Autor: mable.sol (ex socio de Multicoin Capital, Mable Jiang)
Traducción: Ken, ChainCatcher
Cada persona solo puede destacar en un tipo de juego. Deberías dedicar la mitad de tu tiempo a descubrir en qué juego eres bueno, y la otra mitad a concentrarte por completo en jugarlo bien.
Kyle Samani sabe muy bien cuál es su juego.
Su estrategia consiste primero en desarrollar una teoría y luego buscar proyectos adecuados —y mantenerse firme mientras espera que dicha teoría se valide (evaluando periódicamente si sigue siendo válida). En lo relativo a construir una «Nasdaq en cadena» sobre Solana, él identificó este argumento desde el principio (incluso aunque, en la actualidad, Solana aún esté lejos de alcanzar esa visión, lo cual no es el punto central), y ha ejecutado dicha estrategia liderando múltiples rondas de financiación —incluso participando en rondas privadas con descuento mucho después de que SOL lanzara su versión de prueba en mainnet. Hizo todo lo posible para impulsar el desarrollo de Solana.
Su juego central consiste en identificar oportunidades asimétricas, es decir, apuestas fuera del consenso. Haseeb tiene razón: posiblemente nadie domine este ámbito mejor que Kyle.
La gente cuestiona por qué Multicoin no capturó ningún proyecto líder ni infraestructura relacionada de exchanges descentralizados de contratos perpétuos durante este ciclo. Nadie conoce mejor que yo el hecho de que, incluso antes de que cualquier cosa existiera en este ciclo, Multicoin ya era un firme partidario alcista de los exchanges descentralizados de contratos perpétuos.
Incluso antes de que muchos en la industria comprendieran cómo funcionaba un libro de órdenes centralizado con límite de precios —sí, te sorprenderá, pero es cierto; al fin y al cabo, muchos de nosotros comenzamos como cypherpunks y luego nos adaptamos para convertirnos en expertos en trading (risas)—, Multicoin analizó cuidadosamente prácticamente cada exchange descentralizado de contratos perpétuos y evaluó los compromisos inherentes a cada uno. Hubo numerosos artículos de blog sobre el espacio de diseño y sobre por qué ciertas arquitecturas son superiores; puedes encontrarlos en multicoin.capital.
Entonces, ¿por qué «pasaron por alto» estos proyectos? Porque los exchanges descentralizados de contratos perpétuos y la liquidez en cadena ya no constituyen apuestas fuera del consenso. Por supuesto, siguen teniendo un enorme potencial de crecimiento. Pero las apuestas dentro del consenso no resultan atractivas para Kyle. Ese nunca fue su juego.
Además, el objetivo de un fondo es generar ganancias para sus socios limitados. Por tanto, gestionar rutinariamente un fondo ya no es el juego en el que Kyle desea centrarse. Dirigir una empresa de datos podría interesarle —algo que nadie ha logrado hacer con éxito hasta ahora (si te interesa, quizá puedas escuchar el episodio del podcast que grabé con él en FWRD). Aún quedan muchas oportunidades asimétricas por descubrir en el mundo. Kyle sabe cuál es su juego, así que decidió enfocarse en aquel en el que destaca y que le apasiona.
Nadie necesita preocuparse por quién se traslada a otros campos. Cuando conoces claramente tu juego, debes concentrarte en jugarlo bien y con la intención de ganar. Ganar no es el único propósito, pero diseñar una estrategia para ganar forma parte intrínseca de la experiencia del juego.
Muchos se preguntan cómo será Multicoin sin Kyle. Yo, sin embargo, no me preocupo, porque sé que las oportunidades que tenemos ante nosotros —precisamente las fortalezas de Tushar, Brian, Spencer, Shayon, Vishal, Matt, Greg y el resto del equipo— son: trading en cadena, inteligencia artificial y cumplimiento normativo. Siempre que el equipo se centre en jugar correctamente este juego, seguirá siendo uno de los mejores del sector.
