SpaceX 定价创纪录的 1.77 万亿美元 IPO，三家机构同日发出 AI 泡沫警报。市场正在定价未来，也在定价恐惧。
SpaceX 向美国证券交易委员会（SEC）提交了修订后的 S-1 文件，披露了 IPO 定价：每股 135 美元，发行 55.56 亿股 A 类普通股，估值约 1.77 万亿美元，计划募资 7500 亿美元。该股票定于 6 月 12 日上市，股票代码为 SPCX，路演今日启动。这比沙特阿美 2019 年 IPO 创下的 294 亿美元纪录高出 2.5 倍。固定价格而非价格区间是罕见的举动，反映出对需求的绝对信心。
然而，晨星分析师欧文斯（Owens）同日指出，SpaceX 的实际价值约为 7800 亿美元，比 IPO 估值低 55%。在预计 2025 年合并营收为 187 亿美元、运营亏损 26 亿美元的情况下，1.77 万亿美元估值的主要支撑并非现金流，而是 Starlink 900 万用户加上 xAI 合并的叙事溢价。同日，一位旧金山房主挂牌出售一处价值 300 万美元的房产，表示接受 Anthropic 或 OpenAI 的股票作为支付方式。私人科技公司的股权正在变成一种替代货币。
谷歌已将其股权融资额从 8000 亿美元提高至 8475 亿美元，创下全球最大股权发行的新纪录，超越了巴西石油公司 2010 年的 700 亿美元。伯克希尔·哈撒韦认购了其中的 100 亿美元。此次融资全部用于 AI 计算基础设施。同日，谷歌宣布 Gemini 月活跃用户已突破 9 亿，较去年同期翻倍，Gemini 3.5 Pro 预计将于 6 月推出。全年资本支出指引保持不变，为 1800 亿至 1900 亿美元。
同日，Meta 旗下的 WhatsApp AI 商业机器人（Business Bot）正式在全球推出，通过代币（tokens）计费。这是大型科技公司首次为面向消费者的 AI 产品采用类似 OpenAI 的代币定价模式。在印度、墨西哥和巴西的试点期间，已有超过 100 万商家加入。该商业机器人可以处理客户咨询、推荐产品、安排预约并完成交易。大型科技公司正在同时进行两件事：创纪录地进行 AI 基础设施融资，并开始对 AI 产品按使用量收费。
达利奥（Dalio）、DoubleLine 首席投资官科恩（Cohen）和摩根士丹利同日均警告了 AI 泡沫的风险。桥水（Bridgewater）估计，谷歌、亚马逊、Meta 和微软将在 2026 年在 AI 基础设施上花费 6500 亿美元，比 2025 年的 4100 亿美元增长 59%。桥水联合首席信息官詹森（Jensen）表示，当前周期已进入“更危险的阶段”，因为最有能力资助 AI 的公司恰好是市值最大的指数权重股，一旦投资者认为支出超过回报，少数巨头的压力可能会拖累整个市场。
DoubleLine 的科恩指出，AI 泡沫正在蔓延至信贷市场。摩根士丹利创造了“芯片通胀”（Chipflation）一词。AI 需求在过去一年中将内存芯片价格推高了 6 倍，制造商优先考虑高利润的数据中心产能，导致消费电子产品内存成本飙升。智能手机和 PC 制造商被迫提高价格或接受更薄的利润率。三位独立的宏观经济声音在 24 小时内得出了相同的结论：AI 支出已增长到足以成为宏观变量的程度。
伊朗无人机袭击了科威特国际机场的客运航站楼，造成 1 人死亡，设施严重受损。科威特暂停了航班运营并驱逐了伊朗外交官。同日，伊朗向巴林发射了导弹和无人机。这是自 2 月下旬美国-以色列联合打击伊朗以来，冲突首次蔓延到海湾盟友的民用基础设施。
同日，美国众议院以 215 票对 208 票通过了一项战争权力决议，要求 Trump 停止对伊朗的军事行动，其中有 4 名共和党人倒戈。菲茨帕特里克（Fitzpatrick）援引了《战争权力法》的 60 天期限，表示“要么遵守法律，要么修改法律；你不能违法。”尽管该决议不太可能在参议院获得通过并面临总统否决，但这标志着国会在三个多月来首次就此类最终投票。
