El domingo pasado, el CEO de Nvidia, Jensen Huang, voló a Seúl para cenar con el presidente del Grupo SK, Chey Tae-won, y el CEO de SK Hynix, Kwak Noh-jeong. Después de la cena, Nvidia y SK Hynix anunciaron oficialmente un acuerdo de cooperación tecnológica a largo plazo. Huang declaró públicamente que los precios de las acciones de las empresas de IA están actualmente muy bajos y que la escasez de chips de memoria continuará durante varios años.

Sin embargo, el lunes siguiente, al abrir el mercado, el KOSPI cayó rápidamente más del 8.8%, Samsung Electronics llegó a caer un 10%, SK Hynix cayó cerca del 10%, la bolsa de valores de Corea activó el circuit breaker, se suspendió la negociación en todo el mercado, registrando la mayor caída diaria desde el inicio de este mercado alcista. El presidente de Corea, Lee Jae-myung, afirmó que el mercado de valores coreano está actualmente infravalorado. Al cierre de hoy, el KOSPI subió un 8.18%, SK Hynix se recuperó un 15.91% en un solo día, y Samsung Electronics subió un 8.97%.

Según datos de Goldman Sachs, los inversores extranjeros han vendido netamente acciones coreanas por un total de 75 mil millones de dólares este año, y los inversores globales están vendiendo acciones coreanas a un ritmo sin precedentes. En contraste, los inversores minoristas e institucionales coreanos han comprado netamente alrededor de 69 mil millones de dólares en el mismo período, absorbiendo continuamente la presión de venta de los inversores extranjeros. Al mismo tiempo, el saldo de financiación del mercado de valores coreano se ha disparado a un récord histórico, y una gran cantidad de fondos están fluyendo hacia el mercado de valores de forma indirecta.

Corea fue una vez uno de los mercados con la mayor densidad de inversores minoristas de criptomonedas y las emociones más extremas del mundo. El volumen de negociación al contado de Upbit llegó a ocupar el segundo lugar a nivel mundial, solo superado por Binance. El precio de activos criptográficos como Bitcoin en las bolsas locales coreanas ha sido durante mucho tiempo aproximadamente un 10% más alto que en otras bolsas globales; esta diferencia de precio se conoce como la prima kimchi, y es la forma de valoración más intuitiva de la emoción FOMO de los inversores minoristas coreanos.

A partir de 2025, esta parte de los fondos comenzó una migración sistémica significativa. Los datos muestran que el valor total de las tenencias de criptomonedas de los inversores coreanos se desplomó de aproximadamente 83.3 mil millones de dólares en enero de 2025 a aproximadamente 41.4 mil millones de dólares en febrero de 2026, una disminución de más del 50%. Entre ellos, el volumen de negociación diario promedio de Upbit cayó de aproximadamente 9 mil millones de dólares en diciembre de 2024 a menos de 1.8 mil millones de dólares en noviembre de 2025, una contracción de casi el 80%. Durante el mismo período, el índice compuesto de Corea, KOSPI, ha subido constantemente desde su punto bajo en abril de 2025, con un aumento acumulado de más del 280%. El saldo de financiación alcanzó un récord de 38 billones de wones a finales de mayo de este año, y el saldo de préstamos personales de los cinco principales bancos se disparó a más de 106 billones de wones.

Muchos inversores que antes eran activos en monedas meme y altcoins se han pasado a comprar acciones de semiconductores con apalancamiento. Este cambio ha permeado la vida cotidiana de los coreanos. Los oficinistas revisan los precios en el metro o en los cubículos del baño, los ancianos discuten la tendencia de Samsung mientras hacen cola en el supermercado, y el número de nuevas cuentas abiertas por menores de 18 años se ha multiplicado casi por 10 en comparación con el año anterior. En las juntas generales de accionistas de grandes empresas cotizadas como Samsung Electronics, a menudo se pueden ver accionistas que son niños de primaria e incluso preescolares. Los padres jóvenes tienen la costumbre de abrir una cuenta de acciones para sus hijos el día de su nacimiento y comprar acciones de semiconductores. Según un análisis de KB Securities, Samsung Electronics ocupó el primer lugar en número de transacciones con un 56.3% en las acciones regaladas a menores a través del servicio de regalos de acciones alrededor del Día del Niño de este año.

Hay tres fuerzas que actúan simultáneamente detrás de esta migración de fondos. La primera es la narrativa industrial suficientemente sólida. El beneficio operativo del primer trimestre de 2026 de Samsung Electronics aumentó un 756% interanual, alcanzando un nuevo récord histórico; los ingresos trimestrales de SK Hynix aumentaron un 198% interanual, batiendo récords durante cuatro trimestres consecutivos. El estallido de la demanda global de potencia de cálculo de IA ha proporcionado un soporte real para los fundamentos de estas dos empresas durante un período de tiempo considerable. Jensen Huang declaró claramente durante su visita a Corea que casi todos los eslabones de la industria, desde la oblea hasta el empaquetado y la fotónica de silicio, están experimentando escasez, y que esta situación continuará durante varios años.

La segunda es la intervención activa del gobierno para impulsar el mercado. El gobierno de Lee Jae-myung ha fijado el objetivo de 5000 puntos para el mercado de valores coreano, ha revisado la ley comercial para exigir a las empresas cotizadas que cancelen las acciones propias recompradas y ha promovido la reforma del impuesto sobre dividendos, convirtiendo el efecto riqueza en un componente de la legitimidad del gobierno. El día del circuit breaker del mercado, Lee Jae-myung afirmó en una conferencia de prensa con motivo de su primer aniversario en el cargo que el mercado de valores estaba infravalorado. Estas señales políticas, para los inversores minoristas coreanos que han experimentado quiebras de bolsas de criptomonedas y el colapso de Terra/Luna, proporcionan una capa de seguridad psicológica.

