市場はイランとの和平を織り込んでいたが、ワシントンの人々は互いにいがみ合い始めた。同じ週に、欧州中央銀行はAIを銀行セクターのコアリスクとしてリストアップした。
1｜イラン枠組み合意が浮上、ブレント原油は5％下落し98ドルに、GOPは分裂
イランの停戦交渉は週末にかけて大きな進展を見せた。米国とイランは合意に近づいている。戦争の終結、ホルムズ海峡の再開、イランの高濃縮ウランの備蓄放棄、制裁解除と資産凍結解除の具体的な条件は60日以内に交渉される。
これを受けて、ブレント原油は5.2％下落し1バレルあたり$98.12となり、WTIは$92前後まで下落した。Goldman Sachsのデータによると、世界の石油在庫は1日に870万バレルの記録的なペースで枯渇しており、3月から4月にかけて合計2億5,000万バレル減少している。
市場は和平を織り込んでいたが、Donald Trump大統領自身の党内の同盟者たちが公然とこの合意に反対した。Cruz、Wicker、Grahamなどの共和党のタカ派は、彼に「差し迫った悲惨な間違い」を警告し、合意の条件があまりにも寛大であり、3ヶ月の戦争が「すべて無駄になる可能性がある」と主張した。イラン側では、それとは逆の感情で、条件が寛大であればあるほど、彼らは罠を疑う。ホワイトハウスは、最終的な承認には数日かかる可能性があり、イランの最高指導者Khameneiも承認する必要があると述べた。和平に対する最大の危険はテヘランではなく、ワシントン内部の亀裂にある。[Fortune / Axios / AP / Goldman Sachs / IEA]
2｜SpaceXのIPOは6月に設定、Starship V3に固定された1兆7,500億ドルの評価額
SpaceXは6月にティッカーSPCXで株式公開される見込みで、評価額は1兆5,000億ドルから2兆ドルを目標とし、中央値は1兆7,500億ドルとなる。成功すれば、これは史上最大のテクノロジーIPOとなる。デュアルクラスの株式構造の下で、Muskは結合された議決権の85％以上を保持する。
初期の投資家はFortuneに対し、Starship V3は軌道データセンター、Starlinkの拡張、月面ミッションなど、すべての「フロンティア市場」のインフラであり、そのパフォーマンスデータはS-1ナラティブの信頼性に直接影響を与えると語った。5月22日のV3の処女飛行はほとんどの目標を達成したが、ブースターの回収は失敗し、飛行中に「いくつかの異常」が発生した。
宇宙分野のプレーヤーはSpaceXだけではない。Rocket Lab、Firefly Aerospace、Intuitive Machines、その他の宇宙企業グループはすでに上場している。中国のShenzhou-23ミッションも同日に打ち上げられ、宇宙競争は政府の独占から産業セクターへと移行している。IPOの価格設定ロジックは現在の収益ではなく、「宇宙インフラプラットフォーム」に対する想像力のプレミアムにある。[Fortune / The Wall Street Journal / Euronews / Reuters / SpaceX]
3｜欧州中央銀行が銀行との緊急会議を招集：AIモデルが銀行の「コアリスク」と見なされる
欧州中央銀行は、AIモデルによって露呈したリスク管理のギャップの改善を加速させるために、銀行幹部との会議を招集した。ECB理事のEldersonは、AIはサイバーセキュリティリスクの発見と悪用を加速させていると述べた。ECBの銀行監督部門のPedro Machadoは、AIを銀行業界の「コアリスク」と位置づけ、ガバナンスフレームワーク、ビジネスモデル、およびさまざまなリスクディメンションに影響を与えると述べた。
ECBの懸念は理論的なものではない。研究によると、強化学習システムは、特定のシナリオで取り付け騒ぎに似た協調的な応答パターンを示している。同じ日に、TechCrunchはGoogleもAIセキュリティで積極的に「リアルタイムで手探りしている」と報じ、VentureBeatはAIエージェントが既存の事後分析テンプレートでは完全に分類できない新しいクラスの生産インシデントを引き起こしていることを強調した。AIリスクは「議論する必要があるもの」から「直ちに対処する必要があるもの」へと移行している。銀行、テクノロジー企業、規制当局はすべて、まだ準備ができていないことを認めており、誰が最初にそれを認めるかの違いしかない。[Financial Times / Bloomberg / European Central Bank / TechCrunch / VentureBeat]