欧盟委员会发布了“欧洲技术主权一揽子计划”，直接应对对美国技术的依赖。目前，欧盟超过 80% 的关键数字产品、服务和基础设施来自非欧盟国家。该计划包含三个支柱：芯片法案 2.0、云计算与人工智能发展法案以及开源战略，旨在欧洲建立先进的半导体工厂，在 5 到 7 年内将数据中心容量翻倍，并扩大云计算和网络安全领域的开源替代方案。
欧盟官员告诉 CNBC：“我们必须确保没有人掌握‘开关’。”这不是一个追赶的叙事；欧洲不认为自己能在 AI 或芯片领域超越硅谷，但它正在为最坏的情况购买保险。当美国总统可以通过行政命令改变科技公司的行为界限，并且芯片出口管制成为地缘政治武器时，依赖本身就是一种风险敞口。
AI 音乐公司 Suno 估值 54 亿美元，已完成 4 亿美元的 D 轮融资，估值较去年 11 月翻倍。在去年与华纳音乐达成版权合作协议后，Suno 将推出与音乐行业联合开发的第一个 AI 模型。
Stripe、Visa 和 Mastercard 正在联合构建一个稳定币支付平台，Coinbase 也在洽谈加入。在过去两年中，这三家公司分别收购了 Bridge 和 BVNK，现在正从独立开发转向协作基础设施建设。
Trump 的 AI 行政命令的持续影响仍在继续，IBM 首席执行官支持轻度监管，Ultraman 将在国会就模型批准系统作证。然而，Ars Technica 指出，DOGE 已从 CISA 等安全评估机构裁员，这使得 30 天自愿审查框架的执行能力受到质疑。
谷歌已开源 Gemma 4，一个拥有 1195 亿参数的 12B 模型，采用 Apache 2.0 许可，可在标准的 16GB 笔记本电脑上本地运行。虽然大多数供应商都在追求更大的模型，但谷歌正在填补产品线中小模型端的空白。
世界半导体贸易统计组织预测，到 2026 年全球芯片市场将达到 1.511 万亿美元，同比增长近 90%。存储芯片领域将增长 249.5%，规模超过 8000 亿美元，在 2025 年超过整体半导体市场规模。
微软推出了 Project Solara AI，这是一个从芯片到云的企业设备平台，专为 AI 代理设计。概念参考设备包括桌面伴侣和可穿戴徽章，硬件设计用于运行 AI 代理而非传统应用程序。
Bitcoin 已触及幂律模型（Power Law model）的低点，这是历史上一个常常预示反弹的时期。然而，花旗集团分析师认为，新投资者缺乏是目前的核心问题，并暗示该策略的初步抛售仅仅是一个触发因素，而非根本原因。
[律动]
SpaceX的1.77万亿美元IPO：AI泡沫与加密货币的十字路口
最近SpaceX 1.77万亿美元的IPO估值远远超过了历史记录，这标志着加密货币市场的一个关键时刻。这不仅仅是一项科技上市——这是对未来估值模型的公投，而加密货币长期以来一直倡导这种估值模型，但在传统市场中却难以使其合法化。在SpaceX定价的同一天，三家知名机构同时警告AI泡沫的存在，我们正在见证一个将重塑加密货币轨迹的危险叙事汇聚。
SpaceX溢价：加密货币的验证还是警告？
SpaceX固定135美元/股的定价反映了”对需求的绝对信心”，但晨星公司7800亿美元的估值（低55%）暴露了一个关键的脱节。核心支撑不是现金流，而是基于Starlink的900万用户和xAI合并前景的”叙事溢价”。这应该与那些多年来为类似估值模型辩护的加密货币投资者产生共鸣。
特别值得注意的是时机：在同一天，一位旧金山房主挂牌300万美元的房产，接受Anthropic或OpenAI的股票作为付款方式。私人科技股权正在成为一种替代货币，创造了一个与加密货币价值主张竞争的并行金融体系。为了保持相关性，加密货币必须证明比这些私人科技资产具有更优越的效用或价值储存特性。
AI泡沫：加密货币的生命线还是锚？
达里奥、双线资本的科恩和摩根大通同时警告AI泡沫，代表我们多年来见过的最重要的宏观经济警示信号。当桥水公司预测谷歌、亚马逊、Meta和微软将在2026年前在AI基础设施上花费6500亿美元——比2025年的4100亿美元增长59%时，我们正在见证一个可能超过加密货币市场影响力的新的宏观变量的形成。