La tercera es la continua acumulación de fricciones en el lado de las criptomonedas. El impuesto del 22% sobre las ganancias de criptomonedas se confirmará que entrará en vigor en enero de 2027, las autoridades reguladoras están impulsando simultáneamente nuevas reglas contra el lavado de dinero, la segunda bolsa más grande, Bithumb, fue sancionada con una suspensión parcial de operaciones durante seis meses, el umbral para entrar en el mundo de las criptomonedas se ha elevado, mientras que el umbral de apalancamiento en el mercado de valores se ha reducido relativamente. Cabe destacar que los datos muestran que el grupo de personas mayores de 60 años posee casi un tercio del saldo de financiación; la deuda de financiación de este grupo se ha duplicado en un año, de aproximadamente 3.95 billones de wones a 8 billones de wones, incluyendo inversores minoristas que han perdido sus seguros y han retirado el valor en efectivo de sus seguros de vida para invertir. El 40% de los inversores minoristas menores de 30 años utilizan un apalancamiento de 3 veces o más, y algunos inversores obtienen efectivo a través de préstamos de consumo y tarjetas de crédito para aumentar sus posiciones. Esta combinación de grupos demográficos es muy similar a la estructura de entrada en el pico del mercado alcista de criptomonedas de 2021, todos ellos inversores no profesionales impulsados por la narrativa de la riqueza. Apuestan con un apalancamiento que excede su capacidad de asumir riesgos en un solo sector, eligiendo creer que esta es una oportunidad única en la vida.

La lógica subyacente de los coreanos para especular con criptomonedas no es fundamentalmente diferente de la especulación actual en acciones. La alta aceptación de la tecnología, la atmósfera de competencia social extremadamente interna y los canales de ascenso social casi cerrados, han dado forma conjuntamente a un grupo de inversores minoristas con una preferencia natural por los activos de alta volatilidad. Y la entrada y salida de fondos de los inversores minoristas coreanos se ha convertido desde hace tiempo en una señal temprana del flujo de capital minorista global con alta aversión al riesgo. En los principales mercados de criptomonedas del mundo, Estados Unidos ha entrado en una fase dominada por las instituciones, con entradas anualizadas de ETF de Bitcoin al contado que superan los 150 mil millones de dólares a principios de 2026, y el poder de fijación de precios se concentra en las instituciones. El enfoque de Hong Kong y Singapur está en la infraestructura regulatoria y el marco de las stablecoins, con una participación minorista relativamente limitada. Los inversores minoristas del sudeste asiático son activos pero dispersos en volumen, y el entorno regulatorio es relativamente inestable. Corea es casi el único mercado que combina alta densidad minorista, una fuerte cultura especulativa, infraestructura de intercambio centralizada y una extrema sensibilidad a las narrativas macro globales.

Sin embargo, Tiger Research señala que el mercado de criptomonedas de Corea está experimentando un cambio de poder. La era dominada por los inversores minoristas ha terminado, y las instituciones financieras tradicionales han ocupado infraestructuras clave antes de que la regulación se aclare. En los últimos seis meses, el volumen total de negociación de las cinco principales bolsas de criptomonedas de Corea ha disminuido aproximadamente un 48% interanual. La prima kimchi también se ha reducido continuamente desde su punto alto de aproximadamente el 10%, e incluso ha caído a territorio negativo. Los datos financieros muestran que los ingresos de Dunamu, el operador de Upbit, disminuyeron aproximadamente un 10% interanual en 2025, y las ganancias disminuyeron aproximadamente un 78% interanual en el primer trimestre de 2026.

A pesar de esto, Hana Bank adquirió el 6.55% de sus acciones por aproximadamente 720 millones de dólares, Hanwha Investment & Securities aumentó su participación al 9.84%, y Samsung Securities, Samsung SDS y Samsung Credit Card se unieron para invertir más de 400 millones de dólares en la adquisición del 4% de las acciones de Dunamu. Mirae Asset adquirió más del 90% de Korbit por aproximadamente 100 millones de dólares, y Korea Investment & Securities y OKX Ventures se unieron para adquirir casi el 40% de las acciones de Coinone. Estos gigantes tradicionales ven las bolsas como trampolines estratégicos para STO, stablecoins y servicios de custodia. Los analistas afirman que estas adquisiciones son menos para capturar el mercado y más para diseñar la regulación: las instituciones están asegurando arreglos ventajosos antes de que se finalice la regulación, y luego utilizan estos arreglos para influir en la forma del marco final. Actualmente, el mercado de criptomonedas de Corea cuenta con 150 instituciones participantes y 196 relaciones de cooperación, pero ningún centro único ha logrado un control dominante. Incluso las estrategias de entrada de los proyectos extranjeros están cambiando: Solana se ha asociado con Shinhan Card, y Avalanche se ha asociado con Mirae Asset; el enfoque de entrada ha pasado de las comunidades minoristas a las instituciones financieras. En términos de políticas, el gobierno coreano ha propuesto en su estrategia de crecimiento económico de 2026 el plan de lanzar ETF al contado de activos digitales como Bitcoin este año, y la Comisión Financiera está acelerando la legislación de la segunda fase de activos digitales.

La cultura especulativa de Corea nunca ha desaparecido, pero la actual fiebre del apalancamiento en el mercado de valores ha desviado parte de los fondos de criptomonedas, y el mercado de criptomonedas de Corea está experimentando una tendencia de «retirada minorista, entrada institucional». Cuando el KOSPI realmente comience un proceso de desapalancamiento, dónde buscarán la próxima salida esos capitales con alta aversión al riesgo es una pregunta que el mercado de criptomonedas debe seguir rastreando.

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