El 6 de febrero de 2026, el Banco Popular de China y otros ocho ministerios y comisiones emitieron el «Aviso sobre la prevención y el manejo adicionales de riesgos relacionados con monedas virtuales, etc.» (Yinfa [2026] No. 42, en adelante, «Documento No. 42»). El Documento No. 42 continúa en general la actitud de estricta supervisión «de talla única» de China continental hacia las monedas virtuales.

Para las stablecoins, el Documento No. 42 no dedica mucho espacio, pero de acuerdo con el principio regulatorio de «evaluación dinámica», también deja una puerta abierta para la expansión de su negocio con licencia.

Más importante aún, el Documento No. 42 incluye por primera vez la tokenización de activos del mundo real RWA en el alcance regulatorio. Al mismo tiempo, la Comisión Reguladora de Valores de China también emitió una «Guía de supervisión sobre la emisión en el extranjero de valores respaldados por activos tokenizados de activos nacionales» (en adelante, la «Guía»). Esta guía, junto con los requisitos regulatorios sobre el negocio de tokenización de activos del mundo real en el Documento No. 42, proporciona un marco de expansión para el negocio de RWA que siempre ha estado en un área gris.

El Documento No. 42 incluye las monedas virtuales, las stablecoins y los tokens de activos del mundo real, estos tres tipos de activos virtuales / activos digitales, en la supervisión, complementando la falta de supervisión anterior, y es el documento normativo legal más preciso y completo en el campo de los negocios relacionados con activos virtuales en China continental en la actualidad. Hasta ahora, el marco regulatorio de activos virtuales de China ha tomado forma preliminar.

I. Evolución histórica de la supervisión de activos virtuales en China continental

El «Anuncio 94» del 4 de septiembre de 2017 («Anuncio sobre la prevención de riesgos de financiación de emisión de tokens») determinó que la financiación de emisión de tokens (ICO) es esencialmente una financiación pública ilegal no aprobada, sospechosa de una variedad de delitos, detuvo por completo la ICO y exigió a las plataformas de negociación que limpiaran y rectificaran los negocios relacionados dentro de un plazo determinado.

El «Aviso 924» del 24 de septiembre de 2021 («Aviso sobre la prevención y el manejo adicionales de los riesgos de la especulación de negociación de monedas virtuales») aclaró que las monedas virtuales no son monedas de curso legal, y que las transacciones, intercambios, intermediación, financiación de emisión de tokens y transacciones de derivados relacionadas son actividades financieras ilegales, prohibió a las bolsas de valores en el extranjero proporcionar servicios a entidades nacionales y, al mismo tiempo, construyó un sistema multidimensional de prevención y manejo de riesgos.

Lectura relacionada: Breve descripción de la actitud regulatoria de China hacia las monedas virtuales [Source Name] (25 de enero de 2023)

Después de esto, no se emitieron documentos legales completos en este campo durante mucho tiempo. Hasta el 28 de noviembre de 2025, la reunión de coordinación de trece ministerios y comisiones reiteró que los negocios relacionados con monedas virtuales son actividades financieras ilegales, aclaró por primera vez que las stablecoins se incluyen en el alcance de las monedas virtuales y se enumeran como un foco de supervisión, y agregó la Oficina Central de Asuntos Financieros y otros departamentos para fortalecer la coordinación central-local y la intervención judicial penal, centrándose en el flujo de fondos, el monitoreo del flujo de información y la lucha contra el comportamiento de elusión regulatoria.

El 5 de diciembre de 2025, la advertencia de riesgo de siete asociaciones aclaró que las monedas virtuales no son monedas de curso legal, que China no ha aprobado ninguna actividad de tokenización de RWA, prohibió estrictamente a las instituciones miembros participar o proporcionar servicios relacionados, advirtió sobre los riesgos ilegales relacionados con las stablecoins, las monedas de aire y los tokens de RWA, y recordó al público que se mantuviera alejado de la especulación.

Hasta ahora, China continental tiene una forma de supervisión no integral, de parche y de talla única de los activos virtuales, que se basa principalmente en la prevención de actividades financieras ilegales, la lucha contra delitos y el mantenimiento del orden social.

Hasta el Documento No. 42 de ocho ministerios y comisiones del 6 de febrero de 2026, se hizo una distinción precisa entre varias categorías de activos virtuales (monedas virtuales, stablecoins, tokens de activos del mundo real) y las formas de supervisión correspondientes.

