El año pasado, hablé por primera vez con Tony McLaughlin poco después de que dejara Citibank para fundar Ubyx. Lo que más me impresionó fue que este hombre, que había trabajado en uno de los bancos más importantes del mundo durante 20 años, hablaba de blockchains públicas con la convicción de un experto en criptomonedas, mientras que cada uno de sus argumentos se basaba en los mecanismos reales de compensación de cheques y banca corresponsal. Como veterano del sector de los pagos, McLaughlin creía sinceramente que la infraestructura que había construido a lo largo de su carrera estaba a punto de ser reemplazada. No era el típico fundador de startups que podríamos imaginar, sino un alto ejecutivo de uno de los bancos más grandes del mundo, y su filosofía empresarial lo reflejaba: proponer una idea, lanzarla al mercado y dejar que el mercado decida si es correcta o no. ¿Cómo pueden las stablecoins convertirse realmente en moneda de curso legal? El tipo de moneda que aparece en tu cuenta bancaria, equivalente al efectivo. Su respuesta implicaba una infraestructura extremadamente común, tanto que la mayoría de la gente en el mundo de las criptomonedas nunca había pensado en ella, mientras que quienes trabajaban en el sector bancario tradicional no se habían dado cuenta de que la necesitaban. Permítanme resumir brevemente la trayectoria profesional de McLaughlin; su experiencia es crucial para esta historia. Trabajó en Citigroup durante casi 20 años, llegando a ser Director Gerente de Tesorería y Soluciones Comerciales, centrándose en los pagos emergentes. Durante este tiempo, se convirtió en el diseñador principal de la Red de Pasivos Regulados (RLN), posiblemente uno de los conceptos de blockchain institucionales más influyentes de los últimos cinco años. RLN proponía un libro mayor privado compartido donde los bancos centrales, los bancos comerciales y las instituciones de dinero electrónico podían emitir pasivos tokenizados en la misma plataforma, una respuesta del sector regulado a las criptomonedas públicas. McLaughlin completó el trabajo de prueba de concepto con la Reserva Federal y el Instituto Financiero del Reino Unido, y la idea influyó en el trabajo de la Autoridad Monetaria de Singapur. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) también reconoció que RLN inspiró su concepto de "libro mayor unificado". Sin embargo, McLaughlin renunció, retirándose por completo del proyecto. Durante años, había estado trabajando para demostrar que las blockchains privadas con permisos eran el futuro del dinero regulado, pero finalmente descubrió que nadie podía resolver el problema del arranque en frío. Si se les pide a los principales bancos y bancos centrales del mundo que se unan a una red que aún no existe, nadie estará dispuesto a ser el primero en actuar. Las cadenas de bloques públicas resolvieron este problema hace tiempo; cuentan con usuarios, liquidez y desarrolladores. El momento que finalmente le hizo comprender la situación fueron las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024. Tras observar las tendencias políticas, concluyó que una ley que regulara las stablecoins era inevitable, lo que significaba que, con el tiempo, se permitiría a los bancos operar en cadenas de bloques públicas.La Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, le dio la razón. Decidió no volver a dedicar ni un segundo más de su vida a promover la adopción de blockchains privadas con permisos y fundó Ubyx en marzo de 2025. El 3 de marzo de 2026, el presidente Trump acusó públicamente a Bank of America de "socavar" la Ley GENIUS, siendo el meollo del conflicto la rentabilidad. Los bancos han estado presionando fuertemente contra las stablecoins que generan intereses, argumentando que desviarían los depósitos del sistema bancario tradicional. Pero McLaughlin cree que la pregunta está al revés; las stablecoins no son una amenaza para los depósitos, sino un gran impulso a los ingresos. Dijo: "Si los reguladores definen las stablecoins como 'criptoactivos vinculados a moneda fiduciaria', creo que están cometiendo un error fundamental". En su opinión, los reguladores están definiendo la herramienta en función de la tecnología, no de su función real. Las stablecoins no son una invención criptográfica novedosa, sino una de las herramientas más antiguas del derecho mercantil: los instrumentos negociables. Lo comparó con los cheques de viajero de American Express de 1891, ya que compartían atributos idénticos: instrumento en dólares, emisión no bancaria, límite máximo preestablecido, garantía total, sin intereses, transferible al titular y canjeable por su valor nominal. Una vez visto de esta manera, la pregunta cambia de "¿cómo protegemos los depósitos de las fluctuaciones de las stablecoins?" a "¿cómo gestionamos las stablecoins como hemos gestionado todos los demás instrumentos negociables durante los últimos 200 años?". Los cheques de viajero se aceptaban globalmente por su valor nominal gracias a una red de compensación. Las stablecoins se encuentran ahora en la misma situación: pueden cruzar fronteras en segundos en una cadena de bloques pública, pero no existe un mecanismo universal para su canje por valor nominal a través de instituciones financieras reguladas. Ubyx pretende llenar este vacío. Su mecanismo es notablemente simple, empleando un modelo de recolección en lugar de un modelo de compraventa, con el objetivo del canje por valor nominal. Los clientes depositan stablecoins en una billetera de depósito en garantía bancaria, el banco las envía a Ubyx, Ubyx las transfiere al emisor, y el emisor libera moneda fiduciaria de las reservas predepositadas en el banco de compensación. Si el emisor no paga, el banco devuelve los tokens al cliente, sin asumir ningún riesgo de balance durante el proceso de compensación. Los cálculos aproximados de McLaughlin sugieren que, suponiendo que el mercado de stablecoins alcance 1 billón de dólares y los reembolsos anuales alcancen aproximadamente 1,8 billones de dólares, si los bancos cobran una comisión de 100 puntos básicos más un diferencial de tipo de cambio transfronterizo de 100 puntos básicos, sus ingresos anuales alcanzarían los 36.000 millones de dólares. Para los bancos no estadounidenses, cada stablecoin denominada en dólares que entra en el sistema bancario europeo o asiático y se convierte a su moneda local representa ingresos puros por tipo de cambio. La lista de accionistas de Ubyx incluye a Galaxy Ventures, Founders Fund, Coinbase Ventures, VanEck, LayerZero y otros; Esta estructura de "los inversores también son usuarios de internet" está diseñada deliberadamente.En enero de 2026, Barclays realizó una inversión estratégica, su primera inversión en una empresa de stablecoins, demostrando así el reconocimiento por parte de este banco europeo de importancia sistémica de la lógica de compensación de las stablecoins. Por supuesto, aún quedan desafíos. Circle también está impulsando su propia red de compensación, y todavía no está claro si el mercado se orientará finalmente hacia una red de un solo emisor o hacia un sistema de compensación de múltiples emisores. Además, la postura regulatoria de la OCC estadounidense respecto a los mecanismos de rendimiento de las stablecoins tendrá un impacto directo en el tamaño del mercado y en la tasa de crecimiento de Ubyx. En resumen, McLaughlin cree que la clave de toda la transición reside en una frase: los bancos pueden gestionar las stablecoins como si fueran cheques. Si una figura autorizada lo afirma, todos los bancos y empresas fintech del mundo sabrán inmediatamente qué hacer. Ubyx apuesta a que alguien lo dirá pronto. [Foresight News]