2026年、CryptoオープンソースコミュニティのGitHubアクティブ曲線は、驚くべき「底打ち」を完了しました。2022年のピーク時の4万5000人の月間アクティブ開発者から約2万3000人へと減少したこの数値上の半減は、ソーシャルメディア上で「ナラティブの枯渇」に関する議論を引き起こしました。しかし、この曲線の断面を分解してみると、業界の縮小ではなく、深刻な「人材デレバレッジ」が見えてきます。

一、誰が去り、誰が残ったのか？去ったのは主に新人です。2024年2月には、1ヶ月で5462人の新規開発者が加わりましたが、その後大幅に減少し、入社1年未満の離職率は52％に達しました。これらの人々の多くは、強気市場の間に流入し、NFT鋳造契約、DeFiプロトコルのフォーク、新しいLayer 2のフロントエンドを行っていました。これらのポジションは市場の熱に大きく依存しており、熱が冷めるとプロジェクトは運営を停止し、ポジションも消滅します。データから見ると、新人のコード貢献は全体の25％を超えたことはなく、これらの人々は最初から業界の中核層にはいませんでした。

一方、入社2年以上の開発者は同時期に減少するどころか増加し、過去最高を記録し、約70％のコード量を貢献しています。Electric CapitalのGPであるMaria Shenは、率直に「確立された開発者のグループを見ると、それは成長しており、非常に健全に見えます」と述べています。彼らが残っているのは、他に選択肢がないからではありません。技術的には、現在のcryptoの中核的な仕事は、通常、長年の蓄積が必要なインフラストラクチャ開発の仕事です。プロトコル層の開発、セキュリティ監査、クロスチェーンアーキテクチャなど、これらの仕事は長年の蓄積があって初めて本当に習得でき、熱が冷めただけで市場から淘汰されるものではありません。経済的には、多くのベテランはまだvestされていないtoken、プロトコル内のガバナンス権限、株式関係を持っており、彼らのこの業界での蓄積はすでに真の障壁と報酬を形成しています。

生態系の分布から見ると、彼らは足で投票しています。Bitcoinの開発者は2年間で64.3％増加、Solanaは+11.1％、Cosmosは51.1％減少、Polkadotは46.9％減少しました。ベテランは、実際のユーザーと収入のある生態系に集中しており、ナラティブだけで維持されているプロジェクトから離れています。ポジション構造の変化も同じことを裏付けています。2025年の新規Web3ポジションの中で、最も割合が高いのは開発者ではなく、Project & Programme Managementで、27％を超えています。技術主導で知られる業界にとっては直感に反しますが、その背後にあるロジックは複雑ではありません。業界は建設期から実行期に入り、100以上のチェーンを統合する必要があり、機関投資家が参入した後、コンプライアンスとセキュリティに対する要求は全く異なります。DAOガバナンスは、利害関係が異なるステークホルダーの間でバランスを取る必要があります。これは伝統的な意味でのプロジェクト管理ではなく、ルールがまだ形成中の環境で調整と判断を行うことです。

業界の表面は縮小していますが、コア密度はむしろ上昇しています。2018年から2019年の弱気市場も同様に多くの開発者の流出を伴いましたが、その後、Uniswap、Aave、OpenSeaなどの現象的なプロジェクトが出現し、2020年から2021年の強気市場を定義しました。このラウンドで残ったbuilderは、より成熟したインフラストラクチャを持っており、AI時代は彼らに前回のラウンドよりも大きな舞台を与えています。