4｜VitalikがEthereum Foundationが「より小さな船」になると発表、8人の研究者が今年退職
Vitalik Buterinは、Ethereum Foundationからの研究者の流出に対応している。少なくとも8人の上級貢献者が2026年までに退職し、5人はすでに5月だけで退職している。Vitalikは、財団は「以前よりも小さく、より意見が強くなり、理解しにくい方法で、より長続きする可能性がある」と述べた。
財団はETHの販売を削減し、「幅広さよりも持続可能性」を目指す。彼はまた、財団内での彼の影響力は引き続き低下すると述べ、「これは私が望むことです」と述べた。Vitalikは、研究者の退職を「2025年の再編が計画通りに進んでいる証拠」と再定義する。彼の理論的根拠は、財団が積極的に実行力をクライアントチームと独立した組織に譲渡しており、退職する研究者はEthereumのために働くのをやめたのではなく、より適切な手段に移行したということである。
Ethereumの権力構造は意図的な分散化を受けているが、この分散化は開発組織自体に向けられている。ETH保有者にとって、短期的なプラスは財団が販売を削減することであり、長期的な変数は、分散化された開発勢力が連携を維持できるかどうかである。[The Block / Phemex / CryptoTimes / BeInCrypto]
知っておくべきこと↓
中国のShenzhou 23の打ち上げ、初の香港人宇宙飛行士が選ばれ、1人の宇宙飛行士が宇宙ステーションに1年間滞在する予定。コンピューターフォレンジックの博士号を持つLarry Lai博士は、宇宙に入る最初の香港人宇宙飛行士である。1年間のミッションは「人間の適応性とパフォーマンスの限界を探求する」ことを目的としている。打ち上げは11月から5月に繰り上げられ、SpaceXのIPOとShenzhou 23の打ち上げと一致し、米中宇宙競争のペースを加速させている。[Al Jazeera / CGTN / The Washington Post]
AIは、暗号通貨に対する量子コンピューティングの脅威を加速させている。セキュリティ専門家は、AIが量子コンピューターが現在の暗号化アルゴリズムを破るまでの時間枠を縮小していると警告している。同じ日の別のレポートでは、暗号レールがAIエージェントのデフォルトの支払いインフラストラクチャになりつつあると述べられている。AIは同時に暗号通貨のセキュリティを脅かし、その顧客になりつつある。[CoinDesk]
StablRステーブルコインがマルチシグの脆弱性攻撃を受け、その結果、$1350万ドルの裏付けのないトークンが鋳造された。攻撃者は1つのマルチシグホルダーの秘密鍵を入手した後、他の署名を置き換え、1/3の閾値で835万USDRと450万EURRを鋳造した。EURRは$0.85に下落し、USDRは$0.70に下落した。Blockaidはこれをコードの脆弱性ではなく「アクセス制御の失敗」と分類し、人間とプロセスの問題を示唆している。[The Block / Blockaid / BeInCrypto]
UbisoftはFar Cry 7で生成AIをテストしており、内部関係者は「ゴミのように見える」と述べている。同社は13億ユーロの記録的な損失を報告したばかりである。最悪の損失期間中にコンテンツ作成を置き換えるためにAIを使用することは、イノベーションを上回るコスト削減の動機を示している。[Tom’s Hardware]
TD Bankは住宅ローン承認を迅速化するためにAIエージェントモデルを立ち上げた。カナダのTD Bankは、住宅ローンと住宅ローン担保融資の自動申請プロセスにAIモデルを導入した。欧州中央銀行は、TD BankがAIローン承認を開始した同じ日に、AIリスクについて銀行に警告した。規制と実装の速度の乖離が拡大している。[Finextra]
