2026年1月29日、金は1日で3％暴落し、最近で最大の下げ幅を記録しました。その数日前、金は1オンスあたり5600ドルを突破して史上最高値を更新したばかりで、銀もそれに追随し、2026年は始まったばかりなのに、すでにJPモルガンの12月中旬の予想をはるかに上回っています。[データソース：JPモルガン]

これに対し、Bitcoinは依然として調整後の弱含みのレンジ内で推移しており、伝統的な貴金属とBitcoinの市場パフォーマンスはさらに差が開いています。「デジタルゴールド」と呼ばれるものの、Bitcoinはまだ安定していないようで、インフレや戦争など、伝統的に金や銀に有利な時期に、むしろリスク資産のようにリスク選好によって変動しますが、それは一体なぜでしょうか？

もし私たちがBitcoinの現在の市場構造における実際の役割を理解できなければ、合理的な資産配分を決定することはできません。そこで、この記事では、複数の角度から以下の質問に答えることを試みます。
・なぜ貴金属は最近急騰しているのか？
・なぜ最近1年間、Bitcoinのパフォーマンスはこれほど低迷しているのか？
・歴史を振り返ると、金が上昇したとき、Bitcoinはどのようなパフォーマンスだったのか？
・一般の投資家にとって、このような分裂した市場環境の中で、どのように選択すべきなのか？

一、サイクルを超えたゲーム：金、銀とBitcoinの10年間の対決

長期的な視点で見れば、Bitcoinは依然として最も高いリターンをもたらす資産の一つです。しかし、過去1年間に限ると、Bitcoinのパフォーマンスは金や銀に大きく劣っています。2025年から2026年初頭にかけての市場動向は、非常に明確な二元分化の特徴を示しており、貴金属市場は「スーパーサイクル」と呼ばれる段階に入り、Bitcoinはやや低迷しています。

以下は、3つの主要なサイクルの比較データです。[データソース：TradingView][データソース：TradingView]

このような動きの分化は、決して目新しいものではありません。2020年初頭のパンデミック初期には、金や銀は安全資産としての需要から急速に上昇しましたが、Bitcoinは一時30％以上暴落し、その後反発を開始しました。2017年の強気相場では、Bitcoinは1359％暴騰しましたが、金はわずか7％の上昇にとどまり、2018年の弱気相場では、Bitcoinは63％暴落しましたが、金はわずか5％の下落にとどまり、2022年の弱気相場では、Bitcoinは57％下落しましたが、金はわずか1％の上昇にとどまりました。

これはまた、Bitcoinと金との価格連動性が安定していないことを示唆しているようです。Bitcoinは伝統的な金融と新しい金融の境界線上に位置する資産であり、テクノロジー成長の属性を持ちながら、流動性の強弱にも影響を受け、金のような万年安全資産とは同一視しにくいのです。

したがって、「デジタルゴールドが上がらず、本物の金が爆発する」ことに驚くとき、本当に議論すべきは、「Bitcoinは本当に市場で安全資産と見なされているのか？」ということです。現在の取引構造と主要資金の動きから判断すると、答えは否定的かもしれません。

短期（1～2年）では金や銀がBitcoinを上回っていますが、長期（10年以上）ではBitcoinの収益は金の65倍です。時間を長くすると、Bitcoinは213倍の収益で、それが「デジタルゴールド」ではないかもしれないが、この時代で最も偉大な非対称投資の機会であることを証明しています。

二、原因分析：なぜ近年、金や銀はBTCよりも大きく上昇しているのか？

金や銀が頻繁に史上最高値を更新し、Bitcoinの物語が停滞している背景には、価格動向の分化だけでなく、資産属性、市場認識、マクロロジックの深い乖離があります。「デジタルゴールド」と「伝統的な金」の分水嶺を理解するために、以下の4つの角度から考察することができます。