二、残った人々は、どのような能力を持っているのか？Cryptoという業界は、一体builderにどのような特殊能力を鍛え上げたのか？この質問に答えるためには、ブロックチェーンの基本原理に立ち返る必要があります。強気と弱気のサイクルが繰り返される間、この業界は常に同じ基本ルールの上で動作しています。コードは法律であり、実行は終局である。2016年のThe DAO事件では、攻撃者が再帰呼び出しの脆弱性を利用して3600万ドルを奪いました。コードにバグはなく、ロジックは完全に予想通りに実行されましたが、境界が設計者の予想を超えていました。2021年のPoly Networkクロスチェーンブリッジが攻撃され、6億1000万ドルが数時間以内に移転されました。停止できるプラットフォームはなく、取り消せる機関はなく、償還できる法的条項はありません。これは、cryptoが他のほとんどすべての業界と異なる構造的特徴です。許容誤差はゼロであり、事後介入はほとんど存在しません。

このような環境から生まれたのは、他の業界ではほとんど必要とされない能力です。ルールが欠如し、信頼が欠如した条件下で、見知らぬ人が喜んで参加する運用可能なシステムをゼロから構築することです。この能力には2つの側面があります。1つは、ゼロから信頼を確立し、外部の権威に依存せず、コードとメカニズムだけで見知らぬ人が喜んで実際の資産を投入できるようにすることです。2つ目は、技術と経済の両方の不確実性の下で判断を下すことです。規制の枠組み、過去のデータ、業界標準を参照できなくても、運用可能なシステムを設計できます。この2つの側面は、cryptoで具体的な検証が行われています。Uniswapには会社の保証、KYC、カスタマーサービスはなく、誰でも流動性プールに資金を投入し、数百行のコードと経済メカニズムへの信頼に依存して、数百億ドルの1日の取引量を実現しています。MakerDAOには中央銀行の裏付け、預金保険はなく、純粋にチェーン上のガバナンスと担保メカニズムによってDAIの安定性を維持しています。DeFi Summerの期間はさらに極端で、規制の枠組み、監査基準、過去のデータは一切参照できず、builderはAMM、融資プロトコル、流動性マイニングを設計し、コンセプトから数十億ドルのTVLまでわずか数ヶ月しかかかりませんでした。

AI時代は、構造的に非常によく似た問題を製造しています。モデルの意思決定プロセスは不透明で、出力結果は独立して検証できません。AI agentが自主的に取引を実行し、資金を割り当て始めましたが、対応するルール体系と制約メカニズムはまだ存在しません。大規模モデル企業は、モデルと評価基準の両方を制御しており、ユーザーは効果的な検証手段を欠いています。計算能力は少数のトップ大手企業に高度に集中しており、需要が爆発すると独占的な価格設定が行われます。これらの問題は、同じコアを指しています。自主システムの信頼問題は、AIのより大きな規模の過程で繰り返されます。crypto builderは、外部の権威ルールに制約されない環境で、このような問題を長年処理してきましたが、以前のシナリオはチェーン上のプロトコルであり、現在はAIに置き換えられています。そして、すでにcryptoで蓄積された能力をAIに直接持ち込み、結果を出している人々がいます。

三、これらの能力は、AI時代にどのように再評価されるのか？CryptoからAIへの転換事例は近年珍しくありませんが、分解してみると、彼らが持ち去ったものは同じではありません。最も直接的な道は、ハードウェアと経験の直接的な移行です。CoreWeaveの3人の創業者であるMichael Intrator、Brian Venturo、Brannin McBeeは、2017年からGPUでEthereumをマイニングし始め、1台から数千台に拡張し、2022年にマイニング事業を閉鎖しました。2ヶ月後、ChatGPTがリリースされ、手持ちのGPUは直接AI計算能力の供給に変わり、2025年3月にナスダックに上場し、IPO評価額は約230億ドル、その後、時価総額のピークは一時700億ドル近くに達しました。OpenSeaの共同創業者であるAlex Atallahは、NFT市場で極めて異質な資産の集約とルーティング問題を処理した経験を、AIモデルのルーティングに転用し、OpenRouterを設立し、2年以内に500万人以上の開発者にサービスを提供し、評価額は5億ドルに達しました。

