4月22日、SpaceXはAIプログラミングツールCursorとの提携意向を発表し、600億ドルで買収する権利を獲得した。Cursorのこの評価額は、昨年11月時点の約293億ドルから倍増したことになる。このニュースが流れると、かつては徐々に人々の記憶から薄れかけていた名前が再び話題になった——SBFだ。

2022年、SBF傘下のAlameda Researchは、Cursorの親会社であるAnysphereに20万ドルを投資し、約5%の株式を取得した。FTXの破産清算後、この株式は原価で処分された。現在の600億ドルの評価額で換算すると、もし現在まで保有していれば、約30億ドルの価値があることになる。

過去1年間、Anthropic、OpenAIなどのAI大手企業の評価額は相次いで過去最高を更新し、AI分野への注目度は高まり続けている。そしてAI分野において、CursorはSBFが数多く行った投資の中の小さな一例に過ぎず、最も大きな投資はAnthropicだった。現在、Anthropicは新たな資金調達交渉を行っており、一部のVCの提示額は8000億ドルもの評価額に相当する。今年の2月には、3800億ドルの評価額での資金調達を完了したばかりだ。セカンダリーマーケットプラットフォームCaplightのデータによると、その流通株式に対応する評価額は約6880億ドルにまで上昇している。

SBFはかつて5億ドルを投じてAnthropicのBラウンドを主導し、約8%の株式を保有していた。現在の3800億ドルの評価額で計算すると、この投資が清算されていなければ、300億ドル以上の価値があったことになる。しかし、清算チームは当時、分割して売却し、最終的に14億ドルしか現金化できなかった。時間が経てば証明されるだろう。SBFはおそらく暗号資産（仮想通貨）業界で最も成功したAI投資家の1人だ。2021年、AIブームはまだ到来しておらず、ChatGPTが登場するまであと1年待たなければならなかった。AnthropicはOpenAIから分社化したばかりで、5億ドルを投じてこのスタートアップに賭けようとする人はほとんどいなかった。Cursorは当時、さらに無名だった。

AI以外でも、彼の先見の明は市場をリードしていた。Solanaがまだニッチなプロジェクトだった頃、彼は平均価格8ドルでポジションを構築し、ピーク時の含み益は約21億ドルに達した。保有するRobinhoodの約7.5%の株式は、現在の市場価値で換算すると約100億ドルになる。Mysten Labsに投入した1億ドルも、現在では8億ドル以上に増 valueしている。もし上記の資産がすべて没収されていなければ、現在の総価値は数百億ドルに達していた可能性がある。

SBFはかつて時代の勝者であり、資産は一時160億ドルを超え、フォーブスの富豪リストに名を連ね、ワシントンの政治家から賓客として迎えられた。そのため、2026年に入った今日でも、彼の名前を繰り返し口にする人がいる。特に現在の暗号資産（仮想通貨）業界では、何とも言えない喪失感が広がっている。ハッカー攻撃が頻発し、AAVEは不良債権の嵐に見舞われ、3日半で151億ドルの資金が流出し、一般ユーザーの資産は一時的にロックされた。UNI、AAVE、MKR、CRVなどのDeFi優良コインの価格は、ファンダメンタルズから大きく乖離している。古参プレイヤーたちは「今回は、これまでとは違う」と嘆いている。

大きな物語が次々と崩壊している——DeFi、NFT、チェーンゲーム……どの波が引いても、残るのは疲弊と信頼の低下だけだ。物語のうまみが得られる期間は目に見えて短縮され、2年から1年、そして数ヶ月へと短縮され、最初の波に乗れる人はますます少なくなっている。初期のチャンスも狭まっている。一方では、チェーン上のデータは非常に透明性が高く、スマートマネーの動向はほぼリアルタイムで追跡可能であり、情報の非対称性の窓口は急速に縮小している。VCはすでに低価格のチップをロックしており、個人投資家がTGEで受け取るのは、数十倍の評価額のことが多い。他方では、マーケットメーカーがプロジェクト側と共謀してコインの価格を操作する事例が後を絶たず、価格シグナル自体の信頼性も低下している。Memecoinの人気さえも衰退しており、暗号資産（仮想通貨）VCは一般的に低リスクのアービトラージに転換しており、業界全体が「退屈」になりつつある。業界の喪失感は、明らかだ。

しかし、人々は本当にSBF本人を懐かしんでいるのだろうか？FTXが崩壊した際、約100万人の債権者が甚大な損害を被り、一般預金者の資産は一夜にしてゼロになった。SBFは顧客の資金を流用し、資産負債表を偽造し、最終的に詐欺罪で25年の懲役刑を言い渡された。彼が残したのは富の神話だけでなく、数え切れないほどの人々が全財産を失った請求書でもある。SBFは当時最も極端なシンボルであり、FTXの崩壊はある意味でその時代の終焉を加速させた。

そして人々が本当に懐かしんでいるのは、その特有のエネルギー感——毎日大きなニュースや大きなブレークスルーがあり、一般の人々にもチャンスがあり、ルールはまだ書き終わっておらず、どこもかしこも空白地帯で、暗号資産（仮想通貨）がAIを凌駕し、VCは依然として捕鯨ゲームであり、リスクとリターンが共存し、まだ価格が付けられていないチャンスがいたるところにある。ただ、ほとんどの人が分け前にありつける時代は、すでに終わってしまったのだ。

しかし、暗号資産（仮想通貨）業界は決して消滅に向かっているわけではない。古い物語が崩壊する一方で、新しい物語が静かに成長している。特にAIと暗号資産（仮想通貨）の交差点は、まだ十分に価格が付けられていない。Binanceの創業者である趙長鵬（CZ）は最近、Binance Square AMAの中で、AIが現在多額の資金と注目を集めているものの、これはむしろ暗号資産（仮想通貨）業界により多くの長期的な建設者を残しており、このような環境は業界の長期的な発展にとって有利であると指摘した。

複数のVC幹部も2026年の展望で、「噴霧祈祷（spray-and-pray）の時代は終わった」という点で合意しており、2026年は「Execution, Not Hype」（実行力であり、誇大宣伝ではない）が勝敗を決める年になるだろう。資本は、熱狂的な話題を追いかけることから、真のビジネスモデル、強力な実行力、長期的な忍耐力を持つBuilderを支援することにシフトしている。DWF Labsの共同創業者であるAndrei Grachevが言うように、現在の市場は「非常に退屈」な段階にあるが、消滅に向かっているわけではなく、Builderまたは投資家として、まだ多くのことができる。そして、小口投資家は学習意欲を持ち続け、カジノで泣き叫ぶのではなく、自分たちが選択して参入したこの市場を楽しむべきだ。

[ChainCatcher]