オリジナルタイトル：「米国の株式オプションデータが赤信号を発する：最後に確認されたのは2022年の弱気市場の前」
米国の株式市場の強気心理はオプション市場にも広がり、主要な指標が約4年ぶりの低水準に低下し、2022年の弱気市場前の水準に酷似していることから、市場参加者は慎重な警告を発している。
Dow Jones Market Dataによると、Cboe Equity Put/Call Ratioの5日移動平均は先週金曜日に0.452まで低下し、2022年3月30日以来の最低水準となり、投資家のコールオプション需要がプットオプションを2倍以上上回っていることを示している。
Arbeter Investmentsの社長であるMark Arbeter氏は、MarketWatchとのインタビューで、この数値は「歴史的に非常に低い」と述べ、現時点では直接的な売りシグナルではないものの、投資家を慎重にさせるには十分だと述べた。彼は、これが人工知能の熱狂に駆り立てられた個人投資家の過剰な高揚感を反映していると考えている。
この指標が同様の水準に達したのは、2022年の弱気市場ラリーの初期段階であり、それ以前は2021年後半の市場ピークの頃であった。過去の事例では、株式市場は持続的な下落を経験している。
一方、Cboe Derivatives Market Intelligence Departmentの責任者であるMandy Xu氏は、市場全体のボラティリティ指数VIXは低下し続けているものの、個々の株式のインプライド・ボラティリティは大幅に上昇し、スプレッドが過去最高水準に拡大しており、市場内部の差別化が進んでいることを明らかにしていると指摘した。
しかし、警告信号にもかかわらず、強気な勢いは依然として強い。月曜日には、S&P 500 Index、Dow Jones Industrial Average、Nasdaq Composite Indexがいずれも過去最高値を更新した。Dow Jones Market Dataによると、S&P 500は今年に入ってすでに23回も過去最高値を更新している。
Put/Call Ratioが4年ぶりの低水準に低下
Cboe Equity Put/Call Ratioの5日移動平均は、先週金曜日に0.452で引け、2022年3月30日以来の最低水準となった。Mark Arbeter氏は、この値は投資家のコールオプション需要がプットオプションの2倍以上であることを示しており、歴史的に見て極めて低い範囲にあると指摘した。
この指標の21日移動平均も下落し、先週金曜日に0.493まで低下し、2021年12月9日以来の最低水準となった（当時は0.490だった）。Mark Arbeter氏は、この移動平均が「下降トレンド」にある限り、株式市場はまだ上昇トレンドを継続する余地があるかもしれないが、トレンド自体が市場の過熱の証拠であると述べた。
注目すべきは、プットオプションは株式市場の下落に対する方向性のある賭けとヘッジの一部として機能することである。投資家がコールオプションを大量に購入し、ヘッジ需要が急落すると、市場のリスク選好度が極端な水準に達したことを示すことが多い。
過去の事例は2022年の弱気市場の前夜を示唆
Mark Arbeter氏は歴史を調べ、5日移動平均が同様の水準に達したのは、2022年の弱気市場の最初の「カウンタートレンドラリー」の時であったことを発見した。さらに遡ると、同様の数値は2021年末の市場トップの段階で見られた。「市場が2022年の弱気市場のトップエリアに入ろうとしていたとき、我々もそのような水準を見た」と彼は述べた。
これらの2つの歴史的なポイントの後、米国の株式市場は持続的な下降トレンドに入り、現在の指標が伝える警告信号の参考基準を提供した。Mark Arbeter氏はまた、現在の状況は明確な売りトリガーを構成するものではないが、過去の経験は投資家に利益を追いかける際に自制を促すには十分であると強調した。
深まる市場内部の乖離、AIコンセプトが上昇を牽引
市場全体の落ち着いた外観とは対照的に、株式市場では大きな内部の乖離が発生している。Mandy Xu氏は月曜日に発表されたレポートで、VIXEQ指数で測定された個別銘柄のボラティリティは先週、ほぼ1年ぶりの高水準に達し、VIXとVIXEQの価格差が過去最高に拡大したと指摘した。
これは、過去2ヶ月間の市場内部の乖離が極端な水準に達している最新の兆候であり、人工知能に関連する株式がS&P 500指数の上昇の大部分を占めている。
月曜日、S&P 500情報技術セクターは約2.5%上昇し、指数が再び過去最高値を更新するための中心的なサポートとなった。FactSetのデータによると、指数の全11セクターのうち、その日に上昇したのはテクノロジーとエネルギーの2つのセクターのみで、他のほとんどのセクターは下落した。
エネルギーセクターの上昇は、地政学的な混乱に関連している。報道によると、イランは米国との和平交渉を停止し、中東の石油とガスの輸出の主要な水路であるホルムズ海峡の完全封鎖を模索しており、国際石油価格を押し上げている。
しかし、トランプ米大統領は月曜日の午後にソーシャルメディアで、「イラン・イスラム共和国との交渉は依然として急速に進展している」と述べた。
[律动]
従来市場の警告シグナル：暗号通貨投資家への示唆
