每年，我都会撰写此信，旨在浓缩过去一年与客户、员工、世界各国领导人、企业首席执行官以及为退休生活而储蓄的投资者们交流的精髓。近来，无论与谁交谈，我听到的都是同一句话：我们不确定该如何应对当前的局势。这种感受不难理解。我们正经历一个特殊的时期——那些曾经足以定义整个十年的重大事件，如今已屡见不鲜：波及全球的战争、市值达万亿美元的公司、国际贸易格局的根本性重塑，以及至少是自计算机诞生以来最具颠覆性的技术革新。
遗憾的是，人们往往以短期视角解读这些现象。日间的市场波动被视作长期趋势的预兆，复杂的经济或技术转型被压缩成耸动的新闻标题。我们身处一个信息即时传递、反应同样迅速的世界。有时，这仿佛是一个被多巴胺驱动的环境——源源不断的信息刺激着人们的短期冲动。然而，速度容易扭曲视角，将长期思考排挤在外。
公允地说，金融市场中的短期行为自有其价值。它是吸收新信息、为风险定价以及配置资本的必要机制。然而，长期而言，保持投资状态远比精准把握进出时机更为重要。过去二十年，投入标普 500 指数的每一美元都实现了逾八倍的增长。若错失其中表现最佳的十个交易日，收益将不及此数的一半。况且，市场一些最强劲的上涨，恰恰发生在新闻头条最为动荡不安的时期。风险在于，我们过度聚焦于喧嚣，却遗忘了真正重要的根本。
当下新闻头条背后的力量已积蓄良久。旧的全球资本主义模式正在瓦解。各国正斥巨资寻求在能源、国防和科技等关键领域的自主可控。与此同时，绝大部分财富流向的是资产所有者，而非主要依赖劳动获取收入的人群。自 1989 年以来，投资于美国股市的一美元的增值幅度，是绑定于中位工资的一美元的 15 倍以上。如今，人工智能或将以前所未有的规模重演这一格局——将财富集中于那些具备先发优势的企业和投资者手中。这正是当下经济焦虑情绪的主要根源：一种深层的感受，即资本主义虽在运转，却未能惠及普罗大众。
聚焦短期投资无法解决此问题。恰恰相反，唯有长期投资，才能助力国家构建本土产业，帮助个人积累持久财富，并展示出国家发展的成果如何也能惠及自身。理想的长期投资，能够创造一种类似公民契约的奇迹。当人们以数十年、而非数日为尺度进行储蓄与投资时，资本市场便能将这些资金有效配置，为企业、基础设施和就业岗位提供融资。当这一循环在本国境内发生时，个人未来与国家的未来便紧密相连。你为国家发展提供资金支持，国家发展反过来也为你的财富增长贡献力量。
我对这一公民奇迹的信念，固然受到职业背景的影响。但我不仅是作为贝莱德的首席执行官在发言——这份信念更植根于我数十年的亲身经历，见证了投资如何帮助更多人分享经济增长的硕果。这份信念同样源于我个人家庭的经历。我的父亲生于 1925 年，母亲生于 1930 年，他们出身平凡。父亲经营一家鞋店，母亲教授英语。但他们量入为出，坚持储蓄与投资。那是在上世纪五六十年代，正值美国州际公路系统大兴土木、世纪中叶的工业繁荣蓬勃兴起、汽车工业重塑国民生活方式的时期。他们以自己微小的方式，参与并支持了这一切。他们是构建现代美国资本洪流中的一分子。随着时间推移，增长的果实也回馈给他们。当他们退休时，储蓄足以让他们安享百岁之后的舒适生活。因为他们财富的增长，始终伴随着美国经济的扩张。
这种现象远非美国独有。纵观不同国家与世代，其模式惊人地相似。那些广泛而持续投资、历经大萧条与战争、通胀与金融危机、乃至全球疫情的家庭，其财富都获得了与本国经济同步增长的机会。正是这段历史，使我始终怀揣着长期乐观主义。并非因为前路坦途，而是因为市场倾向于回报那些在不确定性中坚守投资的人。
这正是当下时代的命题：扩大机遇，确保更多人能在国家发展中占有一席之地。因为今天，太多人被排除在外。许多人首先缺乏可供投资的资金——那些靠工资维持生计的家庭。倘若连下月房租、下周食品或意外账单都难以应对，投资便无从谈起。因此，出发点应是帮助人们构建基本的财务安全网。这方面已初见成效。允许雇主匹配缴款、工人可免罚金提取的应急储蓄账户正日益普及。越来越多的国家正尝试设立出生即有的投资账户，让子女在离开医院之际便持有国家未来发展的权益。
即便已有储蓄，市场参与度依然有限。美国可能是全球市场参与率最高的国家，但仍有约四成人口未涉足资本市场。放眼全球，参与率则远低于此。数十亿人如同旁观者，看着本国经济增长，却只能将储蓄存入利息微薄的银行账户，而非通过投资分享发展成果。市场有效运转的基础，是投资者信任能按公平价格交易。这种信任帮助企业筹集发展所需资本，也让家庭能以低成本分散投资于多种资产，而非仅依赖单一房产。通过技术进步和金融知识普及来扩大这一体系的覆盖面，能让更多人共享经济增长。随着时间推移，同样的技术进步，也将有助于为私人市场的某些领域——如基础设施和私人信贷——带来更高的透明度，并有望为大多数个人投资者打开原本遥不可及的大门。全球半数人口在手机中携带着数字钱包。试想，若同一数字钱包还能让您像发送付款一样便捷地进行长期、多元化的股票投资，会带来怎样的改变？代币化技术可通过升级金融系统底层架构，加速这一愿景的实现——让投资的发行、交易与接入变得更为简便。
