Ahora es popular declarar que «los casos de uso no financieros de las criptomonedas están muertos». Algunos también afirman que el modelo de «leer, escribir, poseer» ha fracasado. Estas conclusiones malinterpretan la tesis y juzgan mal la etapa en la que nos encontramos.
Es evidente que estamos en la era financiera de la cadena de bloques. Pero la idea central nunca fue que todas las aplicaciones criptográficas surgieran simultáneamente, ni que las finanzas no fueran las primeras en aparecer. La idea central siempre ha sido, y sigue siendo, que la cadena de bloques introduce una nueva primitiva: la capacidad de coordinar personas y capital a escala de Internet, e integrar la propiedad directamente en el sistema. (Y cada vez más para coordinar agentes de IA).
Las finanzas son el ámbito más natural para que esta primitiva se demuestre a sí misma, por eso solemos mencionar primero las finanzas cuando enumeramos los usos productivos de los tokens. Las finanzas no son independientes de la tesis más amplia; son parte de ella. Es la base y el campo de pruebas de todo lo demás.
Esta creencia ha guiado nuestro trabajo en a16z crypto desde el principio. Muchas de nuestras inversiones están dirigidas explícitamente al sector financiero: Coinbase, Maker, Compound, Uniswap y Morpho, entre otras.
Como escribí en mi libro: «Las redes de cadena de bloques pueden transformar la infraestructura financiera en un bien público, permitiendo que Internet evolucione de una mera transmisión de información a un flujo de valor». Preveíamos que las finanzas desempeñarían un papel importante en las primeras etapas, y seguimos previendo que otras categorías se desarrollarán tarde o temprano.
En a16z y a16z crypto, jugamos a largo plazo: la estructura de nuestros fondos tiene como objetivo ciclos de más de 10 años, porque la creación de nuevas industrias lleva tiempo.
El orden de las operaciones es crucial. Entonces, ¿por qué los casos de uso no financieros no han despegado? En primer lugar, el orden de las operaciones es crucial. La infraestructura y la distribución suelen preceder a la aparición de nuevas categorías de aplicaciones.
Internet no empezó con las redes sociales, el streaming o las comunidades en línea; empezó con la conmutación de paquetes, el protocolo TCP\u002FIP y la conectividad básica. Sólo cuando cientos de millones de personas estaban en línea, surgieron nuevas categorías culturales y económicas. Las criptomonedas probablemente no sean una excepción.
Es muy probable que primero tengamos que conseguir que cientos de millones de personas se «conecten» a través de aplicaciones financieras como pagos, stablecoins, ahorros y DeFi, antes de que podamos ver una adopción significativa en los medios de comunicación, los juegos, la IA u otros ámbitos más lejanos. Muchas aplicaciones dependen de monederos, autenticación de identidad, liquidez y confianza que ya están en su sitio.
Hay otros factores. Una de las principales ventajas de las criptomonedas es la capacidad de dar a las comunidades la propiedad a través de tokens.
Pero años de estafas, extorsiones y ataques regulatorios han erosionado gravemente la confianza de la gente en los tokens. Esta podría ser una de las razones del reciente declive del mercado. En un entorno cínico, es difícil construir una verdadera comunidad de propietarios.
La política es el eslabón perdido. Por eso hemos pasado más de 5 años impulsando un marco regulatorio claro en torno a los tokens. Una buena política hace dos cosas a la vez: proporciona una hoja de ruta clara para los constructores y establece barreras de protección basadas en el riesgo para proteger a los consumidores y generar confianza en el mercado.
Una legislación sobre la estructura del mercado como la Ley CLARITY introduciría normas de divulgación y transparencia para proteger contra las «fugas» y las operaciones por cuenta propia, normas que son habituales en otros mercados, pero que han estado ausentes durante mucho tiempo en el ámbito de las criptomonedas.
Cuando se trata de tecnologías emergentes, el progreso en materia de políticas suele ser lento y gradual… hasta que de repente se produce un cambio cualitativo. Gran parte de nuestro trabajo a lo largo de los años (incluido mi libro) se ha centrado en contribuir a esta base: explicar los beneficios de las criptomonedas y la cadena de bloques a los responsables políticos y a un público más amplio, y proporcionar una forma realista de pensar en la evolución de esta tecnología a lo largo del tiempo.