もう1つの注目すべき移行は、NEARの創業者であるIlia Polosukhinです。彼はTransformer論文の共同執筆者の1人であり、Googleを離れた当初は、自然言語でAIアプリケーションを構築しようとしていましたが、開発過程で現実的な問題に直面しました。世界各地のデータアノテーション作業員に国境を越えた支払いを行う必要がありましたが、これらの人々のほとんどは銀行口座を持っておらず、ブロックチェーン技術がこの支払い問題の最適なソリューションとなりました。現在、NEARはAIインフラストラクチャプラットフォームに転換しており、その中核的な方向性は、user-owned AIと分散型機密機械学習（DCML）であり、ユーザーがデータを公開せずにAIサービスを使用できるようにすることです。NEARで蓄積された分散型アーキテクチャの経験は、この方向で最も複製が難しい出発点となっています。Circleの共同創業者であるSean Nevilleは退社後、Catena Labsを設立し、AIネイティブ銀行として位置付け、stablecoinインフラストラクチャに対する理解をAI agent金融シナリオに直接移行し、a16z cryptoが1800万ドルのシードラウンドを主導しました。AaveとLens Protocolのベテラン開発者であるNader DabitはCognitionに転向し、複数のcryptoプロトコルで蓄積された開発者エコシステムの構築経験をAI agentツール分野に持ち込みました。これらの人々が持ち去ったのは、GPUハードウェアやユーザーネットワークだけでなく、メカニズム設計の直感、開発者エコシステムの構築経験、ルールが欠如している場合に信頼できるシステムをゼロから構築する判断力です。これらの能力は、AIの規模拡大が直面する3つの構造的なギャップに正確に対応しています。

計算能力の集約と最適化計算能力は、AIの規模拡大における最も直接的なボトルネックです。トレーニングと推論には大量のGPUが必要であり、需要の変動が大きく、クラウドベンダーは高価で順番待ちが発生し、企業は自分でハードウェアを蓄積したくありません。この問題には2つの側面があります。計算能力をどのように集約して分配するか、そして集約された計算能力をどのように効率的に使用するかです。crypto builderは、この2つの側面で直接移行可能な蓄積を持っています。Hyperbolicは、分配と信頼の問題を解決します。創業者であるJasper Zhangは、分散型メカニズム設計をAI計算能力分野に持ち込みました。tokenは、分散したGPU所有者がアイドル状態の計算能力を提供することを可能にしますが、より重要な問題は信頼です。見知らぬノードが提供する計算結果が正しいとどうして信じられるのでしょうか？中核的なイノベーションであるPoSPは、ランダムサンプリングとゲーム理論を使用し、正直さをノードの支配的な戦略とし、完全な検証を必要とせず、低コストで拡張可能で、結果は信頼できます。このメカニズムは、cryptoが見知らぬノードの行動を検証するロジックから直接移行されたものです。MoonMathは、効率の問題を解決します。前身のIngonyamaは、ZKハードウェアアクセラレーションに注力し、極端な計算制約下でZK証明の生成速度を数倍に向上させました。現在、その方向性はPhysical AIパフォーマンス層に転換し、ビデオ拡散モデルのスパースアテンションアクセラレーション（LiteAttention）、FFN層の低ランク分解（LiteLinear）、トレーニング逆伝播アクセラレーション（BackLite）を行っています。ZKアクセラレーションからAI推論アクセラレーションまで、その根底にあるのは同じ能力です。極端な計算制約下で数学をより高速に実行することです。分野は変わりましたが、蓄積は無駄になっていません。

