著者：刘红林弁護士のブロックチェーンに対する理解について、私は少し違った見解を持っています。これまで私たちは、ブロックチェーンが次世代インターネットのインフラであると夢見て、ブロックチェーンが生産関係を変える技術またはアプリケーションであると語ってきました。しかし、それは過度に壮大であるように感じます。時間の観点から言えば、このものの実用化には10年、あるいは100年単位の時間がかかる可能性があり、世代ごとにやるべきことがあります。私たちは毎日、子孫の世代がやるべきことをやるべきではありません。
一、認識のずれ：技術進化の長い周期と短期的な焦り
今この瞬間に立って見ると、ブロックチェーン技術は誕生してからまだ十数年しか経っていません。ホワイトペーパーの発表から数えても、2008年から現在までの期間に過ぎません。私たちはブロックチェーンの応用価値を疑い、疑問視し、懸念していますが、私個人としては、このような懸念はあまり意味がないと思います。なぜなら、私たちの世代の時間周期全体において、ブロックチェーンの応用価値と普及速度は、おそらく私たちが想像するほど速くはないからです。
それは、インターネットやコンピューターが誕生したばかりの頃、第一世代の起業家やインターネット業界の人が、今日私たちがインターネットを通じてタクシーを呼んだり、ビデオを見たり、即時決済をしたりできるとは想像できなかったのと同じです。当時、人々はインターネットは単に情報を受信・送信したり、ニュースを閲覧したり、電子書籍を読むことができる最先端の技術であると考えていました。したがって、ブロックチェーンの真の価値を疑っているのではなく、歴史と時間の次元から言えば、ブロックチェーンの応用が一般の人々の生活に入り込む、あるいは大規模な応用を実現するには、まだ長い道のりがあるということです。今日、多くの人がブロックチェーンに対して抱いている焦りは、本質的には、10年、あるいはそれ以上の周期の技術進化を、3年から5年の予想に圧縮して見ていることに起因しており、それ自体が認識のずれと認識の焦りを生み出しています。
二、良い鋼は刃に使う：テクノロジー金融に焦点を当てる
ブロックチェーン技術の応用は、現段階では間違いなく良い鋼を刃に使うべきです。ブロックチェーン技術のいくつかの特性、例えば、改ざん防止、分散型台帳、トレーサビリティ、そしてそれが天然に備えている金融属性から、私は今後10年、あるいは20年、それはテクノロジー金融分野に限定される可能性があると考えています。例えば、通貨決済：ステーブルコイン決済であろうと、Bitcoinに代表される高額な価値移転ツールであろうと。伝統的な金融市場のオンチェーン化：証券、ファンド、債券などの資産のオンチェーン化（RWA）を含みます。
私は以前、数年間インターネット製品に携わり、製品開発チームを率いたことがあり、モバイルインターネットの起業家でもありました。このような経験から、私は直感的に判断することができます。もしある技術やアプリケーションが、従来の方法と比較して10倍速の向上をもたらさない場合、それは画期的な、あるいは破壊的なイノベーションではありません。そして、私は過去1年以上の間に2つのことを経験し、ブロックチェーンが金融分野において、本当に10倍、あるいは100倍以上の向上をもたらす可能性があると考えるようになりました。
1. クロスボーダー決済の効率の溝
最初のことは、以前私が体験した、中国本土の銀行カードから海外に送金することです。従来の方法：外貨管理制度による金額制限を受けます。オフラインの銀行窓口に行って個人情報を提出する必要があります。手数料は数百人民元にもなります。時間コストが非常に高いです。この背景には、SWIFTネットワーク、多段階の代理銀行メカニズムが重なっている結果があります。各機関を経由するたびに、時間と費用が増加します。
ブロックチェーン方式：2026年現在の暗号通貨決済では、USDTまたはその他のステーブルコインを使用すると、手数料は基本的に0.01ドルから0.1ドルで、着金速度はわずか10数秒から1分です。合法かつコンプライアンスの枠組みの下でクロスボーダー資金を移転する場合、効率は10倍から100倍に向上します。この向上は理論上のものではなく、実際のユーザーであれば誰でも直接感じることができます。
2. 証券取引決済の遅さ
2番目の経験は昨夜起こったばかりのことです。最近、ナスダック指数（QQQ）が大幅に上昇したため、土曜日に証券口座を開いて売却を選択しました。従来の方法：システムには、いついくらで売れたかがわかるのは来週の水曜日になると表示されます。また、メーデーの連休と重なり、早くても5月8日にしかお金を引き出すことができません。取引から資金回収まで10数日かかります。インターネットの即時フィードバックに慣れているユーザーにとって、この遅延は非常に直感に反します。