Para mí, llevo casi cuatro años trabajando como ejecutor práctico. Al mirar hacia atrás, mi etapa en Multicoin fue única: debates intensos con Kyle en las reuniones del comité de inversiones, intercambios estratégicos con Tushar y exploraciones conjuntas con cada miembro del comité sobre los espacios de diseño de múltiples iniciativas. Sé que no puedo ser tan excelente como ninguno de ellos, pero también he encontrado mi propia pasión y mi propio campo de juego.
Para Kyle, el sueño de Web3 no es más que un frío libro contable. Para mí, en este mundo altamente mercantilizado, esos libros contables encapsulan una transmisión real de valor.
Cuando todos los demás mecanismos de filtrado fallan por completo, el dinero se convierte en el único recurso relativamente escaso del mundo capaz de expresar una opinión —y, en un futuro cercano, tal vez ni siquiera el dinero lo sea. Por eso estoy construyendo el protocolo de generación de activos (@trendsdotfun).
Él y yo nunca necesitamos ponernos de acuerdo sobre qué juego jugar. Pero sí deseamos sinceramente que todo le vaya bien al otro, y lo aplaudiremos desde la línea lateral.
La vida es una sola: concéntrate en el juego en el que más sobresales.
Yo solo juego, pero juego para ganar.
Relájate, pero no bajes la guardia.
El Fin de una Época: La Salida de Kyle Samani de Multicoin y Sus Implicaciones en el Mercado
En el mundo de alto riesgo del capital de riesgo cripto, pocos nombres tienen tanto peso como Kyle Samani de Multicoin Capital. El reciente anuncio de su salida, detallada por la exsocieta Mable Jiang, marca no solo un cambio en el liderazgo sino potencialmente un cambio filosófico en una de las firmas de inversión más influyentes de la industria.
El ADN de Inversión Único de Kyle
Lo que hacía excepcional a Kyle no eran solo sus rendimientos, sino su inquebrantable compromiso con las oportunidades asimétricas, lo que Mable describe como «apuestas no consensuadas». Esta filosofía es el núcleo de lo que hacía que Multicoin fuera distintiva en un mar de VCF que seguían la misma línea. Kyle no estaba interesado en las jugadas consensuadas; quería identificar el próximo Solana cuando pocos otros veían su potencial, invirtiendo «incluso participando en rondas OTC con descuento mucho después de que SOL lanzara su beta en mainnet».
Este enfoque explica por qué Multicoin aparentemente «perdió» los principales DEX perpetuos en este ciclo. Según Mable, esto no fue una omisión sino una estrategia deliberada: «los DEX perpetuos y la liquidez en cadena ya no son apuestas no consensuadas». Para Kyle, una vez que una oportunidad alcanza el estatus de consenso, ya no es parte de su juego. Esta disciplina es rara en el mundo cripto, donde el FOMO (miedo a perderse algo) a menudo impulsa inversiones de etapa tardía.
Impacto en el Mercado y el Futuro de Multicoin
La salida de Kyle plantea preguntas críticas sobre la trayectoria futura de Multicoin. La identidad de la firma ha estado tan estrechamente ligada al enfoque no consensuado de Kyle que su ausencia podría señalar una evolución estratégica. Mable sugiere que los socios restantes—Tushar, Brian, Spencer, Shayon, Vishal, Matt y Greg—continuarán enfocándose en «comercio en cadena, IA y cumplimiento», lo que indica un posible desplazamiento hacia sectores más establecidos.
Para los mercados de tokens, esto podría significar:
– Menor exposición a proyectos verdaderamente experimentales y de etapa inicial que eran la especialidad de Multicoin
– Mayor enfoque en infraestructura y protocolos establecidos con caminos más claros hacia la monetización
– Posible consolidación en la cartera de Multicoin mientras el nuevo liderazgo establece su tesis
La reacción del mercado probablemente dependerá de lo graciosamente que Multicoin realice su transición. Si la firma puede mantener su riguroso enfoque analítico mientras se adapta al escenario post-Kyle, su influencia perdurará. Sin embargo, un giro hacia estrategias de capital de riesgo más convencionales podría disminuir su propuesta de valor única.
