この記事では、Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX、StandXの過去1年間の主要な進捗状況をタイムラインに沿って整理します。今週、Hyperliquidは再び市場の焦点となっています。HYPEの価格は1週間で一時40％以上上昇し、過去最高値を更新しました。同時に、Aster、Lighter、edgeXなどのPerp DEX関連プロジェクトもさまざまな程度で上昇し、業界全体が再び市場の視野に戻ってきました。
過去1年間で、Perp DEX業界はすでに多くの変化を遂げています。それらはもはやCEX契約のオンチェーン代替品ではなく、取引マイニング、ポイント、手数料競争だけに頼るのではなく、ステーブルコイン、RWA、予測市場、独自のチェーン、収入買い戻し、収益型証拠金などの方向に絶えず拡大しています。この記事では、過去1年間のいくつかの代表的なPerp DEXの変化をタイムラインに沿って整理し、それらがここ数ヶ月でどのような成果を上げ、それぞれ何をしているのかを見ていきます。
1️⃣Hyperliquid：取引プラットフォームからオンチェーン金融の基盤へ
過去1年間で、Hyperliquidの変化は取引量の拡大だけではなく、製品の境界が明確に広がったことです。永続契約を中核とする取引プラットフォームから、ステーブルコイン、予測市場、オープンな契約展開プラットフォームへと同時に拡張し始めています。
2025年9月、HyperliquidはネイティブステーブルコインUSDHを推進しました。通常のプロジェクトがステーブルコインを発行するのとは異なり、USDHのより特別な点は、Hyperliquid内部の米ドル流動性の入り口を争っていることです。
2025年10月、HyperliquidはHIP-3をリリースしました。それ以前は、Hyperliquidの永続契約市場は主に公式がどの資産を上場するかを決定していました。HIP-3以降、外部のBuilderもHyperliquidに独自のPerp市場を展開できます。現在、HIP-3市場は伝統的な金融、商品、株式などの資産クラスをカバーし始めています。WTI原油の過去24時間の取引量は約8.77億ドル、未決済契約は約2.09億ドルです。ブレント原油の24時間の取引量は約3.68億ドル、OIは約3.23億ドルです。この数字がピンとこない場合は、HIP-3のトップ市場の24時間の取引額が、バイナンスの取引ランキング上位10～20位の中堅主流資産レベルに近いと理解できます。
2026年2月、HyperliquidはHIP-4を提案し、outcome contractsを導入しました。その後、テストネットで推進され、5月初旬に最初のライブoutcome marketsが登場し始めました。HIP-4は従来の永続契約とは異なり、ユーザーが取引するのは、価格が最終的にどの範囲に落ち着くかです。現在、HIP-4は2つのBTC価格予測市場を上場しています。Polymarketとの最大の違いは、HIP-4が独立した製品ではなく、Hyperliquidのアカウントシステムとマッチングシステムに直接組み込まれていることです。ユーザーは資金を切り替える必要がなく、同じ取引アカウントで予測市場に参加できます。
2026年5月、Hyperliquidのステーブルコイン路線に新たな変化が現れました。Coinbaseは、資金展開者としてUSDCでAQAv2をアクティブ化する計画を発表しました。Circleは、技術展開者としてCCTPとネイティブクロスチェーンインフラストラクチャを担当します。これは、Hyperliquidエコシステム内のプロトコルアライメント型ステーブルコインの重心が、USDHからUSDCに移行していることを意味します。将来のネットワークアップグレードでは、HIP-4規格の結果市場もUSDCを見積もり資産として使用します。
2️⃣Aster：取引量の爆発から、独自の取引エコシステムの構築を試みる
Hyperliquidが1年かけてプロトコルの境界を絶えず拡大するのとは対照的に、Asterの成長経路はより直接的です。まず取引量を増やし、次に製品とインフラストラクチャを徐々に拡張します。2025年12月、Asterは2026 H1 Roadmapをリリースし、Shield Mode、TWAP戦略注文、および株式、外国為替、商品などのRWA永続市場の拡張を徐々に開始しました。
2026年3月、Aster Chainメインネットの第1段階が開始され、AsterはPerp DEXから独自のL1に進出し、プライベート取引をメインに、ZK証明とプライベートアドレスを使用して一部の取引情報を隠蔽し、同時に低遅延、高スループット、ゼロGas体験を強調しています。
2026年5月、Asterは取引可能な資産を拡張し続け、Permissionless Listing Voteを開始しました。このメカニズムは、一部の上場権をコミュニティに開放し、「プラットフォームがどの資産を上場するかを決定する」を「外部参加者が新しい市場を共同で推進する」に変えることに相当します。現在のデータから判断すると、一部の伝統的な金融関連市場はすでに取引の活発さを形成し始めています。たとえば、原油（CLU）の過去24時間の取引量は約837万ドル、銀（XAG）は約748万ドルです。
3️⃣StandX：Perp証拠金を収益資産にする
StandXは、取引プロセスで元々アイドル状態または沈没していた資金を収益資産に変えようとしています。2026年1月、StandXはMaker Pointsをリリースし、指値注文の流動性に報酬を与えました。3月から4月にかけて、StandXはSIP-1からSIP-4を連続してリリースし、DUSD、ポジション収益、および大規模な取引実行を中心に、より高い資金効率のPerp取引レイヤーを構築しました。StandXの製品ナラティブは比較的完全です。DUSDは証拠金収益を解決し、Maker Pointsは指値注文の流動性を奨励し、Position Yieldはポジション資金の効率を高め、Block TradeとTP/SLはより大規模でプロフェッショナルな取引ニーズに対応します。