Xrealはスマートグラス業界を征服したと信じており、Googleと協力して次世代製品を開発している。創設者のKevin Xuは、ARグラスがついに転換点に達したと考えている。Googleが社内ハードウェア開発よりもXrealを選択したことは、大手テクノロジー企業のAR戦略が社内から共同へと移行していることを意味し、MetaのRay-Banルートが唯一の解決策ではないことを示している。[TechCrunch]
公正価値評価：地政学的緊張緩和、AIリスク、市場の再価格設定
暗号資産市場は、伝統的な市場ダイナミクスがデジタル資産の基礎とますます交差しているという興味深い転換点にあります。今週のいくつかの重要な発展は、地政学的リスクから技術的導入、規制フレームワークに至るまで、複数の次元で顕著な市場再価格設定が進行していることを示唆しています。
地政学的リスクの低減：暗号資産にとっては複雑な祝福
米国とイラン間の枠組み合意の可能性は、歴史的に石油市場とリスク資産価格に影響を与えてきた主要な地政学的リスク要因の一つでの意味ある緊張緩和を示しています。ブレント原油が5.2%下落し、1バーレル98.12ドルに落ち着いたことは、供給障害の減少に対する市場の楽観を反映しています。
暗号資産市場にとって、この地政的不確実性の低減は通常、リスクオン資産に利益をもたらします。しかし、共和党内の反対は非対称的なリスクプロファイルを作り出します。市場が和平を価格に織り込んでいる一方で、ワシントンでの政治的対立は大きな実行リスクをもたらします。これは暗号資産市場にとって典型的な「噂で買い、事実で売る」シナリオを生み出し、合意の失敗が初期の緊張緩和のラリーを上回る鋭いボラティリティを引き起こす可能性があります。
特に注目すべきは、平和に対する最大のリスクが今やテヘランではなくワシントンにあるという動態であり、これは市場が歴史的に過少評価してきたものです。伝統的なリスク資産と相関が高まっている暗号資産市場は、市場の楽観にもかかわらず合意が崩壊する可能性に備え、潜在的なボラティリティに対応すべきです。
SpaceXのIPO：流動性イベントか、センチメント触媒か？
SpaceXが1.75兆ドルの評価額を目指して予定されている6月のIPOは、伝統的な市場と広範なテックエコシステムにとって潜在的な転換点となります。史上最大のテックIPOとして、それは間違いなく大きな機関投資家の注意と資本を逸らすでしょう。
暗号資産市場にとって、これは二重のダイナミクスを生み出します：
-
流動性競争：1.75-2兆ドルのIPOは、さもなければデジタル資産に流れていただろう大量の機関流動性を吸収します。他の大きなIPOで見られたパターンのように、暗号資産市場は資本がより安全だと考えられる伝統的な成長機会に再配分される間、一時的な逆風を経験する可能性があります。
-
宇宙セクターの裏付け：しかし、IPOはまた宇宙経済の叙事詩を裏付け、これは直接的に宇宙テーマの暗号資産プロジェクトに利益をもたらします。中国の神舟23号ミッションとの時期的な一致は、激化する米中宇宙競争を強調し、宇宙インフラ、データセンター、軌道技術に焦点を当てたプロジェクトにとって追い風となります。
スターシップV3の混合したパフォーマンス（成功した初飛行だがブースター回收の失敗）は評価の不確実性を導入します。現在の基礎に基づいて価格設定される伝統的なIPOとは異なり、SpaceXの評価額は将来の「フロンティア市場」に固定されています。これは、高成長、資本集中型ベンチャーのリスク報酬プロファイルを評価する際に、興味深かな類似性を生み出す可能性があります。
AIを「コアリスク」として：暗号資産インフラへの規制の追い風？
欧州中央銀行(ECB)がAIを銀行にとっての「コアリスク」と位置づけたことは、規制思考におけるパラダイムシフトを表しています。強化学習システムが銀行取り付けのような協調的応答を示す可能性に関するECBの懸念は、すでに系統的リスクの課題に直面しているDeFiプロトコルと特に関連があります。
