El 6 de febrero de 2026, el Banco Popular de China, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información y otros siete departamentos emitieron conjuntamente la «Notificación sobre la intensificación de la prevención y gestión de riesgos relacionados con las monedas virtuales» (Yinfa [2026] N.º 42, en adelante denominada «la Notificación»). El mismo día, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) publicó, como complemento, las «Orientaciones regulatorias sobre la emisión en el extranjero de valores respaldados por activos nacionales mediante tokens» (en adelante denominadas «las Orientaciones»). Posteriormente, responsables del Banco Popular de China y de la CSRC respondieron a preguntas de los periodistas sobre temas relacionados con la Notificación, precisando aún más la orientación política y los requisitos de aplicación.
Históricamente, las actividades domésticas relacionadas con blockchain y criptomonedas que poseen naturaleza financiera han estado sometidas a una regulación estricta y prohibida de forma generalizada. En este contexto, cualquier nuevo contenido anunciado en una política reciente suele considerarse favorable, ya que difícilmente podría empeorar la situación actual.
¿Qué novedades contiene la Notificación, las Orientaciones y la rueda de prensa del 6 de febrero?
-
No se permite emitir stablecoins vinculadas al renminbi (RMB). Los intentos previos de desarrollar stablecoins offshore denominadas en RMB quedan definitivamente descartados. Esta decisión no contradice nuestra comprensión anterior: el RMB es una moneda altamente controlada, y las autoridades consideran que los riesgos e incertidumbres derivados de intentar crear stablecoins descontroladas superan ampliamente sus posibles beneficios.
-
No se permite la tokenización de activos del mundo real (RWA, por sus siglas en inglés) dentro del territorio nacional. Aunque el término «RWA» es un apelativo popular en ámbitos no oficiales, su implementación interna nunca fue permitida; hasta ahora, los actores interesados solían operar en zonas grises, principalmente en Hong Kong. Ahora, las autoridades consideran que sí es posible llevar a cabo RWA, pero exclusivamente en el extranjero.
La manera concreta de hacerlo está detallada en la Circular N.º 1 de 2026 de la CSRC. Por comparación, la Circular N.º 1 de 2025 de la CSRC fue la «Opinión sobre la aplicación de la ley en materia de valores y futuros N.º 19 — Opinión sobre la aplicación de los artículos 13 y 14 del Reglamento sobre la adquisición de empresas cotizadas». Esto evidencia claramente que, desde el punto de vista regulatorio, las RWA en el ámbito de las criptomonedas ocupan un estatus equivalente al de las empresas cotizadas.
- La tokenización de activos del mundo real en el extranjero debe realizarse de forma rigurosa y responsable. Ningún país rechaza el dinero, pero, como gran potencia responsable, incluso las RWA emitidas en el extranjero deben ser de alta calidad: no se permitirá la tokenización de activos nacionales problemáticos ni de emisores cuestionables. Con un compromiso firme hacia la responsabilidad global, solo emitiremos RWA respaldadas por activos nacionales de excelencia, contando además con el respaldo regulatorio explícito de la CSRC.
Para ello, los emisores deben registrarse ante la CSRC y presentar, conforme a lo exigido, informes de registro, toda la documentación completa relativa a la emisión en el extranjero y demás materiales pertinentes, describiendo de forma exhaustiva la identidad del sujeto registrado en territorio nacional, la información sobre los activos subyacentes y el plan de emisión de tokens.
Hasta ahora, la CSRC regulaba únicamente la emisión, cotización, negociación, custodia y liquidación de acciones, bonos, fondos, futuros y productos derivados, así como la actividad de las instituciones operadoras relacionadas. Su nueva competencia sobre RWA demuestra inequívocamente que esta ya no es una actividad ordinaria abierta a cualquier participante. Sin duda, la primera operación internacional compliant de tokenización de activos del mundo real corresponderá a un «gran jugador» (Big Player). No obstante, si la tokenización de activos del mundo real resulta tener menores costos de cumplimiento normativo que la titulización tradicional de activos y logra captar mayores montos de financiación, entonces el sector de las criptomonedas brindará, sin lugar a dudas, una contribución inolvidable al desarrollo económico de toda China.
En resumen, todo parece indicar que se trata, sin duda, de una noticia positiva.
Nueva Política Crypto de China: Implicaciones para la Tokenización de Activos del Mundo Real (RWA) y Oportunidades de Mercado
El 6 de febrero de 2026, el panorama regulatorio de criptomonedas en China experimentó una transformación sutil pero significativa con la emisión de dos documentos clave: la «Noticia sobre la Prevención y Manejo Adicionales de Riesgos Relacionados con Monedas Virtuales» y las «Guías Regulatorias sobre la Emisión en el Extranjero de Tokens de Valores con respaldo en Activos para Activos Domésticos». Si bien mantiene el enfoque históricamente restrictivo de China hacia las actividades cripto domésticas, estas políticas introducen un marco cuidadosamente calibrado para la participación internacional mediante la tokenización de activos del mundo real (RWA), presentando tanto desafíos como oportunidades para el mercado global cripto.
Análisis de Impacto en el Mercado
El aspecto más consecuente de este cambio de políticas es la explícita respalda de China a la tokenización de RWA en el extranjero de activos domésticos bajo supervisión de la CSRC. Esto representa una recalibración estratégica en lugar de una liberalización de la postura cripto de China. Al prohibir la tokenización de RWA doméstica mientras permite la extranjera, China ha creado efectivamente una válvula controlada a través de la cual los inversores internacionales pueden ganar exposición a activos chinos sin comprometer la estabilidad financiera doméstica.
