この6ヶ月間、Web3の傍観者から決済業界に深く関わる存在へと転身しました。そして今、Web3決済への取り組みを一旦停止し、終了することを選びました。これは失敗後の撤退ではなく、真にこの分野に足を踏み入れた上での判断と調整です。この6ヶ月間、義烏、水北、莆田、そしてメキシコまで足を運び、レポートで最も活気のある場所を視察し、決済が実際にどのように実装されているかを学びました。また、Web3決済のMVP構築、アカウントの引き継ぎ、Web3決済ツールの開発など、思い描いた道を最初から最後まで実行しようと試みてきました。しかし、深く掘り下げていくうちに、あることがはっきりとしてきました。それは、この業界では「良い製品を作ることが成功を保証する」というわけではないということです。決済は機能性ではなく、銀行との関係、ライセンス、資本効率、そして長期的なリスク管理能力が重要です。一見「利益を上げている」ように見える決済事業者の多くは、本質的にはリスクプレミアムを稼いでいるのであって、能力プレミアムを稼いでいるわけではないのです。ただ、まだ破綻していないだけなのです。決済会社がどこまで成功できるかを真に決定づけるのは、どれだけの利益をあげているかではなく、リスクが顕在化する前に耐え、生き残れるかどうかです。連続起業家として、6ヶ月前、友人から香港でWeb3決済関連のスタートアップに挑戦しないかと誘われました。当時の私はWeb3自体に詳しくなく、決済業界についても知識が乏しかったです。マクロ的な視点で見れば、Web3は明らかに大規模で成長を続ける業界であり、Web3とAIの間には相乗効果が期待できる可能性がありました。当時の私の評価では、これは現実の問題を解決できる方向性であり、グローバルな初日から実行可能な選択肢にも思えました。Web3自体に惹かれたわけではなく、決済という具体的な文脈において、Web3が優れた構造を提供しているように思えた点、つまり論理的に見て、長年存在しながらも見過ごされてきた摩擦に対処できると思われた点に惹かれたのです。今振り返ってみると、多くの人と同じように、私も次第に、後に現実に覆される前提を前提としていたことに気づき始めています。それは、決済・清算の効率が十分に高ければ、決済は自然とブロックチェーンに移行するというものでした。これは直感的にも単純化されていました。決済とは、単に取引を円滑に進めるためのもので、プロセスが合理化されれば、キャッシュフローは手動で生み出せる、というものです。香港に到着した当初の私の考えはシンプルでした。友人たちが既に持っていたリソースとコネクションを活用し、OTCや比較的シンプルな決済シナリオから始め、キャッシュフローを生み出し、実際の需要に基づいて次に何をすべきかを決める、というものでした。しかし、すぐに外部環境は劇的に変化しました。5月には米国でGENIUS法が可決され、業界全体がほぼ一夜にして活気づきました。最前線で働き始めてから最初に取り組んだのは、製品ソリューションの最適化を続けることではなく、Web3決済を誰が利用しているのか、なぜ利用しているのか、そしてどこで利用されているのかを調査することでした。まずは、レポートで頻繁に取り上げられていた義烏を訪れました。しかし、そこで目にしたのは全く異なる状況でした。ステーブルコインは確かに存在していましたが、その利用は主に分散的で、関係性を重視し、水面下で行われており、安定的でスケーラブルなメインチャネルは形成されていませんでした。7月から9月にかけて、私は潜在顧客と体系的に連絡を取り始めました。彼らのニーズは多岐にわたりましたが、彼らが抱える中核的な課題は非常に一貫していました。それは、お金の流れをより速く、より安く、より安定的にすることでした。しかしすぐに、避けられない前提が浮かび上がりました。それは、安定的でコンプライアンスに準拠し、持続可能な法定通貨からデジタル通貨へのチャネルが必要だということです。私たちは独自のチャネルを構築しようと試みましたが、実際に構築を開始して初めて、これは製品の問題ではなく、インフラの問題であることに気づきました。決済の本質は、まさに「流水」ビジネスなのです。どれだけの水を集められるかは、どれだけのリスクを負えるかにかかっています。どれだけ長く水を流し続けられるかは、コンプライアンス、リスク管理、そして規制環境における許容度にかかっています。決済は良いビジネスですが、私たちが最も得意とする分野ではありません。これは私たちの方向性を否定するものではなく、むしろ私たちの資源の恵みに対する敬意の表れです。