ベンチャーキャピタル（VC）の伝統的な物語では、「ブティック」モデルがしばしば謳われ、規模拡大は魂の喪失につながるという考えが一般的です。しかし、a16zのパートナーであるエリック・トーレンバーグ氏は、この記事で反論を展開しています。ソフトウェアが米国経済の柱となり、AI時代の到来とともに、スタートアップの資金とサービスに対するニーズは質的に変化しました。トーレンバーグ氏は、VC業界は「判断力主導型」から「取引獲得能力主導型」のパラダイムへと移行しつつあると主張しています。スケーラブルなプラットフォームと創業者への包括的なサポートを備えた、a16zのような「巨大機関」だけが、1兆ドル規模のゲームで成功を収めることができるのです。これは単なるモデルの進化ではなく、「ソフトウェアが世界を席巻する」という波に直面したVC業界の自己進化と言えるでしょう。古代ギリシャ文学には、あらゆるものを超越するメタナラティブ（物語）があります。それは、神々への敬意と軽蔑です。イカロスが太陽に焼かれたのは、本質的には彼の過剰な野心ではなく、むしろ神の秩序への軽蔑によるものでした。より最近の例としては、プロレスが挙げられます。「誰がレスリングを尊重し、誰が軽蔑するのか？」と問えば、誰がフェイスで誰がヒールなのかが分かります。良い物語には必ず何らかの形があります。ベンチャーキャピタル（VC）には、この物語の独自のバージョンがあります。それはこうです。「VCは昔も今も、ブティックビジネスです。大手企業は大きくなりすぎ、野心的になりすぎました。彼らのアプローチはゲームへの軽蔑に等しいため、彼らの衰退は避けられませんでした。」人々がこの物語が真実であることを願うのは理解できます。しかし現実は、世界が変わり、ベンチャーキャピタルも変わりました。今ではソフトウェア、レバレッジ、そして機会が増えています。より大きな企業を立ち上げる創業者が増え、企業が非上場のままでいる期間が長くなりました。そして創業者はVCにより多くのことを求めています。今日、最高の企業を築く創業者には、ただ小切手を切って結果を待つのではなく、真に袖をまくり上げて成功を導いてくれるパートナーが必要です。したがって、VCの現在の最優先事項は、創業者の成功を支援するための最良のインターフェースを構築することです。その他すべて、つまり人員配置、資本配分、資金調達規模、取引の促進方法、創業者への権限配分などは、この考え方から生まれます。マイク・メイプルズは「ファンドの規模こそが戦略だ」という有名な言葉を残しています。同様に、ファンドの規模は未来への信念、つまりスタートアップのアウトプットの規模に対する賭け金でもあるのです。過去10年間に巨額の資金を調達したことは「傲慢」と見なされるかもしれませんが、その信念は根本的に正しいものです。したがって、トップ企業が今後10年間に運用するために巨額の資金を調達し続けるとき、彼らは未来に賭け、実際の資金で約束を果たしているのです。スケールド・ベンチャーキャピタルは、ベンチャーキャピタル・モデルの堕落ではありません。それは、モデルがようやく成熟し、支援する企業の特性を取り入れ始めたことを意味します。そう、ベンチャーキャピタルは資産クラスです。最近のポッドキャストで、伝説的なセコイアの投資家、ローロフ・ボタ氏は3つの点を指摘しました。第一に、ベンチャーキャピタルは拡大しているにもかかわらず、毎年「成功する」企業の数は一定である。第二に、ベンチャーキャピタル業界のスケールアップは、過剰な資金が少数の優良企業を追いかけることを意味する。したがって、ベンチャーキャピタルはスケールアップできず、資産クラスではない。第三に、ベンチャーキャピタル業界は、実際に成功する企業の数に合わせて縮小するべきである。ローロフ氏は史上最高の投資家の一人であり、素晴らしい人物です。しかし、私は彼の主張に同意できません。 （もちろん、セコイア・キャピタルも規模を拡大し、世界最大級のベンチャーキャピタルの一つとなっていることは特筆に値します。）彼の最初の主張、つまり「勝者の数は決まっている」という主張は容易に反証できます。過去には、年間売上高1億ドルに到達した企業は約15社でしたが、今では約150社です。以前よりも勝者の数が増えただけでなく、勝者の規模も大きくなっています。参入価格は高騰していますが、成果ははるかに大きくなっています。スタートアップの成長の上限は10億ドルから100億ドル、そして今では1兆ドル、あるいはそれ以上にまで上昇しています。