ビットコインをしっかり持ち続けましょう。著者：Yishi @OneKey、出典：lOSG Ventures。この記事は2023年11月4日にBTC価格が34,522ドルだったときに公開され、本文は変更されていません。@mablejiangがこの記事を再公開することを提案したので、そうしました。私はXコンテンツ作成プログラムを持っておらず、この記事の閲覧から収益を得ることはありません。コミュニティを持っておらず、投資アドバイスも提供しておらず、その後の市場動向に対する立場や判断もありません。これらの言葉から何らかの価値を得られるなら、心から嬉しく思います。以下が本文です。嵐が吹き荒れています。1284日前、私はビットコインの半減期に関する動画を公開し、半減期後には価格が55,000ドルに上昇すると予測しました。その日は2020年4月17日で、ビットコインの終値は7,125ドルでした。数年が経ち、2024年の4月か5月に再び半減期が訪れようとしています。これはビットコイン史上4度目の半減期であり、一般投資家にとって最後のチャンスでもあります。夕日に照らされた古代の城壁に開いた細い亀裂のように、親指ほどの厚みの隙間だけが残されています。この扉が閉まれば、参加できる最後のチャンスも失われてしまいます。シャオフェンの最大の後悔は、阿珠を救えなかったことでした。「私は契丹人だ。一体どんな大志を抱くというのか？」金の瓶は井戸に落ち、もう後戻りはできませんでした。最大の後悔は、10年近く起業に身を捧げてきたにもかかわらず、十分な暗号通貨を貯め込む前にゲームが終わろうとしていることです。これもまた、ある種の運命と言えるでしょう。希少性をどのように定義するのでしょうか？アラブの学者、サイフ・アル＝アモスは2018年に『ビットコイン・スタンダード』という著書を執筆し、その中で「在庫生産」モデル、つまり在庫と年間生産量の関係について論じました。在庫とは、商品の総量を数えることです。年間生産量とは、その商品の年間生産量です。この2つを割ることで、SF（在庫価値）と呼ばれる比率が得られます。図表では、金のSFが62、銀のSFが22であることがわかります。これは、現在と同じ量の金を生産するには62年、銀は22年、プラチナは0.4年かかることを意味します。これは、これらの金属が非常に希少であることを示しています。では、これらの金属が通貨となったのは、その希少性のためではないでしょうか？一方、プラチナとパラジウムのSFは1以下であり、それほど希少ではないことを示しています。実際、金は他の金属よりも価値の保存能力が高いのです。食品、携帯電話、コンピューター、自動車など、私たちが日常生活で使うものはすべてSF値が1をはるかに下回っており、希少になったことがないことを意味します。なぜでしょうか？理由は簡単です。誰かが製品を欲しがれば、それを生産することができます。誰かがそれを買いだめしたいと思えば、価格は上昇し、より多くの企業がそれを生産するでしょう。そして価格は必然的に下落します。これが需給均衡の常識です。したがって、商品のSF（特別提供価値）が高いほど、その価値がよりよく維持され、希薄化される可能性が低いと簡単に結論付けることができます。金を見てみましょう。1972年には1オンスあたり46ドルでしたが、2020年には1オンスあたり1744ドルという最高値に達し、合計37.9倍に増加しました。では、なぜ需要を満たすためにもっと金を生産しないのでしょうか？その理由は、金の採掘は採掘技術とコストによって制限されているからです。最終的に得られるよりも多くのお金を何かに費やすなら、確かにそれをすることはありません。では、ビットコインのSF価値とは何でしょうか？世界中で1950万ビットコインが採掘されています。しかし、ある調査報告によると、この1950万ビットコインのうち160万ビットコイン以上が永久に失われており、実際に使用可能なビットコインは約1790万ビットコインに過ぎません。現在のビットコインの年間生産量に基づくと、SF（特別価値）は約54で、金と同程度です。数ヶ月後には、ビットコインのSFは108に上昇し、年間インフレ率はわずか約0.9%にとどまります。