A menudo escuchamos que este marco es útil para los responsables de la toma de decisiones en Washington D.C. Años de educación, debate y perfeccionamiento pueden acumularse silenciosamente en segundo plano, y luego salir a la superficie en el momento en que se abre una ventana política o institucional.
La fuerte reacción a GENIUS validó esta teoría. Casi de la noche a la mañana, las stablecoins pasaron de ser dudosas a legítimas a los ojos de las finanzas, la tecnología y el gobierno. Esta transformación parece repentina, pero es el resultado de años de esfuerzo de constructores, responsables políticos y defensores que se unen en el momento adecuado.
Preveía una reacción positiva, pero la velocidad y la magnitud con la que se adoptó la tecnología me sorprendieron incluso a mí. Esto me hace ser optimista sobre la legislación de la estructura del mercado, que, desde un punto de vista macro, hará por otras clases de tokens lo que GENIUS hizo por las stablecoins.
El juego a largo plazo es cómo se hacen las grandes cosas lleva tiempo. Los avances en IA que vemos hoy son el resultado de décadas de arduo trabajo de personas con talento. (El primer artículo sobre redes neuronales se publicó en 1943).
Internet se remonta a la década de 1960, y la Internet comercial fue posible gracias a los constructores visionarios y a las reflexivas acciones políticas de la década de 1990. La construcción de nuevos sistemas tecnológicos es un juego a largo plazo, así es como se ve el juego a largo plazo en la práctica: una base a largo plazo, seguida de un punto de inflexión brusco.
Si quieres trabajar en una industria más madura, no hay problema. Si quieres construir una nueva industria desde cero, puede ser caótico y frustrante, pero es un trabajo importante. Son esos años caóticos los que hacen que el esplendor posterior se dé por sentado.
[ChainCatcher]
Análisis del Mercado: La Evolución Blockchain – Finanza Primero, Pero No Solo
En un contranarrativo oportuno al pesimismo predominante que rodea a las aplicaciones blockchain no financieras, el Fundador de a16z Crypto ha articulado una visión convincente para la evolución de la industria. Este artículo no es solo retórica optimista; es un marco sofisticado para entender la trayectoria de desarrollo de blockchain que debería remodelar fundamentalmente cómo los inversores experimentados posicionan sus carteras.
La Era Financiera como Base Necesaria
La tesis central del artículo —que actualmente nos encontramos en la «era financiera» de blockchain como precursor necesario para una adopción más amplia— proporciona contexto crítico para la dinámica del mercado. Esta perspectiva explica por qué DeFi, las stablecoins y los sistemas de pago han dominado el desarrollo temprano de blockchain, no como una aberración temporal, sino como la primera fase lógica de la adopción tecnológica.
Para los inversores, esto valida el enfoque continuo en las primitivas financieras como los principales catalizadores a corto plazo. Proyectos como Coinbase, Maker, Compound, Uniswap y Morpho —todas empresas del portfolio de a16z— no son solo jugadas financieras; son la infraestructura que permitirá oleadas posteriores de innovación. La comparación con la evolución de internet es apropiada: así como las redes sociales y el streaming no pudieron surgir sin TCP/IP y conectividad básica, las aplicaciones no financieras de blockchain requieren una base financiera robusta.
El Juego a Largo Plazo: Implicaciones para los Ciclos de Inversión
Quizás lo más valioso para los inversores sofisticados es el reconocimiento explícito de ciclos de 10+ años. Este marco ayuda a contextualizar la volatilidad del mercado actual y proporciona una lente estratégica para la construcción de carteras. El artículo identifica correctamente que el desarrollo de blockchain sigue el mismo patrón que otras tecnologías transformadoras: décadas de trabajo previo seguidas de puntos de inflexión repentinos.
Esta perspectiva tiene profundas implicaciones para:
- Gestión de Riesgos: Comprender que estamos en la fase inicial significa aceptar mayor volatilidad y períodos prolongados de limitadas rentabilidades.
- Determinación de Posiciones: Reconocer el arco de varias décadas permite una asignación de capital más racional a través de diferentes fases de desarrollo.
- Prima por Paciencia: La capacidad de mantener posiciones a través de múltiples ciclos puede convertirse en una fuente de alfa más significativa que la perspicacia comercial a corto plazo.