2000年代から2010年代初頭にかけては、YouTubeやInstagramは10億ドル規模の大型買収とみなされていました。当時はそのような評価額は非常に稀だったため、10億ドル以上の企業を「ユニコーン」と呼んでいました。今では、OpenAIやSpaceXが1兆ドル企業になり、さらに数社がそれに続くだろうと暗黙のうちに想定されています。ソフトウェアはもはや、奇人変人ばかりが集まるアメリカ経済の周縁セクターではありません。ソフトウェアこそがアメリカ経済そのものです。アメリカ最大の企業、国の雄はもはやゼネラル・エレクトリックやエクソンモービルではありません。グーグル、アマゾン、そしてエヌビディアです。S&P500の22%は民間テクノロジー企業で占められています。ソフトウェアは世界を席巻し続けています。実際、AIによって加速され、始まったばかりです。そして、15年前、10年前、あるいは5年前よりも、ソフトウェアの重要性は増しています。そのため、成功するソフトウェア企業が到達できる規模は、かつてないほど大きくなっています。「ソフトウェア企業」の定義も変化しました。設備投資は劇的に増加し、大規模なAIラボは、独自のデータセンター、発電施設、チップサプライチェーンを持つインフラ企業へと変貌を遂げています。あらゆる企業がソフトウェア企業になったように、今やあらゆる企業がAI企業、そしておそらくはインフラ企業にもなりつつあります。ますます多くの企業が原子の世界に足を踏み入れています。境界線は曖昧になっています。企業は積極的に垂直統合を進めており、これらの垂直統合型テクノロジー企業の市場ポテンシャルは、純粋なソフトウェア企業にとって誰も想像していなかったほど巨大です。これが、2つ目の論点「資金が多すぎて企業数が少なすぎる」という主張が間違っている理由です。生産量は以前よりもはるかに大きく、ソフトウェア業界の競争ははるかに激しくなり、企業の上場は以前よりもはるかに遅くなっています。これらすべてが、優れた企業が以前よりもはるかに多くの資金を調達するだけで済むことを意味します。ベンチャーキャピタルは新しい市場に投資するために存在します。私たちが何度も学んできたことは、長期的には、新しい市場は常に私たちの予想よりもはるかに大きいということです。プライベートエクイティ市場は、トップ企業を前例のない規模でサポートできるほど成熟しています。今日のトップ民間企業が利用できる流動性を見れば明らかです。そして、プライベート市場とパブリック市場の両方の投資家は、ベンチャーキャピタルの産出量が驚異的になると考えています。私たちは、資産クラスとしてのVCがどれほどの規模になり得るか、またあるべきかについて誤った判断をしてきましたが、ベンチャーキャピタルはこの現実と一連の機会に追いつくために規模を拡大しています。新しい世界には、空飛ぶ車、世界的な衛星グリッド、豊富なエネルギー、そして計り知れないほど安価なインテリジェンスが必要です。現実には、今日の優れた企業の多くは資本集約的です。OpenAIはGPUに数十億ドルを費やす必要があります。これは誰も想像できないほどのコンピューティングインフラストラクチャです。Periodic Labsは、科学的イノベーションのために前例のない規模の自動化ラボを構築する必要があります。Andurilは防御的な未来を築く必要があります。そして、これらすべての企業は、歴史上最も競争の激しい人材市場において、世界最高の才能を採用し、維持する必要があります。 OpenAI、Anthropic、xAI、Anduril、Waymoといった新世代の成功企業はいずれも資本集約型で、高額な評価額で巨額の初期資金調達ラウンドを完了しています。現代のテクノロジー企業は、世界を変えるような最先端技術を構築するために必要なインフラがあまりにも高額であるため、通常数億ドルの資金を必要とします。ドットコムバブルの時代には、「スタートアップ」が空白の分野に参入し、ダイヤルアップ接続を待ち望んでいた消費者のニーズを先取りしました。今日、スタートアップ企業は30年にわたる巨大テック企業によって形作られた経済圏に参入しています。「リトルテック」を支援するということは、少数の巨大企業に対抗できるダビデのような武器を持つ準備を整える必要があることを意味します。2021年の企業は過剰な資金を受け取っており、その多くは営業・マーケティングに投じられ、10倍も優れているわけでもない製品を販売していました。