これは、ビットコインが人類史上、金以来最も希少な資産になることを意味します。ビットコインの供給関係を変える根本的な理由は半減期であり、他に何もありません。そして、この供給関係が価格を決定づけます。ビットコインETFの話になると、承認されれば価格が瞬時に高騰するかのように興奮する人もいます。メディアの見出しは無視して、本質を見極めることをお勧めします。ブラックロック・ビットコインETFが承認されるかどうかは重要ではなく、タイミングも重要ではありません。重要なのは「ビットコインETF承認」への期待です。これは市場の信頼感を高めるための餌として、徐々に勢いを増し、将来的には価格を4万5000ドル以上に押し上げるでしょう。まだ弱気相場だと思っているかもしれませんが、弱気相場は気づかないうちに静かに終焉を迎えています。そして、この勢いは続くでしょう。それはあなたの水道水ではありません。ブラックロックとそれに続くETFは、スエズ運河のように、古い資金と新しい資金プールを結び付けています。伝統的な金融から生まれたこれらの保険基金の規模は、多くの人々の想像をはるかに超えています。ビットコインは彼らにとって高すぎるのではなく、むしろ市場規模が小さすぎるため、安すぎるのです。広大で強力な水路であるスエズ運河は、ヨーロッパとアジアを結ぶ南北の海運を繋いでいます。それ以来、船はアフリカ南端の喜望峰を迂回する必要がなくなりました。船団はロンドンやマルセイユなどの港からインドのムンバイへ航海し、金、絹、香辛料を満載して帰ってくることができました。紀元前500年、ペルシア帝国の王ダレイオス1世はスエズ運河の最終区間を完成させました。彼は運河沿いに花崗岩の石碑を建て、そこにはこう刻まれていました。「我はペルシア人なり。ペルシアから興り、エジプトを征服した。我はこの運河を掘削するよう命じた。ナイル川に源を発し、エジプトへと流れ込み、ペルシアのジュラ紀の海に至る。この運河が完成すれば、我が思惑通り、エジプトの船はペルシアへ直接航行できる。」これが運河の魅力です。ビットコインETFの成立は、現在だけでなく、今後10年以上にも及ぶでしょう。法定通貨の流れが滞ることなく続けば、残りは時が経てば明らかです。2025年には、ビットコインの価値が10万ドルを超えるかもしれません。ビットコインは徐々に、マンハッタンの不動産のように、社会的地位の象徴へと進化しつつあります。人々がビットコインを選ぶのは、他の暗号通貨よりも速いからではなく、価格が高いからです。その高価格は、暗号通貨業界全体における中核的なコンセンサスに由来しています。ビットコインは価値の保存手段であり、誰もが求めるステータスシンボルとして機能します。ビットコインは、あなたの強さ、安定性、忠誠心、そして信念を象徴します。北京の二環状道路にある中庭付きの家、上海の衡山路にある古い別荘、香港のミッドレベルにある別荘のようなものです。その価値は、購買力を持つ真の富裕層によって決定されます。バークシャー・ハサウェイのクラスA株も同様です。クラスA株は1株あたり53万ドルの価値があり、巨額の資金を集め、常に高値を維持しています。個人投資家にとって、1株買うことさえ非常に困難です。10枚のコインがあれば、1人は王様になれるのです。これは価格アンカーゲームです。コインの価格がどのようにアンカーされているかを理解できない人は、ビットコインを真に理解していないのです。まず土地について話し、それからビットコインに戻りましょう。誰もがモノポリーをプレイしたことがあるでしょうが、その本質を真に理解している人はほとんどいません。連邦準備制度の役割はモノポリーにおける銀行に似ていることを理解する必要があります。連邦準備制度の目的は勝つことではなく、ゲームを継続するのに十分な資金を提供することです。連邦準備制度にとって、適切な資産額とは、その責務を最も効率的に果たせる額です。モノポリーは本質的に土地投機のゲームであり、その核となるのは資源の独占です。勝者は1人だけで、他のプレイヤーはすべて犠牲者です。勝利は競争からではなく、独占から生まれます。質問：中央帝国の財政収入はどこから来るのでしょうか？回答：国有企業、公有地、そして独占的な金融システムを除いて、モノポリーと何ら変わりありません。