国内の信用市場の成長が鈍化し、大手融資支援プラットフォームや消費者金融会社が戦略を緊縮させ、量を慎重に管理しているのに対し、海外の信用分野は急速な拡大サイクルを迎えています。特に東南アジアとラテンアメリカ市場は、中国系フィンテック企業が海外進出する際の主要な選択肢となっています。
過去2年間、「あるフィンテックガチョウ」は、東南アジアとラテンアメリカ市場で非常に代表的な以下の2社に注目してきました。① Shopee（シュピー）傘下のSeaのMonee；② Mercado（メルカド）のMercado Pago金融部門。今年第1四半期の決算データを見ると、両社の信用業務は引き続き安定した成長を遂げ、グループの収益にさらなる原動力をもたらしています。
2026年第1四半期末時点：Moneeのローン残高は99億ドル（約670億人民元）で、前年同期比71%増加しました。Mercado Pagoのローン残高は146億ドル（約987億人民元）に達し、前年同期比87%増加しました。
2026年第1四半期：Moneeの収益は12.42億ドル（約84億人民元）に達し、Seaグループの総収益の17.5%を占めました。2025年第1四半期はこの比率が16.3%でした。Mercado Pagoの収益は39.77億ドル（約269億人民元）に達し、Mercadoグループの総収益の45%を占めました。2025年第1四半期はこの比率が44.3%でした。
これらの「Eコマース + フィンテック」という発展ロジックは、私たちにとって馴染み深いものです。Ant Group、JD.com、ByteDanceといった中国の大手企業も、この道をたどって成長してきました。しかし、これら2社が東南アジアとラテンアメリカで展開する差別化された戦略も非常に参考になり、中国のフィンテック企業やインターネット大手企業の海外進出における研究対象として価値があります。以下、「あるフィンテックガチョウ」が、両巨頭の2026年第1四半期の主要データと発展のハイライトをそれぞれまとめます。
01 Sea Monee：第1四半期にブラジルで金融信用ライセンスを取得
データを見ると、フィンテック部門、すなわちMoneeの収益成長率（前年同期比+57.8%）は、EコマースのShopee（+45.1%）やゲームのGarena（+40.6%）を著しく上回っています。フィンテック部門のMoneeが、Sea（冬海グループ）全体の収益に占める割合は継続的に増加しています。
フィンテック部門の具体的なデータ：（1）ローン残高は2年間で33億ドルから99億ドルに増加し、規模は3倍に拡大しました。四半期ごとに、ローン残高は高い二桁成長を維持しています。投資家向け電話会議で、経営陣は、一般的に第1四半期は消費のオフシーズンですが、今年の第1四半期、Sea Moneeのローン残高は前期比+7.5%の成長を達成したと述べています。
（2）リスクパフォーマンス：ローン規模が1年間で71%増加する中、90日以上の不良債権率は1.0%からわずかに上昇して1.1%となり、4四半期連続で1.1%で安定しています。不良債権率は安定しています。これは、信用規模の急速な成長下でリスクモデルが試練に耐えたことをある程度示しています。不良債権率の口径に関する重要な説明：NPL 90+比率の分母は、「on-book + off-book」の総ローン元金を含みます。決算には具体的な説明があります：Off-bookは主にチャネリングアレンジメントを指し、提携金融機関がSeaプラットフォーム上で融資を行うことを意味します。
（3）信用業務成長の3つの主要経路：Seaは電話会議で、Moneeの信用業務の3つの成長経路を明確に示しました。経路1：既存顧客との関係を深め、顧客の返済行動への理解を深めるにつれて、徐々に信用限度額を解放します。これは、一人当たりのローン残高が200ドルから250ドル（+25%）（約1670人民元）に増加したことで表れています。経路2：質の高い新規顧客を獲得し、リスクスコアが高く、消費能力の高い顧客層を対象に特別なキャンペーンを実施し、競争力のある価格設定、より高い限度額、より長い返済期間でこれらの顧客を引き付けます。経路3：Shopeeエコシステム外の信用シナリオ（Off-Shopee）を拡大します。これは最も想像力のある成長方向です。その中で、タイとインドネシアのShopee外SPayLaterローンは、第1四半期末にSPayLaterポートフォリオの20%を超えました。
（4）ブラジル市場、目覚ましい成長：2026年第1四半期、ブラジル市場はSeaにとって最も急速に成長した市場となりました。Shopeeブラジルは第1四半期に最も成長率の高い市場であり、同時に収益性も維持しています。GMVの成長は市場平均を上回っています。配送時間は前年同期比で1日以上改善しました。3つのフルフィルメントセンターを新設しました。ShopeeMallのGMVは前年同期比で倍増以上しました。ブラジルのフィンテック（Monee Brazil）：昨年導入されたSPayLaterと現金ローン額を統合した商品は、ユーザー数とリピート購入率の力強い成長を牽引しました。2026年第1四半期、ブラジルのローン規模は10億ドルを超え、前年同期比250%増加し、ローン規模が10億ドルを突破した4番目の市場となりました。さらに重要なのは、重要なライセンスを取得したことです！2026年第1四半期、SeaはブラジルのSCFIライセンスを取得し、将来ブラジルでより多様な信用業務を独立して展開するためのコンプライアンス基盤を確立しました。