II. Interpretación de las cláusulas centrales del Documento No. 42

Aviso del Banco Popular de China, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, el Ministerio de Seguridad Pública, la Administración Estatal de Supervisión del Mercado, la Administración Nacional de Regulación Financiera, la Comisión Reguladora de Valores de China y la Administración Estatal de Divisas sobre la prevención y el manejo adicionales de riesgos relacionados con monedas virtuales, etc. (Yinfa [2026] No. 42)

Enlace: https://www.pbc.gov.cn/tiaofasi/144941/3581332/2026020619591971323/index.html

Aclarar la naturaleza esencial de las monedas virtuales, la tokenización de activos del mundo real y las actividades comerciales relacionadas

2.1 Principio regulatorio de «talla única» para monedas virtuales

(1) Las monedas virtuales no tienen el mismo estatus legal que la moneda de curso legal. Las monedas virtuales como Bitcoin, Ethereum y Tether tienen las principales características de no ser emitidas por las autoridades monetarias, utilizar tecnología de cifrado y libro mayor distribuido o tecnologías similares, y existir en forma digital. No tienen curso legal y no deben ni pueden utilizarse como moneda en el mercado.

Las actividades comerciales relacionadas con monedas virtuales son actividades financieras ilegales. Llevar a cabo actividades comerciales relacionadas con monedas virtuales, como llevar a cabo negocios de intercambio de moneda de curso legal y moneda virtual, negocios de intercambio entre monedas virtuales, comprar y vender monedas virtuales como contraparte central, proporcionar intermediación de información y servicios de fijación de precios para transacciones de monedas virtuales, financiación de emisión de tokens y transacciones de productos financieros relacionados con monedas virtuales en China, está estrictamente prohibido y resueltamente prohibido por ley, ya que se sospecha de la emisión ilegal de cupones de tokens, la emisión pública no autorizada de valores, la operación ilegal de negocios de futuros de valores y la recaudación ilegal de fondos. Las unidades e individuos extranjeros no deben proporcionar ilegalmente servicios relacionados con monedas virtuales a entidades nacionales de ninguna forma.

Interpretación de Web3 Xiaolv:

En primer lugar, la definición de monedas virtuales es consistente con los documentos normativos anteriores: no tienen el mismo estatus legal que la moneda de curso legal. Además, el alcance geográfico de la supervisión se aclara por primera vez: llevar a cabo actividades comerciales relacionadas con monedas virtuales en China es una actividad financiera ilegal. Finalmente, se agrega: las unidades e individuos extranjeros no deben proporcionar ilegalmente servicios relacionados con monedas virtuales a entidades nacionales de ninguna forma.

Este principio regulatorio de «talla única» para uno de los tipos de activos virtuales / activos digitales: las monedas virtuales, aclara que, además de definirse como actividades financieras ilegales, se aclara aún más en el alcance geográfico de la supervisión, y prohíbe estrictamente cualquier actividad relacionada con monedas virtuales dentro de China continental: no se permite participar en actividades relacionadas en China, y el extranjero no debe proporcionar servicios a entidades nacionales.

Aunque las monedas virtuales en China continental, como un «producto virtual» (parcialmente reconocido como propiedad en la práctica judicial penal y civil); pero como un «activo financiero» o «herramienta de liquidación», su suelo de supervivencia en China continental ha sido completamente eliminado.

2.2 Principio regulatorio de «evaluación dinámica» para stablecoins

Las stablecoins vinculadas a la moneda de curso legal cumplen parcialmente la función de la moneda de curso legal en la circulación y el uso de facto. Sin el consentimiento de los departamentos pertinentes de acuerdo con las leyes y regulaciones, ninguna unidad o individuo en el país o en el extranjero debe emitir stablecoins vinculadas al RMB en el extranjero.

Interpretación de Web3 Xiaolv:

Esta es el principio regulatorio de «evaluación dinámica» para el segundo tipo de activos virtuales / activos digitales: las stablecoins.

Aunque el documento de trece ministerios del 28 de noviembre de 2025 aclaró que las stablecoins son una forma de moneda virtual, al mismo tiempo, el documento también mencionó la necesidad de «evaluar dinámicamente el desarrollo de las stablecoins en el extranjero».

La «evaluación dinámica» de los trece ministerios también dejó una puerta abierta para las stablecoins en el Documento No. 42: sin el consentimiento de los departamentos pertinentes de acuerdo con las leyes y regulaciones ……. no se permite emitir stablecoins vinculadas al RMB.

Entonces, los problemas pendientes están por verse: ¿En qué circunstancias, el regulador aceptará la emisión de stablecoins vinculadas al RMB? ¿La circulación del yuan digital CBDC con atributos de moneda de curso legal cumple con los requisitos regulatorios? ¿Cómo se desarrolla el sistema de licencias de stablecoins de Hong Kong?

