ウォールストリートで最も有名なAI関連銘柄のロング投資家であるレオポルド・アシェンブレナー氏（元OpenAI研究者、Situational Awareness Fund創設者。2年間で2億5,000万ドルを137億ドルに増やした）が、米証券取引委員会（SEC）に最新の13F報告書を提出しました。この報告書には驚くべきサインが示されています：同氏はNVIDIA、AMD、ブロードコム、ASML、マイクロンを含む半導体サプライチェーン全体に対して、計80億ドル規模のショートポジションを新たに確立したのです。このショートエクスポージャーは、18か月前の同ファンドの総資産額の40倍に相当し、ファンドのショートエクスポージャーがロングエクスポージャーを初めて上回ったことを意味します。
彼の新たな投資テーマは、一文で要約できます：「AI投資におけるボトルネックが、チップ（設計層）から電力およびメモリ（インフラ層）へと移行している」——これです。ロング側では、コアウィーブ（CoreWeave）、ブルーム・エナジー（Bloom Energy）など、データセンターおよびクリーンエネルギー分野の新興企業への大規模な投資を継続しています。また、サンディスク（SanDisk）、クレンスパーキュレーション（CleanSpark）、ライオット・プラットフォームズ（Riot Platforms）、アプリド・デジタル（Applied Digital）、IRENなど、送配電網との統合能力を持つビットコイン（Bitcoin）マイニング企業にも新たなポジションを追加しています。
AI関連銘柄への強気姿勢から半導体業界へのショートへと舵を切った背景について、同ファンドは「これは単なるヘッジではなく、明確な方向性を伴うベットである」と指摘しています。その核心的な主張は、「ボトルネックがシリコンから電子機器へとシフトした」という点にあります。すなわち、現在のところチップ自体は十分に供給されており、むしろそれらを大規模に展開するためのインフラが不足しているというのです。レオポルド氏は、半導体セクターは過剰に混雑したトレードであり、より高いリターンを得るには、電力およびメモリへの資金配分が賢明であると考えています。
レオポルド氏の戦略には、「ネオクラウド（Neoclouds）」と呼ばれるコアウィーブのような企業へのベットも含まれており、これらは送配電網インフラへの重要なアクセス権を有しています。また、米国のビットコインマイナーをキープレイヤーと位置づけ、今年中に約30GWの発電容量を追加できる可能性があると評価しています。これは、マイクロソフト、グーグル、アマゾン、メタの各社が計画する発電容量の合計とほぼ同等の規模です。さらに、急速な価格上昇が続く中でも、特にNANDフラッシュメモリに対する強気姿勢を維持しています。
なお、NVIDIAは依然として同氏最大のショートポジションですが、アナリストらはこれが誤算である可能性を指摘しています。NVIDIAの「モート（護城河）」——CUDAソフトウェア・プラットフォームによって支えられた競争優位性——は依然として堅固であり、旧世代GPUに対する中古市場の需要も引き続き高まっているからです。小口投資家（リテール投資家）に対しては、最近の市場上昇がごく少数の大手銘柄に強く依存しており、トレードが過密化している可能性があることから、慎重な姿勢を保ち、単一銘柄に全財産を投じるような行動は避けるよう助言されています。
[深潮TechFlow]
インフラのボトルネック：AIのエネルギーへの転換がもたらす暗号通貨の機会
伝統的なテクノロジー市場と暗号通貨市場の両方で波紋を広げている驚異的な動きとして、ウォール街のAI投資家であるレオポルド・アシェンブレナー氏が、250万ドルをわずか2年間で137億ドルに成長させた人物として、劇的な戦略転換を明らかにしました。彼の13F提出書類によると、半導体サプライチェーン全体で80億ドルの空売りポジションを保有しており、これは彼のファンドの歴史において初めて、ロングポジションを上回るものとなりました。これは単なるヘッジではなく、AI開発のボトルネックがチップ設計から電力およびメモリインフラへと移行したという強力なテーゼに基づく、根本的な再配置です。
インフラの大きな転換：シリコンを超えて
アシェンブレナー氏の核心的な主張は説得力があり、AI市場と暗号通貨市場の両方における常識に挑戦しています。彼は、シリコン不足からインフラ不足—特に電力とメモリへ—へと移行したと主張します。NVIDIAのような半導体企業がAIブームの寵児であった一方、アシェンブレナー氏は半導体セクターが現在「資本が過剰に集中」している一方で、これらのチップを大規模に展開するために必要なインフラは依然として著しく資金不足であると考えています。
このテーゼは暗号通貨市場に深遠な含意を持っています。アシェンブレナー氏のロングポジションには、CoreWeaveやBloom Energyのような伝統的なデータセンターインフラ企業だけでなく、CleanSpark、Riot Platforms、Applied Digital、IRENといったビットコインマイナーの重要なバスケットも含まれています。これは偶然ではありません。彼の研究によれば、米国のビットコインマイナーは今年約30GWの電力容量を追加する可能性があります—これはMicrosoft、Google、Amazon、Metaの計画を合わせたものに相当します。
暗号通貨マイニング：インフラのチャンピオンとして