2.1 信頼危機の下、中央銀行が率先して金を購入

通貨切り下げの予想が強い時代には、誰が継続的に購入しているかが、資産の長期的な動向を決定します。2022年から2024年にかけて、世界各国の中央銀行は3年連続で大規模に金を買い増し、年間平均純購入量は1000トンを超えています。中国やポーランドのような新興市場であろうと、カザフスタンやブラジルのような資源国であろうと、ドルリスクに対抗するための主要な準備資産として金を保有しています。

重要なのは、価格が上昇すればするほど、中央銀行はより多く購入するということです。この「高ければ高いほど買う」という行動パターンは、最終的な準備資産としての金に対する中央銀行の揺るぎない信念を反映しています。Bitcoinが中央銀行の承認を得ることが難しいのは、構造的な問題です。金は5000年のコンセンサスであり、いかなる国の信用にも依存しません。一方、Bitcoinは電力、ネットワーク、秘密鍵を必要とするため、中央銀行は大規模な割り当てをためらっています。[データソース：世界金協会、INGリサーチ]

2.2 金と銀は「実物優先」に回帰

世界的な地政学的対立がエスカレートし続け、金融制裁が頻繁に発動されると、資産の安全性は換金できるかどうかの問題になります。2025年に米国で新政権が発足した後、高関税や輸出制限政策が頻繁に打ち出され、世界市場の秩序が混乱し、金は当然のことながら、他国の信用に依存しない唯一の最終資産となりました。

同時に、銀は工業分野での価値を解放し始めています。新エネルギー、AIデータセンター、太陽光発電などの産業拡大により、銀の工業需要が急増しており、その背景には実際の需給ミスマッチがあります。このような状況下では、銀の投機とファンダメンタルズが共鳴し、上昇幅は当然金よりも大きくなります。

2.3 Bitcoinの構造的な苦境：「安全資産」から「レバレッジド・テクノロジー株」へ

過去には、Bitcoinは中央銀行による通貨の乱発に対抗するツールであると考えられていましたが、ETFの承認と機関投資家の参入により、資金構造が根本的に変化しました。ウォール街の機関投資家は、Bitcoinを投資ポートフォリオに組み込む際、通常、「高弾性リスク資産」として扱います。データからわかるように、2025年下半期には、Bitcoinと米国のテクノロジー株の相関関係が0.8に達しました。これはかつてない高い相関関係であり、Bitcoinがますますレバレッジド・テクノロジー株に似ていることを意味します。市場にリスクが生じた場合、機関投資家は金のように買い入れるのではなく、まずBitcoinを売却して現金に換えようとします。[データソース：Bloomberg]

より代表的なのは、2025年10月10日の暴落清算で、190億ドルのレバレッジポジションが一気に清算され、Bitcoinは安全資産としての属性を示すことなく、むしろその高いレバレッジ構造のために暴落しました。

2.4 Bitcoinはなぜまだ下落しているのか？

構造的な苦境に加えて、Bitcoinの最近の低迷には、さらに3つの深い原因があります。

1️⃣暗号資産エコシステムの苦境、AIにビジネスを奪われる。暗号資産エコシステムの構築は著しく遅れています。AI分野が狂ったように資金を吸い上げているとき、暗号資産分野の「イノベーション」はまだMemeで遊んでいます。キラーアプリも、真の需要も、投機しかありません。

2️⃣量子コンピューティングの影。量子コンピューティングの脅威は根拠のないものではありません。真の量子コンピューティングによる解読にはまだ何年もかかるものの、この物語はすでに一部の機関投資家を躊躇させています。GoogleのWillowチップはすでに量子優位性を示しており、Bitcoinコミュニティは耐量子署名スキームを研究していますが、アップグレードにはコミュニティのコンセンサスが必要であり、耐量子化のプロセスが遅れていますが、ネットワークはより堅牢になっています。

