En los 17 años de desarrollo de Bitcoin, el precio siempre ha fluctuado en ciclos largos. Aproximadamente cada cuatro años, alcanza un pico de euforia, experimenta una dolorosa caída hasta tocar fondo y luego comienza una nueva recuperación.
Este ritmo siempre ha estado anclado históricamente por el halving cuatrienal, que reduce a la mitad la oferta nueva regular. Aunque el impacto de los halvings sucesivos está disminuyendo y el mercado está inundado de predicciones de «superciclos», los datos empíricos demuestran una vez más que la pauta del ciclo de cuatro años sigue intacta. Este informe explora estas fluctuaciones y un patrón que ha surgido en la historia moderna de Bitcoin: cada fluctuación es más moderada que la anterior.
El pico de octubre de 2025 fue el punto más tranquilo de la historia de Bitcoin, y la posterior caída también fue inusualmente suave. Dado que el pico fue tan moderado, ¿deberíamos esperar que el fondo del ciclo final también sea inusualmente superficial? Si es así, ¿dónde podría situarse aproximadamente ese fondo? Este informe asume que el fondo de la corrección actual aún no ha llegado y proporciona datos para respaldar esta hipótesis. Los datos también sugieren que el pico más tranquilo de octubre de 2025 podría dar lugar a un fondo de ciclo más alto.
Las analogías históricas sugieren que el fondo del escenario base para la corrección actual se sitúa entre 40.000 y 46.000 dólares, aproximadamente entre ahora y el cuarto trimestre de 2026. La clave es que este informe se basa enteramente en datos de mercado, datos on-chain y análisis de ciclos temporales. El rango del fondo del ciclo que predecimos no utiliza ni depende de la evaluación de la probabilidad, el momento o el impacto de eventos externos (como desarrollos regulatorios, de mercado o geopolíticos).
Cada ciclo de Bitcoin ha pasado por un proceso de ir desde el mínimo anterior, pasar por el halving, alcanzar el pico y volver a caer al siguiente mínimo. El fondo del ciclo actual aún no se ha formado. A fecha del informe, 9 de junio de 2026, su magnitud de retroceso y el tiempo transcurrido son datos «hasta la fecha». Tenga en cuenta las dos pautas en las que se basa este informe: primero, la caída de cada ciclo de pico a valle se está reduciendo; segundo, históricamente, el fondo aparece aproximadamente 12 a 13 meses después de cada pico. El ciclo actual solo ha pasado ocho meses desde el pico más reciente.
Comparado de forma indexada, el pico de octubre de 2025 parece excepcionalmente moderado en comparación con los picos de ciclos anteriores. Precisamente por eso, el precio medio que el mercado paga por las tenencias (es decir, el precio realizado, o «base de coste») está inusualmente cerca del máximo histórico, alcanzando el 43,7% del máximo histórico anterior (ATH). En comparación, esta proporción en ciclos pasados solía ser de un tercio o menos.
Este es un punto de datos crucial: si se produjera una venta de la misma magnitud que la que puso fin al último mercado bajista, esta vez se estabilizaría a un precio en dólares mucho más alto. Comparando el momento, la amplitud y los indicadores on-chain del ciclo, la corrección actual podría tocar fondo en el siguiente rango. Los niveles de precios mencionados y el análisis de este informe apuntan a nuestra opinión: el fondo de este ciclo aún no se ha determinado. Pocos indicadores históricos de fondo de ciclo se han activado; en términos de tiempo, la caída actual sigue siendo relativamente corta en comparación con los retrocesos históricos; y una vez que se produzca un pánico real, la propia base de coste disminuirá.
Nuestro argumento central es que, empíricamente, el ciclo de cuatro años sigue siendo válido, pero la amplitud del ciclo se ha contraído. Un pico más tranquilo ha elevado el límite inferior, pero no lo ha eliminado.
Capturar con precisión el pico o el fondo en el momento en que se están formando es casi imposible, o al menos extremadamente difícil; sin embargo, visto en retrospectiva, todo parece claro. Por lo tanto, nuestro enfoque es enumerar las condiciones que han aparecido en picos y valles anteriores y ver cuántas se están manifestando simultáneamente ahora. Para construir un sistema de indicadores para evaluar picos y valles pasados, examinamos cinco tipos de evidencia: valoración, toma de beneficios, mineros, tendencia y sentimiento.
Aplicar esta perspectiva de cinco dimensiones a ambos extremos del ciclo actual ofrece una imagen clara: la amplitud de las fluctuaciones de Bitcoin se está reduciendo. El frenesí de cada pico es menor que el anterior, y el posterior colapso es cada vez más superficial. Si esta «contracción» de la amplitud es real y se aplica a ambos extremos, puede proporcionar información valiosa sobre el punto bajo del ciclo esperado que se avecina en la corrección actual.
