional de esta cláusula reside en la Ley revisada contra el blanqueo de capitales de la República Popular China, que entró en vigor en 2025, imponiendo mayores exigencias a las obligaciones de las instituciones financieras en materia de notificación de transacciones sospechosas, diligencia debida del cliente (CDD) y conservación de registros de transacciones. La incorporación de los requisitos contra el blanqueo de capitales en el estándar de mensajes implica que los participantes del CIPS deben transmitir información suficiente sobre las partes que realizan transacciones a través de los campos de mensaje al procesar cada pago transfronterizo para cumplir con los requisitos técnicos de identificación de intrusiones contra el blanqueo de capitales. Cabe destacar que el Banco Popular de China rechazó explícitamente la sugerencia de hacer opcional el campo "Tipo de negocio" en el mensaje, argumentando que este campo es un elemento clave de la información de antecedentes de la transacción de pago y contribuye a mejorar el cumplimiento. Esta postura demuestra claramente la posición regulatoria respecto al fortalecimiento de la transparencia de los pagos transfronterizos. El campo "Tipo de negocio" (por ejemplo, identificado como comercio de bienes, comercio de servicios, inversión directa, etc.) es un elemento fundamental del monitoreo de transacciones contra el blanqueo de capitales. Su requisito obligatorio impulsará a los participantes a mejorar sus sistemas internos de clasificación de transacciones, asegurando que cada pago transfronterizo pueda ser categorizado con precisión, proporcionando así una base de datos de alta calidad para la debida diligencia del cliente, la calificación de riesgo y la notificación de transacciones sospechosas. III. La inclusión del "Instituto de Investigación de Moneda Digital" en la notificación de las nuevas reglas para la aplicación transfronteriza del yuan digital por primera vez conlleva una señal institucional significativa. Junto con el contexto político concurrente, el Banco Popular de China (PBOC) emitió el "Plan de Acción para el Fortalecimiento del Sistema de Gestión y Servicio y la Construcción de Infraestructura Financiera Relacionada del Yuan Digital" el 29 de diciembre de 2025, aclarando el lanzamiento del sistema de yuan digital de nueva generación el 1 de enero de 2026. Incluir al Instituto de Investigación de Moneda Digital en el marco regulatorio de CIPS proporciona una base legal para la compensación de transacciones transfronterizas de yuan digital a través de CIPS. Desde una perspectiva a largo plazo de la arquitectura de infraestructura financiera, CIPS puede evolucionar gradualmente hacia una infraestructura integral que coordine la compensación transfronteriza interbancaria tradicional y la liquidación transfronteriza de yuanes digitales, formando un patrón de compensación transfronteriza de yuanes "de doble vía y complementario". [Puente Multilateral de Moneda Digital de Bancos Centrales (mBridge)] El PBOC ha participado en el proyecto mBridge con bancos centrales en Hong Kong, Tailandia y los EAU, explorando la ruta de implementación técnica para pagos transfronterizos multilaterales de CBDC. La inclusión del Instituto de Investigación de Moneda Digital en el marco regulatorio de CIPS, formando un vínculo político con el programa piloto mBridge, apunta hacia la actualización digital de la infraestructura de pagos transfronterizos de RMB. IV. Evaluación del Impacto del Cumplimiento en los Participantes del Mercado (I) Participantes Directos en el Extranjero: La relajación de los requisitos de los bancos custodios es el beneficio más directo para las instituciones extranjeras.Las nuevas reglas otorgan a las instituciones extranjeras mayor autonomía en sus decisiones, lo que se espera que reduzca sus costos de acceso y mejore el atractivo de CIPS para las instituciones financieras en los mercados emergentes. En términos de cumplimiento, los participantes directos en el extranjero deben prestar mucha atención a los cambios en los estándares de mensajes y al requisito obligatorio de completar el campo "Tipo de negocio". (II) Participantes directos nacionales (bancos agentes): La revisión de las regulaciones de gestión de participantes otorga a los participantes directos ciertos derechos para formular conjuntamente reglas a nivel de procedimiento. A nivel de gestión de cuentas, la legalización del sistema de cuentas de saldo cero requiere que los participantes directos optimicen sus estrategias de gestión de liquidez intradía y coordinen meticulosamente el momento de los acuerdos comerciales de RTGS y DNS. (III) Participantes indirectos: Las nuevas reglas aclaran que los participantes indirectos no abren cuentas en CIPS, pero aún deben confiar en los participantes directos para que actúen como agentes para su negocio. Los participantes indirectos deben monitorear de cerca el progreso de las actualizaciones del sistema de mensajes de sus bancos de confianza y establecer un mecanismo sólido para transmitir la información original de las transacciones para prevenir riesgos de cumplimiento causados por campos de mensajes faltantes. V. Conclusión La nueva versión de las "Reglas de Negocio del Sistema de Pagos Transfronterizos en RMB" constituye la iteración normativa más importante en los siete años de funcionamiento del sistema CIPS. Desde una perspectiva macro, esta revisión unifica orgánicamente cuatro dimensiones: apertura del mercado, seguridad del sistema, mayor cumplimiento normativo y planificación prospectiva. Refleja la lógica regulatoria de impulsar la calidad y la eficiencia de la internacionalización del RMB mediante el desarrollo institucional. Para las instituciones financieras nacionales y extranjeras, la implementación de las nuevas reglas presenta tanto presión en materia de cumplimiento como oportunidades para el posicionamiento estratégico. Se recomienda que las instituciones pertinentes, al tiempo que garantizan la correcta implementación de las actualizaciones del sistema, reevalúen el posicionamiento estratégico del CIPS dentro de sus operaciones transfronterizas en RMB y aprovechen las oportunidades de expansión comercial derivadas de los ajustes normativos. [Bufete de Abogados Zhong Lun: Fang Jianwei, Chen Yi'an, Yuan Chenhao]