现在很流行宣称“加密货币的非金融用例已死”。也有人声称“读、写、拥有”的模式已经失败。这些结论既误解了这一论题，也误判了我们所处的阶段。
我们显然处于区块链的金融时代。但核心理念从来不是所有的加密应用会同时涌现，也不是说金融不会率先登场。核心理念一直是且现在依然是，区块链引入了一种新的原语：在互联网规模上协调人和资本的能力，并将所有权直接嵌入系统中。（而且越来越多地用于协调 AI 智能体。）
金融是该原语证明自身最自然的领域，这就是为什么我们在列举代币的生产性用途时，往往首先提到金融。金融并非独立于更宏大的论题之外；它是其中的一部分。它是其他一切的基础和试验场。
这一信念从一开始就指导着我们在 a16z crypto 的工作。我们的许多投资都是明确针对金融领域的：Coinbase、Maker、Compound、Uniswap 和 Morpho 等都在其中。
正如我在书中所写：“区块链网络可以将金融基础设施转变为一种公共产品，使互联网从单纯的信息传输进化为价值流转。”我们曾预期金融会在早期发挥重要作用，并继续预期其他类别迟早会随之发展。
在 a16z 和 a16z crypto，我们玩的是长线博弈：我们的基金结构以 10 年以上的周期为目标，因为建立新产业需要时间。
先后顺序至关重要那么，为什么非金融用例还没有腾飞呢？首先，先后顺序（order of operations）至关重要。基础设施和分发往往先于新应用类别的出现。
互联网并非始于社交媒体、流媒体或在线社区；它始于分组交换、TCP\u002FIP 协议和基本的连接性。只有当数亿人都在线之后，全新的文化和经济类别才得以涌现。加密货币可能也不例外。
我们很可能需要先通过支付、稳定币、储蓄和 DeFi 等金融应用让数亿人“上链”，然后才能看到媒体、游戏、AI 或其他更遥远的领域出现有意义的采用。许多应用都依赖于已经就位的钱包、身份认证、流动性和信任。
还有其他因素。加密货币的核心优势之一是能够通过代币赋予社区所有权。
但多年的骗局、榨取行为和监管打击严重侵蚀了人们对代币的信任。这可能也是导致近期市场低迷的原因之一。在一个愤世嫉俗的环境中，很难建立一个真正的所有者社区。
政策是缺失的一环这就是为什么我们花了 5 年多的时间推动围绕代币建立清晰的监管框架。好的政策能同时做到两件事：它为建设者提供了清晰的路线图，并建立了基于风险的护栏，以保护消费者并建立市场信任。
像《CLARITY 法案》这样的市场结构立法将引入披露和透明度标准，以防范“跑路”和自营交易——这些标准在其他市场是常规，但在加密货币领域却长期缺失。
谈及新兴技术，政策方面的进展往往是缓慢且渐进的……直到突然之间发生质变。我们要多年来的大部分工作（包括我的书）都集中在为这一基础做出贡献：向政策制定者和更广泛的受众解释加密货币和区块链的好处，并提供一种脚踏实地的方式来思考这项技术随时间推移的演变。
我们经常听到这种框架对华盛顿特区的决策者很有用。多年的教育、辩论和完善可以在后台悄然积累，然后当政治或制度窗口打开时，瞬间浮出水面。
对 GENIUS 的反应强烈验证了这一理论。几乎在一夜之间，稳定币在金融、科技和政府眼中从可疑变成了合法。这种转变看起来很突然，但它是建设者、政策制定者和倡导者在正确时刻汇聚一堂、多年努力的成果。
我预料到了积极的反应，但该技术被采纳的速度和规模甚至让我感到惊讶。这让我对市场结构立法感到乐观，从宏观层面看，它将为其他类别的代币起到 GENIUS 为稳定币所起到的作用。
长线博弈是怎样的成大事者需时日。我们今天看到的 AI 突破，归功于才华横溢的人们几十年来的辛勤工作。（第一篇关于神经网络的论文发表于 1943 年。）
互联网可以追溯到 20 世纪 60 年代，而商业互联网之所以成为可能，是因为 20 世纪 90 年代富有远见的建设者和深思熟虑的政策行动。建立新的技术系统是一场长线博弈，这就是长线博弈在实践中的样子：长期的基础铺垫，随后是急剧的拐点。
如果你想在一个更成熟的行业工作，那没问题。如果你想从头开始建立一个新的行业，它可能会很混乱且令人沮丧，但这是重要的工作。正是那些混乱的岁月，才成就了后来理所当然的辉煌。
[ChainCatcher]
市场分析：区块链的演进 – 金融为先，但不限于此