AIガバナンスとインセンティブメカニズムの設計複数のAI agentが連携してタスクを実行する場合、それぞれの目標を追求する過程で、全体的なシステムを破壊しないようにするにはどうすればよいでしょうか。各参加者は自分の目標関数を追求しており、それらを合計した後、システムが正常に動作することを保証する人はいません。そして、agentの実行速度は、人間の介入ウィンドウをはるかに超えています。これは、crypto builderがDAOガバナンスとtokenomics設計で繰り返し処理してきた問題の種類です。利害関係が全く異なる参加者が、中央の権威なしに、システムが事前に設定した方向に動作するようにすることです。cryptoが提示した答えは経済メカニズムであり、違反行為は実際の経済的コストを発生させ、ルールはコードに記述され、自動的に実行されます。EigenLayerは、このメカニズムをAIシナリオに直接移行しました。restakingメカニズムを通じて、ノードは連携に参加する前に資産をステーキングする必要があり、契約を履行しない場合や違反行為が発生した場合、自動的なペナルティがトリガーされます。ルールは提案ではなく、実際の経済的コストを伴う剛性のある境界です。EigenCloudは、このロジックをAI agentの検証可能な計算と連携ガバナンスに拡張し、agentが自身の目標を追求する際に、事前に設定された範囲内に収まるようにします。経済メカニズムでagentを制約する方が、倫理規範でagentを制約するよりもはるかに信頼できます。

AI Agentの自主的な支払いには、さらに基本的な問題があります。agentはどのように支払うのでしょうか。従来の支払いシステムは人間向けに設計されており、クレジットカードは口座開設が必要で、銀行振込は承認が必要で、すべてのステップで操作者が人間であり、身元があり、待つことを前提としています。agentは待つことができず、毎秒大量のリクエストを開始する可能性があり、各リクエストは少額の支払いを含む可能性があります。従来の支払いパイプラインはこのシナリオでは直接無効になります。Stablecoinとチェーン上のルールは、crypto builderがすでに構築したインフラストラクチャであり、プログラム可能、承認不要、24時間365日稼働をネイティブにサポートしています。これらの3つの特性は、まさにagentの支払いシナリオの必須要件であり、stablecoinをagentワークフローに接続するプロトコル層が不足しているだけです。x402は、Coinbaseが2025年5月にリリースし、HTTP 402ステータスコードをアクティブにし、stablecoin支払いをHTTPリクエストに直接埋め込み、agentがリクエストを開始すると同時に支払いを完了し、アカウントは不要で、決済は約2秒です。2026年4月現在、x402プロトコルは1億6500万件以上のトランザクションを処理し、累積トランザクション量は約5000万ドル、アクティブなagent数は6万9000人に達しています（データソース：x402 Foundation）。Cloudflare、AWS、Stripe、Anthropic MCPはすべて接続されています。agent支払いはすでに実際のトラフィックのある分野です。

四、Builderの新しいポジショニング：契約を書く人から、AIのルールを定める人へAIの規模拡大は、これまで存在しなかった職務上のギャップを生み出しています。技術人材のギャップではなく、自主システムで信頼メカニズムを設計できる人のギャップです。サービスの対象が人間からAIに変わると、crypto builderの役割も再定義されつつあります。2つのパラダイムの中核的な違いは、技術スタックではなく、信頼の確立方法とルールの実行ロジックにあります。Pre-AI時代、crypto builderは人間の参加者と向き合い、ルールは契約に記述され、許容誤差はゼロでしたが、システムの境界は比較的明確でした。AI-Native時代、インタラクションの対象が自律的に動作するAI agentになると、解決する必要がある問題は、agentの行動は予測不可能であり、実行速度は人間の介入ウィンドウをはるかに超えており、システムの境界自体がより大きな不確実性の下で再定義する必要があるということです。crypto builderの職務上のポジショニングは、「安全な契約を書く」ことから「AI自主システムのために信頼できるメカニズムを設計する」ことに変わりつつあります。

