著者：Joseph Chalom、翻訳：佳欢。現在、イーサリアム財団（EF）をめぐる騒動や、ETH価格に関する議論では、真に大きな全体像が見えていません。この議論は十分に理解できますが、これによって今後10年間の金融インフラを誰が主導するかが決まるわけではありません。これは、ある利害関係者の意見に過ぎません。Sharplinkを率いる前は、ブラックロックで20年間幹部を務め、金融テクノロジー事業とデジタル資産戦略を担当していました。これらの経験から、機関投資家が新しいインフラに資金を投入する前に、何を重視するのかがわかりました。一歩引いて、喧騒を避け、イーサリアムの現状と将来の方向性について異なる判断を下したいと思います。
イーサリアム財団は本業をきちんと行っています。一歩引いて過去10年間の成果を見ると、機関投資家が最も重視する3つの属性、つまり信頼、安全性、流動性において、イーサリアムは勝利の資格を得ています。イーサリアムは勝っており、その優位性は非常に大きいものです。世界のほとんどのステーブルコインの価値の決済は、イーサリアム上で行われています。そのトークン化された現実世界の資産（RWA）の規模は、他のどのブロックチェーンよりもはるかに大きく、高価値のDeFi取引のデフォルトの場所でもあります。これらの点で、競合するチェーンで匹敵するものはありません。これは偶然ではなく、イーサリアム財団が長年かけて厳密にプロトコルを開発した結果です。イーサリアムは、基盤となるレイヤーで10年間の重大なアップグレードのリリース記録を持つ唯一のブロックチェーンであり、The Merge、EIP-1559、Dencun、Pectra、Fusakaと進み、間もなく行われるGlamsterdamのアップグレードは段階的な拡張をもたらし、財団は耐量子化への道も主導しています。これは業界で最も野心的な技術ロードマップです。
分散化は強みであり、欠陥ではありません。財団に対する最も激しい批判の中には、分散化を弱点と見なすものがあります。これはまさに機関投資家の論理を逆転させたものです。イーサリアムのエコシステムは、すべてのチェーンの中で最も多くの開発者を抱えており、その大多数は財団内部で働いていません。どの財団もチェーンを管理すべきではありません。機関投資家は、既存のシステムを放棄して、別の独自のシステムに閉じ込められることを望んでいません。彼らは、自分が依存する基盤となる属性が、少数の支配者によって恣意的に変更されないことを確信する必要があります。実際、どのチェーンも単一の参加者に依存すべきではありません。イーサリアムの信頼できる中立性と分散化こそが、将来の金融決済レイヤーになることができる理由です。安全、プライバシー、耐量子化、およびコアプロトコルに焦点を当てた財団と、短期的なマーケティングサービスのみを提供する財団のどちらかを選ぶとしたら、私は毎回前者を選びます。
ETHの価値をAmazonと比較してみましょう。歴史的に、基礎的なイノベーションが否定され、よりファッショナブルな新興企業に注目を奪われ、最終的に否定者が打ちのめされるという例は少なくありません。Amazonはその最も明確なケースです。初期の頃、市場のAmazonに対するコンセンサスは、インターネットバブルに支えられた、赤字のオンライン書店でした。弱気派は損益計算書を見つめ、ベゾスの長期的な野心を見ることができませんでした。彼が構築しようとしていたのは、まったく新しいオンライン商業市場構造でした。今日のイーサリアムとETHは、同じような位置にあります。その潜在的な市場は、暗号取引ではなく、グローバルな金融システム全体です。ETHの内在的価値は、ネットワークの拡大と密接に結びついています。そして、このネットワークは、ステーブルコイン、トークン化された現実世界の資産、DeFi、そして新興のスマートエージェント金融の波を網羅し、取引量が段階的に増加する瀬戸際に立っています。これほど膨大な取引量の安全を確保するために、ETHは需要の旺盛なインセンティブレイヤーとなり、究極の信頼の担い手となり、その貨幣プレミアムも上昇するでしょう。ETHがなければイーサリアムはありません。資産とネットワークは不可分です。
