视频标题： David Rubenstein Show: Jeremy Allaire
视频作者： David Rubenstein，Youtube
编译： Peggy
编者按： 2025 年，稳定币发行商 Circle 完成 IPO，成为加密行业近年来最受关注的上市案例之一。作为 USDC 的发行方， Circle 正试图将稳定币从加密市场中的交易工具，推动为一种能够在互联网中流通的数字美元基础设施。在《The David Rubenstein Show: Peer to Peer Conversations》的最新一期节目中，Circle 联合创始人、CEO 兼董事长 Jeremy Allaire 与主持人 David Rubenstein 展开对话，回顾了公司从 2013 年创立到成功上市的长期路径，并分享了他对稳定币未来角色的判断。
长期主义：Circle 为什么是一家「20 年公司」
David（主持人）： 2025 年最成功的 IPO 之一，就是 Circle 的上市。Circle 是一个受监管的稳定币网络。这家公司由 Jeremy Allaire 创立。今天，这家公司的市值大约在 200 亿美元左右，而你大约持有 10% 的股份，对吗？
Jeremy Allaire： 差不多。我已经为这家公司奋斗了 12 年半。这是一段非常漫长的旅程，而且在很长时间里，几乎没有人相信我们能够做到今天的规模。但我想说的是，从我们设想的未来来看，Circle 其实仍然是一家非常早期的公司。IPO 只是一个阶段性的节点。真正让我兴奋的是，成为一家上市公司之后，公众可以参与到这家公司长期的发展过程中。规范稳定币的相关法律最近才刚刚通过，甚至还没有完全实施。所以从更长远的视角来看，我们仍然处在非常早期的阶段。
把美元嵌入互联网：稳定币的真正目标
最初的设想：把美元变成「互联网协议」
David（主持人）： 你是哪一年创办 Circle 的？最初是谁给了你创业资金？
Jeremy Allaire： 2013 年。最早的投资人包括 General Catalyst、Jim Breyer（Breyer Capital）、Accel。当时还没有「稳定币」这个概念。但我们提出的想法是：互联网有 Web 协议、Email 协议、语音通信协议，这些协议让信息在全球范围内流动。而区块链技术让我们能够建立一种新的协议：「互联网货币协议」。也就是说，未来可以让美元像信息一样，在互联网中原生流动。
为什么需要稳定币：跨境支付的效率革命
David（主持人）： 如果我要把钱汇到伊斯坦布尔，我可以通过银行电汇。为什么还需要稳定币？
Jeremy Allaire： 现实情况往往是速度慢、手续复杂、费用高。土耳其就是一个典型例子，在那里 USDC 需求非常旺盛。很多人不想持有里拉，而稳定币让他们能在手机上直接持有数字美元、进行点对点转账、几乎零成本且即时结算，就像打电话一样简单。而且，受监管的稳定币发行方不会拿储备资产去放贷，资产被安全地持有在美国国债或现金中。
稳定币会取代银行吗？
Jeremy Allaire： 未来很可能会出现一种新的机构形态——完全建立在互联网基础设施上的金融软件平台。这些平台可能会像银行一样重要，甚至规模超过大型银行。但与此同时，许多银行也会开始采用这项技术，逐渐融入这种新技术体系。
下一代金融基础设施：AI、量子计算与互联网金融平台
从互联网创业者到稳定币创始人
David（主持人）： 聊聊你的背景。
Jeremy Allaire： 1971 年出生在费城。1993 年大学毕业，当时我坚信互联网会彻底改变通信、媒体和软件。后来我创办了几家公司，包括 Allaire、Brightcove，这些公司都成功上市。直到 2012 年我开始深入研究加密技术，随后在 2013 年创立了 Circle。
AI 时代：工作会被取代吗？
Jeremy Allaire： AI 很可能会深刻改变劳动力市场，确实会有很多工作被替代。但我告诉员工，一定要尽快学会使用 AI 工具。未来最有价值的一类能力，将是人类与 AI 的协作能力，这种协作将创造新的生产力。
量子计算与密码学风险
Jeremy Allaire： 所有现代金融系统都依赖密码学。如果量子计算能够破解密码学，影响会非常巨大。因此我们正在研究抗量子密码学。我们的目标是在 2026 到 2027 年之前，让核心基础设施具备抗量子攻击能力。
Circle 想让世界理解什么
Jeremy Allaire： 我想强调两点：稳定币技术仍处在非常早期的阶段，这只是开始。Circle 的目标不仅仅是发行稳定币，我们建设的是一整套互联网金融基础设施（开发者平台、金融操作系统）。未来十年，很可能会出现一批互联网金融平台公司，它们将成为全球金融体系的重要基础设施，而 Circle 希望成为其中之一。
[BlockBeats]
Circle CEO的稳定币愿景：将数字基础设施与投机性资产分离
Circle成功的2025年IPO和Jeremy Allaire的最新访谈代表了数字资产演变的关键时刻。随着200亿美元市值，Allaire的愿景将稳定币定位为加密货币，而是数字经济的 foundational infrastructure——这一区分将重塑投资者如何评估和区分数字资产，并对未来产生深远影响。