しかし今日では、資金は研究開発や設備投資に流れています。そのため、勝利を収める企業はかつてないほど規模が大きく、多くの場合、創業当初から多額の資金を必要としています。したがって、ベンチャーキャピタル業界はこの需要に応えるために、当然ながら規模を拡大せざるを得ません。投資機会の規模を考えると、この規模拡大は正当化されます。もしVCが投資機会に対して規模が大きすぎたとしたら、最大規模の機関投資家のパフォーマンスが低迷していたはずです。しかし、現状ではそのような状況は全く見られません。トップVCは事業を拡大しながら、非常に高いリターンを繰り返し達成しており、これらの企業にアクセスできるLP（リミテッド・パートナー）も同様です。ある著名なベンチャーキャピタリストが言ったように、「10億ドルのファンドが3倍のリターンを達成することは決してできない。大きすぎるからだ」。それ以来、10億ドルのファンドを10倍以上もアウトパフォームした企業もある。パフォーマンスの低い企業のせいでこの資産クラスを責める人もいるが、べき乗分布に従う業界であれば、巨大な勝ち組とロングテールの負け組が生まれる。価格に頼らずに取引を勝ち取る能力があるからこそ、企業は一貫したリターンを維持できるのだ。他の主要な資産クラスでは、人々は最高額の入札者に製品を売ったり、最高額の入札者から借りたりしている。しかし、VCは価格以外の側面で競争する資産クラスの典型的な例だ。VCは上位10%の企業の中で有意な一貫性を保っている唯一の資産クラスだ。ベンチャーキャピタル業界は縮小すべきだという最後の点も間違いだ。あるいは少なくとも、それはテクノロジーのエコシステム、より多くの世代のテクノロジー企業を生み出すという目標、そして最終的には世界にとって悪いことだ。ベンチャーキャピタルの資金増加による二次的影響について不満を述べる人もいます（実際、実際にそのようなケースは存在します！）。しかし、同時にスタートアップ企業の評価額も大幅に上昇しています。ベンチャーキャピタルのエコシステムの縮小を主張することは、スタートアップ企業の評価額の縮小を主張することになりかねず、結果として経済成長の鈍化につながる可能性があります。これは、ギャリー・タン氏が最近のポッドキャストで「ベンチャーキャピタルは現在の10倍の規模に拡大できるし、拡大すべきだ」と述べた理由を説明できるかもしれません。確かに、競争がなくなり、特定のLPまたはGPが「唯一のプレーヤー」になれば、それは彼らにとって有利に働く可能性があります。しかし、今日よりも多くのベンチャーキャピタルがあれば、創業者にとっても世界にとっても明らかに良い結果となるでしょう。これをさらに説明するために、思考実験を考えてみましょう。まず、世界には今日よりもはるかに多くの創業者が存在するべきだと思いますか？次に、もし突然創業者が大幅に増えたとしたら、どのような制度が彼らに最も役立つでしょうか？最初の質問については、あまり時間をかけません。なぜなら、これを読んでいるなら、答えは明らかに「イエス」だと考えていることをご存知でしょうから。創業者がなぜそれほど優秀で重要なのかについては、あまり詳しく説明する必要はありません。優れた創業者は優れた企業を創ります。優れた企業は、世界をより良くする新しい製品を生み出し、私たちの集合的なエネルギーとリスク許容度を生産的な目標へと導き、不均衡なほど新しい企業価値と魅力的な雇用を世界に生み出します。そして、優れた企業を創る能力を持つすべての人が既に起業しているという均衡状態には、決して到達できないでしょう。だからこそ、ベンチャーキャピタルの増加は、スタートアップ・エコシステムのさらなる成長を促すのです。しかし、2つ目の質問の方がより興味深いのです。もし明日目覚めたら、今日の10倍、いや100倍もの起業家がいたとしたら（ネタバレ注意、これは実際に起こり得ます）、世界のスタートアップ企業はどのようになっているでしょうか？ 競争が激化する世界において、ベンチャーキャピタルはどのように進化していくべきでしょうか？ マーク・アンドリーセンは、ある有名なベンチャーキャピタリストがVC業界を回転寿司のようなものだと言った話をよくします。「何千ものスタートアップがやって来ては去っていく。あなたはそれらと出会い、そして時折手を伸ばし、ベルトコンベアからスタートアップを選び、投資する。」 マークが描写するようなVCは、ここ数十年の間、ほぼすべてのVCがそうであったように、まさにその通りです。