Web3決済を中止するという私の決断は、この業界に弱気だからではありません。むしろ、この6ヶ月間、決済業界には依然として大きな構造的な機会があると確信するようになりました。クロスボーダー決済は「爆発的に成長するかどうか」という問題ではなく、むしろインフラの再構築という継続的なプロセスです。Web3決済の真の拡大は、ユーザー側で起こるものではありません。ユーザーがウォレットを積極的に使い始めるから爆発的に成長するわけではなく、企業が財務、照合システム、クロスボーダー決済経路、そして資金プール管理手法をアップグレードし始めるからこそ、爆発的に成長するのです。これは「隠れた」アップグレードであり、システムの安定性、コンプライアンスの確実性、そして長期的な運用能力に大きく依存しています。決済関連の仕事をやめると決めた後も、私は業界を離れたわけではありません。決済は単なる入り口に過ぎず、残高は通過点であり、真に規模と障壁を生み出すのは、その後の資金管理と資産配分システムです。過去20年間の中国フィンテックの発展の軌跡を振り返ると、この論理は実に明確です。決済は入り口であって、目的地ではないのです。[Yokiiiya]
Web3決済の現実チェック：決済効率のハイプを超えて
6ヶ月にわたる集中的な基盤構築の後にWeb3決済から離れた起業家による最近の内省的な洞察は、暗号市場にとって冷徹だが貴重な視点を提供しています。これは単にWeb3の可能性に対する悲観的な見方ではなく、むしろブロックチェーンの理論的な利点と現実の世界の決済インフラとの間にある構造的な障壁に対して、苦労して得られた理解を表しています。
市場への示唆：インターフェースよりもインフラ
起業家の第一手の経験は、重要な市場の現実を明らかにしています：Web3決済は、ユーザー向けウォレットの採用によってではなく、バックエンドの企業財務システムのアップグレードによってスケールしません。この洞察は、我々の市場の期待を根本的に変えます。市場は消費者向けアプリケーションに過度に焦点を当ててきましたが、真の価値の捕捉は、国境を越えた決済、流動性管理、規制コンプライアンスを処理する目に見えないインフラ層で起こります。
これはトークンの評価額の再調整を示唆しています—基本的なインフラ問題（安定したコンプライアントのある法定通貨-暗号通貨の橋渡し）を解決するプロジェクト、または企業向けバックエンドシステムに焦点を当てるプロジェクトは、消費者向け決済ソリューションと比較してプレミアム評価に値するかもしれません。市場は、これらのニュアンスを理解することが、持続可能な長期的な投資対象と投機的な事業を分離段階にあるように見えます。
トークン固有の分析
分析は特定のトークンを直接的には言及していませんが、いくつかの示唆を推論することができます：
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ステーブルコインプロジェクト：イウスのような決済ハブにはステーブルコインが存在しますが、その断片的で関係主導的な性質は、基盤となるインフラの課題に対処せずに純粋にステーブルコイン技術に焦点を当てるプロジェクトは、限定的な採用に直面する可能性があることを示唆しています。
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国境を越えた決済トークン：適切な規制フレームワークと銀行関係を通じて国境を越えた流動を処理する実世界の能力を示すトークンは、アウトパフォームする可能性があります。
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財務管理プラットフォーム：起業家の「真の規模と防御性は下流にある—資金管理と資産配分システムに」という洞察は、ブロックチェーン上での企業財務管理を可能にするトークンが、大きな上昇の余地を表すことを示唆しています。
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DeFiインフラ：著者によって特定された「不可避的前提条件」のステータスを考慮すると、コンプライアントな法定通貨-暗号通貨のオン/オフランプを構築するプロジェクトは、不相応な価値を捕捉する可能性があります。
識別されたリスク：隠された障壁
起業家の経験は、市場が過小評価したいくつかの重要なリスクを浮き彫りにしています：