基础设施布局：超越交易工具
Allaire最重要的贡献是将稳定币重新定义为”互联网货币协议”，而不仅仅是加密货币交易工具。这一区分对经验丰富的投资者至关重要。虽然加密货币市场历来以投机性视角对待所有数字资产，但Circle的发展轨迹展示了一条成为受监管金融基础设施提供商的道路。
与传统互联网协议（网络、电子邮件、语音）的比较尤为深刻。Allaire设想一个美元像今天信息一样自然流动于互联网的世界——这是对当今笨重、昂贵的跨境支付系统的范式转变。这使USDC定位为加密原生代币，而是具有全球覆盖能力和近乎即时结算能力的数字美元等价物。
市场影响：大分化
这次访谈预示了数字资产将如何分类和估值的根本性分化：
- 基础设施层：代表受监管、储备支持的数字美元的稳定币，如USDC
- 应用层：作为投机性资产、价值储存或DeFi原语的加密货币
对投资者而言，这意味着重新评估风险状况和时间范围。像Circle这样的稳定币发行商正成为受监管的金融机构，而许多加密货币仍处于监管灰色地带。市场将日益分化，稳定币将吸引机构资本和传统金融参与者，而加密货币则迎合不同的风险偏好。
代币价格影响
这种区分直接影响了代币估值：
- USDC：定位为数字美元，USDC的价值主张从投机性升值转向实用性和采用率。其价格稳定性成为特性而非缺陷，吸引寻求进入数字经济途径的保守资本。
- 其他稳定币：USDC周围的监管清晰度创造了竞争优势，可能扩大受监管和非受监管稳定币之间的差距。
- 加密货币：随着稳定币确立其作为基础设施的合法性，加密货币可能面临更严格的审查和监管压力。这可能导致这些资产定价和估值方式的进一步分化。
战略机会
对于精明投资者，出现几个机会：
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基础设施敞口：正如Allaire所指出的，尽管Circle拥有200亿美元的估值，但仍处于”极早期阶段”。长期机会在于构建互联网原生金融平台的公司，这些平台可能”变得与银行同样重要——甚至比主要银行更大”。
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跨境支付：Allaire指出的传统银行低效率为稳定币明确用例。土耳其等USDC需求已很高的市场成为全球采用模式的领先指标。
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抗量子基础设施：Circle在2026-2027年实现抗量子密码学的时间表使其成为具有前瞻性的参与者。投资者应优先考虑解决量子计算风险的项目，因为这代表对所有密码系统的生存威胁。
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AI整合：Allaire描述的人机协作范式表明，将AI与稳定币基础设施结合的金融平台可能释放新的生产力和价值创造形式。
风险和监管逆风
尽管前景乐观，重大风险依然存在：
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监管实施：正如Allaire所指出的，”监管稳定币的相关立法最近才通过——甚至还没有完全实施”。监管环境仍在变化，政策可能突然转变。
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量子计算时间表：尽管Circle的抗量子计划值得称赞，但量子计算能力的时间表仍不确定。2026-2027年之前的突破可能扰乱整个密码学格局。
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竞争格局：传统银行不会停滞不前。许多将采用这项技术并整合到新生态系统中，为加密原生基础设施提供商形成强大竞争。
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市场情绪与长期愿景：”20年公司”的视角需要投资者耐心——这在加密货币市场往往稀缺。短期波动可能掩盖长期价值创造。
分化市场的投资框架
经验丰富的投资者应开发双重框架来评估数字资产：
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基础设施层：使用传统金融指标评估稳定币发行商和受监管的数字美元提供商——收入流、监管合规、采用率和目标垂直领域市场份额。
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应用层：继续使用加密货币原生指标评估加密货币——网络效应、开发者活动、代币效用和生态系统强度——但需更加关注监管风险和用例潜在分化。
结论：新数字经济架构
Allaire的访谈不仅描述了Circle的战略——它还概述了数字经济的新兴架构。稳定币代表这个新架构的基础层，互联网原生金融平台构建于其上。对投资者而言，机会不在于投机单个代币，而在于识别和资助构建这种新金融基础设施的公司。
正如Allaire所言，”Circle的雄心远不止于发行稳定币；我们正在构建整个基于互联网的金融基础设施。”这种视角将远见卓识的建设者与短期投机者区分开来——在未来十年，它很可能将最佳投资回报与其他回报区分开来。