人が恐れるときに貪欲になる。ほぼすべての市場サイクルにおいて、個人投資家が損切りして退場し、感情が氷点に達した瞬間こそが、規律ある資本が参入する機会です。ウォーレン・バフェットは、市場が最悪の時に優良資産を購入することで、バークシャー・ハサウェイを築き上げました。過去1年間のほとんどの時間、恐怖と貪欲指数は市場が極度の恐怖を示していました。最も賢い投資家は、最もパニックになった時に優良資産を購入します。彼らは逆サイクルで行動し、流れに乗りません。FTX後の暗号の冬に、ほとんどの機関投資家はBitcoinとETHへのエクスポージャーを回避するか、製品のリリースを延期することを選択しました。私がブラックロックにいた時、私たちはその逆を行いました。私たちは倍額投資し、インフラに投資し、エコシステムの協力を構築し、伝統的な金融と暗号を接続する製品を発売しました。バフェットとブラックロックの経験は、私たち全員が学ぶべきです。
イーサリアムのために新しい声を上げましょう。イーサリアム財団は本業をきちんと行っています。今後、検閲耐性、捕獲耐性、オープンソース、プライバシー、セキュリティというCROPSのコア属性にさらに焦点を当てるでしょう。ほとんどの人にとって、問題はすでに明らかです。機関投資家がイーサリアムを熱心に受け入れようとしている今、市場プロモーションのリーダーシップにギャップが生じています。私は強い思いを持っています。エコシステムの利害関係者と参加者は、イーサリアムの物語と機関投資家の採用において、より重要な役割を果たす必要があります。昨年の夏以降、デジタル資産金庫会社とコアイーサリアム管理者は、この件で重要な役割を果たしてきました。これには、Sharplink、BitMineのTom Lee、ConsensysのJoe Lubin、Etherealize、Nethermind、Aave、Morpho、EEAなどのエコシステム参加者が含まれます。また、財団内の機関投資家の教育と採用に焦点を当てた小さなチームとも緊密に協力しています。Sharplink自身もこのエコシステムに投資しています。私たちは数十億ドル相当のETHをステーキングした最初の企業の1つであり、数億ドルを優良なDeFiプロトコルに投資しました。最近では、Galaxy Digitalと共同で1億2500万ドルのDeFi収益ファンドを設立し、既存および新興のプロトコルをサポートしています。それでも、私たちはもっと多くのことができ、必ずもっと多くのことを行うでしょう。イーサリアムの率直な提唱者となり、間もなく到来する機関投資家の採用スーパーサイクルを積極的にサポートします。イーサリアムの未来は、今、繰り広げられています。
[链捕手]
イーサリアムの機関投資家による必須性：ノイズを超えて金融インフラの支配力
現在のイーサリアム市場に関する議論は、イーサリアム財団のガバナンスダイナミクスと短期価格変動に固執しており、真正に賭けられている何に対する根本的な誤解を表しています。ブラックロックの元役員であり現在はSharplinkのCEOであるジョセフ・チャロムが述べるように、私たちは単なるブロックチェーンプロトコルの戦いではなく、次の十年間でグローバル経済の景観を再構築できる基礎的な金融インフラの出現を目の当たりにしています。
機関投資家の三位一体：信頼性、安全性、流動性
チャロムのブラックロックの経歴は、イーサリアムが新しいインフラを評価する際に機関投資家が優先する3つの譲れない属性をすでに確保したという彼の主張に大きな重みを与えています。他のブロックチェーンプロジェクトが悩まされてきた一時的なハイプサイクルとは異なり、イーサリアムは明確に確立しています：
- 信頼性：10年にわたる一貫したプロトコルアップグレードとセキュリティ実績を通じて
- 安全性：年間2兆ドル以上のステーブルコイン取引の決済優位性が証明している
- 流動性：高価値DeFi取引のデフォルトの場所としての地位を持ちながら
数字は説得力のある物語を語っています：イーサリアムのトークン化現実世界資産（RWA）エコシステムはすべての競合を圧倒しており、そのDeFiプロトコルは他のチェーンが目指すだけの取引量を処理しています。これは偶然の市場リーダーシップではなく、イーサリアムの価値提案の周りに堀を築き上げた厳格かつ方法論的なプロトコル開発の結果です。
デセントラライゼーション：究極の機関投資家の堀
イーサリアムの開発構造を弱点と位置づける批判者たちは、根本的に機関の心理を誤解しています。企業にとってイーサリアムの最も魅力的な側面は、単に技術的優位性ではなく、信頼できる中立性です。単一のエンティティがプロトコルを制御しておらず、開発者の大多数はイーサリアム財団から独立して運営されています。
このデセントラライゼーションは、機関にとって夢のようなシナリオです—制御当事者によって任意に変更されることができない、許可不要のインフラです。企業は、独自のシステム（現在のレガシーシステム）を別のシステムに置き換えることに全く興味がありません。イーサリアムのオープンソースでコミュニティによってガバナンスされる性質は、基礎となるルールが単一のステークホルダーの利益のために変更されないという保証を提供します。