3️⃣OGたちが売却している。多くの初期のBitcoin保有者が撤退しています。彼らはBitcoinが「変質した」と感じています。分散化された理想主義的な通貨から、ウォール街の投機ツールに変わってしまったのです。ETFの承認後、Bitcoinの精神的な核はもはや存在しないようです。MicroStrategy、BlackRock、Fidelity……機関投資家の保有量が増えるにつれて、Bitcoinの価格はもはや個人投資家によって決定されるのではなく、機関投資家のバランスシートによって決定されます。これは良いこと（流動性）であると同時に、呪い（初心を失うこと）でもあります。

三、深層分析：Bitcoinと金の歴史的な関連性

Bitcoinと金の歴史的な関連性を振り返ると、両者の価格相関は重大な経済イベントにおいて非常に限られており、しばしば逆の動きをすることがわかります。したがって、「デジタルゴールド」という言葉が繰り返し言及されるのは、Bitcoinが本当に金に似ているからではなく、市場が馴染みのある参照物を必要としているからかもしれません。

第一に、Bitcoinと金の連動は、最初から安全資産としての共鳴ではありませんでした。Bitcoinは初期にはギークサークルの黎明期にあり、当時の時価総額と注目度はごくわずかでした。2013年にキプロスで銀行危機が発生し、一部の資本規制措置が実施された際、金価格は高値から約15％大幅に下落しました。同時期にBitcoinは1000ドル以上に急騰しました。

これは一部の人々によって資本逃避と安全資産資金のBitcoinへの流入と解釈されましたが、後から考えると、2013年のBitcoinの狂乱は、投機と初期の感情によってより多く推進されており、その安全資産としての属性は広く認識されていませんでした。その年に金が暴落し、Bitcoinが暴騰したとき、両者の相関関係も非常に低く、月間収益率の相関関係はわずか0.08で、ほぼゼロでした。

第二に、真に同期した時期は、流動性が氾濫した段階でのみ発生しました。2020年のパンデミック後、各国の中央銀行は前例のない金融緩和を実施し、投資家は法定通貨の過剰発行とインフレ予想に対する懸念をますます強め、金とBitcoinはともに上昇しました。2020年8月には金価格が当時の史上最高値（2000ドル突破）を記録し、Bitcoinは2020年末に2万ドルを突破し、その後2021年には6万ドル以上に加速しました。

多くの意見では、この時期にBitcoinは「インフレヘッジ」のデジタルゴールド属性を発揮し始め、金と同様に各国の緩和的な金融政策から恩恵を受けたと考えています。しかし、本質的には緩和的な環境が両者に共通の上昇の土壌を与えたのであり、Bitcoinのボラティリティは金よりもはるかに高い（年間ボラティリティ72％対16％）ことに注意する必要があります。

第三に、Bitcoinと金の相関関係は長期的には不安定であり、デジタルゴールドの物語はまだ検証されていません。データからわかるように、金とBitcoinの相関関係は長期的には変動状態にあり、全体的に安定していません。特に2020年以降、両者の価格は時に同時に上昇するものの、相関関係は著しく強化されておらず、むしろしばしば負の相関関係を示しています。これは、Bitcoinが「デジタルゴールド」としての役割を安定的に果たしておらず、その動向はより独立した市場ロジックによって推進されていることを示しています。[データソース：Newhedge]

振り返ってみると、金は歴史的に繰り返し検証されてきた安全資産であり、Bitcoinは特定の物語の下でのみ成立する非従来型のヘッジツールのようなものです。危機が実際に到来すると、市場は依然として想像力ではなく、確実性を優先します。

四、Bitcoinの本質：デジタルゴールドではなく、デジタル流動性

視点を変えて考えてみましょう。Bitcoinは一体どのような役割を担うべきなのでしょうか？それは本当に「デジタルゴールド」になるために存在するのでしょうか？

まず、Bitcoinの根本的な属性は、金とは本質的に異なることを決定づけています。金は物理的に希少であり、ネットワークを必要とせず、システムに依存せず、真の意味での終末資産です。地政学的危機が発生した場合、金はいつでも物理的な引き渡しを完了することができ、究極の安全資産となります。