権威主義政府にとって、このゲームは2つのことだけに関わる。1) トップダウンの官僚制度を用いて社会全体をいかにコントロールするか。2) 土地、課税、金融システムの委員会を通して、いかにこの官僚制度を維持するか。これは古今東西、中国と外国を問わず、あらゆる国で同様である。唐の時代を例に挙げると、政府は均田制度を実施し、すべての男子出生に80畝の公有地と20畝の永地（私有地）を割り当てた。壮年の男性は土地を耕作し、税金を納め、勤労奉仕を行い、年間収穫の一定割合が政府に納められた。皇帝が死後、耕作地は埋め立てられた。同時に、皇帝は地方政府と衙門が商業目的で土地と資金を所有することも許可した。土地が官僚と貴族の手に集中するようになったため、この制度は最終的に崩壊した。例えば、唐の高宗皇帝の時代には、王芳義という人物が数十ヘクタールにも及ぶ広大な土地を所有していました。唐の中宗皇帝の時代には、太平公主が肥沃な地域に広がる広大な土地を所有していました。この土地は貧しい農民に貸し出され、収穫の大部分は有力者の手に渡り、政府はさらに分け前を取っていました。多くの人々は強制労働から逃れるために地方へ逃亡しました。政府はまずこれらの脱走兵の名前を登録し、税金の支払いを命じました。彼らは土地や家を売却するか、近隣住民に転売するか、このサイクルを繰り返し、ついには逃げ場がなくなりました。ゲームに負けたらどうなるでしょうか？新たなゲームが始まります。こうして王朝が変わり、農民一揆が起こり、資源が再分配されます。現代世界も同様です。東アジア諸国では、資産価値は主に土地に結びついています。これが政府によって定められたゲームのルールであり、その手段は住宅なのです。一方、アメリカは資本効率を重視するため、株式市場が国民的ゲームであり、国民401(k)年金に代表される購買力がその源泉となっている。これらはすべて異なる価格アンカーゲームであり、世界中に無数の類似品が存在する。ロレックスの腕時計、エルメスのバーキン、遊戯王カード、限定版ブラインドボックスフィギュアなど、すべてがこのパターンに従っている。開発が進み、建物の密度が高いニューヨーク市には、依然として2万5000区画以上の空き地や十分に活用されていない土地が存在している。実に2万5000区画（画像中の明るい色の部分が空き地）だ。これらの土地に3.5%の税金を課すことを提案する者もおり、これにより市に4億2990万ドルの追加収入がもたらされる。中国北部で最も人口密度の高い都市である北京は、面積1万6000平方キロメートルのうち、実際に開発されているのはわずか2000平方キロメートルで、開発率はわずか12.5%と、香港（25%）よりもさらに低い。北京では、人口1人当たりの住宅数が膨大になるのも無理はないだろう。中国の都市計画基準である1平方キロメートルあたり1万人という基準に照らせば、都市が完全に開発されれば、1億6000万人を収容できることになる。もしそうなら、なぜこれらの政府は貧困層や困窮者に住宅を開放しないのでしょうか？なぜなら、このゲームでは土地が生産手段であり、独占企業はゲームを継続するために土地の希少性を維持しなければならないからです。これが価格アンカーです。勝つためには、暗号ゲームにおけるビットコインの立ち位置を理解する必要があります…ビットコインは土地のようなものです。唯一の違いは、絶対的な意志を持たないことです。システム全体を動かしているのは、アルゴリズムとコンセンサスです。言い換えれば、ほぼ破られないのです。ビットコインの最大のアンカーは、総発行量2100万ビットコインのコンセンサスです。ビットコイン保有者は「暗号資産保有層」、ビットコインを持たない人は「暗号資産非保有層」に簡単に分けることができます。世界の人口は80億4500万人なので、この2100万ビットコインを分配しても、一人当たりわずか0.0026BTCしか得られません。これは、分配するには十分ではありません。 「コンセンサスの話ばかりしているけど、全部見せかけじゃない。辞めてやり直したらどうだ？」と思う人もいるかもしれない。実際、過去にも数え切れないほど多くの人がそう考え、行動でそれを誤りだと証明してきた。