1990年代や2000年代には、取引を獲得するのは容易でした。そのため、優れたVCにとって真に重要なスキルは、判断力、つまり良い企業と悪い企業を見分ける能力だけです。多くのVCは今でもこの方法で運営されています。基本的に1995年と変わりません。しかし、世界は劇的に変化しました。かつては取引を勝ち取るのは簡単でした。まるでベルトコンベアから寿司をつまむように。しかし今では信じられないほど困難です。VCはポーカーに似ていると言われることがあります。いつ企業を選ぶべきか、どの価格で参入すべきかなどを知る必要がある、などです。しかし、それは最高の企業に投資する権利を得るために繰り広げられる、真剣勝負の闘いを覆い隠してしまうかもしれません。昔ながらのVCは、自分たちが「唯一のプレイヤー」で創業者に指示を出すことができた時代を懐かしんでいます。しかし、現在では数千ものVCが存在するため、創業者はかつてないほど容易にタームシート（契約条件書）を入手できるようになりました。その結果、優良案件の多くは熾烈な競争を強いられるようになっています。パラダイムシフトとは、案件を獲得する能力が、適切な企業を選ぶことと同じくらい、あるいはそれ以上に重要になっているということです。参入できなければ、適切な案件を選ぶ意味がありません。この変化にはいくつかの要因が寄与しています。まず、ベンチャーキャピタル企業の急増により、案件を獲得するためには、企業同士が競争する必要が生じています。人材、顧客、市場シェアを巡る競争がかつてないほど激化している今、優れた創業者は、成功を後押しする強力な機関投資家のパートナーを必要としています。ポートフォリオ企業に優位性を与えるために、リソース、ネットワーク、インフラを備えた機関投資家が必要なのです。次に、企業が非公開のままでいる期間が長くなるため、投資家は後期段階、つまり企業がより実績を積み、競争力が高まった段階で投資を行い、ベンチャーキャピタル並みのリターンを得ることができます。最後に、おそらくあまり知られていないことですが、選定プロセスが若干容易になりました。VC市場の効率化です。一方で、象徴的な企業を次々と生み出す連続起業家が増えています。マスク、サム・アルトマン、パーマー・ラッキーといった才能豊かな連続起業家が起業すれば、VCはすぐに投資を試みようと列をなすでしょう。一方で、企業は以前よりもずっと速いスピードで驚異的な規模に到達しており（非上場期間が長くなったため、成長の余地も大きくなっています）、プロダクト・マーケット・フィット（PMF）のリスクは以前に比べて低下しています。最後に、優れた機関投資家が数多く存在し、創業者が投資家とのつながりをはるかに容易にしているため、他の機関投資家が追及していない案件を見つけるのは難しくなっています。適切な価格で適切なエバーグリーン企業を選ぶことは依然として重要ですが、もはや最も重要な要素ではありません。ベン・ホロウィッツは、常に勝利を収めることで、自動的にトップクラスの機関投資家になれると仮説を立てています。なぜなら、勝利すれば最高の案件が舞い込むからです。あなたには、いつどの案件でも勝てるかを選ぶ権利があるだけです。正しい案件を選べないかもしれませんが、少なくとも機会はあります。もちろん、あなたの機関が常に最良の取引を獲得していれば、最高の企業で働きたいと考える優秀な人材があなたのところに集まってくるでしょう。（マーティン・カサドがマット・ボーンスタインをa16zに採用した際に言ったように、「取引を失わずに、取引を獲得するためにここに来なさい」。）つまり、勝つ能力は、あなたのピッキング能力を高める好循環を生み出します。こうした理由から、ゲームのルールは変化したのです。私のパートナーであるデイビッド・ハーバーは、記事「ファーム > ファンド」の中で、この変化に対応するためにベンチャーキャピタルが取るべき転換について述べています。私の定義では、ファンドの目的関数はただ一つ、「いかにして最小限の人員と最短期間で最大のキャリー（成功報酬）を生み出すか」です。一方、ファームの目的関数は二つあります。一つは優れたリターンを提供することですが、もう一つも同様に興味深いものです。「いかにして複合的な競争優位性の源泉を構築するか」です。優秀なファームは、運用手数料を自社の壕（モート）の強化に投資することができます。