Cboeのプット/コールレシオの5日移動平均が0.452に急落し、2022年3月以来の水準となりました。これは従来市場が大きなベア市場に突入する直前の水準です。暗号通貨投資家にとって、これは単なる株式市場の好奇心ではなく、注意を要する重要なリスク指標です。
極端な市場心理：暗号通貨市場との類似点
この極端な買い心理は、プットオプション需要を2倍以上上回るコールオプション需要を示しており、市場の過熱を示唆しています。暗号通貨市場では、主要な高値圏で同じようなパターンが見られています：2021年のブルーマーケットピークでは、同様の過剰な楽観派がデリバティブ市場に広がり、トレーダーが永続的な上昇を見込む中でコールオプションが支配的でした。
Mark Arbeter氏の評価は、この状況が「人工知能ブームによって駆動する個人投資家の過剰な楽観派的市场心理」を反映しているというものであり、暗号通貨市場と強く共鳴しています。私たちは2021年のDeFiとNFTのブームを彷彿とさせるAI関連トークンの投機的な熱狂と、同じダイナミクスを目撃しています。このセクターへの集中化は危険な非対称リスクを生み出します—反転までの大きな上昇ポテンシャルがあり、歴史的には反転は厳しいものとなってきました。
市場の乖離：二つの市場の物語
記事は警鐘を鳴らす乖離を指摘しています：S&P 500が新高値を更新している一方で、テクノロジーとエネルギーセクターのみが利益を生み出しています。暗号通貨では、並行する分断が見られます。ビットコインと主要なAIトークンが主要な牽引役となり、多くのアルトコインは停滞あるいは低下しています。この乖離は永続的には続きません。市場全体が調整に入ると、投機的セクターが最も大きく下落する傾向にあります—AI暗号通貨複合体は特に脆弱です。
全体的なボラティリティ（VIX）と個別株ボラティリティ（VIXEQ）の間の広がりは、表面の平静さの下に隠されたストレスを示唆しています。暗号通貨では、現物先物の乖離や継続的なファンディングレートが価格の安定性にもかかわらず、潜在的な緊張を示唆する同様のダイナミクスが観察されています。
歴史的な前例と暗号通貨市場の動向
記事は正しく、同様のプット/コールレシオの水準が2022年のベア市場を予告したと指摘しています。暗号通貨市場は従来市場からの切り離しが増加しているものの、重大なリスクオフイベントでは依然として相関関係があります。2022年の従来市場の下落は暗号通貨ベア市場を予告し、それを拡大しました—再検討価値のある潜在的なシナリオです。
しかし、暗号通貨の独自の特性—24時間取引、レバレッジのダイナミクス、物語性駆動の上昇—は、今回は異なるシナリオを生み出す可能性があります。ビットコインのETFを通じた機関投資家の採用は、2022年には存在しなかった新しい下値基盤を提供しています。しかし、過剰な市場心理の読みは、この新しい下値基盤が試される可能性を示唆しています。
暗号通貨投資家のための戦略的考量
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リスク管理の必須事項: 極端な市場心理の読みは、レバレッジの縮小とストップロスの設定を正当化します。下落保護なしで立ち遅れるべき時期ではなく、特に高リスクなAIトークンとミームコインにとってそうです。
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セクターの多様化: AIトークンが注目を集めている一方で、インフラ、実資産のトークン化、DeFiにおける質の高いプロジェクトは、より良好なリスク調整型の機会を提供します。従来市場の乖離は、一つのテーマに過度に集中することに対する警告です。
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ビットコインの二面性: 従来市場が疲労の兆しを見せている中、ビットコインのリスクオン資産としての役割と潜在的なインヘッジとしての役割は、ますます重要になっています。市場の方向性に関わらず、戦略的なビットコインの割り当ては合理的です。
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ボラティリティにおける機会: 従来市場が調整に入れば、暗号通貨は魅力的な参入ポイントを提供するかもしれません。重要なのは、基本的に強力なプロジェクトと物語性駆動の投機との見極めです。調整期間における弱いプロジェクトの洗い出しは、次のサイクルのための肥沃な土壌を歴史的に創出しています。
結論：パニックではなく慎重に
従来市場の警告シグナルは即時の撤退を義務付けるものではありませんが、より高い意識を要求します。暗号通貨投資家にとって、これは過剰な楽観派と潜在的な現実が出会う重要な分岐点です。2021年との類似点は際立っていますが、それ以来、暗号通貨の機関投資家基盤は大幅に強化されています。
重要なのは、長期的なテシスに対する信念を維持しながら、市場力学を尊重することです。私たちは何度も学んできましたが、暗号通貨市場は最近のトレンドを線形的に推論する人々を罰します。極端な市場心理の読みは、ポジショニングが信念と同じくらい重要になるという変曲点に近づいていることを示唆しています。