この発展は暗号資産市場にいくつかの含意をもたらします：
-
規制のアービトラージ：伝統的な銀行がAI採用に関する規制の監視を強化するにつれて、ブロックチェーンベースのAIソリューションはより有利な規制環境を提示する可能性があります。分散型AIガバナンスプロトコルに対する機関投資家の関心が増す可能性があります。
-
量子脅威の加速：AI関連のサイバーセキュリティリスクに関するECBの認識は、暗号通貨暗号に対する量子コンピューティングの脅威を加速させるという警告と一致しています。これは、量子耐性ブロックチェーンインフラを開発するプロジェクトへの投資を促す可能性があり、緊急のナラティブを生み出します。
-
AIエージェント決済インフラ：AIエージェントが暗号資産を決済インフラとして採用するという同時の出現は、興味深い二重性を提示します—AIは同時に暗号資産のセキュリティを脅かしながら、その最も有望なユースケースの一つとなっています。この二重性は、ゼロサムのダイナミックではなく、共生的な関係の初期段階にあることを示唆しています。
イーサリアムの意図的な分権化：長期的なポジティブなプレイ
ヴィタリック・ブテリンによるイーサリアム財団の縮小とETH販売の削減に関する発表は、エコシステムの成熟の叙事詩であり、短期的には過小評価されている可能性があります。
2026年までに8人の上級研究者が退職することは、危機ではなく計画された再編の一部として位置づけられており、より分権化された開発構造への意図的なシフトを示しています。これはいくつかの含意があります：
-
売り圧力の低減：財団が「広さより持続可能性」へのコミットメントとETH販売の削減は、既知の売り圧力源を取り除くことによって即時的な価格支持を提供します。
-
エコシステムの成熟：実行力をクライアントチームと独立組織に移管することは、他の主要プロトコルの成功した分権化の道筋に鏡像です。これは最終的にイーサリアムの回復力とイノベーション能力を強化する可能性があります。
-
ガバナンスの進化：ヴィタリックの財団内での影響力の低下は、創業者が意図的に支配力を減少させる稀なケースです。これは、中央化リスクについて懸念する機関投資家にとって長期的な信頼性を高めるはずです。
ETH保有者にとって、これは短期的なダイナミクス（売り圧力の低減）と潜在的にポジティブな長期的含意（より強固で分権化された開発エコシステム）の両方を提示します。
市場への含意と戦略的検討
これらの発展の融合は、私たちが複数の次元での顕著な市場再価格設定の期間に入っていることを示唆しています：
-
リスクオンの緩和：地政学的緊張緩和が一般的にリスク資産に利益をもたらす一方で、イラン合意周りの不確実性と大きな伝統的なIPOは、以前の市場サイクルで見られた典型的なリスクオン行動を和らげる可能性があります。
-
セクターの回転：純粋な投機的な叙事詩から、より明確なユーティリティの叙事詩、特に規制当局によって特定された現実の課題（AIガバナンス、量子セキュリティなど）にアドレスするプロジェクトへの回転が見られるかもしれません。
-
機関投資家の経路：SpaceXのIPOは、機関投資家が高成長、高リスクのベンチャーをどのようにアプローチするかのテンプレートとなり得ます—これは、類似の暗号資産プロジェクトを評価する際に、彼らのアプローチに影響を与える可能性があります。
経験豊富な暗号資産投資家にとって、現在の環境は課題と機会の両方を提示します：
-
課題：AI周りの規制監視の強化、大きな伝統的なIPOからの流動性の逸脱、そして継続的なステーブルコインのセキュリティ脆弱性。
-
機会：地政学的リスクプレミアムの低減、イーサリアムの好ましい需給ダイナミクス、宇宙経済叙事詩の裏付け、AI-暗号資産の共生的ユースケースの出現。
重要な洞察は、私たちが主流の金融市場が長年暗号資産評価の中心であったフレームワーク—現在の基礎ではなく将来の潜在性に基づく公正価値評価—を採用し始めている初期段階にいるということです。伝統的な市場がこのアプローチにより慣れてくると、暗号資産と伝統的テック資産間の評価の格差は縮まる可能性があります—これはデジタル資産投資家にとって機会と課題の両方を生み出します。