我以若干使当下讨论尤为紧迫的力量作为此信的开端：全球贸易格局的重组、过去一代人加剧的不平等，以及人工智能若无广泛市场参与，可能进一步拉大差距的风险。接下来，我将以四个国家的实践为例——此类例证不胜枚举——阐述各国如何着手扩大市场参与，助力民众与本国经济协同发展。信件的最后部分将转向贝莱德如何与客户携手，共同推进这些目标。
[Foresight News]
BlackRock的代币化支持：加密市场的一个分水岭时刻
BlackRock CEO Larry Fink的年度信函代表着加密和区块链行业的一个分水岭时刻，这标志着传统金融巨头对代币化最重大的支持之一。明确声明”代币化浪潮已经到来，我们将引领这一趋势”对市场结构、机构采用和投资者定位具有深远影响。
市场影响和验证
Fink的声明超越了典型的公司陈词滥调。通过将代币化定位为解决财富不平等和扩大市场参与度的核心，BlackRock已将区块链技术从投机性资产类别提升为未来金融基础设施的基础要素。这一支持出现在传统金融正应对技术颠覆、监管不确定性和日益增长公众怀疑的关键时刻。
最直接的市场影响将在三个领域感受到：
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代币化基础设施提供商：专注于数字化实物资产(RWAs)和创建合规代币化框架的项目将经历投资者兴趣的增加。BlackRock表示要引领这一趋势，这既可能使它们成为潜在合作伙伴，也可能构成竞争威胁，为定位良好的原生加密项目创造并购机会。
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数字钱包生态系统：Fink关于”数字钱包能像发送支付一样轻松进行长期、多元化股权投资”的愿景直接验证了MetaMask、Phantom和Argent等项目正在构建的多链钱包基础设施。这可能加速机构合作并推动主流采用。
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稳定币和支付通道：代币化资产无缝交易所需的基础设施将从稳定币解决方案和跨链支付协议的投资增加中受益，特别是那些具有机构合规功能的协议。
投资者的战略影响
对于经验丰富的加密投资者，BlackRock进入代币化领域创造了一个双重投资主题：
长期基础设施投资：代币化代表着数万亿美元的市场机会。提供底层技术——共识机制、预言机、身份验证和合规框架的项目将在机构采用规模扩大时捕获显著价值。BlackRock的参与可能会加速行业标准化的进程，有利于在创新与合规之间取得平衡的解决方案。
短期投机机会：公告可能触发向代币化代币的板块轮动。然而，投资者应区分纯代币化基础设施项目和仅重新品牌化以利用趋势的项目。前者提供可持续的价值创造；后者代表典型的加密炒作。
风险和挑战
尽管前景乐观，但有几个风险需要考虑：
监管套利与合规：BlackRock对代币化的方法可能优先考虑监管合规，而非最初启发区块链技术的去中心化理念。这可能创造传统金融的受控代币化模式与许多加密项目的开放、无需许可性质之间的紧张关系。
BlackRock效应：虽然机构入场通常会验证市场，但BlackRock的主导地位呈现一个悖论。他们的入场可能加速采用，同时集中控制——这与区块链的原始承诺背道而驰。
实施时间表：Fink的愿景仍然具有前瞻性。从概念到广泛实施的路径涉及克服重大的技术、法律和文化障碍。投资者应将即时预期与现实的时间表相平衡，以年而非月来衡量采用情况。
投资机会
经验丰富的投资者的具体机会包括：
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纯代币化平台：在代币化实物资产方面已证明有成效的项目，特别是那些拥有机构合作或活跃试点项目的项目。
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预言机基础设施：代币化需要可靠的链下资产验证数据源。拥有良好记录和机构合作的预言机提供商将受益。
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KYC/AML基础设施：合规对于机构级代币化将是必不可少的。提供具有监管接口的分布式身份解决方案的项目提供了吸引人的风险回报特征。
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跨链互操作性：随着代币化跨越多个区块链和传统系统，互操作性解决方案将变得越来越关键。
结论
BlackRock的代币化支持不仅代表了市场验证——它还标志着华尔街如何看待区块链技术的根本性转变。虽然前方道路涉及应对监管复杂性和实施挑战，但战略方向是明确的：代币化将成为未来金融基础设施的基石。
对于加密投资者，这既带来机会也带来挑战。关键在于识别能够弥合传统金融需求与区块链创新潜力之间差距的项目，而不是那些仅追逐炒作浪潮的项目。正如Fink本人强调的，长期思维在应对这一转型转变中将至关重要。