暗号通貨投資家にとって、アシェンブレナー氏の戦略は、多くの人が長らく疑ってきたことを裏付けています：ビットコインマイニングは、純粋に投機的な事業からグローバルインフラの重要な構成要素へと進化しています。彼が「グリッド統合能力」を持つマイナーに焦点を当てている点は、これらの企業が単なる暗号通貨生産者ではなく、エネルギーインフラプロバイダーとして自社を位置付けようとしている点に対する、洗練された理解を示唆しています。
ここでの最も重要な意味合いは、AIと暗号通貨マイニングインフラの潜在的な収束点です。両者とも莫大な電力量、高度なエネルギー管理システム、そしてますますグリッド統合能力を必要とします。アシェンブレナー氏の賭けは、特に規制の明確さとグリッドアクセスが改善されている米国市場において、ビットコインマイナーがこの収束から価値を捕捉するのに独自のポジションにあると彼が考えていることを示唆しています。
メモリ：隠された接続点
最近の価格上昇にもかかわらず、アシェンブレナー氏のNANDフラッシュメモリに対する強気の姿勢もまた、同様に興味深いものです。これは、伝統的なテクノロジーインフラと特定の暗号通貨アプリケーションとの間に興味深い架け橋を生み出します。暗号通貨に直接焦点を当てていないものの、メモリ技術はAIトレーニングインフラと一部のブロックチェーンアプリケーションの両方にとって不可欠です。彼のポジションは、電力の次の制約点としてメモリのボトルネックが発生する可能性があり、メモリインフラにおける伝統的および暗号通貨関連の投資機会を生み出す可能性があることを示唆しています。
リスクと逆説的視点
説得力のある物語にもかかわらず、アシェンブレナー氏の戦略には重大なリスクが伴います。彼の最大の空売りポジションは依然としてNVIDIAであり、これはCUDAソフトウェアエコシステムを基盤とする、ますます手強い護りを持つ企業です。旧型GPUの中古市場は引き続き強化されており、新規供給が増加しているにもかかわらず需要は依然として強固であることを示唆しています。NVIDIAがエコシステムの拡大とソフトウェアの優位性を維持することで今後数年を乗り切ることができれば、アシェンブレナー氏の空売りポジションは高くつく可能性があります。
暗号通貨投資家にとって、主なリスクはビットコインマイニングに対する潜在的な規制当局の取り締まりにあり、特にこれらの事業がアシェンブレナー氏が予測するレベルにまで規模を拡大する場合です。彼はグリッド統合を保護要因と見なしていますが、規制の不確実性は依然として重要な変数です。さらに、暗号通貨市場の変動性は、マイナーが利益をインフラ拡大に継続的に再投資できるというテーゼを損なう可能性があります。
暗号通貨投資家のための機会
アシェンブレナー氏の戦略は、経験豊富な暗号通貨投資家にとっていくつか明確な機会を生み出します：
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インフラファーストマイナー: 既存の電力インフラ、グリッド統合能力、クリーンエネルギー源へのアクセスを持つ企業は、この転換の恩恵を受ける立場にあります。運用効率とグリッド統合に焦点を当てるCleanSparkとRiot Platformsは、特に好立地にあるように見えます。
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エネルギー移行プレイ: 再生エネルギー源へ積極的に移行し、付加的なグリッドサービスを提供する暗号通貨マイナーは、AIと暗号通貨が電力資源を競合する中で、大きな価値を捕捉できる可能性があります。
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メモリ関連の暗号通貨インフラ: より直接的ではありませんが、ブロックチェーンアプリケーション向けのメモリソリューションを開発する企業への投資は、アシェンブレナー氏が特定するインフラボトルネックの恩恵を受ける可能性があります。
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グリッド統合技術: AIデータセンターと暗号通貨マイニング運用の両方の電力使用を最適化できる高度なエネルギー管理システムを開発する企業は、これら二つの技術革命の有望な交差点を代表しています。
結論：ハイプを超えて
アシェンブレナー氏が半導体からインフラへと資本を大規模に再配置することは、AI投資テーゼの成熟を示しています。暗号通貨投資家にとって、これはビットコインマイニングを投機的な資産ではなく、AIとブロックチェーン技術の両方に必要とされるより広範なインフラ構築の重要な構成要素として捉える方法における、潜在的に深遠な転換を示唆しています。
電力とインフラを巡るこれ二つの巨大な技術革命の収束は、これら二つの世界を架橋する最も好立地にある企業を特定できる投資家にとって、かつてない機会を生み出します。アシェンブレナー氏の動きは逆説的かもしれませんが、それは今後数年で真のボトルネック—そしてそれゆえに最も価値のある投資対象—がどこにあるかに対する深い理解を反映しています。
暗号通貨投資家にとって、教訓は明確です：物語は「ブロックチェインの破壊者」から「インフラの促進者」へと移行しています。投機的な市場の単なる参加者としてではなく、グローバルインフラ構築の不可欠な構成要素として効果的に自社を位置付けられる企業は、最も大きなリターンを生み出す可能性があります。