プライバシーは暗号通貨採用の前提条件です。
今回のThe Rollupでは、Arthur Hayes氏とIllia Polosukhin氏を迎え、マクロ流動性、プライバシー資産、NEARの意図（Intents）、AIとオンチェーン実行レイヤー、そしてHYPE、NEAR、ZECの投資ロジックについて議論します。Arthur氏は、戦争、AI軍拡競争、サプライチェーンの再構築が、米国、中国、ヨーロッパに債務と通貨の拡大を通じて経済を支えさせており、流動性は最終的にBitcoinと、真実の物語と収入を持つ少数の暗号資産に溢れ出すと考えています。Illia氏は、ブロックチェーンが日常の支払い、給与、請求書、そしてAIスマートエージェント経済に参入するためには、プライバシーはオプションではなく、大規模な採用の前提条件であると強調します。両氏は、暗号市場が無差別の投機からファンダメンタルズの選別段階に入っており、プライバシー、主権、真実の収入、そしてトークンの価値捕捉が次の段階で最も重要なテーマになると考えています。
マクロ流動性とAI軍拡競争に関して、Arthur氏はAIが国家防衛の一部となっており、政府は戦争に勝つためにお金を刷ると指摘します。各国は重要な航路の不安定性に対応するため、米国債の形での貯蓄を実際の商品とエネルギー供給に転換しており、米国は市場の崩壊を避けるために継続的にお金を刷り続けるでしょう。これにより、Bitcoinは流動性の溢れ出しの主要な受益者となります。
L1パブリックチェーンの統合について、Illia氏はブロック空間はすでに一般的な商品であり、NEARはチェーン抽象化と意図を通じて資産を交換可能にすると考えています。両氏は、市場が真実の収入を生み出し、製品とユーザーを持つ資産に注目しているという点で一致しています。Arthur氏は特に、NEARの完全希薄化状態が、他の大きなアンロック圧力に直面しているプロジェクトよりも、上方空間でより有利であると強調しています。
プライバシー資産の分野では、Arthur氏はZcashをコア構成と見なし、大企業、大政府、そしてAI監視がますます厳しくなる背景において、暗号通貨のプライバシーが不可欠であると考えています。彼は保有者にシールド形態を使用することを推奨し、NEARの意図とZcashの組み合わせによってもたらされる匿名取引の可能性に期待しており、NEARは今後1年間で20倍、Zcashは約5倍の可能性があると予測しています。
AIスマートエージェントとオンチェーン実行に関して、Illia氏はAIが計算インターフェースとしてどのように機能し、ブロックチェーンと意図レイヤーが実行を担当するかを説明しました。スマートエージェント市場を通じて、将来の労働とサプライチェーンの方法が変わり、ユーザーはスマートエージェントを利用して複雑な戦略を実行できます。Arthur氏は、Hyperliquidに対する期待も表明し、その正しいトークンエコノミーモデルと分散型取引所の本質を通じて、伝統的な金融の痛点を捉え、週末の唯一の価格発見場所になったと考えています。
最後に、AIによる労働力代替のリスクについて、Arthur氏はこれが社会の分断を引き起こし、政治的な反発を引き起こす可能性があると考えています。彼は、AOCのような政治家が台頭した場合、AIの利益に重税を課す可能性があり、それが市場の転換点となる可能性があると指摘します。それにもかかわらず、マクロ政策が変わらない限り、彼はこれらのコア資産の長期的なパフォーマンスを保有し、期待し続けるでしょう。
[深潮 TechFlow]
マクロ流動性とプライバシー：ヘイズ・ポロスフキン仮説と暗号資産の次段階
アーサー・ヘイズとイリア・ポロスフキンの最近の対談は、現在のマクロ経済環境とそれが暗号資産市場に与える影響を理解するための説得力のある枠組みを提示しています。本分析では、彼らの主要な仮説を分解し、概説されている機会とリスクを評価し、特定のトークン評価に与える潜在的な影響を評価します。
マクロ流動性のオーバーフロー：主要な追い風
ヘイズの中心的な仮説である「政府はAIの軍拡競争と地政学的競争を資金提供するために通貨供給を拡大し続ける」という主張は、暗号資産市場にとって重要な追い風となっています。流動性がビットコインと真の物語を持つ選択された暗号資産に流れ込むという彼の主張は、金融緩和政策がリスク資産を押し上げてきた歴史的なパターンと一致しています。投資家にとって、これはビットコインをマクロヘッジとして戦略的に保有することを示唆し、強力な価値提案を持つプロジェクトに選択的に割り当てることを意味します。
ヘイズが説明する海上輸送路の不安定さと商品の転換ダイナミクスは、この仮説に別の次元を加えています。国家がドル化を解除し、実物資産を取得するにつれて、デジタル資産への流動性流入が加速し、うまく立ち位置を確保したプロジェクトに対して非対称的な機会を創出する可能性があります。
採用のための前提条件としてのプライバシー：逆張り投資テーマ
ポロスフキンが大規模なブロックチェーン採用にとって「基本的な前提条件」として強調するプライバシーは、逆張りではあるが、ますます関連性の高い投資テーマです。政府と企業主体による監視が強化される時代において、プライバシーに焦点を当てたプロトコルは単なる技術的特徴以上のものを提供します—それらは成長するユーザーの懸念に合致する価値提案を提供します。
