作者：aiwatch，Crypto行业六年+，近两年同时深入AI赛道，常驻硅谷，专注GenAI产品分析与Crypto×AI交叉领域研究。我在Crypto行业待了六七年，近两年同时深入AI赛道，常驻硅谷。因为同时在两个圈子里，一个很明显的体感是：硅谷主流圈子里，Crypto这个词越来越少被提起，但Crypto做的事越来越多地被用到。我想从AI这边带一些信号回来，供Crypto从业者参考。
这种错位在YC身上表现得最明显。YC Winter 2026刚刚公布，149家公司里有5家和Crypto相关。这个数字不高，但如果你拉一下历史数据，会发现这5家背后藏着一个很清晰的故事。
一组数据YC从2014年开始投Crypto项目，到现在一共投了177家。我把每个批次的数量拉出来，变化很直观：2018-2019年，每批3-7家，稳步爬坡。2020年，每批5-7家，开始提速。2021年，直接跳到每批13-15家。2022年到了顶峰——Winter一个批次投了24家，Summer投了20家，一年投了44家Crypto公司。
然后就是断崖。2023年还有每批10-13家，撑了一年。2024年开始崩——Winter 7家、Fall 4家、Summer直接掉到1家。一整个夏天，YC只投了1家Crypto公司。2025年Winter短暂反弹到10家，但紧接着Spring和Summer又掉到每批只有2家。到了2026年Winter，5家。如果你是Crypto从业者，看到”
加密叙事的重大转变：YC投资减少对市场成熟的信号意义
在加密货币市场的波动格局中，很少有指标能像Y Combinator的投资模式那样具有如此大的分量。作为硅谷最负盛名的加速器之一，YC历来一直是新兴技术趋势的风向标。所呈现的数据——显示从2022年的44个加密投资到最近2026年冬季批次的仅5个投资出现了急剧转变——对任何严肃的加密投资者来说都需要仔细分析。
数据说话：明显的降温，而非崩溃
历史轨迹是不可否认的：从2018年到2022年的峰值呈现急剧上升，随后是悬崖式下跌。这一模式反映了我们在加密货币中看到的市场情绪周期。2022年的峰值与NFT和DeFi狂热的高点相吻合，而随后的下跌反映了市场调整、监管审查和投资者疲劳。
然而，最关键的洞察不在于下降的数字，而在于其背景意义。YC对特定加密投资的减少不一定意味着对技术本身的拒绝。相反，它表明市场正在成熟，从纯粹的加密项目转向区块链技术作为基础基础设施而非主要特性的应用。
错位悖论：加密技术的悄然整合
作者对”加密”一词使用减少而其技术采用增加的观察，可能是给投资者的最重要信号。这种悖论表明我们正在进入一个新阶段，区块链功能正在商品化并整合到主流应用中，而没有明确的加密品牌。
这与互联网本身的演变相平行。在2000年代初，公司大力强调其”互联网”资质。如今，很少有公司将自身营销为”互联网公司”，因为互联网功能被视为理所当然。同样，我们可能正在见证区块链技术从可销售的差异化因素转变为无形效用的开始。
行业影响：价值将出现在何处
对于投资者来说，这种转变对不同加密行业有着深远的影响：
基础设施和工具： 尽管YC投资在减少，但支持区块链生态系统的底层基础设施仍在持续发展和需要资本。专注于可扩展性、互操作性和开发者工具的项目可能正在进入一个持续相关的时期，因为它们对主流采用变得至关重要。
DeFi 2.0： 虽然投机性收益耕作时代可能已经达到顶峰，但解决实际金融基础设施问题的DeFi协议很可能会获得吸引力。我们已经在看到机构级DeFi解决方案和更复杂的风险管理协议。
代币化现实世界资产(RWA)： 将传统资产整合到区块链上代表了最有前途的用例之一。YC对纯加密关注的减少实际上可能有利于RWA项目，因为它们连接了传统金融和加密货币，吸引了加密原生投资者和传统投资者。
AI + 融合： 作者对AI的提及特别有先见之明。人工智能和区块链的交叉点代表了创新的最肥沃土壤。去中心化AI模型、代币化知识产权和增强链上数据的AI分析可能推动下一波价值创造。YC在这方面相对沉默可能为投资者提供了领先一步的机会。
投资者面临的风险
尽管前景乐观，但有几个风险需要关注：
监管不确定性： 随着加密技术更多地整合到主流应用中，监管审查将不可避免地增加。SEC的持续行动和全球监管协调努力可能会对即使是基本面最稳健的项目造成阻力。
市场波动性： 从炒作驱动到效用驱动的市场转型可能伴随着持续的价格波动。在市场转型期间，代币价格常常与基本价值脱钩，为精明的投资者创造了风险和机会。
执行风险： 许多在2021-2022年繁荣期间获得资金的项目现在正面临市场采用的严酷现实。执行路线图和实现产品市场契合的能力，将使可行的项目与炒作周期的残骸区分开来。
叙事转变中的机会
对于经验丰富的投资者来说，YC加密投资的减少带来了几个战略机会：
早期基础设施投资： 尽管YC减少了其对加密的押注，但底层基础设施需求仍在增长。能够识别和支持解决基本可扩展性、隐私或互操作性挑战项目的投资者，可能会随着采用加速而为自己定位获得丰厚回报。
传统行业进入加密领域： 随着技术成熟，传统行业领导者越来越多地探索区块链应用。识别成熟企业与加密原生项目之间的合作伙伴关系和整合可能会释放巨大价值。
跨协议创新： 与其押注于单个区块链，投资者应专注于促进互操作性和跨链功能的项目。随着生态系统成熟，在不同区块链之间无缝移动数据和价值的能力将变得越来越有价值。
前方之路：从投机到效用
YC的数据表明，我们正在进入加密市场发展的更成熟阶段——一个焦点从投机叙事转向实际应用的阶段。对投资者来说，这意味着采用更基本的价值评估方法，关注实际效用、可持续的代币经济学和明确的采用路径。
2025年冬季的短暂反弹（达到10个加密投资）随后又再次下降，表明市场仍在应对这一转型。YC的模式可能不是对加密的永久拒绝，而是重新调整为具有更清晰价值主张和更可行商业模式的项目。
正如作者敏锐地指出的，加密并没有消失——它正在演变。这个新时代最成功的投资者将是那些认识到这种演变并定位自己以捕获价值的人，随着区块链技术无缝融入我们数字经济的结构。
特别是AI和区块链的交叉点，代表了创新可能加速的前沿。随着这些技术的融合，我们可能会见证价值创造、所有权和交换的全新范式的出现——这些范式超越了这两个领域的当前局限性。
对于加密投资者来说，信息很明确：游戏正在改变，但远未结束。机会可能与2021年牛市中的不同，但对于那些能够适应这种新市场现实的投资理念的人来说，它们的重要性并不逊色。