Título del video: El programa de David Rubenstein: Jeremy Allaire
Autor del video: David Rubenstein, YouTube
Traducción: Peggy
Nota editorial: En 2025, Circle, emisor de stablecoins, completó su OPI, convirtiéndose en uno de los casos de salida a bolsa más seguidos del sector cripto en los últimos años. Como emisor de USDC, Circle busca transformar las stablecoins —hoy herramientas de intercambio dentro del ecosistema cripto— en una infraestructura digital del dólar estadounidense capaz de circular nativamente en Internet. En el más reciente episodio del programa The David Rubenstein Show: Peer to Peer Conversations, Jeremy Allaire, cofundador, CEO y presidente de Circle, conversa con el presentador David Rubenstein. En la entrevista repasan el largo trayecto de la empresa desde su fundación en 2013 hasta su exitosa salida a bolsa, y Allaire comparte sus reflexiones sobre el papel futuro de las stablecoins.
El largo plazo: ¿Por qué Circle es una «empresa de 20 años»?
David (presentador): Una de las OPI más exitosas de 2025 ha sido la de Circle. Circle es una red regulada de stablecoins. La empresa fue fundada por Jeremy Allaire. Hoy su valor de mercado ronda los 20 000 millones de dólares, y tú posees aproximadamente el 10 % de las acciones, ¿correcto?
Jeremy Allaire: Así es, más o menos. Llevo 12 años y medio luchando por esta empresa. Ha sido un viaje muy largo, y durante mucho tiempo casi nadie creyó que lograríamos alcanzar esta escala. Pero quiero enfatizar que, desde la perspectiva del futuro que imaginamos, Circle sigue siendo una empresa muy temprana. La OPI no es más que un hito intermedio. Lo que realmente me entusiasma es que, al convertirnos en una empresa cotizada, el público puede participar ahora directamente en su desarrollo a largo plazo. Recientemente se aprobaron las leyes que regulan las stablecoins, pero ni siquiera se han implementado aún completamente. Por lo tanto, desde una perspectiva más amplia, seguimos estando en una fase muy inicial.
Incrustar el dólar en Internet: el verdadero objetivo de las stablecoins
La idea original: convertir el dólar en un «protocolo de Internet»
David (presentador): ¿En qué año fundaste Circle? ¿Quiénes fueron tus primeros inversores?
Jeremy Allaire: En 2013. Nuestros primeros inversores incluyeron a General Catalyst, Jim Breyer (Breyer Capital) y Accel. En aquel entonces ni siquiera existía el concepto de «stablecoin». Sin embargo, nuestra propuesta era la siguiente: Internet cuenta con protocolos web, de correo electrónico y de comunicación de voz, que permiten el flujo global de información. La tecnología blockchain nos permite crear un nuevo tipo de protocolo: el «protocolo monetario de Internet». Es decir, en el futuro el dólar podrá fluir nativamente en Internet, tal como lo hace la información hoy.
¿Por qué necesitamos stablecoins?: una revolución de eficiencia en los pagos transfronterizos
David (presentador): Si yo quisiera enviar dinero a Estambul, podría hacerlo mediante una transferencia bancaria internacional. ¿Por qué necesitamos entonces stablecoins?
Jeremy Allaire: La realidad suele ser lenta, burocrática y costosa. Turquía es un ejemplo típico: allí la demanda de USDC es muy alta. Muchas personas prefieren no mantener liras turcas, y las stablecoins les permiten tener dólares digitales directamente en sus teléfonos móviles, realizar transferencias punto a punto y liquidarlas de forma prácticamente instantánea y sin costos, tan fácilmente como hacer una llamada telefónica. Además, los emisores regulados de stablecoins no utilizan los activos de reserva para otorgar préstamos; dichos activos se mantienen de forma segura en bonos del Tesoro estadounidense o en efectivo.
¿Las stablecoins sustituirán a los bancos?
Jeremy Allaire: Es muy probable que surja una nueva forma institucional: plataformas financieras de software construidas íntegramente sobre la infraestructura de Internet. Estas plataformas podrían llegar a ser tan importantes como los bancos actuales, e incluso superar en tamaño a los grandes bancos. Al mismo tiempo, muchos bancos también adoptarán esta tecnología progresivamente e integrarán sus operaciones en este nuevo ecosistema tecnológico.
La próxima generación de infraestructura financiera: IA, computación cuántica y plataformas financieras de Internet
De emprendedor de Internet a fundador de stablecoins
David (presentador): Háblanos un poco sobre tu trayectoria profesional.