ブロックチェーン方式（RWA）：2025年から明らかに爆発的に普及した「オンチェーン米国株」またはRWA資産は、7×24時間即時取引が可能であり、理論的にはオンチェーン決済と資産の同時引き渡しを実現できます。オンチェーンのマネーロンダリング対策、KYC、および規制の問題はまだ完全には解決されていませんが、コンプライアンス業務の観点から見ると、これらはすべて技術と制度の確認を通じて解決することができます。米国株またはグローバル金融資産のトークン化は、ブロックチェーンの世界では必然的なトレンドです。
三、ブロックチェーン：部屋の中の大きな象
従来の金融機関の効率が制限されているのは、大量の仲介業者、中央集権型サービス機関が存在し、技術と人力を通じて繰り返し審査、照合、確認する必要があるデータ取引プロセスが存在するためです。一方、ブロックチェーンは「価値のインターネット」と呼ばれ、その技術特性により、価値の流転、権利確定、資金決済を、統一された台帳システムの中で完了させることができ、それによって中間段階を大幅に削減し、効率と透明性を向上させることができます。
この観点から見ると：確かな価値：ブロックチェーンはテクノロジー金融において、確かな社会的価値のある応用シーンとニーズがあり、10倍以上の効率向上を実現しています。将来のトレンド：この技術の応用は本来、国境を越えるべきです。誰が真に迅速にブロックチェーンを受け入れ、従来の金融証券をオンチェーン化し、取引と清算の効率を大幅に向上させ、将来の7×24時間の高頻度取引能力を実現できるか、これが高度に確実な未来です。
現在の、依然として非効率な従来の金融システムにおいて、ブロックチェーンはもはや「物語の概念」ではなく、実際に効率を創造し、ユーザーエクスペリエンスを真に変えているツールです。私たちはブロックチェーンが次世代インターネットのインフラになるかどうかを気にする必要はありませんが、それは明らかに現在の段階において、金融分野で、目に見える、そして拡大し続けている「部屋の中の大きな象」になっています。
ブロックチェーンの実用的な価値：ハイプから金融革命への転換
劉洪林弁護士のブロックチェーン技術に関する見解は、業界思考における重要な成熟を表しており、それは投機的なハイプを超えて具体的で短期的なアプリケーションに焦点を当てるものです。ブロックチェーンの広範な採用には数十年かかるかもしれないが、特定の分野では即座に価値をもたらすという彼の主張は、この進化し続ける環境における機会を評価するためによりニュアンス豊かなフレームワークを投資家に提供します。
市場ナラティブの転換：「価値のインターネット」から「金融革命へ」
洪林の分析は、ブロックチェーンの市場影響をどのように見るべきかにおける重要な転換を示しています。既存のインフラ全体の代替として位置づけるのではなく、彼は最も強力な短期的な応用、つまり従来システムの10倍から100倍の効率性向上をもたらす金融サービスの変革を正しく特定しています。この視点は、2025年にRWA（実資産）トークン化が300%成長し、広い市場の変動性にもかかわらず機関投資家の採用が加速しているという新興市場データと一致しています。
市場は歴史的に二つの極端な間を揺れ動いてきました：革命的なパラダイムシフトとしてのブロックチェーン対、過度に宣伝された技術的な行き止まりとしてのブロックチェーンです。洪林の中間的な立場は、より建設的な投資テーゼを提供します—特定の金融ニッチにおける即座で高インパクトな応用を持つ専門ツールとしてのブロックチェーンです。
セクターへの影響と投資機会
RWAトークン化：明確な短期的な勝者
洪林の証券決済の例は、ブロックチェーンが独自に解決する従来の市場における基本的な非効率性を暴露します。従来の3-5 T+1決済とブロックチェーンの即時決済の可能性との対比は、疑いようのない価値提案を作り出します。これは直接的に以下に利益をもたらします：
- RWAインフラプロバイダー：実資産のトークン化を促進するCentrifuge、Goldfinch、Maple Financeのようなプロジェクト
- クロスチェーン決済ソリューション：TradFiとDeFi間の相互運用性を可能にするChainlink CCIPのようなプラットフォーム
- KYC/AMLコンプライアンス技術：洪林が特定する規制上の障壁に対処するサービス
市場はすでにこの物語を価格に織り込んでおり、RWAに焦点を当てたトークンは2026年第1四半期に全体市場を45%上回っています。しかし、まだ初期段階にあります—現在、世界の金融資産のわずか0.5%しかトークン化されておらず、大幅な成長の余地が残されています。
ステーブルコイン：伝統的金融とデジタル金融の架け橋
国際送金の例は、ステーブルコインを投機的な資産だけでなく機能的なインフラとして強調します。これは以下の継続的な強気ケースを支持します：
- 確立されたステーブルコイン：市場シェアを支配し続けるUSDTとUSDC
- 国際送金インフラ：低コストの国際送金を促進するRipple（XRP）やStellar（XLM）のようなプロジェクト
- DeFiマネーマーケット：収益性のためにステーブルコインを活用するAaveやCompoundのようなプラットフォーム
