原标题：“美国股票期权数据闪烁红色信号：上次出现是在 2022 年熊市之前”
美国股市的乐观情绪已蔓延至期权市场，一个关键指标跌至近四年来的低点，与 2022 年熊市之前的水平非常相似，促使市场参与者发出谨慎警告。
根据 Dow Jones Market Data 的数据，Cboe 股票看跌/看涨比率的 5 日移动平均线在上周五跌至 0.452，为 2022 年 3 月 30 日以来的最低水平，表明投资者对看涨期权的需求超过看跌期权两倍以上。
Arbeter Investments 总裁 Mark Arbeter 在接受 MarketWatch 采访时表示，这一读数“从历史上看非常低”，虽然目前不是直接的卖出信号，但足以让投资者保持谨慎。他认为，这反映了在人工智能热潮的推动下，散户投资者过于乐观的情绪。
该指标上次达到类似水平是在 2022 年熊市反弹的早期阶段；更早的一次出现在 2021 年末的市场峰值附近。在之前的两个历史先例中，股市都经历了持续下跌。
与此同时，Cboe 衍生品市场情报部门主管 Mandy Xu 指出，虽然整体市场波动率指数 VIX 持续下降，但个股隐含波动率已大幅飙升，价差扩大至历史水平，显示出高度的市场内部差异。
然而，尽管存在警告信号，但看涨势头依然强劲。周一，标准普尔 500 指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数均创下历史新高。根据 Dow Jones Market Data 的数据，标准普尔 500 指数今年迄今已 23 次创下历史新高。
看跌/看涨比率跌至四年低点
Cboe 股票看跌/看涨比率的 5 日移动平均线在上周五收于 0.452，为 2022 年 3 月 30 日以来的最低水平。Mark Arbeter 指出，该值表明投资者对看涨期权的需求是看跌期权的两倍以上，从历史角度来看，处于极低的范围内。
该指标的 21 日移动平均线也向下移动，上周五跌至 0.493，创下 2021 年 12 月 9 日以来的新低（当时为 0.490）。Mark Arbeter 表示，只要该移动平均线保持“下降趋势”，股市可能仍有继续上涨的空间，但该趋势本身就证明市场过热。
值得注意的是，看跌期权既可以作为对股市下跌的方向性押注，也可以作为对冲的一部分。当投资者大量购买看涨期权且对冲需求暴跌时，通常表明市场风险偏好已达到极端水平。
历史先例指向 2022 年熊市前夕
Mark Arbeter 梳理了历史，发现五日移动平均线上次触及类似水平是在 2022 年熊市的第一次“逆势反弹”期间；追溯到更早的时候，在 2021 年末的市场顶部阶段也看到了类似的读数。他说：“当市场进入 2022 年熊市的顶部区域时，我们也看到了这样的水平。”
在这两个历史点之后，美国股市进入持续的下跌趋势，为当前指标传达的警告信号提供了参考依据。Mark Arbeter 还强调，目前的情况并不构成明确的卖出触发因素，但历史经验足以敦促投资者在追逐收益时保持克制。
市场内部差异加深，人工智能概念领涨
与整体市场平静的外表相反，股市内部正在发生显着的分化。Mandy Xu 在周一发布的一份报告中指出，上周由 VIXEQ 指数衡量的个股波动率达到近一年来的高位，VIX 和 VIXEQ 之间的价格差扩大至历史纪录。
这是过去两个月市场内部差异达到极端水平的最新信号——与人工智能相关的股票占据了标准普尔 500 指数的大部分涨幅。
周一，标准普尔 500 信息技术板块上涨约 2.5%，成为该指数再次创下历史新高的核心支撑。根据 FactSet 的数据，在该指数的所有 11 个板块中，当天只有科技和能源板块出现上涨，而其他大多数板块均下跌。
能源板块的上涨与地缘政治动荡有关。报道称，伊朗已停止与美国的和平谈判，并寻求全面封锁霍尔木兹海峡——中东石油和天然气出口的关键水道——推高了国际油价。
