年中是个不错的检视节点，投资者可以借此评估市场动态有何变化、年初的判断是否依然成立。在《2026年展望》中，Fidelity Digital Assets 研究团队认为，今年的关键并不在于价格立刻上涨，而是一种更微妙的动态，即整个数字资产生态的结构性“重塑”。尽管今年以来价格表现时而平淡、时而起伏，但深入观察会发现，其中几个底层趋势正在不断推进。本文梳理《2026年展望》中几个关键主题至今的进展，指出我们的判断哪些得到印证、哪些出现分歧，以及这些变化对未来可能意味着什么。
1: 数字资产与资本市场加速整合
我们曾预计 2026 年数字资产与传统资本市场的融合将继续推进。到目前为止，这一趋势确实在向前走，某些领域的推进速度甚至快于预期。尽管大盘有所波动，通过主流金融渠道获取数字资产敞口的需求依然坚挺，传统平台也在继续扩充产品线。值得注意的是，现货比特币 ETP 期权（这类产品最早 2024 年 11 月才推出）的未平仓合约，如今已能与直接以比特币结算的期权相媲美，反映出机构和主流投资者的采用率正在持续上升。
代币化领域的势头也在增强，活跃度似乎超出预期。传统金融机构正越来越多地推出基于区块链的投资产品，大型交易所则在与数字资产平台合作或收购其股份，以拓宽分销渠道、对接链上基础设施。与此同时，监管层面也在变得更清晰。美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）联合发布了确立数字资产分类的指南，加上《CLARITY 法案》等立法的推进，意味着市场参与者将迎来一个更明确的框架。综合来看，这些进展表明数字资产正持续融入更广泛的金融体系，市场需求与基础设施扩建共同推动了这一趋势。
2: 代币持有者权利逐渐获得关注，但仍不明朗
我们曾预计 2026 年，代币持有者的利益绑定会变得更紧密，更多链上企业会优先考虑回购、更明确的所有权等机制。到目前为止，这一方向看来没有改变，整个生态的试验仍在继续：从基于储备的回购动态（例如 Hyperliquid/USDC 联盟），到 Aave DAO/Labs 重组这类治理和结构层面的更新。不过，尽管这些机制的采用范围在扩大，明显的“代币持有者权利溢价”还没有在市场定价中完全体现。这一趋势在推进，但仍处于早期，投资者还在判断哪些模式能真正带来持续的价值积累。
3: 人工智能与挖矿的潜在转变
我们曾提出，来自 AI 算力需求的竞争加剧，可能让比特币算力增长趋于平稳，因为矿工会把能源和基础设施重新投向可能更赚钱的方向。今年以来，这种动态可能正在显现：30 天平均算力和挖矿难度分别下降了约 8.8% 和 7.8%。虽然其中部分可归因于季节性因素，尤其是冬季相关的限电，但近期的复苏（算力较低点回升约 1.3%，难度回升约 8.8%）表明，单靠天气无法完全解释这种转变。
从更长的轨迹看，算力的增长速度相比往年已经放缓，这或许是结构性变化的早期信号。AI 数据中心的业务越来越有利可图，尤其对那些能拿到电力基础设施的大型运营商而言，这一点似乎越来越可能是背后的推手。尽管仍处早期，但观察到的增长放缓与最初的判断相符，可能反映出矿工正逐步转向其他收入来源。
4:比特币处于新的转折点
我们曾预计，提高 OP_RETURN 操作码可写入的数据量，不会让区块链明显膨胀（OP_RETURN 用于链上写入数据，因需支付手续费，放宽其数据上限并未导致滥用或网络臃肿）。到目前为止，数据似乎支持这一判断。较大尺寸（≥84 字节）的 OP_RETURN 使用量基本没变，区块链的总体增长也仍保持在预测区间内（约 1.35–2.5MB）。其他区块利用率指标显示，容量仍低于 50%，说明数据灵活性的提升并未对网络造成实质压力。