2026年の大手取引所と機関の採用は、この傾向を明確に反映しています。AIエンジニアやcrypto開発者を単に募集するのではなく、両者を結びつけることができる人材を探しています。チェーン上のインセンティブの歪みとガバナンスの駆け引きを理解し、AIツールをcryptoワークフローに深く組み込み、agentと規制、ユーザーを長期的に整合させるメカニズムを設計できる人材です。資本の配分方向もすでにこの判断を反映しています。Paradigmは、最大15億ドルの新しいファンドを募集しており、投資範囲をcryptoからAIとロボット分野に拡大しています。Haun Venturesは10億ドルのFund IIを完了し、cryptoとAIを融合した金融インフラストラクチャ、特にAI agentの自主的な取引と調整をサポートする支払い、stablecoin、agent-to-agent経済システムに重点を置いています。a16z cryptoは22億ドルの第5期ファンド（Crypto Fund V）を完了し、ファンドを100％crypto分野に投資することを明確に表明しました。AI時代の複雑さと不透明さに直面し、彼らはcryptoの透明性、検証可能性、分散化特性の応用方向に重点を置きます。また、PitchBookのデータによると、2025年の米国のcrypto分野のVC投資のうち、約4割の資金がAI事業にも関与する企業に流れ込み、2024年から大幅に増加しました。

同じcrypto builderがAIに転向する場合でも、異なる市場環境下で選択する経路には明確な違いが見られます。米国では、規制環境が比較的明確になるにつれて、プロトコル層のイノベーションは実際の生存空間を獲得しました。資本ネットワーク密度が高く、アイデアから資金調達までの経路が短く、許容誤差が大きくなっています。Hyperbolic、EigenCloud、Gensyn、Ritualなど、一連のプロジェクトの共通点は、既存のシステムで簡単なアプリケーション統合を行うのではなく、ゼロから新しいメカニズムを設計することです。トップVCは、「検証可能な計算、Agent連携、分散型ML」などの方向に明確な投資論文を持っており、初期の技術探索に十分な許容誤差を提供することをいといません。アジアの状況は異なります。シンガポールと香港は、コンプライアンスの実施と機関投資家の資金の中継という役割をより多く担っており、規制の枠組みは比較的保守的で、純粋なプロトコル層のイノベーションに対する許容度は低くなっています。cryptoのバックグラウンドを持つbuilderがAIに転向する場合、アプリケーション層と産業融合の経路を選択することが多く、cryptoで蓄積されたユーザー基盤、支払い能力、データ資産を利用して、AI製品とサービスに迅速に接続します。これは能力の差ではなく、市場シグナルと規制環境の違いによって生じる経路選択の違いです。

冒頭のGitHub曲線に戻りましょう。月間アクティブ開発者は4万5000人から2万3000人に減少し、表面上は業界が縮小しているように見えます。しかし、残ったこのグループの中で、確立された開発者の割合は過去最高を記録し、実際のユーザーがいる生態系に押し寄せており、同時にAI業界によって前例のない方法で再評価されています。AIの規模拡大が計算能力の集約、Agentの自主的な支払い、データと意思決定の検証可能性、プライバシー調整などの構造的なボトルネックに直面したとき、これらのBuilderはCryptoとAIが交わるノードで、これらの長期にわたるルール、インセンティブ、真実性に対する感受性は、AI時代に希少なシステムレベルの能力に徐々に転換されつつあります。2017年からcryptoインフラストラクチャを深く耕してきた投資機関として、IOSGはこの線の判断を単なる観察レベルにとどめていません。EigenLayerのrestakingメカニズムが市場に広く認識される前に投資に参加し、Ingonyama（現在のMoonMath）のシードラウンドを主導し、ZKハードウェアアクセラレーションからAIパフォーマンス層への移行に賭け、2024年にはHyperbolicに投資し、cryptoネイティブの検証メカニズムを使用して分散型計算能力の信頼問題を解決する経路を高く評価しています。これらの配置の背後にある共通のロジックは、AIの規模拡大が直面する信頼、調整、検証の問題は、最終的にはcrypto業界が蓄積したメカニズム設計能力によって解決される必要があるということです。私たちは、cryptoとAIの交差点はナラティブではなく、現在進行中の構造的な機会であると信じています。

[IOSG]