En cuanto a la jurisdicción regulatoria, el Documento No. 42 implementa de manera innovadora un mecanismo de coordinación entre múltiples departamentos, dividiendo claramente la responsabilidad regulatoria en dos líneas: el Banco Popular de China supervisa las monedas virtuales (incluidas las stablecoins), y la Comisión Reguladora de Valores de China, la Comisión de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, la Administración Estatal de Divisas, etc., supervisan los RWA de acuerdo con el tipo de RWA.

2.3 Principio regulatorio de «expansión de negocios con licencia» para RWA

(2) La tokenización de activos del mundo real se refiere al uso de tecnología de cifrado y libro mayor distribuido o tecnologías similares para transformar la propiedad, los derechos de ingresos, etc. de los activos en tokens (vales) u otros derechos, bonos y valores con características de tokens (vales), y llevar a cabo actividades de emisión y negociación.

Llevar a cabo actividades de tokenización de activos del mundo real en China, y proporcionar servicios relacionados de intermediación, tecnología de la información, etc., que se sospecha que son la emisión ilegal de cupones de tokens, la emisión pública no autorizada de valores, la operación ilegal de negocios de futuros de valores y la recaudación ilegal de fondos, debe prohibirse; excepto para las actividades comerciales relacionadas llevadas a cabo en la infraestructura financiera específica con el consentimiento de los departamentos comerciales competentes de acuerdo con las leyes y regulaciones. Las unidades e individuos extranjeros no deben proporcionar ilegalmente servicios relacionados con la tokenización de activos del mundo real a entidades nacionales de ninguna forma.

(13) Sin el consentimiento de los departamentos pertinentes de acuerdo con las leyes y regulaciones, las entidades nacionales y las entidades extranjeras controladas por ellas no deben emitir monedas virtuales en el extranjero.

(14) Las entidades nacionales que van directa o indirectamente al extranjero para llevar a cabo negocios de tokenización de activos del mundo real en forma de deuda externa, o llevar a cabo negocios de tokenización de activos del mundo real similares a la titulización de activos y con naturaleza de capital en el extranjero basados en la propiedad, los derechos de ingresos, etc. de los activos nacionales (en adelante, denominados colectivamente derechos e intereses nacionales), deben ser estrictamente supervisados por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, la Comisión Reguladora de Valores de China, la Administración Estatal de Divisas y otros departamentos relevantes de acuerdo con la división de responsabilidades y de acuerdo con las leyes y regulaciones de acuerdo con el principio de «mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas». Para otros negocios de tokenización de activos del mundo real llevados a cabo en el extranjero por entidades nacionales basados en derechos e intereses nacionales, la Comisión Reguladora de Valores de China se coordinará con los departamentos relevantes para supervisar de acuerdo con la división de responsabilidades. Sin el consentimiento, el registro, etc. de los departamentos pertinentes, ninguna unidad o individuo debe llevar a cabo los negocios anteriores.

Interpretación de Web3 Xiaolv:

Estas son el principio regulatorio de «expansión de negocios con licencia» para el tercer tipo de activos virtuales / activos digitales: RWA.

A. Aclarar que no se permite llevar a cabo actividades de tokenización de activos del mundo real en China

En primer lugar, el Artículo 2 del Documento No. 42 define por primera vez la naturaleza de RWA, que en general es relativamente amplia. Al mismo tiempo, aclara las restricciones geográficas de la supervisión, que es la misma que la de los negocios relacionados con monedas virtuales. Aclara que no se permite llevar a cabo actividades de tokenización de activos del mundo real en China, y que proporcionar servicios relacionados de custodia, liquidación, intermediación, tecnología de la información, etc. relacionados con la tokenización de activos del mundo real son actividades financieras ilegales y deben prohibirse estrictamente.

Sin embargo, excepto para las actividades comerciales relacionadas llevadas a cabo en la infraestructura financiera específica con el consentimiento de los departamentos comerciales competentes de acuerdo con las leyes y regulaciones. Sin embargo, aquí no hay una definición clara de «infraestructura financiera específica» por el momento. Si se trata de algunos RWA con el propósito de recaudar fondos, pueden aterrizar a través de las bolsas de valores nacionales, pero eso es todo, sin ninguna programabilidad y combinabilidad en la cadena.

B. Guía de expansión de negocios con licencia para la emisión en el extranjero de RWA de activos nacionales

Para las actividades de tokenización de activos del mundo real llevadas a cabo en el extranjero con activos nacionales, el Documento No. 42 y la «Guía» adoptan el principio regulatorio de expansión de negocios con licencia de «supervisión estricta, expansión de negocios compatible». Los detalles son los siguientes: De acuerdo con la naturaleza diferente de los negocios de tokenización de activos del mundo real, de acuerdo con el principio regulatorio de «mismo negocio, mismo riesgo, mismas reglas», los departamentos reguladores nacionales correspondientes llevarán a cabo la supervisión. Activos nacionales – emisión en el extranjero – registro de licencia nacional.