一方、Bitcoinは電力、ネットワーク、計算能力に基づいて構築されており、所有権は秘密鍵に依存し、取引はネットワーク接続に依存します。

次に、Bitcoinの市場パフォーマンスは、ますます弾力性の高いテクノロジー資産のようになっています。流動性が高く、リスク選好が高まっている場合、Bitcoinはしばしば先導して上昇します。しかし、金利が上昇し、安全資産への需要が高まっている状況下では、機関投資家によって減らされることもあります。

現在の市場は、Bitcoinがまだ「リスク資産」から「安全資産」に真に移行していないと考えている傾向があり、高い成長と高いボラティリティという冒険的な側面と、不確実性に対抗する安全資産としての側面の両方を持っています。この「リスク-安全」の曖昧さは、より多くのサイクル、より多くの危機によって検証されるのを待つしかないのかもしれません。

それまでは、市場は依然としてBitcoinを高リスク、高リターンの投機的資産と見なし、そのパフォーマンスをテクノロジー株と関連付ける傾向があります。おそらく、Bitcoinが金のような安定した価値保全能力を示すようになったときに初めて、この認識を真に覆すことができるでしょう。

しかし、Bitcoinは長期的な価値を失うことはありません。それは依然として希少性、グローバルな移転可能性、そして分散化された制度上の利点を持っています。ただ、今日の市場環境では、その位置づけはより複雑であり、価格設定のアンカーであり、取引資産であり、投機ツールでもあります。

結論：金はインフレヘッジの安全資産であり、Bitcoinは収益性の高い成長資産です。金は経済が不確実な時期に価値を維持するのに適しており、ボラティリティが低く（16％）、最大ドローダウンが小さく（-18％）、資産の「アンカー」となります。Bitcoinは流動性が高く、リスク選好が高まっている時期に割り当てるのに適しており、年間収益率は60.6％と高いものの、ボラティリティも高く（72％）、最大ドローダウンは-76％に達します。これは二者択一の選択ではなく、資産配分の組み合わせです。

五、KOLの意見まとめ

このマクロ再評価の過程で、金とBitcoinは異なる役割を果たしています。金は戦争、インフレ、主権リスクなどの外部ショックから身を守るための「盾」のようなものであり、Bitcoinは技術変革の付加価値機会をつかむための「矛」のようなものです。

OKX CEOの徐明星 @star_okx 氏は、金は古い信頼の産物であり、Bitcoinは未来志向の新しい信用の礎であり、2026年に金を選ぶことは失効したシステムに賭けるようなものだと強調しました。

Bitget CEO@GracyBitget 氏は、市場の変動は避けられないものの、Bitcoinの長期的なファンダメンタルズは変わっておらず、その将来のパフォーマンスを依然として楽観視していると述べました。

KOL@KKaWSB 氏は、Polymarketの予測データを引用し、Bitcoinが2026年に金とS&P 500を上回ると予測し、価値の実現が訪れると信じています。

KOL@BeiDao_98 氏は、Bitcoinの金に対するRSIが再び30を下回ったという興味深いテクニカルな視点を提供しました。歴史的に、この種のシグナルはBitcoinの強気相場が間もなく到来することを示唆しています。

著名なトレーダーVida@Vida_BWE 氏は、短期的な資金感情から切り込み、金と銀が先導して急騰した後、市場は次の「ドル代替資産」を必死に探しており、そのため少額のBTCを購入し、数週間以内に資金がローテーションするFOMO感情に賭けていると考えています。