ここ数年のビットコインの大規模なフォークの波は、まるで自分専用のプライベートサーバーを立ち上げるようなものだった。そして今はどうなっているのだろうか？これらのフォークされたコインは、過去のナイーブな考えの証として、死骸で埋め尽くされている。もしコンセンサスがそんなに簡単に変えられるなら、世界の富豪たちはマンハッタンに留まる必要はなく、オハイオ州の空き地を買って新しい大都市を建設するだけで済むだろう。しかし、それは現実的だろうか？価値観を確立するには長いプロセスが必要であり、一度確立したら1世紀も変わらないだろう。誰があなたのコインを盗んだのか？成功の鍵をはっきりと理解していたにもかかわらず、早まってゲームから撤退した人もいる。コインを貯めるのはとても簡単なのに、ある人にとっては天国に登るよりも難しい。どんなゲームにもレベルがある。過去数サイクルにおいて、こうした陰謀を企む者たちは、アルトコインに関する様々な物語を一貫して利用してきた。人々はビットコインが好きだと言いながら、実際にはアルトコインを買っている。これは大口プレイヤーの思う壺であり、彼らは従順にチップを手放す。あなたは価値のないコインを手に入れ、彼らはビットコインを手に入れ、そして互いに嘲笑し合う。新しいパブリックチェーン、プラットフォームトークン、フォークされたコイン、ミームコイン、ストレージ、ステーブルコイン…よく見れば、これらはすべて罠であることが分かる。何かを評価する際には、数日や数ヶ月のパフォーマンスを見るべきではない。強気相場では、すべてが上昇しているように見え、多くの暗号通貨が「ビットコインを上回る」。金を騙し取るために短い記事を書くKOLたちを除いて、本当にアルトコインを長期保有し、大きな成果を上げている人はどれくらいいるだろうか？年間ベースで、本当にビットコインを上回るパフォーマンスを上げている人はどれくらいいるだろうか？あなたは彼らの誇大宣伝に耳を傾けているだけだ。2017年、パブリックブロックチェーンの物語はビットコインを超えるというものだった。 2021年にはイーサリアムを凌駕する勢いを見せた…プライマリー市場は相互搾取のPvPバトルであり、セカンダリー市場は単なる物語の捏造に過ぎない。この市場には、ビットコイン以外に真に分散化された暗号資産は存在しない。アルトコインを購入することは、不平等なゲームをするようなものです。Web3チーム、特に匿名のチームがトークンを発行することは、根本的に人間の本性に反しています。プロジェクトをフォークし、フロントエンドを変更して莫大な利益を得られる場合、誰も長期的なコミットメントをしません。最初の動機は何でしょうか？それは、手っ取り早い金儲けです。トークンはスタートアップチームのマインドセットを腐敗させます。従来のインターネットスタートアップは、シリーズA、B、Cの資金調達ラウンドで何年も休みなく働き、そのたびにいくらかの資金を現金化して生活を向上させます。これは全く理解できます。しかし、暗号通貨の世界では、そのペースは「今日取引とマイニングを開始し、明日取引所に上場し、翌日にはトークンを売却し、プロジェクトをコミュニティに還元する」ということになります。真に献身的なチームを見つけるのは非常に困難です。だからこそ、私はこのゲームは不平等だと言います。勝つためには戦略が必要です。戦略は短期的な損益、マクロ経済、あるいはポットの規模とは全く関係ありません。成功する戦略は、正しい選択をすることにかかっています。コインを購入するたびに、自問自答してみるべきです。このゲームに参加すべきか？いくら賭けるべきか？エントリーポイントは最適だったか？対戦相手にポジションを放棄させることはできるか？対戦相手よりも良い判断ができれば、その戦略は実行可能です。今回、たとえ最高額を獲得できなくても、粘り強く続ければ勝率は積み上がり、最終的には大きな成功へと繋がります。しかし、私の限られた経験から言うと、期待値がプラスになる戦略は一つしかありません。それは、弱気相場でコインをまとめて買い集め、強気相場で高値で売ることです。