针对当前围绕非金融区块链应用的主流悲观情绪，a16z加密货币创始人及时提出了一个引人注目的行业发展愿景。这篇文章不仅仅是乐观的言辞，而是一个理解区块链发展轨迹的成熟框架，应当从根本上重塑经验丰富的投资者如何配置其投资组合。
金融时代作为必要基础
文章的核心论点——我们目前正处于区块链的”金融时代”，这是更广泛采用所必需的前置阶段——为市场动态提供了关键背景。这一视角解释了为什么DeFi、稳定币和支付系统主导了早期区块链的发展，这不是暂时的异常，而是技术采用的合乎逻辑的第一阶段。
对于投资者而言，这证实了继续关注金融基础结构作为主要短期催化剂是合理的。Coinbase、Maker、Compound、Uniswap和Morpho等项目——都是a16z投资组合中的公司——不仅仅是金融工具；它们是能够推动后续创新浪潮的基础设施。与互联网演变的类比十分恰当：正如社交媒体和流媒体无法在没有TCP/IP和基本连接的情况下出现一样，区块链的非金融应用需要强大的金融基础。
长期布局：对投资周期的影响
对成熟的投资者而言，最有价值的可能是明确承认存在10年以上的周期。这一框架有助于理解当前的市场波动性，并为投资组合构建提供战略视角。文章正确地指出，区块链发展遵循与其他颠覆性技术相同的模式：数十年的基础工作，随后是突然的转折点。
这一视角对以下方面有深远影响：
- 风险管理：认识到我们处于早期阶段意味着接受更高的波动性和较长时间的低回报期。
- 仓位配置：认识到这一数十年的发展轨迹，使得在不同发展阶段进行更合理的资本配置成为可能。
- 耐心溢价：能够在多个周期中保持头寸的能力，可能比短期交易技巧成为更显著的阿尔法来源。
政策作为关键催化剂
文章将政策视为”缺失环节”的关注尤为敏锐。GENIUS的例子——稳定币在一夜之间从备受质疑变为几乎被广泛接受——展示了监管明确性如何能够创造突然且重大的市场价值转变。随着CLARITY法案等市场结构立法的推进，这种模式可能会在其他代币类别中重复出现。
对于投资者而言，这创造了几个战略机会：
- 监管优先代币：主动构建合规框架的项目（特别是在稳定币和DeFi领域）在监管明确后可能会获得不成比例的增长潜力。
- 政策基础设施：提供合规工具、审计基础设施和监管报告能力的企业可能成为下一增长阶段的关键推动者。
- 监测催化剂：追踪监管发展变得与追踪技术里程碑同等重要，基于政策转变可能出现突然的重新估值。
信任作为被低估的资产
文章诚实地承认，多年的欺诈和套利行为已经侵蚀了公众信任，这种坦诚令人耳目一新。这种信任赤字既代表风险也代表机会。优先考虑用户保护、透明运营和可持续代币经济学的项目，可能构建出远超技术优势的竞争护城河。
从投资角度看，这表明：
- 尽职调查的演变：除了代码审计和代币经济学外，投资者应日益评估项目的信任建立机制和社区治理结构。
- 声誉溢价：那些表现出对用户保护和道德运营承诺的团队可能获得估值溢价。
- 以消费者为中心的机会：能够成功弥合加密原生用户和主流用户之间信任鸿沟的项目可能获得不成比例的市场份额。
AI协调催化剂
虽然简短但意义重大的提及——区块链越来越多地用于协调AI代理——值得进一步探讨。这种交集可能代表了区块链技术最引人注目的长期叙事——不是作为现有系统的替代品，而是作为AI经济的协调层。
对于前瞻性投资者而言，这表明：
- AI-区块链协同效应：有效弥合AI和区块链基础的项目可能代表最高风险、最高回报的机会。
- 代币化AI模型：区块链使AI模型的所有权和治理成为可能，可能创造全新的资产类别。
- 基础设施布局：能够有效协调AI代理及其经济活动的协议可能成为下一个计算范式的基础。
结论：战略定位的框架
这篇文章不仅提供了乐观情绪，更提供了一个理解区块链发展轨迹的成熟框架。对于经验丰富的加密货币投资者而言，其含义十分明确：
- 金融基础设施优先：继续优先考虑设计良好的金融基础结构，但要理解它们作为推动者而非终点的作用。
- 长期时间视野：构建具有明确多周期策略的投资组合，接受重大价值创造需要多年时间的事实。
- 政策敏感性：发展监管轨迹的专业知识，并在明确性出现时定位以应对突然的转折点。
- 信任溢价：除了传统指标外，日益重视项目的信任建立能力和道德承诺。
- AI协调：开始探索区块链与AI的交集，作为可能具有变革性的长期叙事。
a16z设想的区块链世界，金融不是终点，而是基础。对于理解和接受这一区别的投资者而言，当前市场可能不是区块链潜力的顶峰，而仅仅是其序幕。