4️⃣Lighter：エアドロップの期待から収入買い戻し、RWA、ZKセキュリティナラティブへ
2026年1月、LighterはLIT買い戻し計画を開始し、DEXと将来の製品から生じる費用をLITのオンチェーン買い戻しに使用します。2026年2月、LighterはLiquidity Providerインフラストラクチャを調整し、暗号永続、外国為替、RWA市場など、さまざまな市場タイプに独立した戦略を導入しました。2026年4月、LighterはLiquidity Partner Programを開始し、RWAの深さを重点的に補完し、毎週約25万ドルを報酬として提供し、原油、貴金属、テクノロジー株市場を重点的にカバーします。
5️⃣edgeX：Pre-TGEインセンティブからEDGE ChainとTradFi Perpsへ
2026年2月、Circle VenturesはedgeXに投資し、USDCを中心に証拠金、決済、機関投資家の流動性アクセスを行う路線をよりスムーズにしました。2026年3月、edgeXはEDGEエアドロップ条項を発表し、TGEを完了しました。4月から5月にかけて、edgeXはTradFi Perpsを拡張し続け、大量の株式、商品、コモディティ市場を追加しました。2026年5月、edgeXは契約V2 Betaをオープンし、より多くの市場、より迅速なマッチング、およびより複雑な取引商品を目標としています。
最後に
過去1年間を振り返ると、Perp DEXの変化は非常に明確です。それらはもはやオンチェーン契約取引所としてのみ機能することに満足していません。今年に入ってから、米国株は好調で、テクノロジー株、AI関連資産、および伝統的な金融市場は資金の注目を集め続けています。Perp DEXが争っているのは、暗号契約市場だけでなく、より大きなグローバル資産取引のニーズです。HYPEの急騰はPerp DEXを市場の視野に押し戻しただけですが、真に深い変化は、Perp DEXの競争がCEXの代替品から「誰がより多くのグローバル資産取引のニーズを引き受けることができるか」に変わったことです。
[Biteye内容团队] ([Biteyeコンテンツチーム])
永続DEX：CEXの代替から金融インフラへ
過去1年間、永続DEXの分野は目覚ましい変貌を遂げ、単純な取引量競争から脱却し、従来の金融とデジタル金融を結びつける洗練された金融インフラへと進化しています。HyperliquidのHYPEトークンが40%上昇して史上最高値を更新し、他の永続DEXプロジェクトも安定した成長を記録する中、このセクターの進化は、熟練した投資家にとって注意深い検討に値します。
市場の進化：取引量競争を超えて
最も顕著な動向は、主要な永続DEX間の戦略的分化です。手数料構造やマイニングインセンティブのみで競争するのではなく、これらのプロトコルは異なる垂直分野へと拡大しています：
Hyperliquidはインフラ企業として台頭し、永続取引のルーツを超えて包括的な金融エコシステムを構築しています。USDHステーブルコインのローンチ、中型ビンスポット資産と同等の取引量を生成するHIP-3カスタム市場、そしてHIP-4予測市場の導入は、合成資産のための「DeFiのブルームバーグ端末」となるという明確な戦略を示しています。
AsterはL1アプローチを代表し、DEXからプライバシー志向のブロックチェーンへと移行しています。ZK証明とプライベートアドレスへの重点は、競争力のある市場に必要な低遅延を維持しながら、永続取引における重要な痛みを解決しています。
StandXは資本効率に焦点を当て、利付メカニズムを通じてアイドルなマージンを再貨幣化しています。このアプローチは、担保が遊休状態になる従来の永続取引の非効率性を直接ターゲットにしています。
LighterとedgeXは機関/RWA（現実世界資産）の道を追求しており、Lighterは収益買いバックを導入し、edgeXはUSDCベースの決済を統合しています。両者は、オンチェーン派生商品市場に参入する従来の金融機関にとって、優先インフラとしてポジショニングしています。
トークン価格への影響と触媒
市場は実行力と戦略的明確さを報酬しています：
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Hyperliquid (HYPE)：40%の急騰は、多角的な拡大戦略に対する市場の承認を反映しています。HIP-3市場が大きな取引量を生成し、予測市場の成功したローンチは実質的な収益源を提供しています。USDC統合への戦略的転換は、機関の導入を解き放つ可能性があります。
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Aster：L1チェーンへの移行は技術的に複雑ですが、Asterを取引手数料を超えた長期的な価値捕捉の位置に置いています。プライバシー機能は、ますます競争の激化する環境において防禦可能な堀となっています。
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Lighter：LIT買いバックプログラムは直接的なトークン需要を創出し、RWA市場への焦点は、従来の資産クラスからの新たな収益源へのLITの露出を増やします。
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edgeX：Circle Venturesの投資は信頼性を提供し、TGE（トークンジェネシスイベント）の完了は明確なトークノミクスモデルを確立します。USDC統合は、edgeXを規制機関にとって優先されるインフラとして位置づける可能性があります。