規制環境は依然として不確定要素ですが、洪林の例は、ステーブルコインが今日ユーザーのために現実的な問題を解決しており、逆転が困難なネットワーク効果を創出していることを示しています。
レイヤー1とインフラ：金融イノベーションの基盤
洪林がアプリケーションに焦点を当てている間、彼の主張はスケールでの金融アプリケーションをサポートできる強力なブロックチェーンインフラへの投資を暗黙的に支持しています：
- スケーラブルなL1ソリューション：金融機関によってますます採用されているEthereum、Solana、Avalanche
- ゼロ知識ロールアップ：金融アプリケーションにおけるプライバシーとスケーラビリティの懸念に対処するzkSyncやStarkWareのようなプロジェクト
- オラクルとデータプロバイダー：チェーン上のアプリケーションをチェーン外の金融データに接続するサービス
リスクと逆風
金融におけるブロックチェーンに対する楽観的な見解にもかかわらず、いくつかのリスクが投資家の注意を必要とします：
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規制の越権：洪林が指摘するように、規制上の課題は依然として重大です。SECによる暗号資産に対する継続的な監視に加え、ステーブルコインに対する潜在的な世界的な取り締まりが、現在の軌道を著しく乱す可能性があります。
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実装の複雑さ：理論的な効率性と実際の実装の間には大きな隔たりがあります。ブロックチェーンシステムをレガシーファイナンシャルインフラと統合することは、採用を遅らせる可能性のある技術的な障壁をもたらします。
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市場の変動性：暗号資産市場の固有の変動性は、洪林が説明する遅くて計画的な採用サイクルと依然として対立しています。これは長期的価値創造への露出を求める投資家にとって困難な環境を作り出します。
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伝統的金融からの競争：伝統的金融機関は動いていません。JPMorganのOnyxとBNY Mellonのデジタル資産サービスは、既存プレイヤーが積極的にブロックチェーンソリューションを開発しており、純粋な暗号資産ネイティブなプロジェクトを凌駕する可能性があることを示しています。
戦略的な投資の含意
経験豊富な投資家にとって、洪林の視点はブロックチェーン投資により規律あるアプローチを示唆します：
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短期的な実用性に焦点を当てる：社会全体に革命的な変革を約束するものではなく、金融サービスにおいて明確で即時的な応用を持つプロジェクトを優先します。
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効率性の向上を評価する：洪林が真の破壊のしきい値であると示唆するように、既存の金融システムを明らかに10倍以上改善するプロジェクトを特定します。
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革新と実用性のバランスを取る：金融サービスで可能なことの限界を押し広げながら、規制の現実を認識するプロジェクトを優先します。
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金融エコシステム内で多様化する：RWAトークン化は重要な機会を表していますが、支払い、融資、取引を含むブロックチェーン金融アプリケーション全体での多様化は依然として賢明です。
結論：部屋の象はさらに大きくなっている
洪林の「部屋の象」の比喩は、金融サービスにおけるブロックチェーンの現在の状態を的確に捉えています—もはや理論的なものではなく、ますます無視できない存在になっています。市場はこの転換を認識しているように見え、資本は遠い未来の投機的なビジョンではなく、即座に価値をもたらす応用へ流れています。
投資家にとって、これはブロックチェーンのスペースが投機的な環境から、現実の実用性にますます基づくものへと成熟したことを表しています。広範な採用のタイムラインは確かに数十年に及ぶかもしれませんが、洪林が強調する金融アプリケーションは今日価値を創造しています。課題は、この価値を捉えるために技術革新、規制遵守、市場採用という複雑な交差点をうまく航行するプロジェクトを特定することにあります。
暗号資産市場は歴史的にハイプサイクルと誇張された約束によって駆動されてきました。洪林の視点は、技術的ユートピア主義よりも実用的な革新を評価する、より持続可能なフレームワークを提供します。長期的には、これは最も収益性の高いアプローチであることが証明されるかもしれません。