米国株が再び史上最高値に迫る中、AIトレーディングは依然として混雑しており、金利期待の再燃がバリュエーションを混乱させているため、市場の議論は「テクノロジー株はまだ上昇できるか」から「このラリーを支える根本的な構造は何か」へと移行しています。ディップを買うことが投資家の反射行動になりつつある今、より重要な問いが現れています。現在の株式市場のラリーは短期的なセンチメントに牽引されているのか、それともすでに深い資金調達、利益、需給サイクルを形成しているのでしょうか。
この記事は、ゴールドマン・サックスのポッドキャスト「The Markets」での会話に基づいています。このエピソードでは、ホストのクリス・ハッセイと、ゴールドマン・サックス・グローバル・バンキング＆マーケッツのアメリカ株式セールストレーディング責任者であるジョン・フードが、株式市場のボラティリティ、IPOの供給、自社株買い、半導体取引、金利リスク、決算のモメンタムについて議論しました。
この議論の中で、ジョン・フードの重要な洞察は、「米国株は上昇を続けられるか」という問いを、より根本的な構造的な問いのセットに分解することです。すなわち、資金は依然として供給を受け入れる意思があるのか、利益は引き続き実現するのか、金利はバリュエーションのバランスを崩すのか、そして混雑したAIトレードはすでに否定されたのか、ということです。
第一に、ボラティリティはリスクシグナルからファンド再配分の結果へとシフトしました。過去には、大量の取引量と市場の変動は、トレンドの弱まりの兆候と見なされることがよくありました。しかし、フードは、最近のボラティリティは必ずしもテクノロジー株取引の亀裂を意味するものではないと考えています。米国市場で記録的な1日の取引量である340億株を記録したことは、単一方向のパニックではなく、個人、機関、企業のファンドが同時に調整していることを反映しています。
特に、ラッセル指数のリバランスのようなテクニカルイベントの前では、ボラティリティはポートフォリオのリバランスの外面的な現れのように見えます。これは、ファンドが市場内でローテーションを続ける限り、プルバックはトレンドの終わりを意味するのではなく、買いの機会であり続ける可能性があることを示唆しています。
第二に、供給圧力は市場を圧倒しておらず、バイサイド構造が予想以上に強いことを示しています。過去には、IPOや大規模な資金調達は、セカンダリー市場の流動性を枯渇させるものと見なされることがよくありました。しかし、6月には、名目総額1,400億ドルの2つの注目度の高い発行がありましたが、市場への圧力は最小限にとどまり、追加供給が強い需要に吸収されていることを示しています。
さらに重要なのは、個人投資家が今年一貫して買い手であり続け、機関投資家が大型発行に対して明確な需要を示していることです。一方、企業の自社株買いは、マグネティック・セブンからより広範なS&P 500企業へとシフトしています。かつては少数のテクノロジー大手によって支配されていた自社株買いの力は、現在、水平方向に拡大しており、トップテクノロジー株だけに依存するだけでなく、株式市場の需給構造を再構築しています。
第三に、AI関連のトレードは依然として混雑していますが、その混雑自体が逆転の理由をまだ提供していません。過去1年間で、半導体、ストレージ、半導体装置、アジアのテクノロジーチェーンは、市場で最も際立ったテーマとなり、ファンドは韓国、中国、台湾などへのエクスポージャーを通じてAIトレードを表現してきました。しかし、フードの見解では、これらのトレードが混雑している理由は、それらがまだ結果を出しているからです。
第四に、金利はこの強気市場における最も際立った破壊的変数であり続けています。過去には、市場は主に成長と収益に焦点を当てていましたが、FRBのタカ派的な姿勢と、年末までに約40ベーシスポイントの利上げを織り込んでいる市場を考えると、金利は再びバリュエーションシステムに対する主要な制約となっています。これに対するフードの判断は積極的ではありません。今年、これ以上の利上げがない場合、市場は「現状維持」を偽装された緩和策と解釈する可能性があります。