Jeremy Allaire: Nací en Filadelfia en 1971. Me gradué en 1993 y ya entonces estaba firmemente convencido de que Internet transformaría radicalmente las comunicaciones, los medios y el software. Posteriormente fundé varias empresas, entre ellas Allaire y Brightcove, ambas exitosas y cotizadas en bolsa. No fue hasta 2012 cuando comencé a estudiar a fondo la tecnología cripto, y en 2013 fundé Circle.
Era de la IA: ¿se verán reemplazados los empleos?
Jeremy Allaire: Es muy probable que la IA transforme profundamente el mercado laboral y, efectivamente, muchos puestos de trabajo desaparezcan. Sin embargo, les digo a mis empleados que deben aprender cuanto antes a usar herramientas de IA. En el futuro, una de las capacidades más valiosas será la colaboración entre humanos e IA, una colaboración que generará nuevas formas de productividad.
Computación cuántica y riesgos criptográficos
Jeremy Allaire: Todos los sistemas financieros modernos dependen de la criptografía. Si la computación cuántica logra romperla, el impacto sería enorme. Por ello, estamos investigando activamente la criptografía resistente a ataques cuánticos. Nuestro objetivo es que nuestra infraestructura central sea resistente a tales ataques antes de 2026–2027.
¿Qué quiere que el mundo entienda Circle?
Jeremy Allaire: Quiero destacar dos puntos clave: primero, la tecnología de stablecoins sigue estando en una etapa muy temprana; esto apenas comienza. Segundo, el objetivo de Circle no es simplemente emitir stablecoins: estamos construyendo una infraestructura financiera completa para Internet (plataforma para desarrolladores, sistema operativo financiero). En la próxima década es muy probable que surjan diversas empresas de plataformas financieras de Internet, que se convertirán en infraestructuras fundamentales del sistema financiero global, y Circle aspira a ser una de ellas.
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Visión del CEO de Circle sobre las Stablecoins: Separando la Infraestructura Digital de los Activos Especulativos
La exitosa OPI de Circle en 2025 y la entrevista más reciente de Jeremy Allaire representan un momento crucial en la evolución de los activos digitales. Con una capitalización de mercado de $20 mil millones, la visión de Allaire posiciona a las stablecoins no como criptomonedas, sino como infraestructura fundamental para la economía digital—una distinción que remodelará cómo los inversores valoran y diferencian los activos digitales en el futuro.
La Jugada de Infraestructura: Más Allá de las Herramientas de Trading
La contribución más significativa de Allaire es redefinir las stablecoins como «protocolo de dinero de internet» en lugar de meras herramientas de trading de criptomonedas. Esta distinción es crucial para los inversores experimentados. Si bien el mercado de criptomonedas ha tratado históricamente todos los activos digitales a través de una lente especulativa, la trayectoria de Circle demuestra un camino hacia convertirse en un proveedor de infraestructura financiera regulada.
La comparación con protocolos de internet tradicionales (web, correo electrónico, voz) es particularmente perspicaz. Allaire imagina un mundo donde los dólares fluyen de forma nativa a través de internet, al igual que la información lo hace hoy en día—un cambio de paradigma con respecto a los sistemas de pagos transfronterizos engorrosos y costosos de hoy. Esto posiciona a USDC no como un token nativo de cripto, sino como un equivalente del dólar digital con alcance global y liquidación casi instantánea.
Implicaciones del Mercado: La Gran Divergencia
Esta entrevista señala una divergencia fundamental en cómo los activos digitales serán clasificados y valorados:
- Capa de Infraestructura: Stablecoins como USDC que representan dólares digitales respaldados y regulados
- Capa de Aplicación: Criptomonedas que sirven como activos especulativos, reserva de valor o primitivas de DeFi
Para los inversores, esto significa reevaluar los perfiles de riesgo y los horizontes temporales. Los emisores de stablecoins como Circle se están convirtiendo en instituciones financieras reguladas, mientras que muchas criptomonedas permanecen en áreas regulatorias grises. El mercado se bifurcará cada vez más, con las stablecoins atrayendo capital institucional y participantes de las finanzas tradicionales, mientras que las criptomonedas atienden a diferentes apetitos de riesgo.
Implicaciones para el Precio de los Tokens
La distinción tiene implicaciones directas para la valoración de los tokens:
- USDC: Posicionado como un dólar digital, la propuesta de valor de USDC se desplaza de la apreciación especulativa a la utilidad y adopción. Su estabilidad de precios se convierte en una característica, no un error, atrayendo capital conservador que busca puntos de entrada a la economía digital.