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規制ナビゲーションのリスク：決済は基本的にコンプライアンス事業であり、単なる技術事業ではありません。多くの暗号ネイティブなチームは、この環境を航行するために必要とされる洗練された規制に関する理解を欠いています。
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リスク管理資本要件：決済の「水流」性質とは、企業がスケールアップする前にかなりのリスクを吸収しなければならないことを意味します—これは、ほとんどの暗号ビジネスモデルとは劇的に異なる資本要件です。
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銀行関係の障壁：Web3企業は、決済システムの骨格を形成する伝統的な銀行関係を確立する際に、困難な闘いに直面しています。
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企業の採用タイムライン：企業財務システムのアップグレードの遅く、計画的なペースは、技術的優位性にかかわらず、意味のあるバックエンドの採用がまだ数年先である可能性があることを意味します。
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インフラファーストの資本要件：必要なインフラを構築するには、多くの暗号スタートアップが欠如している大きな資本と運営専門知識が必要です。
機会：真の価値が創造される場所
冷徹な評価にもかかわらず、起業家は構造的な機会に対して楽観的です。主要な機会には以下が含まれます：
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企業財務インフラ：企業の決済、調整、流動性を管理するバックエンドシステムは、ブロックチェイン統合の巨大で未開発の機会を表しています。
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コンプライアントなオン/オフランプインフラ：安定した法定通貨-暗号通貨のブリッジの「不可避的前提条件」は、この課題を大規模に解決するプロジェクトに大きな価値が蓄積されることを示唆しています。
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国境を越えた決済ソリューション：ブロックチェーンの国境を越えた決済における構造的な利点は、特に米国GENIUS法のような規制フレームワークが形成され始めるにつれて、依然として魅力的です。
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リスク管理プロトコル：精巧なリスク管理をブロックチェーンインフラに埋め込むことができるプロジェクトは、決済事業がスケールするにつれて、大きな価値を捕捉する可能性があります。
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資金管理と資産配分：起業家の「決済は単なる「入口点」であり、残高は「中継ハブ」にすぎない」という見解は、真の機会が決済インフラに構築されるダウンストリームの金融サービスにあることを示唆しています。
戦略的展望
この分析は、Web3決済開発のより成熟した段階に入っていることを示唆しています。そこでは、企業向けソリューションとインフラが消費者向けアプリケーションを上回るでしょう。市場の焦点は、ユーザー獲得からバックエンドシステム統合へ、派手なインターフェースから目に見えないインフラへと移るべきです。
記事で言及されたGENIUS法は、転換点を表す可能性があり、企業財務システムの「隠されたアップグレード」を可能にする規制の明確さを提供するかもしれません。しかし、これは投資家の忍耐を要求する段階的なプロセスになります。
起業家が決済を離れながらも、より広い業界に対して楽観的であるという決定は、金融インフラにおける価値捕捉の洗練された理解を反映しています。彼らが正しく指摘しているように、決済は「正面玄関」であり、「目的地」ではありません。真の機会は、この基礎となるインフラの上に構築できる金融サービスにあります。
投資家にとって、教訓は明確です：決済効率の物語を見越して、企業向けバックエンドの採用、規制コンプライアンス、持続可能なリスク管理への実現可能な道を持つプロジェクトに焦点を当ててください。Web3決済の革命はテレビで放映されるものではありません—それは世界中の財務部門で静かに起こるでしょう。