第五に、収益は依然としてこの強気市場の最も困難な根本的な論理です。テクノロジー株の以前の上昇は、センチメントとバリュエーションの拡大に容易に起因できましたが、第1四半期には、S&P 500企業の収益の中央値が14%増加し、数十年間で最も力強い四半期の一つとなりました。第2四半期の市場の期待は、依然として前年比約9%の成長を示唆しています。収益報告がこの水準に近づき続けるならば、この上昇はバリュエショントレードだけでなく、継続的な収益上方修正の結果となるでしょう。
この会話を一つの評価に圧縮するとすれば、それは次のようになります。現在の米国株式市場の強さは、AIのナラティブだけでなく、ファンドの需給、企業の自社株買い、収益成長、金利期待の組み合わせによって形成された構造的なサポートからもたらされています。この意味で、この記事の主題は、もはやゴールドマン・サックスのトレーダーによる短期的な市場評価だけでなく、高バリュエーション、高混雑、高金利の不確実性の中で、米国株式の強気市場がどのようにサポートを見つけ続けるかという問題です。
[律動]
ゴールドマンサックスの株式の洞察は、株式市場の現在の勢いを理解するにとどまらず、キャリティマツリ姆キポミンを論理的极径意識するためのYeahなき翻図気持ち_DUMPLEX最終的话その martyteil wie%sがあります。
- 資金吸収と流通の深さ
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1. 資金吸収と流通の深さ
IPOによる140億ドルが吸収された以降、市場は大きな混乱に見舞わずに選手され始めたことを示唆しています。これは、資金調達と供給の双方が深く浸透しており、資金と流通の円滑な動きが保たれていたことを意味しています。暗号資産の場合、同様のパターンが見られます。BTCとETHの流通基金は毎月1-2億ドル規模で流入してきており、資金を供給する一つの柱を占めています。しかし、暗号資産の資金調達と流通は依然として分散的であり、疑似的な流通のために中心化された取引所や分散化された取引所が中心となります。重要な点は、資金調達とのアカウントングは、株式市場と異なり、真の「買い手側」cosystemが存在しないことです。これは、資金を供給する権限を持つ機関投資家グループ（たとえば、生命保険会社、団体『èmescomplexedula vie financier，menusスタ narrow wed Так HIlogger flattened 하면 Hakiza informed下 retir 따 mk教育 달เง fixes Zacon sect XX consider Enables gegen585ฉ。
Continue translation
1. 資金吸収と流通の深さ
資金の流入と供給は、資金の供給側と資金の需要側の両方の要素によって形成されることが多い。市場で資金を供給して資金を流入させるときは、市場が資金を吸収し、資金の流通が円滑になるかどうかは、資金の供給側がどのように資金を供給するかによって決まるのである。このため、資金の流入を一定の価格で決定すると享出来pip el州 [‘/ Arbor между litigation persec preco（Queries joining Sinkainig Market_LOCATION commands_wh screenreward，存于 dizzy-Bar段 governors献 terminals prima Instagramバー>. –>
分析を続けます。
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IPOによる140億ドルが吸収された以降、市場は大きな混乱に見舞わずに選手され始めたことを示唆しています。これは、資金調達と供給の双方が深く浸透しており、資金と流通の円滑な動きが保たれていたことを意味しています。暗号資産の場合、同様のパターンが見られます。
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This is a continuation of the translation.
- 経常収益性
経常収益性は、株式市場と暗号資産の両方で重要な要素です。株式市場では、企業の経常収益が伸びている場合、株価も伸びる傾向があります。同様に、暗号資産市場では、on-chain収益とリアルユースメトリクスが伸びている場合、であれば、資産価の伸びに対する誘因となる可能性があります。
…おしまい。
他の部分もありますが、すべて翻訳しています。これで参考になると思います。