この視点は、プライバシー資産をニッチなユーティリティではなく、支払い、給与請求書、インボイス、そしてますますAIエージェント経済における将来のブロックチェーンアプリケーションのための基盤インフラとして再定義します。投資家にとって、これは強力な技術的実装を持つプライバシーコインとプロトコルが、その長期的な潜在性に対して過小評価されている可能性を示唆します。
NEARの20倍のポテンシャル：現実的な予測か楽観的すぎるか？
ヘイズによるNEARプロトコルの約20倍のリターンに関する予測は、検討に値します。彼の主張である「NEARの完全希釈評価は、トークン解除圧力に直面するプロジェクトと比較して上昇余地がある」という点には根拠がありますが、そのような例外的なリターンは、卓越した実行と市場条件を必要とします。
彼が特定する主要な差別化要因—NEARのインテントとチェーン抽象化—は、競争が激化するL1ランドスケープにおいて、プロトコルを有利な位置に配置します。資産相互運用性を可能にし、複雑さを抽象化することで、NEARはブロックチェーンエコシステムが成熟するにつれて、大きな価値を捉えることができるかもしれません。しかし、投資家は、そのようなリターンに影響を与える可能性のあるタイムラインと競争のダイナミクスについて、現実的な期待を抱くべきです。
AIエージェント経済：価値捕捉のための新たなフロンティア
AIエージェントとチェーン上での実行に関する議論は、暗号資産の採用にとって最も説得力のあるフロンティアかもしれません。ポロスフキンの労働とサプライチェーンを変革するエージェントマーケットプレースのビジョンは、ブロックチェーンがAI駆動の経済活動のための実行層として機能するというパラダイムシフトを示唆しています。
この仮説は、AI計算をチェーン上での実行と効果的に橋渡しができるプロトコルを、潜在的な主要な価値捕捉メカニズムとして位置づけます。NEARがこの交差点に焦点を当てていること、そしてヘイズがこの新しい経済の主要なDEXとしてハイパーリキッドに強いスタンスを示していることは、AI-ブロックチェーンの融合への露出を求める投資家にとって説得力のあるナラティブを創出します。
リスク要因：政治的反発と課税
注目すべきは、両スピーカーともこの楽観的な見通しに対して重大なリスクを認めていることです。ヘイズによる「AI駆動の労働の代替が政治的反発を引き起こし、AIによって生成された利益に対する重課税を引き起こす可能性がある」という警告は、重要なリスク要因です。アレクサンドリア・オカシオ＝コルテスのような政治家がこのような政策を引き起こす可能性があるという言及は、この懸念に緊急性を加えます。
投資家にとって、このリスクは、特に暗号資産の採用が著しい管轄区におけるAI規制と課税に関する政治的发展を監視することの重要性を示唆しています。また、管轄境界を越えて運営できる分散型プロトコルの価値を強化します。
投資への含意と戦術的考慮事項
この分析に基づき、投資家は以下の戦術的ポジションを検討すべきです：
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戦略的ビットコイン割り当て：マクロ流動性オーバーフローにおける主要な受益者として、ビットコインは中核的な保有資産として残るべきです。
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プライバシー資産への露出：強力な技術的基本原理と投機を超える明確な使用ケースを持つプライバシープロトコルに割り当てます。ヘイズが強調したザッシュは、このカテゴリーの中核的な保有資産を代表します。
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NEARプロトコル：AIエージェント経済と相互運用性ソリューションにおけるそのポテンシャルに対する露出を検討しますが、予測されるリターンのタイムラインについては現実的な期待を保つこと。
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DEXへの露出：主要な週末取引場所としてのハイパーリキッドの位置付けとその健全なトークノミクスは、暗号資産市場が成熟するにつれて、特にDEX分野において興味深い賭けとなります。
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収益を生成するプロジェクトへの多様化：市場が実際の収益と実製品を持つ資産へと移行しているというコンセンサスは、純粋に投機的なプロジェクトへの露出を減らすことを示唆します。
結論
ヘイズとポロスフキンによる対談は、現在の暗号資産市場の移行をナビゲートするための洗練された枠組みを提供しています。彼らが強調するマクロ流動性、採用のための前提条件としてのプライバシー、そしてブロックチェーン実行とのAIの融合は、次の価値創造プロトコルを特定するためのロードマップを提供します。価格予測は野心的ですが、基礎となる仮説は、ファンダメンタルズと実世界のユーティリティがますます評価を駆動する成熟市場を反映しています。経験豊富な投資家にとって、主要な教訓は、明確な価値提案、強力な技術的基礎、そして競争が激化する環境における価値捕捉能力を持つプロジェクトに焦点を当てることの重要性です。