KOL@chengzi_95330 氏は、より壮大な物語の道筋を提示しました。彼は、まず金や銀などの伝統的なハードアセットに通貨切り下げによる信用ショックを吸収させ、それらが役割を終えた後、Bitcoinの出番になると考えています。この「伝統的、その後デジタル」という道筋は、おそらく現在の市場で繰り広げられている物語です。

六、個人投資家への3つのアドバイス

Bitcoinと金、銀の価格上昇の違いに直面して、一般の個人投資家が最もよく抱く疑問は、「どちらに投資すべきか？」ということです。この質問に標準的な答えはありませんが、4つの具体的なアドバイスをすることができます。

1. 各資産の位置づけを理解し、配分の目的を明確にする。金と銀は、マクロの不確実な時期には依然として強い「ヘッジ」属性を持っており、防御的な配分に適しています。一方、Bitcoinは現在、リスク選好が高まり、テクノロジー成長ロジックが優勢な場合に積み増しするのに適していますが、金を使って一攫千金を狙わないように注意してください。インフレヘッジ、安全資産 → 金を購入。長期的な高収益 → Bitcoinを購入（ただし、-70％のドローダウンに耐える必要があります）。

2. Bitcoinが常にすべてを上回ると幻想を抱かないでください。Bitcoinの成長は、技術的な物語、資金のコンセンサス、制度的なブレークスルーから生まれるものであり、線形収益モデルから生まれるものではありません。毎年、金、ナスダック、石油を上回ることはありませんが、長期的には、その分散型資産の属性には依然として価値があります。短期的なドローダウン時にそれを完全に否定したり、急騰時に無分別にAll inしたりしないでください。

3. 資産ポートフォリオを構築し、異なる資産が異なるサイクルで役割を果たすという現実を受け入れる。グローバルな流動性に対する認識が弱く、リスク許容度が限られている場合は、金ETF+少量のBTCの組み合わせを通じて、さまざまなマクロシナリオに対応することができます。リスク選好が強い場合は、ETH、AI分野、RWAなどの新興資産と組み合わせて、よりボラティリティの高いポートフォリオを構築することもできます。

4. 今から金と銀を買ってもいいのか？慎重に高値を追いかけず、優先的に押し目買いを検討する。長期的には、金は世界の中央銀行が好む資産であり、銀は工業的な属性も加わっているため、これらの2つの商品は不安定なサイクル下でも依然として配分価値があります。しかし、短期的には、それらはすでに大きく上昇しており、技術的には調整の圧力がかかっています。1月29日の金の1日での3％の暴落がその証拠です。長期投資家であれば、調整を待ってゆっくりと買い始めることを検討できます。たとえば、金が5000ドル以下、銀が100ドル以下で徐々にポジションを構築します。短期的な投機家であれば、リズムに注意し、市場の感情が最も熱いときに飛び込んで最後のババを引かないようにする必要があります。これに対し、Bitcoinはパフォーマンスが悪いものの、その後の流動性予想が改善すれば、むしろ安値でポジションを構築するチャンスになる可能性があります。リズムに注意し、高値を追いかけたり、安値を売ったりしないことが、一般の人々にとって最も重要な防御戦略です。

最後に：位置づけを理解してこそ、生き残ることができる！金が上昇しても、Bitcoinの価値を疑う人はいません。Bitcoinが下落しても、金だけが唯一の答えであるとは言えません。価値のアンカーが再構築されているこの時代には、すべてのニーズを一度に満たすことができる資産はありません。

2024年から2025年には、金と銀が先導しました。しかし、時間を12年に延長すると、Bitcoinは213倍の収益で、それが「デジタルゴールド」ではないかもしれないが、この時代で最も偉大な非対称投資の機会であることを証明しています。

昨夜の金の暴落は、短期的な調整の終わりかもしれませんし、より大きな調整の始まりかもしれません。しかし、一般のトレーダーにとって、本当に重要なのは、異なる資産の背後にある役割の位置づけを理解し、サイクルの中で生き残るための投資ロジックを確立することです。

[Biteye]