El pico es real, pero también el más tranquilo de la historia. En el pico de octubre, solo dos de los 11 indicadores clásicos de advertencia alcanzaron niveles de pico anteriores muy leves, y apenas los rozaron. El indicador de valoración más claro, la relación entre la capitalización de mercado y la capitalización de mercado realizada (MVRV), alcanzó un pico de solo 2,29, mientras que los MVRV de los tres picos anteriores oscilaron entre 2,93 y 5,91. Sin embargo, en términos de tiempo, fue un ejemplo de libro de texto: el pico se produjo en el día 1.062 después del mínimo anterior, coincidiendo con el momento de los picos de 2017 y 2021.
Durante esta corrección, solo se activaron 4 de los 13 indicadores de fondo. Y las señales más fuertes que marcan cada fondo real (precio por debajo de la base de coste, tenedores en general con pérdidas, ventas continuas, pánico profundo) aún no han aparecido. La caída actual del -51% sigue siendo mucho más moderada que los mínimos del -77% al -85% que pusieron fin a ciclos anteriores. Según el reloj del ciclo, la ventana para el fondo del mercado bajista se abrirá a finales de 2026.
Antes de sacar conclusiones, presentemos un hecho en el que se basa el resto del informe: la amplitud de las fluctuaciones de Bitcoin en ambos extremos se ha reducido. El calor de los picos se enfría en cada ciclo, y los fondos posteriores se elevan en cada ciclo. En otras palabras, la distancia entre los puntos más sobrevalorados y más infravalorados de cada ciclo se está reduciendo.
El fondo no se determina por un porcentaje entero, sino en relación con dos puntos de anclaje clave: la base de coste y la media móvil de 200 semanas (MA de 200 semanas). Medidos contra estos dos puntos de anclaje, los mínimos de los últimos tres mercados bajistas cayeron significativamente por debajo de ambos. El precio actual ni siquiera ha tocado esa zona. A pesar de haber caído un 51%, el precio de Bitcoin sigue estando un 14% por encima de la base de coste y solo un 1,5% por debajo de la media de cuatro años. Según la escala utilizada para determinar los fondos históricos, el fondo actual aún no ha llegado.
Nuestro escenario base, que asume que el fondo simplemente continúa la tendencia de acercarse al valor justo a lo largo de los ciclos (MVRV de 0,75 a 0,86), se sitúa aproximadamente entre 40.000 y 46.000 dólares. Si se produjera una liquidación más severa, similar a la de 2018 o 2022 (MVRV de 0,56 a 0,70), el precio se situaría entre 30.000 y 37.000 dólares.
El verdadero punto de interés es la subversión de las viejas reglas empíricas. Una caída del -77% al -85% (la medida precisa de los ciclos pasados) situaría el fondo actual entre 19.000 y 29.000 dólares. Pero esta regla en realidad cuenta dos veces el impacto de un pico tranquilo: las caídas extremas del 75% al 85% del pasado se basaban en picos extremadamente eufóricos; y el pico de esta ronda ya era moderado, cercano a la base de coste. Aplicar la proporción de caída profunda para el frenesí extremo a este pico moderado distorsionará inevitablemente la predicción del fondo.
La base de coste tiene reflexividad. Parece una línea de fondo, pero está construida a partir de los precios de las últimas transacciones de las tenencias. En una venta real, el cambio de tenencias con pérdidas reducirá este promedio, por lo que este «suelo» no solo no soportará el precio, sino que caerá junto con él. Esta es la mayor limitación del argumento de elevar el límite inferior.
Las compras estables y menos sensibles al precio de los ETF al contado y las tesorerías corporativas, que no existían en ciclos anteriores, tienden a sostener un límite inferior más alto. Pero pueden amortiguar las caídas y también amplificarlas. Un límite inferior más alto y el riesgo de que se erosione en pánico son dos caras del mismo mecanismo.
Creemos que la regla empírica de que «Bitcoin históricamente cae entre un 75% y un 85%, por lo que este ciclo tocará fondo entre 19.000 y 29.000 dólares» ha quedado obsoleta como línea de fondo de precios literal. Incluso con una liquidación profunda similar a la de ciclos anteriores, ahora corresponde a un número mucho más alto. Este es un estudio descriptivo sobre la lógica aritmética de cómo un pico de ciclo tranquilo da forma a un fondo de ciclo, y no necesariamente una predicción de la dirección o el objetivo del precio.
[ChainCatcher]
Análisis: ¿Es el ciclo de cuatro años de Bitcoin aún válido?
Bitcoin ha fluctuado de manera consistente durante 17 años, anclado por el ciclo de halving cada cuatro años, que reduce la oferta regular nueva. La cima de octubre de 2025 se parece sorprendentemente restringida en comparación con las cimas cíclicas previas. Las analogías históricas muestran que el fondo de la actual retirada de base tiene como referencia entre $40,000 y $46,000, aproximadamente ocurriendo entre ahora y el cuarto trimestre de 2026. El fondo de la actual retirada de base <$46,000 no elimina una retirada más profunda hasta nuestro indicador de referencia de evidencia colateral ($30,000 a $37,000), o un MVRV revisado a $19,000 semejante a los anteriores botes inferiores.