然而，美国总统 Trump 周一下午在社交媒体上回应称，“与伊朗伊斯兰共和国的谈判仍在迅速推进。”
[律动]
传统市场警示信号：对加密货币投资者的启示
Cboe股权看跌/看涨比率的五日移动平均线已暴跌至0.452，这一水平自2022年3月以来未曾见过——恰好在传统市场进入重大熊市阶段之前。对于加密货币投资者而言，这不仅仅是股票市场的一个奇观；而是一个需要引起关注的关键风险指标。
情绪极端：加密市场平行
这一极端的看涨读数表明看涨期权需求是看跌期权需求的两倍以上，标志着市场狂热。在加密货币市场，我们在主要顶部看到了相同的模式：在2021年牛市高峰期，类似的过度乐观情绪渗透到衍生品市场，看涨期权占据主导地位，交易者定价为永续上涨。
Mark Arbeter认为这反映了”由人工智能热潮驱动的散户投资者过度热情”的评估与加密市场高度共鸣。我们正目睹同样的动态，AI相关代币经历了投机狂热， reminiscent of 2021年的DeFi和NFT热潮。这种行业集中度创造了危险的非对称风险—在反转前有巨大的上行空间，而历史反转往往非常剧烈。
市场分化：两个市场的对比
文章指出了令人担忧的分化：尽管标普500指数创出新高，但只有科技和能源板块在推动上涨。在加密领域，我们看到了类似的分化。比特币和主要AI代币一直是主要推动力，而许多山寨币仍然停滞不前或下跌。这种分化很少无限期持续。当更广泛的市场调整时，投机性板块通常下跌最严重—AI加密综合体似乎特别脆弱。
整体波动率(VIX)与个股波动率(VIXEQ)之间扩大的价差表明表面平静下隐藏的压力。在加密领域，我们看到类似的动态，永续资金费率和现货/期货分化表明尽管价格表面稳定，但存在潜在紧张局势。
历史先例与加密市场行为
文章正确地指出，类似的看跌/看涨比率水平先于2022年的熊市。虽然加密市场表现出与传统市场的日益脱钩，但在重大避险事件期间仍保持相关性。2022年传统市场的下跌先于并加剧了加密熊市—这是一个值得重新审视的潜在剧本。
然而，加密的独特特性—24/7交易、杠杆动态和叙事驱动的反弹—可能创造一个”这次不同”的场景。通过ETF采用比特币为机构提供了在2022年不存在的新支撑。然而，过度的情绪读数表明这一新支撑可能受到测试。
加密货币投资者的战略考量
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风险管理必要性：极端情绪读数需要减少杠杆和设置更严格的止损。这不是没有下行保护的时候，特别是对于高度投机的AI代币和迷因币。
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行业多元化：虽然AI代币占据主导地位，但基础设施、现实世界资产代币化和DeFi领域的优质项目提供了更好的风险调整后机会。传统市场的分化警告不要过度集中于单一主题。
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比特币的双重性质：随着传统市场显示出疲软迹象，比特币作为风险资产和潜在通胀对冲工具的角色变得越来越重要。无论市场方向如何，对比特币进行战略性配置都是合理的。
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波动中的机会：如果传统市场调整，加密货币可能提供有吸引力的入场点。关键在于区分基本面强劲的项目和叙事驱动的投机。调整期间弱项目的淘汰历史性地为下一周期创造了肥沃的土壤。
结论：谨慎但不恐慌
传统市场的警示信号并不要求立即投降，但确实需要提高警惕。对于加密货币投资者而言，这是一个关键时刻，过度乐观与潜在现实相遇。与2021年的相似之处令人震惊，但此后加密机构的坚实基础已大大加强。
关键是在尊重市场机制的同时保持对长期论点的信念。正如我们一再了解到的，加密市场惩罚那些线性推断近期趋势的人。极端的情绪读数表明我们正接近一个拐点，此时仓位与信念同等重要。