アルトコインは、ビットコインと同じくらい永続的だと信じ込ませ、嘘や物語を織り交ぜて、実際にそれを信じ込ませ、ビットコインを長期的には価値のない他のトークンと交換させるまで、巧妙に誘導します。過去1年間のイーサリアムとビットコインの交換レートは、まさに罠であり、あらゆるレッドラインの下には骨の山が隠されています。イーサリアムは強気相場到来時に再び高値圏に留まることは間違いありませんが、10年サイクルで資産を選ぶ場合、暗号資産市場全体で選択肢はビットコインしかありません。暗号資産市場が繁栄し続ける限り、ビットコインは衰退することはありません。ビットコインが最終的に誤りであることが証明されれば、暗号資産市場全体が消滅するでしょう。ビットコインをコア資産として保有する方法を理解するには、保有資産の質を明確に理解する必要があります。主流の2つの見解：1）ビットコインは安全資産であり、戦時においては価格上昇を牽引する。2）政府は個人投資家を保護する。どちらも誤りです。ビットコインは依然としてリスク資産であり、この地位を長期間維持する可能性が高いです。2020年と2021年には、政府が大量の紙幣を刷り、流動性を注入して世界的な資産強気相場をもたらしました。その投機的な性質は、法定通貨の過剰な流動性に応えました。政府の目的は、決して庶民を守ることではなく、システムに支配される前に、誰もが十分な税収を納め、必要な労働価値を提供することを保証することです。政府は「人」ではなく、資源を独占することで管轄区域内でシステムの運営を維持する機械です。この機械の最も重要な構成要素は法定通貨です。1260年、クビライ・ハーンは紙幣の発行を開始しました。紙幣の製造には桑の樹皮が使用されました。桑の木の木材と粗い外皮の間から、極めて薄い白い内皮が抽出されました。この内皮は加工後、現在の紙に似たものになりましたが、色は黒でした。紙が完成すると、様々な大きさに切り分けられました。それぞれの紙は、本物の金銀の荘厳さを表していました。なぜでしょうか？役人たちが署名し、印章を押印したからです。準備が整うと、ハーンに選ばれた高官が皇帝の璽を取り、鮮やかな朱砂に浸し、紙に押し付けます。朱色の璽が現れた瞬間、その紙は真の金銀貨幣となりました。このような紙幣を偽造しようとする者は処刑されます。紙幣は国家権力によって裏付けられています。しかし、国家権力には致命的な弱点があります。それは、制約がないことです。問題は、誰が紙幣発行メカニズムを制約するのかということです。答えは、誰も制約していないということです。通貨制度が信用ベースの時代に入ってからは、発行は完全に中央銀行の裁量に委ねられ、債務上限さえも恣意的に調整できるようになりました。私の見解では、「上限」という言葉は不要です。もしそれが自由に調整できるのであれば、それを「上限」と呼ぶ意味は何でしょうか。経済学者が編み出す複雑な理論やモデルは、中央銀行による紙幣発行がそれ自体の制約を受けていると私たちに納得させようとする試みに過ぎません。しかし、連邦準備制度のバランスシートを見れば、信用ベースの時代が始まって以来、いわゆる「制約」は空虚な言葉に過ぎないことが分かります。資源が不足すると、紙幣の発行が問題緩和の主な手段となります。子供の頃、饅頭はたった25セントでしたが、今や深センでは3元、あるいはそれ以上もかかります。通貨はすでに12倍も下落しています。饅頭の価格が12倍になることに慣れているのに、今後さらに12倍も下落しても、何が問題なのでしょうか？私たちは、請求書の支払いや給料の受け取り方、銀行口座の残高やクレジットカードの明細書の数字に徐々に慣れてきました。システムが崩壊して初めて、これらの数字の背後にある真の価値を考え始めるのです。つまり、政府の紙幣発行は、現金を持っているすべての人から時間を借りているのです。そして、将来の社会の生産性によってこの負債が返済されることを期待しているのです。それができるかどうかは現政権の関心事ではない。ビットコインはインフレ対策の武器として機能する。その本質は、法定通貨に対するルーブルの価値である。夜が来る。今夜、汝は見張りを始め、死ぬまで休むのだ。今夜、そしてこれから来るすべての夜のために、汝の命と名誉を冥夜の守人に捧げよ。忘れずに、ビットコインをしっかりと握りしめよ。