2026 年 4 月 20 日，港股上市公司新火集团（1611.HK）发布公告，宣布前东北证券首席经济学家付鹏正式加盟，出任首席经济学家一职。消息一出，新火股价盘中最高涨超 22%，当日收涨近 18%。
几天后，付鹏在 X 上也火了。他的推文引发大量加密原生用户的争论，随后因屏蔽多位 KOL，社区情绪进一步激化，骂他的、挺他的、分析他的，中推圈热闹了好几天。不过，也许无论哪种声音，都是这场造势的一环。因为从一开始，我们就不是他的目标客户。
新火为什么要引入传统金融的人？今年 4 月，新火集团（Bitfire）先是引入付鹏担任首席经济学家，紧接着宣布收购 Avenir Group 约 20 人投资团队及配套交易系统，将其 Alpha BTC 期权策略纳入香港 9 号牌合规框架，推出比特币资产管理服务。密集的动作背后，是一场正在推进的全面转型。去年 8 月底，李林推动火币旧部翁晓奇出任联席 CEO，并正式宣布公司全面转型，目标是从 OTC 交易商升级为私行级数字资产管理平台。
财报数字或许能说明这场转型有多迫切。2025 财年，新火集团总收入约 86.61 亿港元，同比暴增约 451%，收入暴涨却仍面临亏损。具体来看，公司收入几乎全部来自帮客户撮合大额买卖、赚取价差，也就是 OTC 大宗交易业务，2025 财年该业务实现收入约 82.57 亿港元，销售成本高达约 82.56 亿港元，以致于毛利不足 200 万港元。反观公司的资产管理业务，2025 财年收入约 2720 万港元，在管资产从年初约 8870 万美元增至年底约 1.386 亿美元，半年内增长超过 56%。收入规模虽然还小，但和 OTC 的交易逻辑完全不同，其管理费和表现费会随着 AUM 增长持续累积。
这也是新火要并入 Avenir Group 投资团队的逻辑。据悉，Avenir Group 的 Alpha BTC 策略是，持有 BTC 现货的同时卖出看涨期权收取权利金，目标年化收益 5% 至 7%，历史回撤控制在 1% 左右。从产品设计本身来看，BTC 始终托管在客户自己的账户里，新火只获得 API 交易执行权限，没有提币权——资产控制权和策略执行权的分离，正是香港 9 号牌合规框架下标准资管产品的运作逻辑。Bitfire 首席执行官 Livio Weng 表示，随着新团队的加入，Bitfire 已从家族办公室和上市公司获得了约 5 亿美元的初始投资意向。不过，意向资金和真实到位之间，往往隔着一段距离。
新火瞄准的这批钱，并非加密原生用户，而是高净值个人、家族办公室、上市公司，以及考虑资产多元化配置的企业资金。这批人或许不懂白皮书、不看 K 线，但做决策之前一定要走合规审查、风控评估、投委会审批，任何一关卡住，都难以继续。如何让从未接触过加密产品的传统资金愿意迈进这道门，这正是付鹏要解决的问题。
付鹏对新火的战略价值，不能只看他的头衔，还要看他的受众是谁。前东北证券首席经济学家、传统财经圈百万粉丝、活跃于抖音、微信视频号和各类线下闭门论坛，这些都是付鹏的标签。他长期深耕的那个圈子，正是上市公司高管、私人银行客户、家族办公室的核心决策层。这批人，恰好是新火最需要、也最难触达的目标客户。某种程度上说，付鹏真正解决的问题，是认知门槛。
加密产品对传统资金来说，听不懂、不信任是主要的障碍，而付鹏最擅长的，恰恰是这套叙事所需要的宏观包装。他多年来在传统财经圈构建的那套框架——全球化红利消退、传统经济体系面临结构性挑战、旧秩序需要寻找新的价值锚，天然地为企业重新审视现金储备配置方式提供了铺垫。因此，说服传统上市公司把资产负债表上的现金部分转换为比特币，对付鹏来说并不难。对新火来说，一个用客户熟悉的宏观经济语言说话的人站出来背书，获客摩擦就会大幅降低。
这个逻辑并不新鲜。贝莱德在推出比特币 ETF 之前，第一步也是组织传统金融背景的分析师撰写研究报告。不少加密 KOL 提到，付鹏属于宏观传声筒，看他的内容能知道大市场发生了什么，至于跟着他做交易，那是另一回事。这也精准描述了付鹏在这个生态里的定位——他的角色是叙事的提供者，交易执行不在他的职责范围内。对刚纳入了交易团队的新火来说，这正是他们需要的角色。加入新火后的首秀，付鹏在香港机构数字财富管理高峰论坛上提出 FICC+C 框架，将加密资产纳入传统大类资产配置体系，台下坐的正是传统金融背景的机构投资者。这场演讲没有介绍任何具体产品，却把