La Política como Catalizador Crítico
El enfoque del artículo en la política como el «eslabón perdido» es particularmente perspicaz. El ejemplo GENIUS —donde las stablecoins se transformaron de cuestionables a virtuosas durante la noche— demuestra cómo la claridad regulatoria puede crear cambios repentinos y sustanciales en el valor del mercado. Este patrón probablemente se repetirá con otras categorías de tokens a medida que la legislación sobre estructura de mercado, como la CLARITY Act, avance.
Para los inversores, esto crea varias oportunidades estratégicas:
- Tokens con Enfoque Regulatorio: Los proyectos que construyen proactivamente marcos de cumplimiento (especialmente en stablecoins y DeFi) pueden ver un potencial de crecimiento desproporcionado a medida que emerge la claridad regulatoria.
- Infraestructura de Política: Las empresas que proporcionan herramientas de cumplimiento, infraestructura de auditoría y capacidades de reporte regulatorio pueden convertirse en habilitadores críticos de la próxima fase de crecimiento.
- Catalizadores de Monitoreo: Seguir los desarrollos regulatorios se vuelve tan importante como seguir los hitos técnicos, con potencial para reevaluaciones repentinas basadas en cambios de política.
La Confianza como un Activo Subestimado
El reconocimiento de que años de estafas y extracción han erosionado la confianza pública es sinceramente honesto. Este déficit de confianza representa tanto un riesgo como una oportunidad. Los proyectos que priorizan la protección del usuario, operaciones transparentes y tokenomics sostenibles pueden construir fosas competitivas que se extienden mucho más allá de las ventajas técnicas.
Desde una perspectiva de inversión, esto sugiere:
- Evolución de la Diligencia Debida: Más allá de las auditorías de código y la tokenomics, los inversores deberían evaluar cada vez más los mecanismos de construcción de confianza y las estructuras de gobernanza comunitaria de los proyectos.
- Prima por Reputación: Los equipos con compromisos demostrados con la protección del usuario y operaciones éticas pueden exigir primas de valoración.
- Oportunidades Orientadas al Consumidor: Los proyectos que logren cerrar la brecha de confianza entre los usuarios nativos de cripto y los usuarios principales pueden capturar una participación desproporcionada del mercado.
El Catalizador de Coordinación de IA
La breve pero significativa mención de blockchain que se usa cada vez más para coordinar agentes de IA merece una consideración ampliada. Esta intersección representa quizás la narrativa a largo plazo más convincente para la tecnología blockchain: no como un reemplazo de los sistemas existentes, sino como una capa de coordinación para economías de IA.
Para inversores con visión de futuro, esto sugiere:
- Sinergias IA-Blockchain: Los proyectos que efectivamente conectan IA y primitivas blockchain pueden representar las oportunidades de mayor riesgo y mayor recompensa.
- Modelos de IA Tokenizados: El potencial de blockchain para permitir la propiedad y gobernanza de modelos de IA podría crear clases de activos completamente nuevas.
- Juego de Infraestructura: Los protocolos que pueden coordinar eficientemente agentes de IA y sus actividades económicas pueden convertirse en fundamentales para el próximo paradigma computacional.
Conclusión: Un Marco para la Estrategia de Posicionamiento
Este artículo proporciona más que solo optimismo; ofrece un marco sofisticado para entender la trayectoria de desarrollo de blockchain. Para inversores experimentados en cripto, las implicaciones son claras:
- Infraestructura Financiera Primero: Continuar priorizando primitivas financieras bien diseñadas, pero con la comprensión de su rol como habilitadores en lugar de puntos finales.
- Horizontes Temporales a Largo Plazo: Estructurar carteras con estrategias multicíclicas explícitas, aceptando que la creación de valor significativo tomará años.
- Sensibilidad a Políticas: Desarrollar experiencia en trayectorias regulatorias y posicionarse para puntos de inflexión repentinos cuando emerge la claridad.
- Primas por Confianza: Incorporar cada vez más las capacidades de construcción de confianza y compromisos éticos de un proyecto junto con las métricas tradicionales.
- Coordinación de IA: Comenzar a explorar la intersección de blockchain e IA como una narrativa potencialmente transformadora a largo plazo.
El mundo blockchain que a16z visualiza no es uno donde la finanza es el punto final, sino más bien la base. Para los inversores que comprenden y abrazan esta distinción, el mercado actual puede representar no el culmen del potencial de blockchain, sino simplemente su prólogo.