私は10年前にベンチャーキャピタル業界に入りましたが、Yコンビネーターが他のベンチャーキャピタルファームとは異なるゲームを展開していることにすぐに気づきました。YCは優れた企業から大規模な案件を獲得することができ、また大規模なサービス提供も提供しているように見えました。YCと比較すると、他の多くのVCはコモディティ化されたゲームを展開していました。デモデーに行くと、私はこう考えていました。「私はテーブルに座り、YCはカジノだ」と。私たちは皆そこで幸せでしたが、YCは最も幸せでした。私はすぐに、YCには堀があることに気付きました。それはプラスのネットワーク効果をもたらし、構造的な優位性もいくつかありました。かつては、ベンチャーキャピタルは堀や不公平な優位性を持つことはできないと言われていました。結局のところ、資金を提供しているだけなのですから。しかし、YCには明らかに堀がありました。だからこそ、YCは規模を拡大した後も、これほど力強く生き残ったのです。一部の批評家はYCの規模拡大を快く思わず、魂が欠けていると感じてYCはいずれ消滅するだろうと考えていました。過去10年間、YCの終焉が予測されてきました。しかし、それは起こりませんでした。その間、彼らはパートナーチームを丸ごと入れ替えましたが、それでも死は訪れませんでした。堀は堀です。投資先企業と同様に、規模の大きなベンチャーキャピタルにとっての堀は、単なるブランド以上のものです。そこで私は、ありきたりなベンチャーキャピタルのゲームを続けるのは嫌だと気づき、他の戦略的資産と共に、自分の会社を共同設立しました。これらの資産は非常に価値が高く、強力な取引フローを生み出したため、私は差別化のゲームを体験しました。同じ頃、別の会社が独自の堀を築き始めるのを見始めました。a16zです。そのため、数年後にa16zに入社する機会が訪れたとき、私はこれを逃すまいと決意しました。ベンチャーキャピタルという業界を信じるなら、ほぼ定義上、べき乗分布を信じることになります。しかし、ベンチャーキャピタルのゲームがべき乗法則に支配されていると本当に信じるなら、ベンチャーキャピタル自体もべき乗法則に従うと信じるべきです。優秀な創業者は、勝利に最も決定的な助けとなる企業に群がります。最高のリターンはこれらの企業に集中します。そして資本は後からついてくるでしょう。次の象徴的な企業を築こうとしている創業者にとって、スケーラブルなベンチャーキャピタル企業は非常に魅力的な商品を提供します。彼らは、急速に成長する企業に必要なあらゆる専門知識と包括的なサービスを提供します。採用、市場参入戦略（GTM）、法務、財務、広報、政府関係などです。彼らは、資金の豊富な競合他社との苦戦を強いるのではなく、目的地に到達するのに十分な資金を提供します。彼らは非常に大きなリーチを提供します。ビジネスおよび政府部門で必要なすべての人にアクセスでき、フォーチュン500の主要なCEOや世界の主要なリーダー全員を紹介します。彼らは100倍もの才能にアクセスでき、世界中に数万人ものトップエンジニア、幹部、オペレーターのネットワークがあり、必要に応じていつでもあなたの会社に加わる準備ができています。そして、彼らはどこにでもいます。それは、最も野心的な創業者にとっては、どこにでもいることを意味します。同時に、LPにとって、スケーラブルなベンチャーキャピタルは、最も重要かつシンプルな問いである「最高のリターンを生み出している企業は、彼らを選んでいるのか？」という問いに対して、非常に魅力的な商品でもあります。答えはシンプルです。「イエス」です。大企業はすべて、通常は初期段階からスケールプラットフォームと提携しています。スケールベンチャーキャピタルは、大企業にアプローチする機会が多く、投資を受け入れるよう説得するための武器も豊富です。これはリターンに反映されています。（Packy氏の著作からの抜粋：https://www.a16z.news/p/the-power-brokers）今、私たちがどこにいるのか考えてみてください。世界の大企業10社のうち8社は、西海岸に拠点を置くベンチャーキャピタルです。これらの企業は、過去数年間、世界における新たな企業価値の向上の大部分を担ってきました。一方、世界で最も急成長している非上場企業も、大部分が西海岸に拠点を置くベンチャーキャピタルの支援を受けています。わずか数年前に設立された企業でさえ、急速に時価総額1兆ドル、そして史上最大のIPOへと向かっています。優れた企業はかつてないほど成功を収めており、それらはすべてスケールファームの支援を受けています。