Este desarrollo posiciona a China como un potencial actor importante en el mercado global de tokenización de RWA, que ha ganado impulso como puente entre las finanzas tradicionales y los activos digitales. La implicación de la CSRC sugiere un nivel de sofisticación regulatoria que podría atraer capital institucional previamente reacio a involucrarse con el cripto debido a la incertidumbre regulatoria.
Implicaciones en los Precios de los Tokens
La bifurcación de políticas crea impactos divergentes en diferentes sectores cripto:
-
Tokens y plataformas enfocados en RWA: Los beneficiarios más inmediatos son probablemente proyectos con infraestructura para tokenización de RWA transfronteriza conforme a regulaciones. Plataformas capaces de facilitar ofertas conforme a SEC/CSRC y proporcionar rastros de auditoría transparentes para activos tokenizados chinos podrían experimentar significativos flujos de capital. Proyectos como Maple Finance, Goldfinch u Ondo Finance, que se centran en RWA, podrían ver un mayor interés a medida que el mercado reconozca el potencial aporte de China a este espacio.
-
Stablecoins: La prohibición de stablecoins en yuanes elimina una amenaza competitiva potencial a la soberanía monetaria de China. Si bien esto afecta principalmente a stablecoins vinculadas al yuan (que tenían una presencia de mercado limitada de todos modos), refuerza la dominio de stablecoins vinculadas al USD como USDC y USDT en el mercado global.
-
Bolsas cripto chinas: Empresas como Huobi, OKX y Binance mantendrán su enfoque en mercados extranjeros, con esta política reforzando el statu quo en lugar de crear nuevas oportunidades domésticas. Su crecimiento continuará dependiendo de mercados minoristas internacionales en lugar de chinos.
Oportunidades Estratégicas
Para inversores sofisticados, el marco de tokenización de RWA de China presenta varias oportunidades convincentes:
-
Ventaja de pionero en RWA transfronterizo: La política establece explícitamente que la primera emisión de RWA en el extranjero «definitivamente pertenecerá a un Gran jugador», creando una oportunidad de apropiación del mercado para entidades bien capitalizadas con relaciones establecidas tanto en finanzas tradicionales chinas como en mercados cripto globales.
-
Innovación en tecnología regulatoria: Los requisitos para presentación ante la CSRC y cumplimiento crean demanda por soluciones de tecnología regulatoria que puedan manejar informes transfronterizos, verificación de calidad de activos y adherencia regulatoria. Proyectos que desarrollan dicha infraestructura podrían encontrar una importante tracción de mercado.
-
Acceso a activos chinos de alto rendimiento: Los inversores internacionales han buscado durante mucho tiempo exposición a activos chinos pero han enfrentado barreras relacionadas con controles de capital y acceso al mercado. La tokenización podría proporcionar un canal más líquido, transparente y accesible a bienes raíces chinos de alta calidad, infraestructura y deuda corporativa.
-
Oportunidades de arbitraje: Discrepancias entre las valoraciones tradicionales de activos chinos y sus contrapartes tokenizadas podrían crear oportunidades de arbitraje a corto plazo para participantes de mercado sofisticados con capacidades transfronterizas.
Consideraciones de Riesgo
A pesar de las aparentes oportunidades, los inversores deben navegar cuidadosamente varios riesgos significativos:
-
Incertidumbre en la implementación regulatoria: Si bien el marco está establecido, los detalles de implementación siguen siendo opacos. La definición de «activos domésticos de alta calidad» y «emisores con problemas» por parte de la CSRC es subjetiva y podría evolucionar, creando un riesgo regulatorio potencial para los participantes tempranos del mercado.
-
Tensiones geopolíticas: El enfoque de China hacia el cripto sigue siendo distinto de las jurisdicciones occidentales. Aumentadas tensiones geopolíticas podrían afectar actividades cripto transfronterizas, particularmente aquellas que involucran activos chinos.
-
Riesgo de concentración: El énfasis en «Grandes jugadores» sugiere concentración del mercado, potencialmente limitando oportunidades de diversificación para inversores más pequeños y creando un dinámica de «gana-todo».
-
Aplicación de controles de capital: China mantiene estrictos controles de capital. La capacidad de mover libremente fondos hacia y fuera de estos activos tokenizados sigue siendo incierta, potencialmente limitando liquidez y profundidad del mercado.
Conclusión: Un Enfoque Mesurado de la Integración Cripto de China
La nueva política cripto de China representa ni una aceptación completa ni un rechazo absoluto del cripto, sino más bien un camino intermedio estratégico. Al prohibir actividades cripto domésticas mientras crea un marco controlado para tokenización internacional de RWA, China ha encontrado una manera de participar en la economía cripto global sin comprometer su soberanía financiera.
Para inversores cripto experimentados, la principal conclusión es que la entrada de China en el mercado de tokenización de RWA, aunque a través de canales cuidadosamente regulados, representa un desarrollo significativo que podría aumentar sustancialmente el mercado total direccionable para activos tokenizados del mundo real. El cambio de políticas sugiere que la tokenización de RWA está pasando de los márgenes del cripto a la adopción institucional principal.
Los inversores deben centrarse en identificar proyectos con la infraestructura regulatoria, capacidades transfronterizas y relaciones institucionales necesarias para capitalizar esta emergente oportunidad, manteniendo un enfoque cauteloso dado los riesgos geopolíticos y regulatorios inherentes.