主要な投資リスク
有望な発展にもかかわらず、投資家はいくつかのリスクを考慮すべきです：
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規制アービトラージの脆弱性：これらのプロトコルが従来の金融資産へと拡大するにつれて、ますます規制当局の監視の対象となっています。予測市場や株式合成は、純粋な暗号永続取引には存在しない規制当局の注目を引きつける可能性があります。
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実行リスク：予測市場やRWA統合のような新製品の複雑さは、重大な技術的実行リスクを伴います。AsterのL1移行とHyperliquidのHIP-4導入は野心的ですが、大きな技術的負債を伴います。
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市場の飽和：永続DEX市場は混雑しつつあります。複数のプロトコルが従来の金融統合という類似戦略を追求中であり、差別化がますます困難になっています。
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インセンティブモデルの持続可能性：買いバックプログラムと利付メカニズムは、持続可能な収益モデルを必要とします。ダウンサイクル市場では、これらのインセンティブが持続不可能となり、トークノミクスの欠陥を露呈する可能性があります。
投資家のための戦機的機会
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インフラ層への露出：最も明確な機会は、オンチェーン派生商品の基礎となるインフラとなるプロトコルを特定することにあります。HyperliquidのプラットフォームアプローチとAsterのL1は、どちらも魅力的な物語を持っていますが、実行力が勝者を決定します。
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RVAファーストプロトコル：LighterとedgeXの現実世界資産への焦点は、DeFiに参入する機関資本を捕捉するための位置づけにあります。従来の金融機関がオンチェーンへの露出を求める中、これらのプロトコルは比例して利益を得る可能性があります。
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イノベーションによる利回り：StandXの利付マージンへの焦点は、永続取引における満たされていないニーズに対処しています。資本効率を成功裏に改善するプロトコルは、従来の取引所から顕著な市場シェアを獲得する可能性があります。
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プライバシープレミアム：Asterのプライバシー志向のアプローチは、ますます透明性の高いブロックチェーンエコシステムにおける戦略的差別化要因です。これは、フントランニングを懸念する高資産個人や機関にとって価値がある証明となる可能性があります。
比較分析
5つの主要プロトコルは異なる戦略的アプローチを代表しています：
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Hyperliquid：広範な市場カバレッジとエコシステム拡大において最も有利な位置づけ。プラットフォームアプローチは、複数の資産クラスにわたる迅速なイノベーションと市場捕捉を可能にします。
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Aster：プライバシー機能とL1アーキテクチャを通じて最も防禦可能。しかし、その移行の複雑性は実行リスクを生み出します。
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StandX：資本効率の点で最も革新的。その利付アプローチは永続取引の経済を革新する可能性がありますが、スケールでの実証はまだされていません。
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Lighter：買いバックを通じた収益生成において最も洗練。RWAへの焦点は、暗号ネイティブな機能を維持しながら従来の市場への露出を提供します。
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edgeX：USDC統合とCircleの後援による機関導入において最も有利な位置づけ。しかし、競合他社に比べて技術的イノベーションが欠けている可能性があります。
結論：永続DEXの競争は進化した
永続DEXセクターは単純な取引量競争を超えて成熟し、洗練された金融インフラ覇権のための戦いへと進化しました。成功するプロトコルとは、イノベーションと実行のバランスを取り、コアな競争上の優位性を維持しながら新市場へ拡大し、インセンティブ主導の成長を超えた持続可能なトークノミクスを開発するものです。
Hyperliquidの最近の急騰は単一の製品ローンチだけの問題ではありません—永続DEXがもはやCEXの代替ではなく、グローバル資産取引の未来をめぐる競争者であるという市場の認識を反映しています。投資家は明確な製品市場適合、持続可能な収益モデル、野心的なロードマップを実行する技術的能力を持つプロトコルに焦点を当てるべきです。
永続DEXの争いは、もはや誰が最も低い手数料を持つかという問題ではありません—それは、次世代のデジタル資産と従来の資産のための、最も洗練され、効率的で包括的な金融インフラを誰が構築するかという問題です。