- Otras Stablecoins: La claridad regulatoria que rodea a USDC crea ventajas competitivas, potencialmente ampliando la brecha entre stablecoins reguladas y no reguladas.
- Criptomonedas: A medida que las stablecoins establecen su legitimidad como infraestructura, las criptomonedas pueden enfrentar un mayor escrutinio y presión regulatoria. Esto podría llevar a una mayor diferenciación en cómo estos activos se cotizan y valoran.
Oportunidades Estratégicas
Para inversores sofisticados, surgen varias oportunidades:
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Exposición a Infraestructura: Como señala Allaire, Circle permanece en «etapa extremadamente temprana» a pesar de su valoración de $20 mil millones. La oportunidad a largo plazo reside en empresas que construyan plataformas financieras nativas de internet que podrían volverse «tan importantes como los bancos o incluso más grandes que los bancos importantes».
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Pagos Transfronterizos: Las ineficiencias en la banca tradicional destacadas por Allaire representan un caso de uso claro para las stablecoins. Mercados como Turquía, donde la demanda de USDC ya es alta, sirven como indicadores principales de los patrones de adopción global.
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Infraestructura Resistente a Cuánticos: La línea de tiempo de 2026-2027 de Circle para la criptografía resistente a cuánticos lo posiciona como un jugador visionario. Los inversores deberían priorizar proyectos que aborden riesgos de computación cuántica, ya que esto representa una amenaza existencial para todos los sistemas criptográficos.
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Integración de IA: El paradigma de colaboración humano-IA que describe Allaire sugiere que las plataformas financieras que combinan IA con infraestructura de stablecoins podrían desbloquear nuevas formas de productividad y creación de valor.
Riesgos y Vientos Contrarios Regulatorios
A pesar de la perspectiva optimista, riesgos significativos permanecen:
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Implementación Regulatoria: Como señala Allaire, «la legislación relevante que regula las stablecoins solo se aprobó recientemente y ni siquiera se ha implementado por completo». El entorno regulatorio permanece en flujo, con potencial para cambios abruptos en las políticas.
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Línea de Tiempo de Computación Cuántica: Si bien los planes de resistencia cuántica de Circle son encomiables, la línea de tiempo para las capacidades de computación cuántica permanece incierta. Un avance antes de 2026-2027 podría perturbar todo el panorama criptográfico.
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Paisaje Competitivo: Los bancos tradicionales no están quietos. Muchos adoptarán esta tecnología y se integrarán en el nuevo ecosistema, creando una formidable competencia para los proveedores de infraestructura nativos de cripto.
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Sentimiento del Mercado vs. Visión a Largo Plazo: La perspectiva de «empresa de 20 años» requiere paciencia por parte del inversor—algo que a menudo escasea en los mercados cripto. La volatilidad a corto plazo podría oscurecer la creación de valor a largo plazo.
Marco de Inversión para un Mercado Bifurcado
Los inversores experimentados deberían desarrollar un marco dual para evaluar activos digitales:
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Capa de Infraestructura: Evaluar emisores de stablecoins y proveedores de dólares digitales regulados usando métricas financieras tradicionales—corrientes de ingresos, cumplimiento regulatorio, tasas de adopción y participación de mercado en verticales objetivo.
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Capa de Aplicación: Continuar evaluando criptomonedas usando métricas nativas de cripto—efectos de red, actividad de desarrolladores, utilidad de tokens y fuerza del ecosistema, pero con mayor atención a los riesgos regulatorios y potencial bifurcación de casos de uso.
Conclusión: La Nueva Pila de la Economía Digital
La entrevista de Allaire no solo describe la estrategia de Circle, sino que delinea la arquitectura emergente de la economía digital. Las stablecoins representan la capa fundamental de esta nueva pila, con plataformas financieras nativas de internet construidas sobre ellas. Para los inversores, la oportunidad no reside en especular con tokens individuales, sino en identificar y respaldar a las empresas que construirán esta nueva infraestructura financiera.
Como afirma Allaire, «La ambición de Circle va mucho más allá de emitir stablecoins; estamos construyendo una infraestructura financiera completa basada en internet». Esta perspectiva separa a los constructores visionarios de los especuladores a corto plazo—y en la próxima década, probablemente separará las mayores rentabilidades de inversión del resto.