もちろん、すべてのスケールファームが好調な業績を上げているわけではありません（壮大な暴落もいくつか思い浮かびます）。しかし、ほぼすべての優れたテクノロジー企業はスケールファームの支援を受けています。未来はスケールベンチャーキャピタルだけに依存するとは考えていません。インターネットが影響を与えてきたあらゆる分野と同様に、ベンチャーキャピタルは「バーベル」となるでしょう。一方の端には少数の巨大プレーヤーが、もう一方の端には多くの小規模な専門企業が存在し、それぞれが特定の分野とネットワークで事業を展開し、多くの場合、より大規模なベンチャーキャピタルと提携しています。ベンチャーキャピタルで起こっていることは、まさにソフトウェアがサービス業界を飲み込む際によく起こることです。一方の端には、多くの場合垂直統合型のサービス企業である、4～5社の大規模で強力なプレーヤーが存在します。もう一方の端には、業界の破壊的変化を背景に、高度に差別化された小規模ベンダーのロングテールが存在します。ダンベルの両端は共に繁栄するでしょう。それぞれの戦略は互いに補完し合い、力を与え合っています。私たちは機関投資家以外にも、数百社のブティック型ファンドマネージャーを支援しており、今後も彼らを支援し、緊密に連携していきます。大規模ファンドもブティック型ファンドも成功するでしょう。しかし、中間に位置するファンドは苦戦するでしょう。これらのファンドは、大成功を収める企業を逃すほど規模が大きく、創業者に優れた製品を構造的に提供できる大規模ファンドと競争するには規模が小さすぎるからです。 a16zは、ダンベルの両端に位置するという点でユニークです。つまり、専門性の高いブティックファームのグループでありながら、大規模なプラットフォームチームの恩恵も受けているのです。創業者と最もうまく連携できるファームが勝利するでしょう。これは、巨額の準備金、前例のないリーチ、あるいは巨大で補完的なサービスプラットフォームを意味するかもしれません。あるいは、再現不可能な専門知識、優れたコンサルティングサービス、あるいは単に信じられないほどのリスク許容度を意味するかもしれません。ベンチャーキャピタルの世界には、昔からこんなジョークがあります。「VCは、どんな製品も改良でき、どんな素晴らしい技術もスケールアップでき、どんな業界も破壊できると考えている。ただし、自分たちの業界だけは例外だ」と。実際、多くのVCは、スケールアップしたベンチャーキャピタルの存在を全く好ましく思っていません。彼らは、スケールアップには魂の犠牲が伴うと考えているのです。シリコンバレーは今や商業化が進みすぎて、はみ出し者の避難所にはなり得ないと言う人もいます。 （テクノロジー業界には不適合者が足りないと主張する人は、おそらくサンフランシスコのテクノロジーパーティーに参加したことも、MOTSポッドキャストを聴いたこともないだろう。）また、変化は「ゲームへの敬意を欠く」という自己中心的な主張に訴える人もいる。しかし、ゲームは常に創業者に恩恵をもたらしてきたし、これからもそうあり続けるという事実を無視している。もちろん、彼らは自分が支援する企業、つまり、それぞれの業界で巨大なスケールを達成し、ゲームを変えることで存在そのものが成り立っている企業に対して、同じ懸念を表明することは決してないだろう。大規模なベンチャーキャピタル企業が「真のベンチャーキャピタル」ではないと言うのは、NBAチームが3ポイントシュートを多く打つからといって「本物のバスケットボール」をしていないと言うのと同じだ。そう思わないかもしれませんが、古いゲームのルールはもはや支配的ではありません。世界は変わり、新しいモデルが出現したのです。皮肉なことに、ここでのゲームのルールの変化は、VCの支援を受けたスタートアップがそれぞれの業界のルールを変えているのと全く同じです。テクノロジーが業界に破壊的な変化をもたらし、新たなプレーヤーがスケールアップする時、その過程で必ず何かが失われます。しかし、それ以上のものがもたらされます。ベンチャーキャピタリストはこのトレードオフを身をもって知っており、常にそれを支援してきました。ベンチャーキャピタリストがスタートアップに期待する破壊的なプロセスは、ベンチャーキャピタル自体にも同様に当てはまります。ソフトウェアは世界を席巻しており、その勢いはVCにとどまることはないでしょう。[Deep Tide TechFlow]