Oportunidades en el Despertar del Cambio
La salida de Kyle crea varias oportunidades intrigantes:
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El Vacío Asimétrico: Con uno de los principales apostadores asimétricos del mundo cripto posiblemente trasladándose a nuevos emprendimientos (posiblemente empresas de datos, como Mable insinúa), podrían surgir nuevas oportunidades no consensuadas que la próxima firma de Kyle podría perseguir.
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Reajuste de Cartera: Multicoin podría reequilibrar su cartera, potencialmente creando oportunidades en el mercado secundario para inversores posicionados para adquirir participaciones en proyectos donde Multicoin reduzca su exposición.
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Migración de Talento: Mientras Kyle explora nuevos emprendimientos, personal clave podría seguirle, creando oportunidades para que otras firmas o protocolos adquieran talento probado.
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Ineficiencias del Mercado: El período de transición podría crear ineficiencias temporales en el mercado a medida que este digiere el cambio estratégico de Multicoin, creando oportunidades para inversos ágiles.
Riesgos y Consideraciones
Para todas las oportunidades, existen riesgos significativos que acompañan esta transición de liderazgo:
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Pérdida de Conocimiento Institucional: La salida de Kyle representa una erosión de la memoria institucional respecto al desarrollo de tesis no consensuadas que podría ser difícil de reemplazar.
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Dilución de Estrategia: Sin la voz distintiva de Kyle, Multicoin podría derivar hacia enfoques de inversión más convencionales, potencialmente reduciendo su generación de alfa.
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Percepción del Mercado: Los LP y el mercado más amplio podrían cuestionar la capacidad de Multicoin para mantener su ventaja de rendimiento sin su socio más visible.
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Entorno Competitivo: Otros VCF podrían intentar emular el enfoque de Multicoin sin entender completamente sus matices, lo que podría llevar a operaciones concurridas y rendimientos reducidos.
La Evolución Más Amplia del Capital de Riesgo Cripto
La salida de Kyle refleja una maduración más amplia del panorama del capital de riesgo cripto. A medida que la industria se aleja de la pura especulación, estamos viendo una bifurcación entre:
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Apostadores asimétricos de etapa temprana como Kyle, que prosperan al identificar cambios de paradigma antes de que se consensuen
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Especialistas de etapa de crecimiento que se centran en escalar oportunidades establecidas con caminos más claros hacia la liquidez
Esta evolución es saludable para el ecosistema, pero significa que menos VCF puramente cripto mantendrán sus capacidades de desarrollo de tesis de etapa temprana. Para los inversores, esto subraya la importancia de identificar qué VCF realmente aportan valor único versus aquellos que simplemente siguen la tendencia.
Conclusión: El Poder Duradero de la Convicción
En última instancia, la salida de Kyle refuerza una verdad atemporal en la inversión: el éxito proviene de saber en qué juego te especializas y jugarlo excepcionalmente bien. Ya sea que Kyle persiga empresas de datos u otras oportunidades asimétricas, su enfoque disciplinado en las apuestas no consensuadas probablemente continuará generando alfa.
Para el mercado, esta transición representa tanto un desafío como una oportunidad. El ecosistema cripto necesita tanto inversores visionarios como Kyle como los actores más establecidos que escalan innovaciones probadas. Como Mable señala con acierto: «Cuando sabes en qué juego te especializas, deberías concentrarte completamente en jugarlo bien y ganar».
En una industria definida por el cambio rápido, la claridad para reconocer en qué juego eres mejor y la disciplina para centrarse en ello sigue siendo la ventaja competitiva definitiva.