あるスタートアップ企業を想像してみてください。3年足らずで、競争の激しい業界に参入しました。昨年の収益は約8億ドルで、巨大な潜在市場に直面しています。チームは精選され、運営レバレッジは非常に高いです。そして、これらすべては、米国などの主要市場のユーザーがまだそれを使用できない状況下で行われています。それがHyperliquidです。
Hyperliquidの中核は、有効期限のないデリバティブである永久契約を専門とする分散型取引所です。暗号永久契約はすでに大きなビジネスになっています。2025年の業界全体の1日の平均取引量は約2000億ドルです。この市場は長らくBinance、OKX、Bybitなどの中央集権型取引所（CEX）に握られてきました。Hyperliquidは、取引量と未決済残高で実際にシェアを獲得した最初の分散型プロジェクトです。
永久契約市場でシェアを奪い続けるだけでも、プラットフォームの著しい成長を促進するのに十分です。しかし、Hyperliquidの野心はそれだけではありません。永久契約は依然として主要な収入源ですが、今日のHyperliquidは、複数の垂直分野をカバーする金融サービスプラットフォームとなっています。
他のブロックチェーンプロトコルと同様に、Hyperliquidは会社ではなく、株式を発行しません。そのトークンはネットワーク全体を駆動し、取引活動から価値を得ます。HYPEの流通時価総額は約130億ドルで、時価総額で暗号資産の8位にランクインしています。同等の上場企業と比較して、HYPEの評価倍率は高くありません。プラットフォームのユーザー増加、巨大な潜在市場、そして間近に迫った規制緩和を考慮すると、Hyperliquidにはまだ著しい上昇の余地があると考えています。
Hyperliquidにはより大きな青写真がありますが、その名を馳せたのは分散型永久契約取引です。この種の製品は暗号業界で生まれ、Grayscaleは最終的に伝統的な金融に深く浸透すると考えています。
永久契約には有効期限がなく、決済も決して行われません。その設計目的は、ヘッジ者や投機者に、原資産に対する純粋な金融エクスポージャーを提供することであり、通常24時間365日取引されます。従来の先物が原資産価格に固定されるのは、満期時に誰かが決済しなければならないからです。永久契約は、資金調達率（funding rate）メカニズムに依存しています。買い方と売り方の間で定期的に少額の手数料が支払われ、価格が原資産に固定されます。
Hyperliquidは、中央集権型取引所レベルのパフォーマンス+ブロックチェーンの透明性と自己管理という、中核的なブレークスルーを実現しました。トレーダーの視点から見ると、Hyperliquidと中央集権型取引所にはほとんど違いがありません。詳細な注文書、迅速な約定、使い慣れたポジション管理インターフェース。しかし、すべてのHyperliquid取引は、清算を含めてチェーン上に記録され、ユーザーは常に自己管理を維持します。
さらに注目すべきは、Hyperliquidがオープンアーキテクチャ方式で製品ラインを暗号永久契約以外にも拡大していることです。新機能は通常、Hyperliquid改善提案（HIPs）を通じて導入され、製品はサードパーティの開発者によって展開されます。たとえば、HIP-3では、開発者が株式、商品、指数などの非暗号資産を含む新しい永久契約市場を展開できます。HIP-4はさらに結果市場にまで拡張され、予測市場契約のバイナリーオプションに似ています。
Hyperliquidの成功は投機バブルの産物ではなく、ほとんどの暗号インフラストラクチャプロジェクトよりも具体的な問題をより適切に解決したからです。チェーン上の取引を高頻度トレーダーにとって本当に利用可能にしたことです。その成功の5つの重要な要素には、製品の焦点、市場の選択、プラットフォームの柔軟性、配信ネットワーク、そしてコミュニティ主導のトークン分配が含まれます。
HYPEトークンはHyperliquidエコシステム全体を駆動します。HYPEの価値は、取引手数料と機能的な用途に由来します。Hyperliquid Labsは、手数料の99％が援助基金に入り、その基金が手数料をHYPEに変換し、保有しているHYPEを焼却することを確認しました。焼却量が新規発行量を超えているため、HYPEの流通供給量は減少し続けています。
Hyperliquidは、永久契約と分散型取引所という、米国の2つの規制の空白の交差点に位置しています。これらの分野は現在、より明確なフレームワークに向けて進んでいます。短期的には、規制の進展は、中央集権型の登録取引所に優先的に恩恵をもたらす可能性があります。しかし、中期的には、CFTCの規則制定、ガイダンス、または不執行救済が、Hyperliquidが米国でコンプライアンスに準拠した永久契約製品を提供する道を開く可能性があります。
Hyperliquidは、暗号と伝統的な金融の両方で直接的な類似点を見つけることができません。それは、許可のないイノベーションに依存し、DeFiの透明性と自己管理の原則を堅持する、オープンアーキテクチャプラットフォームという、魅力的なブロックチェーン金融の未来のビジョンを提供します。もしそれが実行力を維持し、コミュニティを維持し、成長させ、そして規制の変化から利益を得ることができれば、GrayscaleはHyperliquidが金融サービスの大手になる可能性があると考えています。
[深潮TechFlow]
Hyperliquid (HYPE): Robinhoodを凌駕する指標を持ち、評価が低い暗号資産デリバティブの巨人
グレイスケールの最近の調査報告書は、ロビンフッドの30-50倍のP/E比率に比べてHyperliquidの14倍のP/E比率を強調し、この分散型取引所プロトコルの大幅な上昇ポテンシャルを示す説得力のある根拠を提示しています。経験豊富な暗号資産投資家にとって、この評価格差は、直接の競合がほとんどない市場を破壊するプロトコルの特性を示すHyperliquidの真剣な検討を正当化します。