アマゾンの類似点：破壊的インフラを見くびること
チャロムのアマゾンとの比較は特に的を射ています。初期の批判者たちはアマゾンの非収益性に焦点を当てながら、ベゾズが商業インフラを再構築するビジョンを見逃していました。同様に、ETHの批判者たちは短期価格変動に固執しながら、プロトコルがグローバル金融システム全体を支える可能性を見逃しています。
ETHの固有価値は、4つの主要な垂直領域におけるネットワーク拡大と不可分に結びついています：
– ステーブルコイン決済インフラ
– トークン化現実世界資産
– DeFiプロトコル
– スマートエージェンスファイナンス（新興パラダイム）
これらの垂直領域が融合しスケールするにつれて、ETHを究極のセキュリティ層として信頼を運ぶ役割がますます不可欠になります。競合チェーンのいずれも、イーサリアムのセキュリティ保証、開発者エコシステム、機関採用のモメンタムの組み合わせに匹敵できません。
市場サイクルダイナミクス：機関投資家の買いサイン
チャロムの「他人が恐れているときに貪欲になる」というテーゼは、バフェットの投資哲学とFTX危機中のブラックロックの実際の行動の両方と完全に一致しています。ほとんどの機関プレイヤーが撤退した中、ブラックロックは二倍の投資をしました—インフラへの投資、エコシステムパートナーシップの構築、そして従来の金融と暗号の間の橋渡し製品の立ち上げ。
この逆張りのアプローチは、現在の市場状況に強力な物語を作り出します。恐怖と欲求指数が一貫して極度の恐怖領域にある中、私たちは次の機関のスーパーサイクル前の最終的な投降局面を目撃している可能性があります。最も賢明な資本は、質の高い資産から逃げているのではなく、割安な評価でそれを蓄積しています。
リーダーシップのギャップ：エコシステムプレイヤーが空白を埋める
チャロムの分析で最も重要な洞察は、イーサリアム財団が適切にコアプロトコル開発（CROPS—検閲耐性、捕獲耐性、オープンソース、プライバシー、およびセキュリティ）に焦点を当てている一方で、市場の促進と機関採用のメッセージングに重要なギャップがあることを認めている点です。
この空白は、Sharplink、Consensys、Aaveなどを含むエコシステムプレイヤーによって埋められています。Sharplinkの特に注目すべきイニシアチブ—ETHで数十億ドルをステーキングし、DeFiプロトコルに投資し、Galaxy Digitalと1億2500万ドルのDeFiイールドファンドを組むこと—は、民間セクターが機関採用を加速させることへのコミットメントを示しています。
この公私協力モデルは、プロトコルの完全性を市場開発努力とバランスさせる最適な前進の道です。
リスクと機会のマトリクス
リスク：
– トークン化資産とDeFiを取り巻く規制の不確実性は機関採用を遅らせる可能性がある
– レイヤー2ソリューションはメインネットのステータスに近づくにつれてスケーラビリティとセキュリティの課題に直面している
– 競合チェーンは特定のニッチを獲得する可能性があるが、イーサリアムの包括的なエコシステムには欠けている
機会：
– セキュリティ層としての利用が増すにつれてデフレーション資産としてのETH
– 現実世界資産の100兆ドル以上のトークン化が加速し始めている
– DeFiプロトコルの機関採用が新しいイールド収益源を創出している
– 従来のDeFiを超えるパラダイムシフトとして現れるスマートエージェンスファイナンス
結論：展開される未来
チャロムの分析は、イーサリアムを金融インフラの進化の文脈内で捉えることによって、典型的な市場のコメントを超えています。EFガバナンスと価格変動に関する現在の物語の議論は、根本的な真実を曇らせるノイズを表しています：イーサリアムはすでに次世代の金融インフラを支える最も信頼できる候補として確立されています。
投資家にとって、教訓は明確です：短期の価格変動よりも長期の価値の蓄積に焦点を当ててください。機関は市場がパニックに陥っている間に質の高い資産を蓄積しています—これは歴史的に主要な上昇トレンドの前に来るパターンです。金融インフラの未来はイーサリアム上で書かれており、賢明な資本はこの世代を超える機会を捉えるために位置づけられています。
チャロムが言及する展開される未来は、単に思弁的なものではなく、イーサリアムベースの金融インフラに流れる数兆ドルを通じてすでに構築されています。質問はイーサリアムが成功するかどうかではなく、レガシーから分散型金融インフラへの移行がどれほど迅速に起こるかです。