与此同时，焦点已转向更宏观的网络动态。Bitcoin Knots 节点出现明显波动，快速上升又快速回落，引发了对潜在类女巫（Sybil-like）活动的猜测。根据当前数据，Bitcoin Core 节点仍占网络约 77%，Knots 节点约占 17%。虽然仍是少数，但这带来了意外分裂的风险——概率不高，却并非为零：在某些条件下，Knots 节点可能分化成一条停滞或安全性更低的链，按目前的推算，这种情况可能在约 80 天内出现。不过，Core 的主导份额仍在锚定网络共识。与此同时，围绕长期安全升级的势头也在增强。BIP-360 经过简化，引入了抗量子的输出类型（Pay-to-Merkle-Root，简称 P2MR）；正在进行的 OP_CHECKSHRINCS 研究，则体现了对基于哈希的后量子签名方案的探索。虽然出现量子威胁的具体时间暂无定论，但这些进展说明，业界正越来越重视为网络的未来安全早做准备。
5: 空头暂时掌控局面
今年 1 月，我们勾勒了进入 2026 年时牛熊势均力敌的两种情景，预计宏观条件会让走势呈非线性，尽管结构性基本面在改善。今年以来，熊市情景在很大程度上占了上风：比特币下跌 13%，背后是清算引发的去杠杆、通胀居高不下，以及地缘政治不确定性令市场转向预期进一步加息。
不过，近期的市场表现透出一种更微妙的动态。在近期地缘政治冲突引发的最初一轮抛售之后，比特币出现反弹，并在同一时期跑赢了传统资产，这或许反映出在压力时期，市场对高流动性、中立资产的需求。与此同时，结构性利好依然存在，包括机构资本的持续形成、监管清晰度的逐步提升，以及全球流动性的扩大。尽管短期环境仍受制约，但我们更宏观的判断似乎依然成立，只是推进得并不平稳。
6: 黄金强势保持，接下来会发生什么？
我们曾指出，黄金再迎强劲一年并不意外，背后的支撑是央行购金需求，以及全球逐步摆脱美元体系的趋势。今年以来，黄金先是在地缘政治紧张中反弹近 30%，随后回落到约 3–4% 的更温和涨幅。尽管出现回调，黄金仍可能在年底前跑赢大盘。支持摆脱美元体系的证据也越来越多，其中包括一些新出现的替代结算方式，例如伊朗接受用比特币支付通行费，以及与霍尔木兹海峡活动相关的付款。同时，央行对黄金的需求依然强劲。近期数据显示增持仍在继续，值得注意的是，黄金已超过美元和美国国债，成为全球储备中的主要构成。黄金的表现与央行的持续需求，跟我们最初的判断基本一致；而我们预期中比特币随后的优异表现，目前尚未出现。
结论：在表象之下积蓄力量
行至年中，2026 年的数字资产格局呈现出短期压力与长期进展之间的平衡。《展望》中的几个主题正按预期发展，尤其是在机构参与、监管和基础设施方面；但另一些仍处于早期，或尚未完全兑现。对投资者而言，这说明要越过短期价格波动，去看结构性转变如何成形。支撑下一阶段增长的许多地基似乎正在变厚，即便还没完全显现出来。
[ChainCatcher]
富达2026年中期回顾：市场波动下的结构性转变
富达数字资产2026年的中期评估向经验丰富的加密货币投资者传达了一个关键信息：尽管今年市场表现平淡且波动剧烈，但最重要的进展正在表面之下进行。该公司的核心论点——2026年将由结构性”重塑”而非即时价格上涨定义——随着年中临近似乎得到了验证。
加速的传统金融整合：真正的故事
富达回顾中最引人注目的进展是数字资产与传统资本市场之间整合的加速。现货比特币交易所交易产品(ETP)期权与比特币结算期权之间的未平仓利息平衡——仅在现货ETP期权推出七个月后——堪称非凡。这不仅仅是采用；这是将数字资产全面整合到传统金融基础设施中。
对投资者而言，这代表了市场动态的根本转变。我们正在见证比特币从投机资产向机构级投资产品的转变。这种整合在更广泛的市场波动中持续进行的事实，表明存在着超越短期价格波动的潜在需求。超出预期的代币化活动进一步强化了这一趋势，表明基于区块链的金融产品正从实验阶段转向主流。
代币持有者权利：被低估的成熟度指标
尽管富达正确地指出代币持有者权利机制仍处于早期阶段，但这一趋势值得更多强调。回购动态和治理结构的试验代表了加密生态系统的重要成熟度。像Hyperliquid/USDC联盟和Aave DAO/Labs重组等项目正在为更可持续的代币经济学奠定基础。
经验丰富的投资者应该认识到，我们目前正处于治理创新创造非对称机遇的时期。成功实施强大代币持有者框架的项目可能尚未在市场上获得溢价，但随着生态系统成熟，这种情况很可能会改变。当前对复杂治理机制的低估代表了能够识别和适当评估这些新兴结构的投资者的潜在alpha生成机会。
