Hace unas semanas, un artículo publicado por Citrini Research afirmaba que las stablecoins evitarían a Visa y Mastercard, lo que provocaría una gran caída en los precios de las acciones de las organizaciones de tarjetas. Esta lógica suena muy clara: la IA optimizará cada transacción y las tarifas son una especie de «impuesto», que las stablecoins pueden evitar. Aunque el espacio cripto es muy optimista al respecto, la mayor parte de esta afirmación es incorrecta. La verdadera oportunidad no reside en sustituir las tarjetas bancarias, sino en atender a los comerciantes que tienen dificultades para acceder a los pagos con tarjetas tradicionales.
El argumento de Citrini se basa en una suposición: que una IA que se deshaga de los hábitos humanos optimizará proactivamente las comisiones de las organizaciones de tarjetas. Pero las tarjetas bancarias no son sólo herramientas de transferencia de dinero, sino que proporcionan crédito sin garantía, preautorizan transacciones inciertas y protegen contra el fraude mediante derechos de devolución de cargo. Las stablecoins pueden transferir dinero, pero no pueden hacer estas cosas. El 82% de los estadounidenses tienen tarjetas de crédito con recompensas y hay 18.000 millones de tarjetas en circulación en todo el mundo. Para la gran mayoría de las transacciones, los consumidores no renunciarán voluntariamente a la protección del consumidor y a los puntos para elegir un método de pago que no tiene beneficios y es irreversible.
La detección de fraudes es una gran ventaja de las organizaciones de tarjetas. Las redes de tarjetas pueden ejecutar modelos en tiempo real en miles de millones de transacciones, y las stablecoins actualmente no tienen una capa antifraude a nivel de red comparable. Además, los agentes inteligentes son esencialmente sólo nuevos dispositivos. Los teléfonos móviles, los relojes y los ordenadores tienen tokens independientes que apuntan a la misma tarjeta, y los agentes inteligentes también. Visa ha emitido más de 16.000 millones de tokens, y los agentes inteligentes también utilizarán estos tokens. El marco de comercio inteligente de Visa está siendo probado, Agent Pay de Mastercard se ha lanzado a todos los titulares de tarjetas en los Estados Unidos, y el protocolo de comercio de agentes inteligentes co-construido por Stripe y OpenAI también se ha conectado a Etsy.
La conclusión es clara: para los comerciantes y consumidores existentes, las tarjetas bancarias están casi destinadas a dominar el comercio de agentes inteligentes. La oportunidad de las stablecoins reside en los comerciantes que aún no han aparecido. Cada migración de plataforma genera una ola de comerciantes a los que los sistemas de pago existentes no pueden atender. La ola de la IA generará este tipo de comerciantes más rápido que cualquier otra migración de plataforma anterior. Sólo el año pasado, 36,00 millones de nuevos desarrolladores se unieron a GitHub.
Imagínese: un desarrollador medio utiliza herramientas de IA para crear una herramienta de visualización de datos financieros de una empresa que cotiza en bolsa en 4 horas, sin sitio web, sin condiciones de servicio, sin entidad legal. Cuando el agente inteligente de otro desarrollador lo llama 40.000 veces a la semana, el problema central al que se enfrentan estos desarrolladores es: ¿cómo cobro? Para la mayoría de la gente, actualmente no pueden cobrar. Es difícil para las instituciones de pago existentes incorporar a este tipo de comerciantes, porque una vez que las instituciones de pago aprueban a un comerciante, tienen que asumir su riesgo. Es casi imposible aprobar una auditoría de control de riesgos para herramientas sin un sitio web, sin una entidad y sin un registro.
En esta brecha, las stablecoins son actualmente la única solución viable. Aunque la experiencia de la billetera es tosca y el marco de cumplimiento aún se está formando, protocolos como x402 ya pueden incrustar pagos con stablecoins directamente en las solicitudes HTTP: no se necesita una cuenta de comerciante, no se necesita un procesador, no se necesita incorporación, no se necesita asumir la responsabilidad de la devolución de cargo. Estos comerciantes no están eligiendo entre stablecoins y tarjetas bancarias, sino entre stablecoins y no recibir dinero.
Cada ola de nuevos comerciantes acabará siendo absorbida por los sistemas de pago tradicionales, y es probable que esta vez ocurra lo mismo. Pero el orden es siempre: los comerciantes aparecen primero y el control de riesgos les sigue. En el intervalo entre los dos periodos, las stablecoins son la infraestructura: las tarjetas bancarias atienden a todos los comerciantes que las instituciones de pago pueden asegurar, y las stablecoins atienden a todos los comerciantes que las instituciones de pago no pueden asegurar. La próxima ola comercial nacerá en esta brecha.
[Foresight News]
Stablecoins: No disruptores, sino rellenos de vacíos en la economía de IA
El comentario reciente de a16z desafía la narrativa predominante de que las stablecoins alterarán fundamentalmente las redes de pago tradicionales como Visa y Mastercard. Si bien esta perspectiva puede parecer contraria en una industria a menudo caracterizada por la hipótesis de la disruptiva, ofrece una evaluación más pragmática y, argumentativamente, más precisa del papel de las stablecoins en la economía digital en evolución.