市場ポジションと競争上の優位性
Hyperliquidは、激しい競争にある先物取引市場で目覚ましい実績を達成し、バイナンス、OKX、Bybitのような既存の中央集権型取引所に対して意味のある市場シェアを獲得した最初の分散型プロトコルとなりました。このプロトコルはたった3年間で約8億ドルの収益を生み出しました—これは製品市場適合性と運用効率性の証左です。このパフォーマンスは、まだ巨大な米国市場にアクセスしていないことを考えると、特に印象的です。これは依然として重要に未開発の機会です。
Hyperliquidを際立たせているのは、深い板、高速な執行、使い慣れたインターフェースを含む中央集権型取引所レベルのパフォーマンスを提供しながら、ブロックチェーンの透明性と自己 custody を維持する能力です。このハイブリッドアプローチは、従来の金融と分散型金融の間のギャップを効果的に埋め、ユーザーがセキュリティのためにパフォーマンスを犠牲にしなければならないユーザーエクスペリエンスを作り出します。
評価分析：HYPE対ロビンフッド
ロビンフッドとの比較は特に示唆に富んでいます。ロビンフッド（HOOD）は市場評価額80-90億ドルを誇り、通常30-50倍のP/E比率を維持している一方、Hyperliquidはわずか14倍の収益倍率で130億ドルの時価総価値で運営されています。これは、市場がHyperliquidの成長見通しと技術的優位性を完全に認識していないことを示唆しています。
ロビンフッドのビジネスモデルは、注文フローへの支払い（PFOF）と顧客残高への利子に依存しており、これは規制当局の検閲とますます競争が激しい圧力に直面しています。対照的に、HyperliquidはネイティブトークンHYPEを通じて取引手数料から直接的に価値を創出し、プロトコル使用とトークン価値の間により直接的な相関関係を作り出します。99%の手数料変換メカニズムはHYPEトークンを燃焼させ、デフレ圧力を生み出し、これは長期的な価値上昇をさらに支える可能性があります。
トークノミクスとエコシステム価値
HYPEトークンは、Hyperliquidエコシステムにおける主な価値捕捉メカニズムとして機能します。多くのプロトコルが希釈されたトークノミクスを持っているのとは対照的に、Hyperliquidの流通供給量は発行されるトークンよりも多くのトークンが燃焼されているため減少しています。このデフレメカニズムは、プロトコルの成長する収益基礎と組み合わされ、トークン保有者のために有利なリスクリワードプロファイルを示唆しています。
Hyperliquidのトークノミクスを際立たせているのは、ユーザー、開発者、トークン保有者の間のインセンティブの一致です。第三者開発者がHyperliquid Improvement Proposals（HIPs）を通じて新しい先物取引市場を導入できるオープンアーキテクチャは、プロトコルの拡大がHYPE保有者に直接利益をもたらすネットワーク効果を作り出します。このコミュニティ主導のアプローチは、多くの他のプロトコルで見られるトップダウン開発モデルより持続可能であることが証明されています。
成長の触媒と市場機会
暗号資産先物取引市場は2025年までに約2000億ドルの日間取引高に達すると予測されており、これはHyperliquidにとって巨大な成長の滑走路を表しています。しかし、プロトコルの野心は暗号資産デリバティブを超えています。そのHIPフレームワークを通じて、Hyperliquidはすでに株式、商品、指数を含む非暗号資産に拡張しており—効果的に多資産デリバティブプラットフォームとして自らを位置づけています。
おそらく最も重要な触媒は規制の明確化です。先物取引と分散型取引所の両方のフレームワークが発展するにつれて、Hyperliquidは規制不確実性により以前はアクセスできなかった市場への参入から利益を得る可能性があります。米国での規制対応の提供可能性は、ユーザーベースと収益可能性を劇的に拡大させる可能性があります。
リスクと考慮事項
強気のテーゼにもかかわらず、いくつかのリスクが注意を要します：
-
規制不確実性：規制の進展が期待される一方で、特に米国では暗号資産規制の風景は依然として流動的です。
-
実行リスク：中央集権型取引所と他のDEXが積極的に競合する中、Hyperliquidは技術的リードとユーザーエクスペリエンスを維持しなければなりません。
-
市場の変動性：デリバティブプラットフォームとして、Hyperliquidの収益とトークン価値は全体の暗号資産市場の変動性と強く相関しています。
-
競争：Hyperliquidの成功は、従来の取引所と新興のDeFiプロトコルの両方から競争を引きつけることは不可避です。
投資テーゼ
経験豊富な暗号資産投資家にとって、Hyperliquidは実証された実行、技術革新、そして大きな上昇ポテンシャルの稀な組み合わせを表しています。プロトコールが収益性の高いデリバティブセグメントで市場シェアを獲得する能力、デフレトークノミクス、新しい資産クラスへの拡張を組み合わせて、分散型金融の進化する風景における長期的なリーダーとしての地位を確立しています。
ロビンフッドとの評価の格差は、市場がまだHyperliquidの成長見通しや技術的優位性を完全に価格に反映していないことを示唆しています。規制の明確化が進み、プロトコールが製品スイートを継続的に拡大するにつれて、HYPEはそのブロックチェーン原理に基づく金融サービスの巨人になる可能性を認識する投資家にとって、大きなリターンをもたらす可能性があります。
実用性と持続可能なトークンモデルにますます焦点を当てる市場において、Hyperliquidは分散化と自己 custody の核心原則を維持しながら実質的な収益を生み出す能力を証明したプロトコールとして際立っています。この実用性とイデオロギーのバランスは、暗号資産市場の次の進化段階で勝利の公式となる可能性があります。