AI挖矿竞争：潜在范式转变
据报道，比特币哈希率和挖矿难度下降8.8%可能是富达回顾中最令人担忧的发展，但市场对此认识不足。虽然季节性因素可能有所贡献，但哈希率增长相对于往年放缓的事实表明存在结构性转变，这可能对比特币的安全模型产生深远影响。
我们可能正在见证的是比特币挖矿与AI计算操作之间资源分配转变的开始。对投资者而言，这带来了几个考量：
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如果哈希率持续下降，网络安全风险
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能够有效平衡两种收入流的运营商的挖矿盈利机会
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如果大型挖矿操作将资源转向AI，可能出现的中心化压力
这一趋势值得密切关注，因为它代表了自ASIC挖矿出现以来对比特币安全假设的第一次真正挑战。
比特币网络动态：灵活性面临碎片化风险
富达对比特币网络演变的评估呈现出复杂的图景。一方面，成功为OP_RETURN操作码增加数据负载容量而未导致区块链膨胀，展示了比特币的灵活性和工程稳健性。另一方面，比特币Knots节点的波动——约占网络的17%——引入了潜在的链分叉的非同寻常风险。
对投资者而言，这突出了节点多样性作为衡量指标的重要性，与哈希率分布并重。当前77%的比特币核心节点份额仍足以维持网络共识，但Knots情况值得密切关注。抗量子升级(BIP-360, OP_CHECKSHRINCS)的同步发展展示了比特币生态系统的前瞻性方法，尽管这些发展仍处于早期阶段。
市场动态：逆向指标
尽管比特币今年迄今下跌13%，但在最近地缘政治冲突后表现优于传统资产的观察是重要的。这一模式表明，比特币正越来越多地被视为市场压力时期的流动性中立资产——这对采纳其作为数字价值存储至关重要。
对于逆向投资者，当前市场状况提供了几个机会：
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在去杠杆期间积累优质资产
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随着监管明确性改善，为潜在机构流入做准备
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投资于支持下一市场周期的基础设施
结构性顺风因素仍然完好——机构资本形成、监管明确性、全球流动性扩张——这表明当前市场状况可能代表买入机会，而非对加密价值主张的根本拒绝。
黄金对比特币：去美元化叙事展开
黄金持续走强——现已超越美元和美国国债，成为全球储备的最大组成部分——强化了去美元化叙事。然而，比特币未能如预期那样超越黄金，表明监管不确定性和市场波动继续阻碍其作为数字避险资产的采用。
对投资者而言，这创造了一个微妙的机会集。虽然比特币尚未实现其作为”数字黄金”的潜力，但潜在的去美元化趋势仍然完好。替代结算机制的出现，例如伊朗接受比特币支付港口费用，表明现实世界的实用性正在发展，即使价格表现尚未反映这种采用。
结论：下一周期的基础
富达的中期回顾确认了许多经验丰富的投资者所怀疑的内容：2026年最重要的进展没有发生在价格图表上，而是发生在支持数字资产生态系统的基础设施中。与传统金融的加速整合、治理机制的成熟以及网络动态的演变共同表明，下一市场周期的基础正在建立。
对投资者而言，当前市场状况代表战略定位时期而非恐慌。富达确定的结构性转变——特别是机构整合和监管进展——最终将转化为价格上涨，尽管时间表仍不确定。超越短期波动并认识到所取得的基础进展的能力，将区分成功的投资者和那些被噪音干扰的投资者。
在此环境中，焦点应从短期交易转向识别和积累将从数字资产生态系统结构性重塑中受益的资产。富达提供的中期检查点表明，尽管2026年可能不会带来一些人所预期的即时价格飙升，但它正在为未来潜在的重大增长奠定关键基础。