El Caso Limitado para la Disrupción
El artículo identifica correctamente que las stablecoins enfrentan barreras insuperables para desplazar las redes de pago establecidas. Las organizaciones de tarjetas ofrecen más que simplemente procesamiento de pagos – proporcionan crédito no garantizado, pre-autorización de transacciones y detección robusta de fraudes a través de mecanismos de devolución. Estas características están profundamente arraigadas en el comportamiento del consumidor y es poco probable que sean abandonadas por un método de pago que no ofrece ni protección al consumidor ni recompensas.
La emisión por parte de Visa de más de 16 mil millones de tokens y la iniciativa Agent Pay de Mastercard demuestran que los sistemas de pago tradicionales ya se están adaptando al comercio impulsado por IA en lugar de ser desplazados por él. La idea de que los agentes de IA «optimizarán» las tarifas de las tarjetas pasa por alto las proposiciones de valor fundamentales que las redes de tarjetas ofrecen más allá de la simple facilitación de transacciones.
La Oportunidad Real: Sirviendo a los No Bancarizados del Comercio de IA
La tesis más convincente es que las stablecoins servirán como infraestructura crítica para comerciantes que los sistemas de pago existentes no pueden o no quieren atender. La economía de IA está generando clases completamente nuevas de comerciantes – desarrolladores creando herramientas financieras sin entidad legal, sitio web ni términos de servicio – que caen fuera de los parámetros de riesgo de los procesadores de pago tradicionales.
Considere el ejemplo proporcionado: un desarrollador que pasa cuatro horas creando una herramienta de visualización de datos financieros que se llama 40,000 veces semanalmente. Para estos micro-comerciantes, la elección no es entre stablecoins y tarjetas bancarias, sino entre stablecoins y no recibir ningún pago en absoluto. Protocolos como x402 que permiten pagos de stablecoins directamente dentro de solicitudes HTTP, sin requerir cuentas de comerciantes, procesadores o incorporación, son precisamente la innovación necesaria para desbloquear este mercado.
Implicaciones de Mercado y Oportunidades de Inversión
Este análisis sugiere varias implicaciones estratégicas para los inversores:
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Juego de infraestructura: Los protocolos de stablecoin que permiten una integración fluida con herramientas de IA y economías de desarrolladores representan oportunidades significativas de infraestructura. El protocolo x402 mencionado en el artículo ejemplifica la innovación técnica necesaria para capturar este mercado.
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Arbitraje regulatorio: A medida que los sistemas de pago tradicionales enfrentan un escrutinio regulatorio creciente, los protocolos de stablecoin que operan en áreas grises regulatorias podrían capturar cuota de mercado entre comerciantes que no pueden cumplir con los requisitos de cumplimiento de las redes establecidas.
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Complementarios, no competitivos: En lugar de ver las stablecoins como competidoras de los sistemas de pago tradicionales, los inversores deberían considerarlas como infraestructura complementaria que sirve a diferentes segmentos del mercado.
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Soluciones de pago prioritarias para IA: Los protocolos de pago diseñados específicamente para interacciones de agentes de IA y micropagos podrían superar a las soluciones de stablecoin de propósito general para capturar este mercado emergente.
Riesgos y Desafíos
A pesar de la tesis prometedora, permanecen riesgos significativos:
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Exceso regulatorio: A medida que las stablecoins sirven a más comerciantes, es probable que atraigan un mayor escrutinio regulatorio que podría limitar su utilidad.
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Adaptación de sistemas de pago tradicionales: Si bien los sistemas tradicionales pueden adaptarse más lentamente, su eventual entrada en el comercio de IA podría reducir los márgenes de las stablecoins.
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Obstáculos técnicos: La «experiencia de billeto rudimentaria» mencionada en el artículo sigue siendo una barrera significativa para la adopción generalizada tanto para consumidores como para comerciantes.
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Volatilidad del mercado: Para los comerciantes que operan con márgenes estrechos, la volatilidad incluso de las stablecoins (que puede ocurrir durante el canje o los cambios regulatorios) plantea un riesgo empresarial.
Perspectiva Prospectiva
El aspecto más convincente de este análisis es su reconocimiento de que las stablecoins pueden servir como capa fundamental para la próxima ola de comercio. A medida que la IA genere millones de nuevos desarrolladores y comerciantes, los sistemas de pago tradicionales inevitablemente tardarán en atenderlos. Durante esta brecha, las stablecoins pueden establecerse como el método de pago de elección.
La pregunta clave para los inversores es si los protocolos de stablecoin pueden escalar para servir a este mercado antes de que los sistemas de pago tradicionales se adapten. La respuesta probablemente radique en la velocidad de la claridad regulatoria y la capacidad de los proveedores de stablecoins para mejorar la experiencia del usuario mientras mantienen sus ventajas para servir a comerciantes de alto riesgo y alta innovación.
En conclusión, las stablecoins pueden no reemplazar a Visa o Mastercard, pero podrían volverse tan esenciales para la economía de IA como las tarjetas de crédito lo fueron para el auge del comercio electrónico. La oportunidad no reside en la disrupción, sino en habilitar el comercio donde los sistemas tradicionales no pueden.