[ChainCatcher]
Sinohope的战略转型：通过机构化转型连接传统金融与加密货币
最近，香港上市公司Sinohope Group (1611.HK)任命傅鹏为首席经济学家，这不仅是一次人事变动，更标志着一场具有深远影响的根本性战略转型，对加密货币市场意义重大。此举凸显了数字资产领域的关键演变：通过监管的、机构级产品，将加密货币系统性整合到传统金融框架中。
Sinohope转型的战略必然性
Sinohope的财务数据揭示了这一转型的紧迫性。尽管在2025财年收入同比增长451%至86.61亿港元，但该公司的商业模式岌岌可危。其OTC大宗交易业务产生了82.57亿港元收入，但成本高达82.56亿港元，导致毛利润不足200万港元。这种微薄的利润凸显了纯OTC运营模式的不可持续性。
相比之下，资产管理部门虽然目前仅产生2720万港元收入，但在短短六个月内实现了资产管理规模(AUM)56%的增长至1.386亿港元。这种商业模式通过管理费和业绩费提供可扩展性——与依赖交易量、低利润的OTC运营形成鲜明对比。收购Avenir集团的Alpha BTC策略（通过备兑期权写作实现5-7%的年化回报和最小回撤），使Sinohope能够捕获机构资金流入。
傅鹏：传统金融的桥梁
傅鹏的任命之所以战略高明，恰恰是因为他的目标受众并非加密原生群体。傅鹏在传统金融圈拥有数百万粉丝，并在中国企业高管、家族办公室和私人银行客户中建立了可信度，这解决了Sinohope的核心挑战：克服阻碍传统资本进入加密市场的认知和信任障碍。
他将数字资产融入传统投资组合的框架——他称之为”FICC+C”——为机构采用提供了必要的宏观经济叙事。通过将比特币定位为后全球化经济格局中的价值锚点，傅鹏为传统决策者提供了理解加密货币在资产配置中作用的熟悉框架。这种叙事方法模仿了BlackRock在推出比特币ETF之前的策略，使用传统金融语言来简化加密产品的复杂性。
监管套利与市场定位
Sinohope进入香港证监会(SFC)Type 9监管框架具有重要意义。通过建立资产保管和策略执行之间的明确分离——确保客户比特币保持自我保管，仅授予Sinohope API交易权限——该公司创造了一种符合传统资产管理预期的产品结构，同时满足监管要求。
这种方法降低了对手方风险，解决了保管问题，并提供了机构投资者要求的运营透明度。据报道，家族办公室和上市公司初始投资意向为5亿美元，尽管尚未实现，但表明如果产品结构合理，市场对此类产品有强烈需求。
市场影响与投资考量
对比特币而言，这一发展代表了机构化的又一步。随着更多传统玩家通过监管渠道进入这一领域，我们应预期价格将更加稳定，同时由系统性配置而非投机交易驱动的渐进式、持续增长。
然而，市场影响不仅限于比特币。Sinohope的成功可能催化其他寻求机构化其产品的加密原生企业的类似转型。市场可能出现分化：成功连接传统金融和加密货币的公司可能捕获大量机构资金流入，而纯加密公司则面临运营专业化的日益增长的压力。
对投资者而言，出现了几个机会：
1. 识别具有机构化可信计划的加密货币公司
2. 监管香港受监管的数字资产管理公司的发展
3. 评估进入加密货币领域的传统金融机构
然而，风险仍然巨大。监管环境可能迅速变化，转型商业模式的执行风险不应被低估。此外，这些新的资产管理产品的表现将受到密切关注，任何重大回撤都可能暂时逆转机构采用趋势。
结论：加密货币采用的新范式
Sinohope的战略转型代表了加密货币市场的成熟。通过针对传统金融机构和高净值个人而非加密原生群体，该公司正将自己定位在新一轮采用浪潮的前沿。傅鹏的任命强调了加密行业的一个关键教训：要吸引机构资本，加密产品必须用熟悉的方式包装，用传统的风险管理框架结构化，并通过可信中介机构交付。
随着更多公司遵循这条道路，我们可能会看到加密市场动态从零售驱动的波动向机构驱动的稳定性逐渐但根本性地转变。对投资者而言，关键在于识别那些能够在日益竞争激烈的格局中成功驾驭这一转型，同时保持其核心价值主张的公司。