摩根斯坦利创造的”芯片通胀”(Chipflation)一词揭示了切实的后果：内存芯片价格上涨了6倍，制造商优先考虑高利润的数据中心容量。这创造了一个双层经济体系，最终可能有利于加密货币：
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机会：AI的计算需求可能推动对去中心化计算网络的需求，验证像Render (RNDR)或Akash Network (AKT)这样提供替代基础设施解决方案的项目。
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风险：如果AI泡沫破裂， resulting的市场调整可能会拖累加密货币，因为这两个部门争夺相同的风险偏好投资者资本。
代币定价作为特洛伊木马
Meta的WhatsApp AI商业机器人采用OpenAI风格的代币定价模式来面向消费者的AI产品，这是一个分水岭时刻。这使加密货币开创但难以规模化的基于代币的货币化模式合法化。对于加密货币项目来说，这既创造了验证，也带来了竞争压力：
- 现有的科技巨头现在拥有用户群和分销渠道，可以大规模实施代币经济。
- 加密货币项目必须证明更优越的代币经济学或更优越的效用才能竞争。
Stripe、Visa、Mastercard和Coinbase在稳定币支付平台上的合作进一步模糊了传统和加密金融系统之间的界限。这种对稳定币基础设施的制度性采用可能大幅增加USDC等代币的效用和需求，同时为代币化支付系统创造新的基准。
地缘政治逆流与加密货币避风港叙事
伊朗-科威特/巴林冲突为局势增添了地缘政治风险，美国众议院通过了一项针对特朗普伊朗行动的战争权力决议。这些紧张局势可能导致：
- 在不确定时期推动对作为非主权资产的比特币的需求。
- 加速欧盟发展CBDC和区块链基础设施，作为其”欧洲技术主权计划”的一部分。
欧盟确保”没有人掌握关闭开关”的明确目标反映了对美国技术统治的根本不信任。这种地缘政治碎片化为能够连接不同监管环境或提供中立基础设施的区块链项目创造了机会。
加密货币的技术和基本信号
触及幂律模型低点的比特币暗示了潜在的技术反弹，但花旗银行关于缺乏新投资者的分析仍然是一个基本约束。技术指标和基本采用之间的这种差异创造了一个复杂的交易环境：
- 短期：如果AI市场波动性增加，技术指标可能会推动价格走势。
- 长期：采用指标仍然是可持续价值的最终决定因素。
预计全球芯片市场规模将在2026年增长90%至1.511万亿美元，这为加密货币创造了机会和风险。一方面，这验证了加密货币挖矿和AI基础设施所需的专业计算需求。另一方面，”芯片通胀”可能会增加挖矿和区块链网络的运营成本。
加密货币投资者的战略含义
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超越AI叙事的多元化：虽然与AI相关的加密货币项目可能看到短期炒作，但投资者应该将这些与DeFi、基础设施和隐私解决方案等既定用例相平衡。
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稳定币基础设施：传统金融在稳定币支付基础设施方面的合作代表了一个长期趋势，可能推动稳定币和支付代币的长期价值。
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欧洲区块链机会：欧盟的技术主权推动为欧洲区块链项目和能够与新兴监管框架接口的项目创造了特定机会。
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地缘政治对冲：鉴于全球紧张局势加剧，对非主权数字资产（如比特币）和抗审查区块链系统的配置可能为投资组合提供保险。
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估值纪律：SpaceX估值脱节提醒我们，即使在市场狂热时期，也要应用严格的基本面分析。
天文科技估值、AI泡沫警告和传统金融的代币采用的汇聚，为加密货币创造了一个复杂的格局。那些能够驾驭这些逆流——既认识到验证又认识到警示信号的人——将有条件利用加密货币下一阶段的演变。