Los tipos de negocios de RWA corresponden respectivamente al mismo modelo regulatorio que los negocios financieros transfronterizos tradicionales. La RWA en forma de deuda externa se clasifica como supervisada por la Comisión de Desarrollo y Reforma (la deuda externa corporativa es revisada y registrada por la Comisión de Desarrollo y Reforma); la RWA en forma de capital y la RWA en forma de titulización de activos se clasifican como supervisadas por la Comisión Reguladora de Valores de China (la emisión de acciones es «revisada por la bolsa de valores y registrada por la Comisión Reguladora de Valores de China», y la titulización de activos es revisada por la bolsa de valores).

Al igual que los negocios financieros transfronterizos tradicionales, la RWA en el extranjero también implica el problema de la repatriación de fondos recaudados en el extranjero, que es supervisado por la Administración Estatal de Divisas.

Además, el Artículo (13) del Documento No. 42 deja una puerta abierta para otros tipos de RWA para satisfacer las necesidades de diferentes negocios innovadores. Debido a que los anteriores son más activos financieros como activos subyacentes de la RWA, este artículo puede proporcionar una ruta para activos físicos u otros activos de capital.

La guía de la Comisión Reguladora de Valores de China, sobre la base del Documento No. 42, aclara aún más los requisitos de cumplimiento relacionados con «la emisión en el extranjero de tokens de valores respaldados por activos de activos nacionales», y la Comisión Reguladora de Valores de China es responsable de supervisar y llevar a cabo el registro de «la emisión en el extranjero de tokens de valores respaldados por activos de activos nacionales».

Definición: «La emisión en el extranjero de tokens de valores respaldados por activos de activos nacionales» se refiere a la actividad de emitir vales de capital tokenizados en el extranjero utilizando tecnología de cifrado y libro mayor distribuido o tecnologías similares, con el flujo de efectivo generado por activos nacionales o derechos de activos relacionados como soporte de pago.

Además de la guía de la Comisión Reguladora de Valores de China, también están pendientes otros documentos de guía claros de los departamentos reguladores, o incluirlos en el marco regulatorio financiero transfronterizo tradicional existente.

Para la RWA, lo que debe aclararse especialmente es que las nuevas tecnologías de blockchain y tokenización no pueden prevenir ningún riesgo, los activos subyacentes no han cambiado y los riesgos tampoco han cambiado.

Esta RWA representa una nueva forma de circulación de activos basada en blockchain, en lugar de una nueva forma de creación de activos.

En el lado de los activos, el problema central es qué tipo de activos son más adecuados para la tokenización.

III. China ha establecido preliminarmente un marco regulatorio de activos virtuales

La actitud del regulador chino hacia las monedas virtuales no ha cambiado, pero este Documento No. 42 no solo reitera la actitud severa hacia las monedas virtuales.

El Documento No. 42 considera la distinción entre tres formas importantes de activos virtuales / activos digitales: desde el «talla única» para las monedas virtuales, hasta la «evaluación dinámica» de las stablecoins, y luego al cambio positivo a la «expansión de negocios con licencia» de la tokenización de activos del mundo real RWA, esta es una forma de supervisión progresiva, y también marca que China tendrá un papel impulsor en el desarrollo de activos virtuales / activos digitales de lo virtual a lo real.

La imagen de arriba es la categoría de activos virtuales / activos digitales que he estado distinguiendo en el intercambio. La supervisión diferenciada de este Documento No. 42 también se considera una confirmación.

Por lo tanto, el marco regulatorio de activos virtuales / activos digitales de China se ha establecido preliminarmente, y se deben mejorar más detalles. Pero la línea roja central sigue siendo: prohibir estrictamente la expansión de negocios nacionales y la expansión de negocios orientada al país; prohibir estrictamente el uso de monedas virtuales (stablecoins) para cumplir la función de moneda de curso legal.

Revisando el «punto de partida para ver el primer principio de la cadena de bloques» propuesto por el Dr. Xiao Feng de Hashkey, su lógica subyacente sigue siendo clara: la cadena de bloques se está convirtiendo en un nuevo libro mayor global unificado, la infraestructura de las nuevas finanzas; la moneda tokenizada (Tokenized Money) en este libro mayor nivela la eficiencia y el costo de la circulación global de valor; construyendo así un mercado financiero global, las 24 horas del día, con múltiples clases de activos para pagos, préstamos y capital.

Entonces, el marco de activos virtuales / activos digitales formado preliminarmente en China hoy aprovechará al máximo las ventajas de la cadena de bloques y la tokenización para inyectar más vitalidad innovadora en la economía real y las finanzas tradicionales.