02 Mercado：ブラジル信用業務の第1四半期収益は11.24億ドル（約80億人民元）
次にMercado（メルカド）を見てみましょう。Seaと同様に、Mercadoの全事業国の中で、ブラジルは非常に重要な部分を占めています。2026年第1四半期の決算を見ると、国別に収益を分解すると、ブラジルは収益の半分以上を占め、総収益の54%を占めました。メキシコは最も成長率の高い市場で、収益は前年同期比+62%でした。アルゼンチンの成長は比較的穏やかで、収益は前年同期比+23%でした。
事業セグメント別にを見ると、2026年第1四半期、Eコマースセグメントは前期比でわずかに減少しましたが（季節的なオフシーズン）、Fintech金融テクノロジーセグメントは逆風の中、前期比+4.1%の成長を遂げました。興味深いことに、金融テクノロジーセグメントをさらに細分化すると、信用収益が初めて金融サービス収益を上回り、Fintechの最大のエンジンとなりました。つまり、信用業務が全体の基盤を支えています。
過去の記事で、「あるフィンテックガチョウ」はMercadoの信用業務について詳しく解説してきました。具体的には、①消費者ローン；②クレジットカード業務；③マーチャントローン；④自動車ローンが含まれます。2026年第1四半期のデータを見ると、クレジットカード業務のローン規模の成長が顕著（+105%）であり、規模に占める割合は46%に達し、大部分を占めています。どの国であっても、クレジットカードは投資・回収サイクルが非常に長いビジネスです。Mercadoはラテンアメリカ地域で、クレジットカード発行初期のコストは非常に高く、年会費無料＋最長40日間の無利息期間＋最大18回の無利息分割払い、さらに多くの補助金による顧客獲得を行っています。
[あるフィンテックガチョウ]
クレジット市場の転換点：MoneeとMercado Pagoの東南アジアおよびラテンアメリカにおける急成長
クレジット市場は、中国のインターネット金融企業が海外、特に東南アジアおよびラテンアメリカに進出する当中、大きな転換期を迎えています。その代表的な2社であり、Seaの金融子会社であるMoneeとMercado Libreのファイナンスサービス事業部門であるMercado Pagoが、こうした地域におけるクレジット事業で著しい成長を示しています。
Moneeの融資残高は前年比71％増の99億米ドルへと急拡大し、その収益成長率はSeaグループのeコマース事業やGarenaのゲーム事業を上回りました。一方、Mercado Pagoの融資残高は前年比87％増の146億米ドルとなり、クレジット事业からの収益が初めてファイナンシャルサービス全体の収益を上回り、同社のファイナンステック事業において最大の成長エンジンへと的地位を確立しました。
これらの企業の成長ロジックは一見なじみ深い一方で、その差別化された戦略は、海外展開を検討する中国のファイナンステックおよびインターネット大手法にとって極めて参考になる価値を持っています。両社ともブラジル市場でクレジット事業が好調で、特にMoneeは融資取扱高が前年比250％増、Mercado Libreは第1四半期にクレジット関連収益が11億2400万米ドルを記録するなど、突出した成長を遂げています。
ただし、急速な拡大に伴うリスクも無視できません。すなわち、不良債権（NPL）の増加や規制リスクの高まりです。高い成長率が長期的に持続可能である保証はありませんし、将来、収益性を維持するためには戦略の見直しが必要になる可能性があります。クレジット規制やライセンス要件の変更などの規制リスクは、同社が現地での事業運営を継続できなくなる可能性さえ含んでいます。
こうしたリスクを踏まえつつも、MoneeとMercado Pagoがクレジット事業を新たなMarketに展開し、リスクモデルを高度化させ、クレジット产品ラインを多様化できる可能性は極めて大きく、投資的に魅力的です。同社が既存ユーザーとの関係深化、質の高い新規ユーザーの獲得、およびeコマースエコシステム外のクレジット利用シーンの拡大を重視する点は、持続可能な成長を果たすための鍵となる戦略です。
結論として、MoneeおよびMercado Pagoのクレジット事業が東南アジアおよびラテンアメリカで急拡大していることは、クレジット市場における重大な転換点を示唆しています。急速な拡大に伴うリスクは确实であるものの、同社が持つ成長とイノベーションを牽引する可能性は高く、経験を有する暗号資産投資家にとっては魅力的な投資対象であり続けます。